吉萍 周亞軍

摘 ? 要：金融發(fā)展是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要作用機(jī)制，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，本文從規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率三個(gè)方面衡量金融發(fā)展水平，建立空間計(jì)量模型，探究金融發(fā)展的三個(gè)維度對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。研究結(jié)果表明：在我國(guó)金融發(fā)展過(guò)程中，規(guī)模和結(jié)構(gòu)的合理增長(zhǎng)和配置對(duì)于我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著的促進(jìn)作用，且溢出效應(yīng)和相鄰區(qū)域的作用關(guān)系顯著;而以銀行為主體的間接金融市場(chǎng)的金融發(fā)展效率會(huì)阻礙和抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展;供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整;溢出效應(yīng);空間計(jì)量模型

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.07.002

中圖分類號(hào)：F830.2 ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1003-9031（2019）07-0014-10

一、引言

我國(guó)經(jīng)濟(jì)自改革開(kāi)放以來(lái)經(jīng)歷了30多年的高速增長(zhǎng)，但自2010年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)，發(fā)展模式由要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題己經(jīng)由總量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。黨的十九大精準(zhǔn)定位“新時(shí)代”并在報(bào)告指出“深化金融改革，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，為中國(guó)金融發(fā)展道路指明改革的方向。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，如何通過(guò)金融資源的配置與發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)是解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“不平衡不充分”問(wèn)題的關(guān)鍵。為此，本文研究自2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)31個(gè)省（市、自治區(qū)）在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中金融發(fā)展是否發(fā)揮了促進(jìn)作用，基于跨時(shí)空的視角，探討我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間分布特征，以及金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是否存在顯著的溢出效應(yīng)，并且這種溢出效應(yīng)是否存在空間異質(zhì)性。對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行研究，將對(duì)進(jìn)一步深化金融“脫虛向?qū)崱?、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)等有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者研究金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響集中在兩個(gè)方面。一是以銀行為主導(dǎo)的金融體系對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有重要的篩選作用。Darin、Hellmann（2002）研究指出，以商業(yè)銀行為主體的金融體系為成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)提供資金，通過(guò)對(duì)金融資源進(jìn)行合理配置，將資源從低效產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至高效產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代和優(yōu)化升級(jí);Binh、Park（2007）研究26個(gè)經(jīng)合組織成員國(guó)家發(fā)現(xiàn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至一定水平時(shí)，以銀行為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融體系將有利于制造業(yè)的改造和升級(jí)。二是以市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有重要的支持作用。Wurgler（2000）研究得出金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，其產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性更突出，因?yàn)槠浣鹑谫Y源的配置會(huì)傾向和扶持成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;Fisman（2003）指出金融市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)和完善的國(guó)家，其各產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系會(huì)更加緊密，聯(lián)動(dòng)機(jī)制更加健全。此外，近年來(lái)國(guó)外學(xué)者從金融體系這一全局觀分析金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。Nicholas等研究29個(gè)國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展的綜合影響對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有促進(jìn)作用;Laeven（2015）指出金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不同區(qū)域間存在顯著差異，金融發(fā)展不一定能夠顯著提升資源配置效率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

