梁偉

忙碌了一年，“快遞一哥”順豐增收卻不增利。

根據順豐控股（002352.SZ）3月16日披露的年報，公司2018年實現營業(yè)總收入909.4億元，同比增長27.6%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤45.56億元，同比下降4.57%。這也是順豐上市以來首次出現凈利潤下滑。從同行業(yè)來看，這一數據并不樂觀，根據申通、韻達此前發(fā)布的2018年業(yè)績快報顯示，韻達控股實現歸母凈利26.59億元，同比增長67.34%；申通快遞（002468. SZ）實現歸母凈利20.45億元，同比增長37.46%。

從2017年順豐在A股借殼上市，股價曾一度攀至73.48元/股，市值達到3075億元。3月19日，順豐控股當日收盤價為35.65元，總值為1575億元，較2017年的高位已經腰斬。

順豐正在掘金供應鏈，以期轉型戳破發(fā)展的天花板。3月11日，順豐控股和德國郵政敦豪集團（下稱“DPDHL集團”）的聯名品牌“順豐敦豪供應鏈中國”新聞發(fā)布會在上海舉行。這標志著“順豐敦豪”這一供應鏈品牌正式在公眾面前亮相，主要面向中國內地、香港及澳門地區(qū)（下稱“中華區(qū)”）供應鏈市場。

雖然順豐此前在供應鏈領域就早有布局，但順豐總裁王衛(wèi)表示，這是標志順豐正式從快遞市場進入萬億級供應鏈市場的里程碑時刻。而就在同一天，阿里投資46.6億元投資申通快遞，其快遞公司投資圖譜湊齊“四通”。

中國物流協(xié)會特約研究員楊達卿在接受《商學院》記者采訪時表示：“王衛(wèi)把供應鏈業(yè)務稱為里程碑式的動作，是在競爭焦慮下的反擊。在快遞市場，一方面是緊靠菜鳥開放平臺集群協(xié)同的通達系，另一方面是打通從B端物流到C端快遞市場的京東物流集團。快遞市場順豐一支獨秀的時代正在結束，尤其在科技賦能快遞的新起跑線上，京東、中通等正在成為新的競爭者。當順豐的快遞、商業(yè)、電商、金融等若不能構成卡位對手的天花板時，就要有能戳破天花板的矛?！?/p>

互聯網分析師葛甲向《商學院》表示：“隨著物流與盈利成本的提高，為維持目前的利潤率和增長，順豐需要拓展與自己主營業(yè)務關聯性比較強的新的業(yè)務。而從目前情況來看，順豐缺乏一個十分清晰的戰(zhàn)略方向?！?/p>

為了解順豐的戰(zhàn)略方向、轉型的挑戰(zhàn)等問題，《商學院》記者聯系到順豐方面，但截至發(fā)稿，未收到對方回復。

近年來，順豐控股通過不斷做加法來尋求轉型之路，眼下的供應鏈業(yè)務會成為戳破天花板的矛嗎？由to C跨越到to B，由供應鏈中的一環(huán)到“為企業(yè)客戶提供創(chuàng)新解決方案的物流服務”，順豐又將面臨哪些挑戰(zhàn)？

順豐在轉型過程中面臨最大的挑戰(zhàn)在于是否能夠深刻地理解所服務的產業(yè)。供應鏈涉及采購、生產、技術、分銷與金融等內容，相對于物流，供應鏈層面的問題更加復雜。

加大投資 利潤承壓

速遞行業(yè)是以速度為基礎的。成本、速度、服務質量構成物流公司力的三角形。一定要在這三者之間找到均衡，使資產的效能最大限度地發(fā)揮出來。

對于凈利潤同比下降問題，順豐控股在財報中稱，有如下幾個主要影響因素。

運輸成本方面，加大了新業(yè)務運力投入，運輸成本（含外包成本中運輸相關部分）增速較快。

人工成本方面，拓展新業(yè)務增加了人員投入，此外為進一步提升基層員工的福利保障，公司適當增加了基層員工醫(yī)食住教投入，在抵消科技成果應用及流程優(yōu)化帶來的人員效能提升所節(jié)省的人工成本后，總體人工成本（含外包成本人工相關部分）同比增幅略高于營業(yè)收入同比增幅。

場地租賃成本方面，拓展新業(yè)務增加了場地投入，場地租賃成本同比增幅略高于營業(yè)收入同比增幅。上述投入一定程度影響了公司的短期經營業(yè)績，但均為基于公司長遠戰(zhàn)略和員工長期發(fā)展考慮的戰(zhàn)略性、前瞻性投入，有利于公司保持長期穩(wěn)定、健康的利潤水平。

