王婧

科創(chuàng)板聚焦前沿科技和持續(xù)創(chuàng)新能力，但怎么選出真正有實(shí)力、真正做科技的企業(yè)仍然面臨巨大挑戰(zhàn)。智能制造企業(yè)登陸科創(chuàng)板的關(guān)鍵點(diǎn)是什么？科創(chuàng)板的設(shè)立將為擁有“硬科技“的中小型智能制造公司提供怎樣的支持？這事關(guān)中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大局。

科創(chuàng)板為智能制造發(fā)展提供有利契機(jī)

科創(chuàng)板的設(shè)立是我國多層次資本結(jié)構(gòu)的重要一環(huán)

2018年11月5日，首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)上習(xí)近平主席首次提出設(shè)立科創(chuàng)板，僅約5個(gè)月的時(shí)間，針對科創(chuàng)板的實(shí)施辦法、管理辦法、監(jiān)督辦法等細(xì)則文件依次下發(fā)。截至2019年6月17日，上交所共披露123家科創(chuàng)板受理公司，其中102家已問詢，1家已中止（九號機(jī)器人）。3家已提交注冊，為天準(zhǔn)科技、安集科技和微芯生物。3家科創(chuàng)板上市委會(huì)議已通過，為睿創(chuàng)微納、華興源創(chuàng)和福光股份。

2019年6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，上海證券交易所科創(chuàng)板正式開板。相比于2000年計(jì)劃籌劃到2009年正式開板的創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板推進(jìn)的效率和速度遠(yuǎn)超預(yù)期?？苿?chuàng)板的設(shè)立為優(yōu)質(zhì)的科技型中小企業(yè)提供了新的融資渠道，激發(fā)了企業(yè)活力，為科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入了新鮮血液。其對上市企業(yè)的盈利狀況和企業(yè)規(guī)模更具包容性，有助于一些優(yōu)質(zhì)“硬科技”中小企業(yè)解決“融資難、融資貴”的問題?？苿?chuàng)板是完善資本市場基礎(chǔ)制度、建立科創(chuàng)類企業(yè)與資本市場更加直接、有效聯(lián)系的重要一步。其中，科創(chuàng)板設(shè)定的50萬元的門檻，可以在一定程度上降低市場的流動(dòng)性，進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)長期研發(fā)行為創(chuàng)造一個(gè)好的環(huán)境。

三重動(dòng)力齊驅(qū)，智能制造受寵

智能制造是基于新一代信息技術(shù)，貫穿設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、管理、服務(wù)等制造活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)，具有信息深度自感知、智慧優(yōu)化自決策、精準(zhǔn)控制自執(zhí)行等功能的先進(jìn)制造過程、系統(tǒng)與模式的總稱。在上交所已經(jīng)受理的123家公司中，智能制造作為高端裝備領(lǐng)域的重要分支，占據(jù)了受理企業(yè)較大比重。作為科創(chuàng)板明確支持的六大科技領(lǐng)域的重要分支，智能制造的發(fā)展受到政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)境的雙重動(dòng)力驅(qū)動(dòng)。

首先，政策導(dǎo)向助推智能制造融合發(fā)展。上交所給出的科創(chuàng)板優(yōu)先支持名單，與我國此前發(fā)布的《國家智能制造標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2018年版）》《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》《關(guān)于做好2018年工業(yè)質(zhì)量品牌建設(shè)工作的通知》等政策有較大程度的重疊，這些行業(yè)原本屬于國家重點(diǎn)支持發(fā)展的行業(yè)，科創(chuàng)板又為該領(lǐng)域的發(fā)展提供了便捷通道。

其次，制造業(yè)轉(zhuǎn)型為智能制造業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國正處在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要時(shí)間窗口，人口老齡化程度不斷加重，人工成本不斷升高，加上消費(fèi)升級的帶動(dòng)，制造業(yè)進(jìn)行智能化改造的緊迫性正在提升?？苿?chuàng)板的推出，智能制造必將成為重要貢獻(xiàn)力量。

最后，智能制造公司現(xiàn)有的融資渠道單一， 科創(chuàng)板的設(shè)立將為其提供有力的融資支持。產(chǎn)業(yè)基金是智能制造公司的主要融資手段，從近三年的投融資案例數(shù)量來看，基本上呈現(xiàn)出逐年下滑的態(tài)勢。從細(xì)分領(lǐng)域來看，數(shù)字內(nèi)容、數(shù)字消費(fèi)、整機(jī)、數(shù)字生活、數(shù)字金融、技術(shù)服務(wù)和零部件等7大領(lǐng)域投融資案例數(shù)量最多?？苿?chuàng)板的設(shè)立將為擁有“硬科技“的中小型智能制造公司提供有力的資金支持。

科創(chuàng)板智能制造受理企業(yè)情況簡析

截至2019年6月17日，123家已受理的企業(yè)中，從注冊地來看，北京的企業(yè)數(shù)量最多，總共有26家。其次是江蘇的企業(yè)，為21家。注冊地位于上海的企業(yè)數(shù)量為18家。廣東以17家的企業(yè)數(shù)量位列地區(qū)榜的第四位。浙江省有13家企業(yè)獲得受理。上述五地的企業(yè)總數(shù)達(dá)到95家，占受理企業(yè)總數(shù)的77%。

