王憲

【摘要】 ?隨著健康中國的推進(jìn)以及對(duì)于醫(yī)藥制造行業(yè)的愈加重視，醫(yī)藥制造行業(yè)如何激勵(lì)高級(jí)管理人員帶動(dòng)企業(yè)更好的發(fā)展成為了值得關(guān)注的話題。文章通過對(duì)復(fù)星醫(yī)藥的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的分析，探討了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是如何影響醫(yī)藥制造企業(yè)的發(fā)展，分析表明醫(yī)藥制造企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，結(jié)合行業(yè)以研發(fā)為重的特點(diǎn)，制定有針對(duì)性的行權(quán)條件才能更好地促進(jìn)企業(yè)朝著健康、長久的方向發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 ??股權(quán)激勵(lì);研發(fā)投入;激勵(lì)效果

【中圖分類號(hào)】 ?F275 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 ?A ?【文章編號(hào)】 ?1002-5812（2019）12-0035-05

一、引言

醫(yī)療和醫(yī)藥安全方面問題的出現(xiàn)，讓公眾更加重視醫(yī)藥制造行業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展。2018年10月24日，李克強(qiáng)總理應(yīng)邀在中國工會(huì)第十七次全國代表大會(huì)上作經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告，要求加快抗癌藥醫(yī)保準(zhǔn)入談判，最大幅度降低藥價(jià)。一系列關(guān)于醫(yī)藥安全問題的指示將進(jìn)一步促使我國醫(yī)藥制造行業(yè)更加規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的發(fā)展。醫(yī)藥制造行業(yè)無疑是依靠科研水平和創(chuàng)新技術(shù)推動(dòng)的制造業(yè)之一，從全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)中可以看出，科技與創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)得以提高核心競(jìng)爭力的主要推動(dòng)因素。擁有科研方面核心技術(shù)的企業(yè)將最有可能成為整個(gè)行業(yè)的標(biāo)桿并借科研水平的領(lǐng)先而獲得長足發(fā)展。

醫(yī)藥制造企業(yè)是中國醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，醫(yī)藥制造企業(yè)高層管理人員的決策則是決定企業(yè)如何發(fā)展的關(guān)鍵因素。作為企業(yè)核心人物的高管人員，如何調(diào)動(dòng)他們的積極性來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化以及企業(yè)的長久發(fā)展，是企業(yè)成長和壯大的關(guān)鍵。因此，促進(jìn)醫(yī)藥制造行業(yè)對(duì)于研發(fā)活動(dòng)的投入是亟待解決的問題。

本文通過對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定與實(shí)施，分析醫(yī)藥制造行業(yè)股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)和實(shí)施后對(duì)于企業(yè)各類指標(biāo)的影響，發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥制造行業(yè)在制定行權(quán)指標(biāo)時(shí)應(yīng)當(dāng)結(jié)合科研水平和研發(fā)力度，從而引導(dǎo)高級(jí)管理人員不僅要重視會(huì)計(jì)業(yè)績指標(biāo)，更要高度重視維持企業(yè)長遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展的研發(fā)指標(biāo)。

二、理論分析

（一）股權(quán)激勵(lì)模式和激勵(lì)理論

1.股權(quán)激勵(lì)模式。由于委托人與代理人之間的代理問題和契約中的信息不對(duì)稱，激勵(lì)制度成為協(xié)調(diào)各方利益的重要輔助手段。最初的股權(quán)激勵(lì)制度起源于美國20世紀(jì)50年代，為了解決家族企業(yè)的控制人與企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人之間的利益沖突，到了20世紀(jì)90年代，股權(quán)激勵(lì)制度已經(jīng)在各發(fā)達(dá)國家被廣泛應(yīng)用?，F(xiàn)在主流的股權(quán)激勵(lì)模式主要包括：股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)和虛擬股票等。

2.激勵(lì)理論。激勵(lì)理論是以心理學(xué)和組織行為學(xué)為基礎(chǔ)發(fā)展演變而來。通過目標(biāo)、獎(jiǎng)勵(lì)、參與等方法對(duì)個(gè)體的行為選擇施加影響，使得個(gè)體行為既能實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)又能兼顧組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。最具代表性的激勵(lì)理論主要包括馬斯洛的需求層次理論、赫茨伯格的雙因素理論和弗魯姆的期望理論。