早在今年2月27日，順豐控股發(fā)布2018年度業(yè)績快報期間，就將凈利潤下滑的原因歸為“除成本上漲的影響外，公司主動應對市場需求，對新業(yè)務進行了開拓性投入，以擴展多元化的物流服務?！睋嘘P機構不完全統(tǒng)計，順豐在2018年里花費在收購、投資等項目上的資金高達70億元。《商學院》記者向順豐方面證實該數字的準確性，對方并未回復。

對于備受關注的負債率問題，報告期內，順豐控股歸股凈資產365.61億元，資產負債率48.45%，同比上升2.22%。順豐控股表示，負債率上升的原因是為有效支撐公司各項戰(zhàn)略性投資、新業(yè)務投入需要，但仍保持較低負債水平，財務狀況穩(wěn)健、樂觀。

2018年，順豐開啟了“買買買”模式。3月，順豐速運斥資17億元收購新邦71%股份，以“順心”為全新品牌開始運營新邦原有業(yè)務，加速快運與快遞融合；4月，順豐以1億美元投資美國物流服務平臺Flexport，將服務擴大至全球市場；8 月，與美國夏暉集團合作成立新夏暉，繼續(xù)發(fā)展冷鏈物流；而順豐為了拓展供應鏈業(yè)務，僅收購DHL香港和北京100%的股權這一項上，就花了55億元現金。

此外，2018年5月，順豐借加盟模式，在零擔快運市場正式落子。6月，順豐在重慶開了一家名為“Wow哇噢”的全球精選店，店內融合了一些最新的科技，包括人臉識別、自助付款、消費者行為分析等，又一次開始布局“新零售”。7月，順豐上線同城急送業(yè)務，向普通用戶開放即時物流服務，開始直擊京東、美團所在的戰(zhàn)場。

2018年2月24日，“順豐機場”正式獲批，順豐是國內第一個也是唯一自建航空公司的快遞公司。2014年8月，順豐成為國內首個自建航運的快遞公司，到9月底順豐航空機隊共買進了16架自有貨機，加上租賃飛機，機隊總數已經達到 36 架。2016 年 6 月，順豐自有全貨機數量已達 31 架。

中國人民大學商學院副院長宋華向《商學院》記者表示：“速遞行業(yè)是以速度為基礎的。成本、速度、服務質量構成物流公司力的三角形。一定要在這三者之間找到均衡，使資產的效能最大限度地發(fā)揮出來?！?/p>

盡管2018年年度凈利潤下滑，進入2019年，順豐依然在大筆花錢。近日，順豐傳出戰(zhàn)略投資緬甸物流公司KOSPA Limited的消息，出資400萬美元獲得后者25%的股份，同時還將進入其董事會。此前，在東南亞地區(qū)，順豐的業(yè)務已經覆蓋泰國、越南、印尼、柬埔寨、文萊等國家。有觀點認為，對順豐來說，這類投資一方面是作為上市公司要持續(xù)實現資本和資源升值，另一方面是要構建國際化的物流通道。

宋華認為，順豐向海外拓展的戰(zhàn)略是清晰的。當涉及海外采購時，對海外供應商進行組織，用物流資產對接市場，不是一個企業(yè)可以做到的。在發(fā)展過程中，如果沒有國際化、全景化的網絡加以支撐，其物流發(fā)展往往受限。參考先例，UPS與DHL此前都是充分利用了自己的全球網絡。

事實上，順豐一直在做加法。根據順豐官網介紹，目前順豐旗下業(yè)務主要包括物流、商業(yè)、金融三大塊。物流包括快遞、生鮮冷運和倉儲；商業(yè)主要是指順豐優(yōu)選網上商城和線下門店。其中，物流是其上市公司順豐控股主要實體業(yè)務，而金融部分業(yè)務和商業(yè)板則獨立于

順豐對電商快遞市場存在戰(zhàn)略誤判，對生態(tài)平臺競合存在一定的戰(zhàn)略保守。

快遞戰(zhàn)場遭圍攻

快遞行業(yè)三大體系京東、菜鳥與順豐，均在爭奪行業(yè)的制高點，搶占關鍵資源。大家都在尋求協(xié)同，誰的網絡和資源更加豐富，就有可能占據更多的市場主動權。

在剛剛過去的2月份，順豐的營收與業(yè)務量雙雙承壓。根據順豐控股披露2019年2月快遞服務業(yè)務經營簡報，“最賺錢”的速運物流業(yè)務營業(yè)收入49.47億元，同比下降16.62%；業(yè)務量2.22億票，同比下降16.85%。順豐控股解釋稱，因2019年與2018年春節(jié)高峰期不在同一期間所致。