隨著“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”、“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的提出和黨“十九大”的召開(kāi)，金融“脫虛向?qū)崱笔谴髣?shì)所趨，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)注也不斷提高，主要從三個(gè)方面對(duì)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行研究。一是金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)聯(lián)機(jī)制的研究。張楨（2016）從我國(guó)金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，建立兩變量經(jīng)濟(jì)模型解釋高科技產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)構(gòu)的關(guān)系，為正在向服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方向轉(zhuǎn)變、促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)共同發(fā)展提出建議;邵漢華和汪元盛（2018）指出金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)效應(yīng)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)進(jìn)行水平和市場(chǎng)化水平在區(qū)域之間進(jìn)行平滑轉(zhuǎn)換，提出了金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化中各要素達(dá)到一定程度，金融結(jié)構(gòu)將對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有重要促進(jìn)作用。二是資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響效應(yīng)及作用機(jī)制研究。陳文新等（2015）研究得出資本市場(chǎng)融資效率顯著推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模、完善融資環(huán)境、培育優(yōu)質(zhì)上市公司將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。孫湘湘等（2018）指出以銀行為主導(dǎo)的資本市場(chǎng)對(duì)信貸資金的低效配置抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，股票市場(chǎng)和債權(quán)市場(chǎng)發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。三是不同區(qū)域的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間效應(yīng)研究。陳浩鵬（2017）指出金融發(fā)展在京津冀區(qū)域能夠有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，且北京作為金融中心能夠提升金融效率、促進(jìn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展;丁述軍（2018）研究得出山東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和金融支持兩者之間存在長(zhǎng)期均衡和相互因果關(guān)系。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的研究已經(jīng)取得相應(yīng)成果，為本文研究思路的形成提供基礎(chǔ)。同時(shí)，筆者發(fā)現(xiàn)在眾多研究文獻(xiàn)中少有金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的空間效應(yīng)研究。因此，本文以2009—2016年我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)的數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用莫蘭指數(shù)檢驗(yàn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間自相關(guān)特性并構(gòu)建空間面板模型探討金融發(fā)展對(duì)其的空間效應(yīng)，并在“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”背景下對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提供政策支持。

三、理論分析與假設(shè)

自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、刺激內(nèi)需以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在金融業(yè)的調(diào)整中，每年的政策都會(huì)根據(jù)具體實(shí)際情況作出調(diào)整，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及其他因素對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響會(huì)隨著時(shí)間發(fā)生變化，因此提出假設(shè)1。

H1：影響金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)計(jì)量模型殘差的因素更多體現(xiàn)在樣本時(shí)序維度上的相關(guān)關(guān)系，因此建立時(shí)間固定效應(yīng)的計(jì)量模型。

金融業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)的重要支柱，其規(guī)模的增長(zhǎng)將促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、轉(zhuǎn)型和升級(jí)。與此同時(shí)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中需要大量的資金支持，金融規(guī)模大意味著金融為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供更多的資金，即金融規(guī)模增加助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。圖1表示我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)2009—2016年的金融發(fā)展規(guī)模均值與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的擬合圖，其中橫軸表示金融發(fā)展規(guī)模（，金融機(jī)構(gòu)存貸款總額與GDP的比值），縱軸表示第三產(chǎn)業(yè)與GDP之比，因此提出假設(shè)2。

H2：金融發(fā)展規(guī)模提升通過(guò)擴(kuò)寬融資渠道、增加金融總量等方式為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供資金支持，即金融發(fā)展規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在正相關(guān)關(guān)系。

十九大報(bào)告指出，大力支持直接融資的發(fā)展，提高直接融資比重，推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)。在調(diào)整金融體系結(jié)構(gòu)中，股票市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)中的重要組成部分，在解決金融資源配置的結(jié)構(gòu)性矛盾中發(fā)揮重要作用。上市公司通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行直接融資獲取生產(chǎn)所需要的資金，為大型上市公司提供融資便利，也為中小上市企業(yè)解決融資難題，當(dāng)企業(yè)獲得資金的效率提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程就會(huì)加快。即股票市場(chǎng)的“優(yōu)勝劣汰”可以為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供資金，為潛力和新興中小企業(yè)解決融資難題，同時(shí)在市場(chǎng)化的調(diào)節(jié)下形成的風(fēng)險(xiǎn)資本也能夠?yàn)槟切╋L(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供融資便利與風(fēng)險(xiǎn)保障，從而推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。圖2表示我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)2009—2016年的金融發(fā)展結(jié)構(gòu)均值與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的擬合圖，其中橫軸表示金融發(fā)展結(jié)構(gòu)（，上市公司總市值占其與金融機(jī)構(gòu)貸款之和的比值），縱軸表示第三產(chǎn)業(yè)與GDP之比，因此提出假設(shè)3。

