趙愛(ài)玲 荊子晏

摘要：本文通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資融資與上市公司資本結(jié)構(gòu)特征的分析探究了風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)上市公司投資融資的影響。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資;上市公司;投資融資

自2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織起，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，與此同時(shí)，上市公司投融資行為愈發(fā)頻繁，給國(guó)家整體金融運(yùn)營(yíng)帶來(lái)不同影響，因此國(guó)家以及相關(guān)企業(yè)必須深入研究投資行為對(duì)于上市公司以及整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資融資與上市公司資本結(jié)構(gòu)特征

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資融資

風(fēng)險(xiǎn)投資即創(chuàng)業(yè)投資，具有廣義和狹義兩種含義，就前者而言，風(fēng)險(xiǎn)投資指的是對(duì)于一切開(kāi)拓性、創(chuàng)造性經(jīng)濟(jì)行為的投資，而后者則是指的是擁有一定資金實(shí)力的投資企業(yè)或個(gè)人對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)的特定投資行為。投融資則是一種貨幣交易手段，主要目的是獲取超出現(xiàn)金范圍的購(gòu)貨款或者集資資產(chǎn)。融資也分廣義和狹義兩種，前者指持有資金者運(yùn)用資金流動(dòng)實(shí)現(xiàn)以余補(bǔ)缺，其中包括資金融入和融出兩個(gè)過(guò)程，而狹義融資則只包括資金融入。

（二）上市公司資本結(jié)構(gòu)特征

1.資產(chǎn)負(fù)債率低

我國(guó)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率低于美國(guó)、德國(guó)、日本等企業(yè)，而資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)識(shí)負(fù)債總額占據(jù)資產(chǎn)總額的比率，反映了債權(quán)人所持資本在所有資本中的所占比例，用以衡量企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)穩(wěn)定的狀態(tài)。

2.內(nèi)外籌資比例不均

從資金來(lái)源來(lái)看，上市公司資金分為內(nèi)部籌資以及外部籌資。我國(guó)上市公司外部籌資比重一般有較大優(yōu)勢(shì)，但是內(nèi)部籌資卻存在所占比例小的問(wèn)題。

3.債務(wù)數(shù)量呈下降趨勢(shì)

這與德國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)數(shù)量總體上升不同，我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)數(shù)量持續(xù)下降，這說(shuō)明我國(guó)上市公司所進(jìn)行的融資行為具有科學(xué)性不高的問(wèn)題，還需進(jìn)一步向科學(xué)與理性融資發(fā)展。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資與上市公司投融資行為間的關(guān)系

（一）與投資行為

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司極為重要，是制定相適投資方案的重要機(jī)構(gòu)，可幫助規(guī)避因過(guò)度投資閑置資金而產(chǎn)生的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，而持股較高的國(guó)有機(jī)構(gòu)不僅可幫助規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還可有效改善外部融資環(huán)境。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)責(zé)任重大，需承擔(dān)起對(duì)上市公司所進(jìn)行的投資行為進(jìn)行監(jiān)督的責(zé)任，使其在監(jiān)督下做好風(fēng)險(xiǎn)投資代理，以獲取有用風(fēng)險(xiǎn)信息，進(jìn)而獲得充足投資資金以保證公司穩(wěn)步擴(kuò)張發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最主要的功能有二：一是以公司發(fā)展實(shí)際為依據(jù)引進(jìn)管理人才;二是根據(jù)發(fā)展實(shí)際限制相應(yīng)投資活動(dòng)，以保證公司績(jī)效穩(wěn)步上升。實(shí)施監(jiān)督和限制的前提是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)擁有一定公司股份。因此可得出以下幾點(diǎn)結(jié)論。

1.風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于公司股票投資、實(shí)物投資行為有約束作用，可幫助員工對(duì)閑置資金的合理使用。

2.融資公司與外部風(fēng)險(xiǎn)投資者在所獲取信息上存在差異，因此會(huì)加大外部融資成本，而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于外部融資成本可進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，進(jìn)而降低成本。

3.上市公司會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所提供的多種信息對(duì)融資成本和風(fēng)險(xiǎn)加以準(zhǔn)確評(píng)估，進(jìn)而降低融資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因上市公司、投資銀行以及相關(guān)風(fēng)投機(jī)構(gòu)間存在利益關(guān)聯(lián)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資信息的交流極為頻繁。

4.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是上市公司最主要的風(fēng)險(xiǎn)信息提供者?？梢詼?zhǔn)確分析外部融資環(huán)境，為公司篩選最合適的融資合作伙伴。

（二）與融資行為

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)因融資任務(wù)、性質(zhì)、規(guī)模以及背景的不同會(huì)產(chǎn)生不同風(fēng)險(xiǎn)融資結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)融資行為的影響可分為以下三點(diǎn)。

1.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所占公司股份

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)督權(quán)力大小取決于自身所占公司股份的多少，所占股份越高則監(jiān)督和制約權(quán)力越大。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的制約和監(jiān)督可有效減少公司因資金閑置造成的浪費(fèi)，保證投資行為的科學(xué)合理。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還負(fù)責(zé)可靠投資信息的向外傳遞，幫助吸引高質(zhì)量投資企業(yè)，以此保證公司擁有充足運(yùn)轉(zhuǎn)資金。

2.聯(lián)合投資

上市公司在融資過(guò)程中吸引兩家以上機(jī)構(gòu)參與人股則被稱為聯(lián)合投資的風(fēng)險(xiǎn)融資。這種形式有利有弊，一方面，投資機(jī)構(gòu)的增加會(huì)讓公司因監(jiān)督機(jī)構(gòu)的增多而影響正常發(fā)展與運(yùn)營(yíng);另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的互補(bǔ)可保證公司的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于有效監(jiān)督之內(nèi)，避免因錯(cuò)誤經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶給公司損失。此外.風(fēng)投機(jī)構(gòu)與投資銀行以及地方政府之間有利益聯(lián)結(jié)，可以為公司提供實(shí)施有效的融資信息。

3.國(guó)有背景

國(guó)有背景指的是部分風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與地方政府或者事業(yè)部門有較強(qiáng)聯(lián)系，這部分機(jī)構(gòu)并沒(méi)有相對(duì)完善的融資信息渠道，但是可以幫助公司獲取銀行債務(wù)融資。

三、結(jié)語(yǔ)

上市公司的投資融資行為是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的重要經(jīng)濟(jì)行為，這一過(guò)程稍有不慎就可能導(dǎo)致資金不足或者資金過(guò)剩情況的出現(xiàn)，影響公司順利發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資金融機(jī)構(gòu)的介人是解決這一問(wèn)題的有效途徑，可實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)對(duì)于投融資行為的監(jiān)督，為公司經(jīng)濟(jì)行為的科學(xué)、有效提供保障，有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn).進(jìn)而保證上市公司持續(xù)健康發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

趙愛(ài)玲，荊子晏，西北師范大學(xué)，甘肅蘭州。