在快遞戰(zhàn)場，順豐的市場份額也面臨挑戰(zhàn)。2018年上半年，順豐快遞業(yè)務的市場份額是8.41%，而老對手“四通一達”的市場份額呈逐年上升的趨勢。此外，新的競爭者也積極參戰(zhàn)。京東在2018年里加大了對物流業(yè)務的投入，在今年2月份還宣布了一份萬人的擴招計劃，在開通了個人業(yè)務之后，也為順豐帶來一定的壓力。

“快遞一哥”為何漸失城池呢？在楊達卿看來，順豐對電商快遞市場存在戰(zhàn)略誤判，對生態(tài)平臺競合存在一定的戰(zhàn)略保守。對于天貓、京東等企業(yè)來說，是需要順豐這樣的高品質快遞服務的，而且網購消費者也有能力消費順豐服務，但是順豐似乎對電商快遞重視不足，這在阿里生態(tài)平臺上，給了中通、圓通、韻達向上沖的空白賽道，高品質服務蛋糕有限，通達系搶吃多了，順豐就吃得少了。

根據國家郵政局公布的全行業(yè)數據顯示，2018年11月，全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成數為58.6億件，同比增長24.4%，業(yè)務收入完成648.3億元，同比增長14.6%。在“雙十一”電商節(jié)帶動下，通達系快遞業(yè)務量較上年同期有明顯的增幅，其中韻達以44.85%的增長奪魁、申通其隨其后，2018年11月較上期增長31.69%、圓通則增長30.46%，均超出行業(yè)24.4%的平均增速。值得關注的是，不管是業(yè)務量還是增長量，11月的順豐均不敵通達系。

早在2008年5月，阿里便參與了百世匯通天使輪融資。2013年，由阿里巴巴集團、銀泰集團聯合復星集團、富春控股、申通、圓通、中通、韻達等共同組建了菜鳥網絡科技有限公司。此外， 2015年5月，阿里聯手云鋒基金投資圓通，持股約11%；2018年5月，阿里聯合菜鳥向中通快遞投資13.8億美元，持股10%。

近日，阿里又將申通納入資本圈。3月11日，申通發(fā)布公告，阿里將投資46.6億元，入股申通快遞控股股東公司，未來會在物流科技、快遞末端、新零售物流等領域進一步探索合作。目前，傳統(tǒng)的“四通一達”格局中，僅剩韻達一家沒有阿里參股?？爝f業(yè)的集團競爭趨勢越發(fā)明顯。

互聯網分析師李成東認為，阿里巴巴注資申通意在不斷完善其在物流領域的戰(zhàn)略布局，加強配送能力，打擊履約費率有望下降的京東物流?！鞍⒗锿顿Y申通，或多或少會為順豐帶來一定的壓力。目前，快遞行業(yè)三大體系京東、菜鳥與順豐，均在爭奪行業(yè)的制高點，搶占關鍵資源。大家都在尋求協(xié)同，誰的網絡和資源更加豐富，就有可能占據更多的市場主動權?！?宋華說，“目前，順豐與京東是國內快遞高端市場的領先者，但這個地位并不是一勞永逸的。因為整個服務能力，包括各方面要素的提升，一旦加速，都有可能發(fā)生改變?！?/p>

在與阿里、京東等互聯網平臺型企業(yè)的物流體系的競爭中，似乎是傳統(tǒng)思路居主導，順豐表現出一定的戰(zhàn)略保守，“互聯網經濟時代的競合往往是你中有我，我中有你，只要企業(yè)不丟掉核心競爭力，就可以在一定程度上彼此滲透。但順豐似乎追求自建全生態(tài)體系，構筑商業(yè)、金融、電商等生態(tài)護城河，而丟掉與天貓、京東諸多合作機會。目前，雖然順豐有了商業(yè)、電商、金融等生態(tài)組合，但河道不夠寬，河床不夠深，不能稱之為護城河，而只是很容易被跨過的‘護城溝。而中通、京東物流正在跨越，爭食高品質服務市場。”楊達卿說。

2018年2月14日，京東物流完成A輪融資，融資額25億美元，投后估值超過130億美元。“順豐目前希望轉型的方向與京東正在做的事情比較相似，二者有望成為高端市場的競爭對手?！备鸺渍f。楊達卿則認為，“順豐與京東都是直營快遞，但順豐是從C端向B端沖，而京東是從B端向C端沖，在現代供應鏈這個金字塔上，順豐基于C端件，相當于從下游塔底向塔頂沖；京東基于B端客戶，相當于從上游塔頂向塔底沖，這兩者都追求品質服務，很有可能會狹路相逢。”

“順豐希望為企業(yè)用戶提供包括分銷在內的全面的解決方案。這一愿景是美好的?！痹谒稳A看來，“稱為‘供應鏈物流分銷解決方案則更為精準。順豐的一套物流體系與物流網絡，并不普遍適用于所有的產業(yè)。比如，用快遞的物流模式去應對汽車行業(yè)的物流，是風馬牛不相及的。每一行業(yè)具有不同的運行模式與痛點，所需的服務和解決方案也各有不同。因此，順豐在轉型過程中需要一個一個產業(yè)去研究，一個一個企業(yè)去攻破?！?/p>