H3：金融發(fā)展結(jié)構(gòu)中的直接融資占比高，對(duì)上市公司的資金支持作用顯著，將加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型和升級(jí)，即金融發(fā)展結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在正相關(guān)關(guān)系。

以銀行為代表的間接金融機(jī)構(gòu)，以銀行市場(chǎng)為主體的間接金融市場(chǎng)，其“逐利性”和“嫌貧愛(ài)富”的特征會(huì)將吸收的社會(huì)存款貸發(fā)給收益高、報(bào)表好、現(xiàn)金流充足的產(chǎn)業(yè)，銀行市場(chǎng)中的金融資產(chǎn)在產(chǎn)業(yè)間的不均等配置，導(dǎo)致發(fā)展?jié)摿薮蟮男屡d產(chǎn)業(yè)獲取銀行資金的能力降低，這種以存貸比表示的金融效率將不支持產(chǎn)業(yè)的調(diào)整、轉(zhuǎn)型和升級(jí)。圖3表示我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)2009—2016年的金融發(fā)展效率均值與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的擬合圖，其中橫軸表示以存貸比為代表的金融發(fā)展效率（，金融機(jī)構(gòu)存款與貸款的比值），縱軸表示第三產(chǎn)業(yè)與GDP之比，因此提出假設(shè)4。

H4：傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)模式和理念導(dǎo)致其吸收的社會(huì)存款作為貸款發(fā)放給特定產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)得不到銀行金融資產(chǎn)支出，即以存貸比為代表的金融發(fā)展效率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

四、模型設(shè)定與變量選擇

（一）研究方法

1.空間權(quán)重矩陣

其中，主對(duì)角線上元素W1，1=W2，2=…=W31，31=0（省區(qū)與省區(qū)自身的距離為0），省區(qū)和省區(qū)有共同的邊界Wi，j=1，否則Wi，j=0。顯然，鄰接距離空間權(quán)重矩陣是對(duì)稱矩陣。但這種基于地理相鄰關(guān)系的簡(jiǎn)單權(quán)重矩陣往往與現(xiàn)實(shí)存在較大差距，因?yàn)槲覀兗炔荒苷J(rèn)為地理相鄰的地區(qū)之間存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性，也不能認(rèn)為地理不相鄰地區(qū)之間不存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性。為此，本文使用地區(qū)間人均GDP的差額作為測(cè)度地區(qū)間“經(jīng)濟(jì)距離”的指標(biāo)，建立經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣W*：

2.空間自相關(guān)模型

在確定是否使用空間計(jì)量方法時(shí)，首先要研究時(shí)序內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否存在空間依賴性。本文利用空間自相關(guān)模型中的“莫蘭指數(shù)I”（Morans I）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行空間依賴性特征分析。莫蘭指數(shù)是觀測(cè)值與其空間滯后的相關(guān)系數(shù)，本文還將觀測(cè)值與其空間滯后畫成散點(diǎn)圖，稱為“莫蘭散點(diǎn)圖”。其中，莫蘭指數(shù)I的具體定義式為：

3.空間計(jì)量模型

運(yùn)用Morans I指數(shù)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)空間相關(guān)性的基礎(chǔ)上，運(yùn)用空間計(jì)量模型分析金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間溢出效應(yīng)。由于各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間可能存在空間相關(guān)性，且區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能由其他不可觀測(cè)的隨機(jī)因素引起，因此分別建立式（4）空間自回歸模型（SAR）和式（5）空間誤差模型（SEM）。