需求層次理論認(rèn)為人的需要可以劃分為五個(gè)層次：生理的需要、安全的需要、社交的需要、尊重的需要和自我實(shí)現(xiàn)的需要。前三者是通過改善外部條件就能得到滿足的較低層次的需要;尊重和自我實(shí)現(xiàn)的需要是通過內(nèi)部因素才能滿足的較高層次的需要。

雙因素理論認(rèn)為在工作中影響人們行為的因素有兩類：保健因素和激勵(lì)因素。保健因素是與工作內(nèi)容不相關(guān)的一些外在因素，其讓人們不會(huì)產(chǎn)生不滿意情緒的同時(shí)也不會(huì)產(chǎn)生激勵(lì)作用。激勵(lì)因素是與工作內(nèi)容相關(guān)的、能夠給人們帶來滿意情緒的因素，其能夠使員工產(chǎn)生滿意情緒并產(chǎn)生激勵(lì)作用。

期望理論認(rèn)為激勵(lì)人們釆取某種特定的行為，首先需要讓人們認(rèn)識(shí)到采取某種行為所帶來的結(jié)果是符合自身利益且有能力可以達(dá)到的。讓員工了解到該項(xiàng)工作任務(wù)是可以通過自身的積極努力而完成的，并且期望的獎(jiǎng)勵(lì)也是可以期待的，這樣激勵(lì)才能達(dá)到理想的效果。

（二）文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推行較發(fā)達(dá)國家晚，近十年來對(duì)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)各層面的影響才逐漸受到關(guān)注。陳勝藍(lán)等（2011）利用2007—2008年中國信息技術(shù)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了研發(fā)投入力度與高管薪酬激勵(lì)之間呈正相關(guān)關(guān)系，表明信息技術(shù)行業(yè)的董事會(huì)會(huì)通過薪酬方案設(shè)計(jì)激勵(lì)公司高管團(tuán)隊(duì)提高對(duì)于研發(fā)的投入，以提升公司的創(chuàng)新能力。王燕妮等（2013）則利用2007—2010年中國上市公司的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了高管的長期股權(quán)激勵(lì)和短期薪酬激勵(lì)都可以提高企業(yè)的研發(fā)投入。但是對(duì)于高管實(shí)施長期股權(quán)激勵(lì)的，可以促使高管人員傾向于直接使用自由現(xiàn)金流來提高企業(yè)的研發(fā)投入，更能促進(jìn)高管人員注重對(duì)于研發(fā)的投入。

隨著上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出數(shù)量越來越多，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)證性研究也有了更進(jìn)一步的細(xì)致發(fā)展。梁彤纓等（2015）利用2009—2012年中國工業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)得出股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)效率之間呈顯著的倒U型關(guān)系，但是會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)的不同存在一定的差異。高技術(shù)行業(yè)由于自身依賴科研水平發(fā)展，所以管理層對(duì)于研發(fā)的態(tài)度更加積極，因此高技術(shù)行業(yè)的研發(fā)效率對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平變動(dòng)的敏感性較非高技術(shù)行業(yè)更低。尹美群等（2018）利用2009—2015年中國上市公司的數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)得出創(chuàng)新投入能夠促進(jìn)公司績效的提升，在技術(shù)密集型行業(yè)內(nèi)，高管的薪酬激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)能夠提高高管的創(chuàng)新投入動(dòng)力，提高企業(yè)的研發(fā)投入從而增強(qiáng)公司未來的盈利能力。

可以看出，在實(shí)證研究方面，國內(nèi)學(xué)者基本上得出了相近的結(jié)論，對(duì)于高管的貨幣激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)都能夠促進(jìn)企業(yè)在業(yè)績、運(yùn)營、創(chuàng)新等方面的提升。但是股權(quán)激勵(lì)帶來的效果在行業(yè)間還是存在著顯著差異，因此股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)當(dāng)遵循各行業(yè)特征來合理制定。

三、復(fù)星醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)案例分析

（一）公司概要介紹

上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司成立于1994年，1998年8月在上海證券交易所掛牌上市，證券代碼600196。其控股股東是中國目前最大的民營綜合企業(yè)——上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司，持股比例為37.94%，實(shí)際控制人為郭廣昌。復(fù)星醫(yī)藥主要從事的業(yè)務(wù)包括藥品研發(fā)、藥品分銷和其他醫(yī)療服務(wù)。目前，復(fù)星醫(yī)藥的市值已經(jīng)達(dá)到了960億人民幣，相對(duì)于全球最大的醫(yī)藥公司強(qiáng)生3 776億美元市值，還是存在著差距。這也充分說明我國醫(yī)藥制造行業(yè)的發(fā)展空間還很大，作為我國醫(yī)藥制造行業(yè)的標(biāo)桿公司之一的復(fù)星醫(yī)藥也有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（二）股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因分析