在宋華看來，“物流公司做供應鏈服務，一定要注重對產業(yè)的深耕與理解。每一產業(yè)均有其獨特的產業(yè)結構，產業(yè)問題也千差萬別。要了解到所服務的產業(yè)痛點是什么？產業(yè)中不同主體的需求分別是什么？能夠解決用戶的什么問題？要防范什么樣的風險？這是企業(yè)在轉型過程中亟需探索到的?！?p>

基于此，宋華認為，順豐在轉型過程中面臨最大的挑戰(zhàn)在于是否能夠深刻地理解所服務的產業(yè)。供應鏈涉及采購、生產、技術、分銷與金融等內容，相對于物流，供應鏈層面的問題更加復雜。與以往做物流的邏輯不同，供應鏈是基于不同主體充分差別化優(yōu)化基礎上的競爭力的提升。

宋華表示：“物流資產與服務能力是順豐的優(yōu)勢所在，如果不能結合真實的產業(yè)場景，很難摸到門兒在哪里。順豐與DPDHL集團的合作，是一種資源的重新組合，在一定程度上可以幫助順豐找產業(yè)場景，把有場景的公司的資源引入進來。而找到產業(yè)場景，并不意味著可以進入到產業(yè)的供應鏈。只有具備一定的運營經驗和能力，才能真正打開局面。”

因此，順豐的轉型，應該向供應鏈管理方面去轉型，但這也正是順豐所欠缺的。在引入產業(yè)場景后，需要在系統(tǒng)思維的指導下，定義價值，即“這一行業(yè)的痛點在哪里”；承諾價值，“能為客戶解決什么問題”；實現價值，“用什么方法去實現”。逐個產業(yè)進行切入難度很大，尤其是B2B垂直化程度非常之高。一個對產業(yè)有著深刻理解的專業(yè)化的團隊，對目前的順豐而言十分重要。

順豐由to C 跨越到to B，由供應鏈中的一環(huán)到“為企業(yè)客戶提供創(chuàng)新解決方案的物流服務”，楊達卿認為，順豐在快遞市場長期以高品質商務件為主，在企業(yè)項目物流服務上也已經有所積淀。不過，供應鏈服務更需要基于對生產或流通企業(yè)的產業(yè)鏈的理解，推進全流程服務優(yōu)化，而快遞企業(yè)更多是考慮倉運配服務，缺乏對產業(yè)的深入協(xié)同，對客戶需求還需要磨合；其次，供應鏈服務面臨新環(huán)境，隨著數字化供應鏈時代的到來，需要顆粒更細的數據，推進更精準高效的供應鏈協(xié)同，相對于阿里、京東等，順豐缺乏更加多元的數據供應鏈基礎設施。

在宋華看來，B2C與B2B的商業(yè)邏輯與應用場景具有很大的差別。首先，B2C面向的是大眾消費者，而B2B則針對特定的產業(yè)主體。其次，B2C是輕決策，表現在“一言不合就下單”，而B2B的采購和銷售則是很慎重的。再次，B2C的供應鏈相對較短，壁壘也相對較低，企業(yè)往往通過規(guī)模優(yōu)勢取勝，即“流量為王”。B2B是長價值鏈，如醫(yī)療器械、汽車零部件的生產涉及到設計、技術、原材料、加工、配送與多級分銷等多個環(huán)節(jié)。因此，B2B強調的不是流量，而是對資源和價值的掌控?！安煌a業(yè)物流和分銷的特點是截然不同的。由于產業(yè)的獨特性，B2B企業(yè)的垂直化的程度往往更高。”宋華說。

此外，“由于B2C是短鏈，用戶黏性較弱；B2B是長鏈，用戶黏性更強。事實上，許多產業(yè)都存在專業(yè)化的物流服務商。所以，順豐在轉型初期，建立用戶信任十分迫切。”宋華如是說。

再探零售、巨資并購、華麗轉型，2018年是“低調”的順豐最“高調”的一年。在3月18日舉行業(yè)績說明會時，順豐控股透露，預計2019年盈利能力略微回升，成本節(jié)約舉措需一定時間才能生效，因此下半年改善將更加明顯。公司科技整體投入2019年預計會保持在營業(yè)收入的3%，后面將維持在這個水平，如果回報更加明顯的話，會加大投入。

對于未來發(fā)展，“順豐需要做出一個與快遞體量相當，甚至更大，且增速較快，有利潤回報的業(yè)務?！?葛甲如是說。