（二）變量選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

被解釋變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/GDP表示。Explvars為解釋變量，選擇金融規(guī)模（sca）、金融結(jié)構(gòu)（fra）和金融效率（eff）作為衡量金融發(fā)展指標(biāo)，其中，sca=（金融機(jī)構(gòu)存款+金融機(jī)構(gòu)貸款）/GDP， fra=上市公司總市值/（金融機(jī)構(gòu)貸款+上市公司總市值），eff=金融機(jī)構(gòu)貸款/金融機(jī)構(gòu)存款。本文選取2009—2016年我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)為研究樣本（除香港和澳門外），數(shù)據(jù)來(lái)源于2010—2017年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各?。ㄊ?、自治區(qū)）統(tǒng)計(jì)年鑒以及2009—2016年各?。ㄊ?、自治區(qū)）國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)。

五、實(shí)證分析

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間自相關(guān)性分析

在使用空間面板計(jì)量模型檢測(cè)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的溢出效應(yīng)之前，先采用MoransⅠ指數(shù)分析我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間依賴特征?；诮?jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣W*，MoransⅠ指數(shù)及其統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)結(jié)果可知（見(jiàn)表1），在1%的顯著性水平上，2009—2016年的MoransⅠ指數(shù)均顯著為正值，表明我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在正向空間相關(guān)性，且從2013年開(kāi)始，我國(guó)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的正向空間相關(guān)性逐步增強(qiáng)。

進(jìn)一步的，基于經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣的單尾檢驗(yàn)分析我國(guó)各省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間異質(zhì)性，并利用2009、2012、2014和2016年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)分別繪制MoransⅠ散點(diǎn)圖（見(jiàn)圖4）。從結(jié)果上看，MoransⅠ散點(diǎn)圖的時(shí)序發(fā)生變化時(shí)，各省的象限位置并未發(fā)生較大的變化，表明我國(guó)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在較為穩(wěn)定的空間自相關(guān)性：北京、上海、天津三大直轄市和浙江、江蘇兩大省區(qū)處于第一象限，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出“高-高”（H-H）集聚的特征;安徽、重慶、廣西、河北、湖北、江西、吉林、寧夏、青海、陜西、四川、新疆、云南這13大?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）處于第三象限，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出“低-低”（L-L）集聚的特征;第一、三象限代表正的空間關(guān)聯(lián)性，即第三產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)（落后）的省區(qū)被第三產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)（落后）的鄰近省區(qū)所包圍，二者具有空間依賴性，即為高（低）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)集聚。處于二、四象限代表負(fù)的空間關(guān)聯(lián)性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出“高-低”和“低-高”的空間異質(zhì)特征，即第三產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)（落后）的省區(qū)，其鄰近省區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)落后（發(fā)達(dá)），二者具有空間異質(zhì)性，可視為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間離散區(qū)。

（二）空間計(jì)量模型分析

前文MoransⅠ指數(shù)的顯著性檢驗(yàn)顯示中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有顯著的空間依賴特征，可以進(jìn)行空間面板計(jì)量模型的檢驗(yàn)，表2列示出金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的普通面板OLS回歸以及空間面板SAR和SER模型的回歸結(jié)果。其中，在空間面板的回歸中，本文將比較鄰接距離權(quán)重（0-1權(quán)重W）和經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重W*的檢驗(yàn)結(jié)果，說(shuō)明使用經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重的合理性。根據(jù)假設(shè)1，本文使用時(shí)間固定效應(yīng)模型，此外，以logL和R2作為模型的判斷標(biāo)準(zhǔn)，選取logL更大和擬合優(yōu)度更高的SEM模型，根據(jù)分析，本文選擇使用基于經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重的時(shí)間固定效應(yīng)空間誤差模型。

