卿永

2015年我創(chuàng)辦“靠譜投”，在公開演講時說到“餐飲企業(yè)想上市，不是瘋子就是傻子”，因為三座大山壓頂：財務(wù)無法核查、稅賦過高、供應(yīng)鏈不成熟。

2016年5月1日，國家開始試行營改增（營業(yè)稅改增值稅），幫助規(guī)范的餐飲企業(yè)降低占營業(yè)額3%左右的稅金;2016年9月，頤海在港交所上市，一系列餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)平臺出現(xiàn)，開始對餐飲行業(yè)底層服務(wù)進行優(yōu)化;2018年，番茄資本正式成立，成為中國第一支垂直的、只做餐飲產(chǎn)業(yè)投資的基金……

2018年以來，國家相繼出臺了對稅務(wù)更加嚴格的稽查要求：2018年6月22日，國家出臺了新的、更加嚴格的食品安全法;2018年7月20日，國家宣布從2019年1月1日開始社保入稅新規(guī)……

國家更加注重秩序重建，野蠻生長的時代已經(jīng)過去了。

2018年，我們密切關(guān)注餐飲投融資市場，每個月都通過“餐飲投融界”發(fā)布月度餐飲投融資報告。做完2018年餐飲產(chǎn)業(yè)投融資報告，我們感受到2019年餐飲產(chǎn)業(yè)可能面臨更大挑戰(zhàn)，而對于真正的實力選手而言，可能恰恰是脫穎而出的時機。

2018年中國餐飲產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀

餐飲產(chǎn)業(yè)的投資從2015年開始進入一個相對爆發(fā)的狀態(tài)，2015年以后雖然行業(yè)投資案例數(shù)逐年下滑，但總投資金額仍有所增長。

2018年，從截至11月中旬的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)披露的案例數(shù)大幅下滑至361起，但受多起大額事件影響，總披露投資金額672億元人民幣，已超過2017年的全年投資額。這也代表著，所獲得投資的餐飲項目數(shù)量越來越少，金額越來越大，資金開始向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚攏。這是餐飲產(chǎn)業(yè)由分散逐漸走向集中的一個信號。

在餐飲投資機構(gòu)當中，2014-2018年，中國餐飲產(chǎn)業(yè)參投機構(gòu)有1200多家，其中主要以VC和PE為主，所占比例接近七成。2015年，早期項目的投資機構(gòu)數(shù)量達到140家，2016—2018年這3年，回落到不到一半的數(shù)量，但與此同時，戰(zhàn)略投資者和天使投資人對早期項目占比增高。

通過數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，專業(yè)的投資機構(gòu)大多不再關(guān)注早期投資項目，轉(zhuǎn)而投向后期;而越來越多的個人天使和戰(zhàn)略投資機構(gòu)開始進入餐飲投資的早期。所以早期項目可以更多地選擇戰(zhàn)略投資人和天使投資人。

同樣，越來越多的資金開始向好的企業(yè)服務(wù)和供應(yīng)鏈創(chuàng)新模式集中。融資過億的企業(yè)有225家，約半數(shù)企業(yè)融資金額在2000萬元以下，其中22.9%的企業(yè)在500萬元以下，另有22.8%的企業(yè)沒有披露融資金額。

宏觀分析：資本對純餐飲品牌投資興趣下降

我們將餐飲產(chǎn)業(yè)投融資的狀況分成五大類進行分析：餐飲品牌、餐飲飲品甜品品牌、餐飲食品品牌、餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商品牌、餐飲新零售電商品牌。

通過細分我們看到，餐飲供應(yīng)鏈及服務(wù)商披露的案例最多，投資金額也幾乎占到半壁江山。餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商的案例占32%，餐飲品牌占20.3%，飲品品牌占9.5%，餐飲新零售與餐飲電商占20.9%。餐飲食品品牌占17.2%。

餐飲供應(yīng)鏈及服務(wù)商，除了數(shù)量排行第一之外，金額也占到50%以上;而餐飲食品品牌，雖然數(shù)量只占17.2%，但金額卻占到28.2%;餐飲品牌和飲品甜品品牌的融資數(shù)量高達29.8%，但融資金額加起來卻只占8.3%。

由此可以看出，資金主體主要是在餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商和食品品牌，而傳統(tǒng)的餐飲品牌和飲品品牌所占金額比例和數(shù)量比例都相對較低。

通過數(shù)據(jù)我們可以看到，資本對純餐飲品牌的投資興趣在下降，對具備食品屬性、零售屬性的新餐飲以及餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)更有興趣。我們在跟部分投資機構(gòu)交流的過程中，他們明確表示：2019年基本不看餐飲品牌，只看餐飲供應(yīng)鏈和新零售，包括今日資本和2018年投資餐飲最多的高榕資本都有這樣明確的表態(tài)。

從投資地域來看，投資案例更多發(fā)生在北京、上海、廣東、浙江、江蘇、福建，占投資總金額的近80%;從投資金額來看，也更多集中在北京、上海、浙江、廣東、四川、福建、河南等地，占總金額的92.8%。