最幾年來，國家越來越重視大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，圍繞醫(yī)療衛(wèi)生等醫(yī)療領(lǐng)域也相繼出臺(tái)了很多扶持政策，隨著醫(yī)改政策的實(shí)施，我國的醫(yī)藥制造行業(yè)整體處于變革期，對(duì)于醫(yī)藥制造企業(yè)來說，無疑是面對(duì)著極大的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，挑戰(zhàn)在于醫(yī)藥制造行業(yè)逐漸形成新的競(jìng)爭格局，機(jī)遇在于大環(huán)境的支持下國內(nèi)醫(yī)藥制造行業(yè)的發(fā)展非常有前景。

復(fù)星醫(yī)藥的目標(biāo)是成為世界領(lǐng)先企業(yè)，因此企業(yè)高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員等肩負(fù)著將企業(yè)做大做強(qiáng)的重任，如何留住這些促進(jìn)企業(yè)更好長遠(yuǎn)發(fā)展的人才成為重中之重。

（三）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

1.兩次股權(quán)計(jì)劃的整體情況。復(fù)星醫(yī)藥在2013年制定了第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)形式為復(fù)星醫(yī)藥A股股票的限制性股票，涉及的標(biāo)的股票達(dá)到403.5萬股，占公司股本總額的0.21%，計(jì)劃有效期為4年，股票則分為三期進(jìn)行解鎖。在2015年，復(fù)星醫(yī)藥又制定了第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)形式與第一次相同，該次計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票為270.4萬股，占本公司股本總額的0.14%。計(jì)劃有效期仍為4年，分為三期進(jìn)行解鎖。兩期的具體解鎖情況如表1 所示。

（表略）

根據(jù)數(shù)次的決議和調(diào)整，第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予日為2014年1月7日，擬向符合授予條件的28名激勵(lì)對(duì)象授予共計(jì)403.5萬股限制性股票，由于其中一位激勵(lì)對(duì)象因個(gè)人原因自愿放棄認(rèn)購，因此實(shí)際授予限制性股票393.5萬股，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為27人。第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予日為2015年11月19日，擬向符合授予條件的46名激勵(lì)對(duì)象授予共計(jì)270.4萬股限制性股票，由于其中一位激勵(lì)對(duì)象已辭去公司任職，不再屬于激勵(lì)對(duì)象范圍，因此實(shí)際授予限制性股票269.5萬股，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為45人。

2.兩次股權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象。兩次激勵(lì)計(jì)劃的人員主要是復(fù)星醫(yī)藥執(zhí)行董事、高級(jí)管理人員和對(duì)公司整體業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人才和管理骨干。第一次的激勵(lì)人員主要是企業(yè)的總裁、副總裁等共計(jì)28人，第二次的激勵(lì)人員中除了企業(yè)的總裁、副總裁等人員外還加入了核心部門的總經(jīng)理、副總經(jīng)理等共計(jì)46人。

3.兩次股權(quán)計(jì)劃的解鎖標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)閺?fù)星醫(yī)藥兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是前后銜接的，在解鎖標(biāo)準(zhǔn)上做到了穩(wěn)步、均衡發(fā)展，并且不僅是針對(duì)企業(yè)的整體業(yè)績，還強(qiáng)調(diào)了企業(yè)研發(fā)力度指標(biāo)，這對(duì)于醫(yī)藥制造企業(yè)來說是發(fā)展壯大的核心能力。詳見下頁表2。

從兩次的解鎖標(biāo)準(zhǔn)可以看出，企業(yè)在制定凈利潤和營業(yè)收入的標(biāo)準(zhǔn)上主要是采取了穩(wěn)中求進(jìn)的步調(diào)。在營業(yè)收入指標(biāo)方面，每年要求的增值幅度都控制在15%左右，謀求在產(chǎn)業(yè)中可以做到更大的市場(chǎng)份額。但是在凈利潤方面的增幅要求相對(duì)靈活，在第一期的計(jì)劃中凈利潤的增幅達(dá)到了25%左右，但是在第二期的計(jì)劃中根據(jù)整體行業(yè)態(tài)勢(shì)的發(fā)展和行業(yè)競(jìng)爭的加劇，將凈利潤的增幅調(diào)整到了15%左右。對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的投入比例方面，也沒有太過激進(jìn)的要求，而是維持研發(fā)費(fèi)用占制藥收入的比例在5%，采取逐步推進(jìn)方式，不因過多的投入而給企業(yè)帶來資金運(yùn)營方面的困難。