根據(jù)表2，在模型SEM（Ⅱ）和SEM（Ⅳ）中的空間誤差系數(shù)在1%的水平上顯著不為0，表明我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在空間上存在顯著的溢出效應(yīng)。對(duì)衡量金融發(fā)展的三個(gè)變量作對(duì)比分析，金融發(fā)展規(guī)模對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響作用小于金融發(fā)展效率對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響作用最大。基于經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重W*的金融發(fā)展規(guī)模（sca）系數(shù)在1%顯著性水平下顯著為正，表明金融發(fā)展規(guī)模顯著促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展，金融發(fā)展規(guī)模每提高1個(gè)單位，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向第三產(chǎn)業(yè)調(diào)整轉(zhuǎn)型0.129個(gè)單位;金融資源總量增加可以使產(chǎn)業(yè)發(fā)展可獲得的融資總量增加、產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)資本存量增加及結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平向優(yōu)質(zhì)方向發(fā)展，假設(shè)2得以驗(yàn)證。金融發(fā)展結(jié)構(gòu)（fra）系數(shù)為0.256且在1%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明金融發(fā)展結(jié)構(gòu)中股票市場(chǎng)上市公司直接融資占比每增加1個(gè)單位，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向第三產(chǎn)業(yè)調(diào)整轉(zhuǎn)型0.256個(gè)單位;股票市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位逐漸增強(qiáng)有利于解決中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)融資問(wèn)題，企業(yè)從直接金融市場(chǎng)獲取資金與金融資產(chǎn)總額之比，反映了股票等直接金融市場(chǎng)的發(fā)展水平，發(fā)展水平越高，企業(yè)融資更加便利，更有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展和優(yōu)化升級(jí)，假設(shè)3得以驗(yàn)證。金融發(fā)展效率（eff）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展表現(xiàn)出顯著的負(fù)向作用，表明以銀行為主的間接金融市場(chǎng)將存款轉(zhuǎn)化為貸款的能力阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展，可能原因是貸款去向并未支持我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，且金融效率每增加1個(gè)單位，將阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整0.151個(gè)單位。

比較基于經(jīng)濟(jì)距離矩陣W*的空間計(jì)量模型Ⅰ、Ⅱ和基于鄰接距離權(quán)重W的空間計(jì)量模型Ⅲ、Ⅳ。從表2中可以看出，各解釋變量系數(shù)的符號(hào)和顯著性并無(wú)太大變化，其中金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的顯著性在模型Ⅳ中只在5%的顯著性水平上顯著，較之于模型Ⅱ的顯著性降低。此外，模型Ⅲ的空間自回歸系數(shù)并不顯著，結(jié)果表明我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在空間上不存在顯著的溢出效應(yīng)，與前文的莫蘭指數(shù)檢驗(yàn)相悖，與同樣利用鄰接距離矩陣作為權(quán)重設(shè)定的模型Ⅳ結(jié)果卻表現(xiàn)出顯著的空間溢出性質(zhì)，進(jìn)一步說(shuō)明使用空間誤差修正模型的合理性，同時(shí)也說(shuō)明利用經(jīng)濟(jì)距離矩陣作為空間計(jì)量模型的權(quán)重設(shè)定更為合理。

（三）空間效應(yīng)分解

本文借助偏微分方差對(duì)空間效應(yīng)進(jìn)行分解，進(jìn)一步分析金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間效應(yīng)影響，各變量的效應(yīng)分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。其中，直接效應(yīng)表示本?。ㄊ?、自治區(qū)）的金融發(fā)展對(duì)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，間接效應(yīng)表示鄰近?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）的金融發(fā)展對(duì)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。表3列示了金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。在基于空間距離矩陣的空間效應(yīng)分解中，金融發(fā)展規(guī)模的三種效應(yīng)全部在1%的顯著性水平下為正，其中直接效應(yīng)系數(shù)為0.126，間接效應(yīng)系數(shù)為0.0715，金融發(fā)展規(guī)模不但利于本省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展，對(duì)于周邊鄰近省區(qū)也有顯著的促進(jìn)作用，且本省的金融發(fā)展規(guī)模對(duì)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響程度明顯高于鄰近省區(qū);在對(duì)金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)空間效應(yīng)分解中，直接效應(yīng)系數(shù)為0.206，間接效應(yīng)系數(shù)為0.114，總效應(yīng)系數(shù)為0.32，表明不斷優(yōu)化的金融發(fā)展結(jié)構(gòu)將會(huì)推動(dòng)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展和升級(jí)，同時(shí)也會(huì)輻射效應(yīng)帶動(dòng)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，直接效應(yīng)系數(shù)和間接效應(yīng)系數(shù)相差無(wú)幾，表明金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對(duì)于推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)起著重要支柱作用;而在金融發(fā)展效率的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)空間效應(yīng)分解中，直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)的系數(shù)全部為負(fù)數(shù)，這與上文分析的金融發(fā)展效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響保持一致，表明金融發(fā)展效率不僅會(huì)抑制本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展和升級(jí)，同時(shí)也會(huì)通過(guò)集聚和輻射效應(yīng)抑制周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展。