通過資金的流向，我們建議餐飲創(chuàng)業(yè)在北京、上海、廣東、浙江等省市，這樣更有機會拿到資本。

微觀分析：餐飲新零售與電商成為主流資本追逐的新寵

餐飲品牌的投資

從餐飲品牌的投資金額來看，基本為一高一低：2014年高，2015年低，2016年高，2017年低，2018年高;從餐飲品牌的投資數(shù)量來看，在2015年145個達到峰值后，逐年遞減，2018年披露的數(shù)量只有46個。

從這個角度來看，結(jié)合投資機構(gòu)融資困難現(xiàn)狀和整體經(jīng)濟下行等情況，2019年對餐飲品牌投資可能并不樂觀，很多餐飲投資機構(gòu)已經(jīng)不投純餐飲品牌。真格基金在過去投資的26個餐飲項目中，絕大部分是餐飲品牌，但在2018年的投資中沒有一個餐飲品牌，更多的是餐飲新零售和餐飲供應(yīng)鏈平臺。

高榕資本在2018年的投資數(shù)量是最多的，但它也已明確表示，2019年將會減少對餐飲品牌的關(guān)注，轉(zhuǎn)而更多地投向餐飲供應(yīng)鏈項目。

我給餐飲品牌的建議是：基于經(jīng)濟下行，再加上資本對餐飲品牌不太看好，所以2019年發(fā)展要更為保守，現(xiàn)金為王，在資金不充裕的前提下，不要大舉擴張，融資時降低估值預(yù)期，盡可能不接受對賭。

從餐飲品類細分來看，小吃快餐仍然是投資案例和投資金額最集中的地方，其次是正餐和火鍋。

小吃在2014-2018年，共有329起投資事件，金額高達95億元人民幣;正餐是一個超大品類，但整個正餐只有22起投資，僅火鍋一個品類就包含20多起投資。

小吃快餐仍然是餐飲品類投資的首選。大家如果想獲得融資，就要考慮如何像小吃快餐一樣，能夠更加快速規(guī)?；l(fā)展。

飲品和甜點品牌的投資

飲品和甜點品牌整體的投資規(guī)模也呈增長趨勢。飲品甜點品牌在2014年只有1個億，2015年3個億，2016年15個億，2017年18個億，到了2018年有33個億，逐年都在遞增。遞增的還包括投資數(shù)量：2014年20個、2015年40個、2016年47個、2017年78個，到了2018年稍有回落。

整體來看，咖啡類、茶飲料、甜點類投資金額均呈增長趨勢。從截至2018年11月中旬的數(shù)據(jù)看，在各品類投資案例數(shù)下滑的情況下，受瑞幸咖啡、喜茶、奈雪茶、幸福西餅等多起大額事件影響，投資金額較往年仍有大幅增長。

餐飲供應(yīng)鏈和服務(wù)商的投資

從投資金額看，餐飲供應(yīng)鏈及服務(wù)商領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先，達到1444億元人民幣，基本是四個細分領(lǐng)域的投資額總和。餐飲供應(yīng)鏈整體投資2017-2018年明顯下降，但總量依然很大，總投資事件769起，披露總投資金額約1444億元人民幣。

餐飲O2O平臺獲投金額最高，達1166.88億元人民幣，占餐飲供應(yīng)和服務(wù)商領(lǐng)域獲投額的80.8%;其次是餐飲供應(yīng)鏈獲投案例最多，披露事件247起。

凡是金額高的地方，代表“戰(zhàn)爭”快結(jié)束了，企業(yè)不要有太多考慮;數(shù)量集中的地方往往代表“戰(zhàn)爭”才剛剛開始，雖然數(shù)量多，金額卻比較小。

此外，食品安全領(lǐng)域需求巨大，建議投資人可以多關(guān)注。

餐飲新零售與電商的投資

2014-2018年餐飲新零售與電商領(lǐng)域披露總投資事件502起，總投資金額約394.65億元人民幣。其中，2015年是投資案例數(shù)最多的一年，達到137起;2018年投資金額創(chuàng)下新高，達112.15億元人民幣。餐飲新零售與電商成為主流資本追逐的新寵。

餐飲投資機構(gòu)TOP10

過去一年里，我們的FA（理財顧問）團隊嘗試與超過1000家有過餐飲產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)歷的投資機構(gòu)進行連接和數(shù)據(jù)互動，統(tǒng)計了投資餐飲產(chǎn)業(yè)項目數(shù)的TOP10和金額TOP10，正是他們推動了這個產(chǎn)業(yè)的進步。

本次報告的Top10投資機構(gòu)和2017年之前我們統(tǒng)計的相比，有幾個很明顯的機構(gòu)可以關(guān)注：高榕資本、阿里巴巴、騰訊、順為、元璟和高瓴資本。