4.兩次股權(quán)計(jì)劃的行權(quán)價(jià)格。按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的行權(quán)價(jià)格為6.08元/股，是依據(jù)計(jì)劃公告前 20 個(gè)交易日股票均價(jià)的50%確定得到。第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的行權(quán)價(jià)格變?yōu)榱?0.82元/股，授予價(jià)格依據(jù)與第一次股權(quán)計(jì)劃相同。

可以看出，經(jīng)過幾年的發(fā)展，復(fù)星醫(yī)藥的股價(jià)已經(jīng)有了明顯的上升，可能存在的原因有醫(yī)藥行業(yè)的整體向好發(fā)展、國家相關(guān)政策對(duì)于產(chǎn)業(yè)的扶持以及由于股權(quán)激勵(lì)帶來的企業(yè)價(jià)值的提升。

5.兩次股權(quán)計(jì)劃的解鎖情況。2013年第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的三年鎖定期股票已經(jīng)全部解鎖，在第一次的第一期中，設(shè)定的兩個(gè)業(yè)績指標(biāo)均達(dá)標(biāo)，除三名對(duì)象辭職而回購了限制性股票外，其余高管人員的限制性股票均解鎖。最終三期總計(jì)解鎖的限制性股票數(shù)額為370.4萬股（91.8%）。2015年第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的第一期和第二期均已解鎖，總計(jì)172.27萬股，預(yù)計(jì)第三期可以解鎖90.355萬股，預(yù)計(jì)總計(jì)可以解鎖的限制性股票數(shù)額為262.625萬股（97.12%）。

第二次計(jì)劃授予的股票數(shù)只有第一次計(jì)劃數(shù)量的約70%，但是激勵(lì)對(duì)象卻較第一次增長了一倍，因此每個(gè)激勵(lì)對(duì)象被授予的股權(quán)數(shù)相對(duì)較小，不會(huì)出現(xiàn)由于一個(gè)激勵(lì)對(duì)象的離職導(dǎo)致較多數(shù)量的股票被回購。據(jù)此，預(yù)計(jì)第二次計(jì)劃總體股票的解鎖情況要優(yōu)于第一次。

6.兩次股權(quán)計(jì)劃的實(shí)施效果。

（1）解鎖條件的達(dá)成。如表3所示，從完成情況來看，每年的營業(yè)收入、扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤以及制藥業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用占制藥業(yè)務(wù)銷售收入的比例都達(dá)到并遠(yuǎn)超過激勵(lì)計(jì)劃中制定的標(biāo)準(zhǔn)。由于近幾年來國家大力推進(jìn)“健康中國”的建設(shè)，企業(yè)順應(yīng)時(shí)代潮流，不斷增強(qiáng)自身產(chǎn)業(yè)建設(shè)和技術(shù)升級(jí)，在重要的醫(yī)藥科研方面取得了巨大進(jìn)展的同時(shí)，也放眼于國內(nèi)外最先進(jìn)的醫(yī)藥技術(shù)研究，努力通過創(chuàng)新發(fā)展來支持企業(yè)的發(fā)展。因此，企業(yè)的營業(yè)收入在2016—2017年迎來了大幅度的增加，凈利潤水平保持穩(wěn)步增長，2017年的研發(fā)費(fèi)用投入比例也遠(yuǎn)超以往年度，達(dá)到了近10%?？梢钥闯觯诔掷m(xù)不斷的股權(quán)激勵(lì)下，企業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)積極向上的態(tài)勢(shì)。

（2）關(guān)鍵指標(biāo)的衡量。除了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中要求的三項(xiàng)指標(biāo)，本文也從凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率和每股收益等方面觀察股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施后果。分別采用行業(yè)中位數(shù)與企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析。詳見下頁表4。

凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心指標(biāo)之一，復(fù)星醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率在2015年后開始超過行業(yè)平均水平，說明在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，在業(yè)績上的確有了較大的提升。銷售毛利率則在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭力和企業(yè)未來的成長性，復(fù)星醫(yī)藥在2016年開始銷售毛利率也超過了行業(yè)平均水平，說明企業(yè)在產(chǎn)品的研發(fā)和成本管理方面都有著較大的進(jìn)步。每股收益作為衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，復(fù)星醫(yī)藥的該項(xiàng)指標(biāo)一直處于上升態(tài)勢(shì)并且高于行業(yè)平均水平，在行業(yè)水平基本保持穩(wěn)定的情況下，復(fù)星醫(yī)藥的每股收益不斷攀升，說明企業(yè)的價(jià)值充分得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。