在基于鄰接距離權(quán)重矩陣的空間效應(yīng)分解中，鄰近省（市、自治區(qū)）的金融發(fā)展對(duì)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響作用不顯著，不符合實(shí)際所表現(xiàn)出來(lái)的情況，也進(jìn)一步說(shuō)明簡(jiǎn)單利用鄰接距離矩陣作為空間計(jì)量模型的權(quán)重設(shè)定是不合理的。

六、結(jié)論及對(duì)策建議

（一）結(jié)論

本文基于2009—2016年我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用莫蘭指數(shù)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行空間相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在發(fā)展過(guò)程中存在高度的空間依賴性，進(jìn)一步引入空間計(jì)量模型，通過(guò)設(shè)置不同的空間權(quán)重，比較經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重和鄰接距離空間權(quán)重的合理性，并對(duì)模型進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)，最終確定使用基于經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重的空間面板模型，對(duì)我國(guó)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行深入探究，實(shí)證研究結(jié)果表明：金融資源總量增加、金融發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展起著正向的促進(jìn)作用，且地區(qū)之間金融發(fā)展規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)溢出效應(yīng)依然顯著;以股票市場(chǎng)為代表的直接金融市場(chǎng)比重上升，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化將有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、轉(zhuǎn)型和優(yōu)化、升級(jí);以銀行市場(chǎng)為代表的間接金融市場(chǎng)將吸收的公眾存款轉(zhuǎn)化為貸款的能力，以其表示的金融發(fā)展效率阻礙了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整;金融發(fā)展的各個(gè)要素中金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展空間溢出效應(yīng)表現(xiàn)出正、正、負(fù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（二）對(duì)策建議

一是加強(qiáng)區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)、金融和產(chǎn)業(yè)之間鏈接與合作，突破地理限制，充分發(fā)揮金融集聚和產(chǎn)業(yè)集聚的輻射作用，并以提高金融發(fā)展水平，增強(qiáng)金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、升級(jí)。二是適當(dāng)控制金融規(guī)模，金融發(fā)展不僅表現(xiàn)在金融資本存量的增加，更注重金融資源的配置效率，本文實(shí)證研究結(jié)果表明，在我國(guó)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)的影響中，金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響弱于金融發(fā)展結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展效率，須注重對(duì)金融發(fā)展規(guī)模適度控制，同時(shí)重視金融資源在不同產(chǎn)業(yè)間的配置比例和速度。三是調(diào)整金融發(fā)展結(jié)構(gòu)與中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)情和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，優(yōu)化金融發(fā)展結(jié)構(gòu)，拓寬直接融資的比重，充分發(fā)揮以股票市場(chǎng)為代表的資本市場(chǎng)對(duì)金融資源配置和產(chǎn)業(yè)選擇的功能，使金融資源在各生產(chǎn)部門間合理流動(dòng)。四是避免過(guò)度依賴傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸，提高商業(yè)銀行信貸資金的使用效率，減少信貸資源配置中的政策干預(yù)，完善銀行市場(chǎng)信貸定價(jià)機(jī)制，最終使以存貸比表示的金融發(fā)展效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生積極促進(jìn)作用。

（責(zé)任編輯：孟潔）

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