我們發(fā)現(xiàn)，一些大機構(gòu)帶著大額資本開始進入餐飲產(chǎn)業(yè)。其中高榕資本是2018年新進入Top10的，在去年的報告中，我們沒有看到高榕資本在餐飲產(chǎn)業(yè)布局。它所投資的項目包含餐飲品牌、餐飲甜點品牌、零售品牌、供應(yīng)鏈服務(wù)商品牌，幾乎涉獵餐飲全產(chǎn)業(yè)?？偣餐顿Y了9家餐飲企業(yè)，金額大小不一，小則300萬元，多則數(shù)千萬元。

排在第二位的是紅杉資本，在2018年對餐飲產(chǎn)業(yè)的布局開始增加，總共投資了8家企業(yè)，投資領(lǐng)域基本是餐飲的新零售方向及供應(yīng)鏈服務(wù)商，投資金額也都比較大。

同居第二位的是番茄資本，投資金額相對較小，但全領(lǐng)域都有涉獵，最小的數(shù)十萬元，最高的達9500萬元，投資對象主要以餐飲品牌、食品安全和餐飲供應(yīng)鏈、服務(wù)商品牌為主。

2018年IDG在餐飲產(chǎn)業(yè)的布局也比較多，主要參與了餐飲新零售和供應(yīng)鏈品牌。2014-2017年IDG總共投資26個餐飲項目，主要以餐飲品牌為主。

2017年以前，真格基金的投資基本以餐飲品牌為主，過去投資的26個項目中也鮮有獲得大的成功。2018年，真格基金的投資風格發(fā)生了一些變化，主要以新零售和食品品牌為主，除了湯先生，幾乎沒有純餐飲品牌。很顯然，他們已經(jīng)吸取教訓(xùn)，投資的餐飲基本以餐飲新零售和類食品的餐飲品牌為主。

阿里巴巴也開始進入餐飲產(chǎn)業(yè)。在國內(nèi)，阿里巴巴投資了好食期、美味不用等、喜士多、1919酒類直供;在印度，阿里巴巴布局了兩家公司，一個是印度版大眾點評平臺Zomato，另一個是印度生鮮食品電商平臺Bigbasket。阿里的投資依然是以新零售和餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商為主。

跟阿里巴巴數(shù)量保持一致的是絕了基金，它是由絕味和餓了么共同出資成立的，2018年投資了6家企業(yè)，分別為：蒸瀏記、菜大師、秘訣外賣、很久以前、開心麗果和慕瑪披薩。通過披露的排名可以看到，絕了基金核心投資的都是餐飲品牌，是一只純餐飲產(chǎn)業(yè)的基金，這跟企業(yè)的戰(zhàn)略屬性有關(guān)系。

高瓴資本投資了5家企業(yè)，餐飲品牌、食品品牌、餐飲新零售、供應(yīng)鏈服務(wù)商幾乎全面覆蓋，投資金額較大，主要是中后期為主，更多關(guān)注的是相對成熟的獨角獸企業(yè)。

元璟資本投資了4個項目，對其中一個項目進行了兩輪投資，最低50萬元，最高3000萬元，主要聚焦在餐飲新零售和供應(yīng)鏈服務(wù)商領(lǐng)域。

騰訊在2018年對餐飲產(chǎn)業(yè)布局也開始增加，金額比較大，他們投資的美團點評、每日優(yōu)鮮、便利蜂和易酒批，基本都屬于餐飲新零售領(lǐng)域。

順為資本的投資聚焦在餐飲供應(yīng)鏈領(lǐng)域，其中餐飲品牌“關(guān)茶”投資了700萬元。

我們發(fā)現(xiàn)，在投資Top10中，高榕資本、番茄資本和絕了基金是以餐飲品牌和飲品品牌投資為主，而其他基金更多的重心是在餐飲新零售、電商、供應(yīng)鏈、服務(wù)商領(lǐng)域。

餐飲投資金額排在第一位的是阿里巴巴，如果加上阿里巴巴并購，總金額接近200億元。再加上通過餓了么與絕味共同成立的絕了基金的投資，無論是金額還是數(shù)量，阿里巴巴在餐飲業(yè)的投資都是排在第一位的。

第二是老虎基金，老虎基金是非常知名的并購基金，它參與了兩個項目，一個是美菜網(wǎng)，一個是每日優(yōu)鮮，金額都非常大。

第三是高瓴資本，投資金額高達30億元。

供應(yīng)鏈的成熟度決定了企業(yè)對資本的吸引力

2014-2018年餐飲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域披露的退出事件有199起，退出金額約2175億元人民幣。2015年披露了53起退出案例，是退出事件最多的一年，但金額卻很低;2017年的退出金額并不高，只有數(shù)百億元，但到2018年卻高達2000多億元，原因是什么？

2018年受美團點評港股IPO事件影響，行業(yè)退出金額創(chuàng)下歷史新高，包括騰訊、紅杉中國、高瓴資本等在內(nèi)的三十多家機構(gòu)實現(xiàn)退出。

2018年，以前，中國餐飲產(chǎn)業(yè)共有36家企業(yè)IPO上市，涉及退出機構(gòu)103家，退出金額2126億元人民幣;其次是并購?fù)顺?，退出事?1起，涉及被并購企業(yè)19家，退出機構(gòu)35家，退出金額41.51億元人民幣。