按科創(chuàng)板的行業(yè)分類，可以分為6個(gè)大類別和19個(gè)細(xì)分類別。按六個(gè)大類可分為新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、相關(guān)服務(wù)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，目前其公司家數(shù)分別為52家、30家、18家、16家、2家和5家。按19個(gè)細(xì)分類別，可以分為計(jì)算機(jī)、通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等19個(gè)細(xì)分類別，受理企業(yè)的分布見圖3所示。

智能制造受理企業(yè)地域分布簡析

在高端裝備制造產(chǎn)業(yè)中，智能制造為其重要的一個(gè)分支。截止2019年6月19日，科創(chuàng)板共受理20家智能制造企業(yè)。（見表4）

從總體分布來看，科創(chuàng)板受理智能制造公司主要積聚在東部沿海地區(qū)和粵港澳大灣區(qū)，其中尤以廣東省和江蘇省最為突出。長三角地區(qū)上海市、浙江省和江蘇省三地企業(yè)數(shù)量均處于全國前列，地區(qū)整體發(fā)展情況相對領(lǐng)先。

從各省（直轄市、自治區(qū)）來看，廣東、江蘇、北京、浙江和湖北擁有的科創(chuàng)板智能制造受理企業(yè)數(shù)量排名前五，企業(yè)數(shù)量均超過2家;中西部地區(qū)陜西省和湖北省有分布，東北地區(qū)黑龍江省有分布，其余省份（直轄市、自治區(qū)）尚未有科創(chuàng)板智能制造受理企業(yè)。

智能制造受理企業(yè)財(cái)務(wù)狀況簡析

在科創(chuàng)板已受理的20家智能制造企業(yè)中，其中85%的受理企業(yè)2018年?duì)I業(yè)收入低于10億元，營業(yè)收入較高的科創(chuàng)板受理企業(yè)為北京石頭世紀(jì)科技有限公司和博眾精工科技股份有限公司，2018年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到30.51億元和25.18億元，遠(yuǎn)高于其他受理企業(yè)。其中，北京石頭世紀(jì)科技有限公司從事智能清潔機(jī)器人等智能硬件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為小米定制品牌“米家智能掃地機(jī)器人”，以及自有品牌“石頭智能掃地機(jī)器人”和“小瓦智能掃地機(jī)器人”。該公司的“米家智能掃地機(jī)器人”和“石頭智能掃地機(jī)器人”2018年的高市場占有率是該公司高營收的主要原因。博眾精工科技股份有限公司的主要產(chǎn)品包括自動(dòng)化設(shè)備、潔具類產(chǎn)品和核心零部件產(chǎn)品，其中自動(dòng)化設(shè)備營收占比約75%，潔具及零部件營收占比約25%。該公司營業(yè)收入的主要依賴于蘋果公司（2018年蘋果公司占營業(yè)收入的47.21%）。

就凈資產(chǎn)收益率來看，20家受理企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率普遍較高，但兩極化明顯，20家受理企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的中位數(shù)為24.3%。其中，凈資產(chǎn)收益率最高的是北京石頭世紀(jì)科技有限公司，該公司凈資產(chǎn)收益率高達(dá)62.15%。最低的是杭州先臨三維科技股份有限公司，該公司的凈資產(chǎn)收益率為2.07%。值得注意的是，在20家受理企業(yè)中，公司凈資產(chǎn)收益率的高低與該公司專利價(jià)值與R&D投入的高低沒有明顯的相關(guān)性。因此，受理企業(yè)目前的低凈資產(chǎn)收益率并不代表該公司未來的盈利能力弱。

智能制造企業(yè)登陸科創(chuàng)板的六個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)

目前看，科創(chuàng)板聚焦前沿科技、有持續(xù)創(chuàng)新能力的方向是正確的。但怎么選出真正有實(shí)力、真正做科技的企業(yè)仍然是巨大的挑戰(zhàn)，也就是如何嚴(yán)格執(zhí)行研發(fā)投入、研發(fā)成果等方面的指標(biāo)，保證選出的是真正做科技的企業(yè)，而不是講故事的企業(yè)。

好在這些指標(biāo)或者說關(guān)鍵點(diǎn)是清晰的，這就是上交所在推薦指引中提出的“6個(gè)是否”：是否掌握具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，是否擁有高效的研發(fā)體系，是否擁有市場認(rèn)可的研發(fā)成果，是否具有相對競爭優(yōu)勢，是否具備技術(shù)成果有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果的條件，是否服務(wù)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展以及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略等國家戰(zhàn)略。

因此，智能制造企業(yè)應(yīng)緊密圍繞傳統(tǒng)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，強(qiáng)化核心技術(shù)儲(chǔ)備能力。

同時(shí)，科創(chuàng)板對企業(yè)上市融資能力也提出了新的要求，智能制造業(yè)具有技術(shù)研發(fā)周期長、投資成本大、成本回收慢等特征，因此社會(huì)融資難是多數(shù)中小型創(chuàng)新企業(yè)面臨的核心問題。智能制造企業(yè)應(yīng)扎實(shí)做好與證券公司、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等社會(huì)資本對接的基礎(chǔ)性工作，拓展多元化的社會(huì)融資渠道，增強(qiáng)融資能力。