由此可見，復(fù)星醫(yī)藥的兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在一定程度上對(duì)企業(yè)在經(jīng)營和發(fā)展層面都有所幫助。

對(duì)于醫(yī)藥制造行業(yè)來說，研發(fā)費(fèi)用是體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)長期發(fā)展能力的重要指標(biāo)，由表5可以看出在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以后，復(fù)星醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用呈逐年增加的趨勢(shì)，并且遠(yuǎn)超過行業(yè)的中間水平，說明企業(yè)近幾年在有關(guān)醫(yī)藥研發(fā)方面的確投入了更多的精力，在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭愈加激烈的情況下，每年依舊會(huì)投入大量的資金在相關(guān)的研發(fā)項(xiàng)目上。另一方面，從研發(fā)費(fèi)用占企業(yè)營業(yè)收入的比例也可以看出，企業(yè)每年對(duì)于研發(fā)投入的力度也在逐步增加，研發(fā)投入力度的水平一直高于行業(yè)的中間水平，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和收入的增強(qiáng)，對(duì)于研發(fā)的投入也緊隨其后，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)于相關(guān)研發(fā)的重視程度，說明在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案后，相關(guān)管理人員不僅努力提高企業(yè)的盈利能力，也積極提高企業(yè)未來發(fā)展的軟實(shí)力——研發(fā)。

（3）企業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)的變化。由表6可以看出，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，企業(yè)在主要產(chǎn)品領(lǐng)域——代謝及消化系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域和抗感染疾病治療領(lǐng)域的營業(yè)收入增長幅度較大，并且產(chǎn)品的毛利率明顯提升，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入在相對(duì)穩(wěn)定的狀況下穩(wěn)步增長，說明企業(yè)對(duì)于相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)取得了較好的成效，得以在日趨激烈的競(jìng)爭中仍然保持著相應(yīng)的市場(chǎng)份額，并且明顯降低了產(chǎn)品的相關(guān)成本。另一方面，企業(yè)除了在已有競(jìng)爭實(shí)力的醫(yī)藥領(lǐng)域保持穩(wěn)定的市場(chǎng)占有率外，對(duì)于新的醫(yī)藥領(lǐng)域，如中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域和血液系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入占比的提升，說明企業(yè)正在朝著更加前沿的醫(yī)藥領(lǐng)域發(fā)展，這也就意味著，企業(yè)需要在更加有技術(shù)障礙和技術(shù)難度的醫(yī)藥制造領(lǐng)域投入更多研發(fā)力量，實(shí)現(xiàn)新領(lǐng)域的新突破。

與此同時(shí)，企業(yè)也在積極地進(jìn)行國內(nèi)外藥企的收購和并購，以此來拓展企業(yè)的研發(fā)實(shí)力和業(yè)務(wù)范圍，通過股權(quán)并購方式來進(jìn)行集團(tuán)醫(yī)藥制造的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國際平臺(tái)的建設(shè)，更有利于企業(yè)對(duì)于醫(yī)藥專利技術(shù)的引進(jìn)和申請(qǐng)，實(shí)現(xiàn)與世界前沿醫(yī)藥企業(yè)的技術(shù)交流，從而更好地推進(jìn)復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)的國際化目標(biāo)。

從下頁表7和表8可以看出，在2013年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以后，企業(yè)專利技術(shù)的價(jià)值也呈現(xiàn)逐年提升的趨勢(shì)，特別是在2016年和2017年專利技術(shù)的數(shù)量和賬面價(jià)值都有了顯著提升。2016年專利的申請(qǐng)數(shù)量突破了100件，2017年企業(yè)專利技術(shù)的賬面價(jià)值也突破了30億元，由于醫(yī)藥研發(fā)的過程緩慢且轉(zhuǎn)化成果的難度也較高，所以自第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后并沒有立即出現(xiàn)大量的專利技術(shù)，但是隨著股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的持續(xù)性進(jìn)行，在研發(fā)上投入力度的持續(xù)增長，在近兩年才出現(xiàn)了企業(yè)專利技術(shù)賬面價(jià)值的大幅增長，并且每年申請(qǐng)的專利數(shù)量一直穩(wěn)居在一定的水平，企業(yè)已經(jīng)積累了一定的技術(shù)軟實(shí)力，為企業(yè)穩(wěn)居國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)前列和走向世界醫(yī)藥行業(yè)的舞臺(tái)提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

（四）案例分析結(jié)論

復(fù)星醫(yī)藥作為一家以藥品制造與研發(fā)為核心的醫(yī)藥制造企業(yè)，雖未占據(jù)醫(yī)藥行業(yè)的龍頭地位，但是也是相當(dāng)有實(shí)力和發(fā)展前景的大型綜合醫(yī)療企業(yè)，在醫(yī)藥制造行業(yè)中也是較早推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)之一。其以創(chuàng)新研發(fā)作為企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，因此不同于其他企業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的解鎖標(biāo)準(zhǔn)中加入了對(duì)于研發(fā)費(fèi)用占收入比例水平，體現(xiàn)了醫(yī)藥制造行業(yè)的特征和醫(yī)藥制造企業(yè)對(duì)于研發(fā)水平的重視。醫(yī)藥制造行業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力就是研發(fā)，因此企業(yè)也希望通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來引導(dǎo)管理層注重企業(yè)的長久持續(xù)發(fā)展，不僅要在短期的營業(yè)收入和凈利潤上實(shí)現(xiàn)增長，更要在推動(dòng)企業(yè)未來發(fā)展的研發(fā)方面加強(qiáng)投入。

企業(yè)在未來的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)定和推行中還應(yīng)當(dāng)注意以下幾方面的問題：

1.激勵(lì)對(duì)象的擴(kuò)展。作為以研發(fā)為主的醫(yī)藥制造性企業(yè)，除了對(duì)于高級(jí)管理人員和核心骨干的股權(quán)激勵(lì)，也可以推行對(duì)于基層的科研人員等相對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)方案，科研人員作為研發(fā)活動(dòng)的核心人員，留住關(guān)鍵的技術(shù)型科研人才是實(shí)現(xiàn)企業(yè)在研發(fā)過程中不斷突破和穩(wěn)步發(fā)展的重要基礎(chǔ)。對(duì)于一些重點(diǎn)領(lǐng)域的醫(yī)藥技術(shù)研發(fā)是一個(gè)漫長的積累過程，醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)人員也普遍具有較高的教育背景和教育年限，因此降低基礎(chǔ)技術(shù)崗位人員的流動(dòng)性不能僅僅依靠貨幣薪酬的方式，而更需要企業(yè)通過各類其他激勵(lì)手段來確保技術(shù)人員利益與企業(yè)發(fā)展趨于一致。

2.激勵(lì)計(jì)劃的連續(xù)。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長久穩(wěn)步發(fā)展，能夠持續(xù)地留住企業(yè)管理人員和關(guān)鍵技術(shù)人員是重中之重，因此持續(xù)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以使企業(yè)的相關(guān)利益人員將自身的利益與企業(yè)聯(lián)系在一起，使得他們可以更好地為企業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)——緩解委托代理問題。為了有效達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)將有效期限設(shè)置在5年左右，但是由于醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)變動(dòng)和行業(yè)發(fā)展還存在著不確定性因素，因此一般醫(yī)藥企業(yè)都將激勵(lì)年限設(shè)定在3年左右，這樣有利于企業(yè)設(shè)置更符合發(fā)展趨勢(shì)的解鎖條件。為此，企業(yè)既要達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的效果又要兼顧解鎖條件的合理性，制定連續(xù)的激勵(lì)計(jì)劃是一種很好的選擇。

3.激勵(lì)方式的選擇。企業(yè)目前采取的股權(quán)激勵(lì)方式為限制性股票，法律法規(guī)的限制較多，實(shí)施起來較為繁瑣，因此企業(yè)可以針對(duì)不同類型的激勵(lì)對(duì)象適當(dāng)引進(jìn)其他股權(quán)激勵(lì)方式，在控制企業(yè)整體股票數(shù)量的同時(shí)又可以做到激勵(lì)相關(guān)人員注重企業(yè)利益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。企業(yè)可以適當(dāng)引進(jìn)股票期權(quán)或者股票增值權(quán)，針對(duì)不同類別的員工實(shí)施不同的激勵(lì)方式，在有效降低激勵(lì)成本和避免股權(quán)分散的同時(shí)，又能保證不同層級(jí)的員工的不同激勵(lì)需求。更有針對(duì)性地實(shí)施人員激勵(lì)，不僅能夠增強(qiáng)企業(yè)員工的積極性，更能讓員工感受到與企業(yè)共同發(fā)展的益處。J

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