林艷

清末實體經(jīng)濟的發(fā)展受戰(zhàn)亂、外患等因素影響，發(fā)展不穩(wěn)定，這驅(qū)使錢莊資本高度介入非實體經(jīng)濟的金融市場投資套利活動，沉迷于股票買賣投機。1910年橡膠股票價格投機泡沫破裂后，引發(fā)了嚴重的金融風(fēng)潮，眾多錢莊關(guān)門歇業(yè)，給國民經(jīng)濟帶來嚴重影響。由于傳統(tǒng)錢業(yè)在全國金融市場中的特殊地位，所以本文通過深入分析錢莊經(jīng)營過程中存在的風(fēng)險，并探究其深層次的原因，說明錢莊在橡膠股票投機風(fēng)潮中的角色、地位和影響，尋找金融風(fēng)潮的真正原因。

1910年下半年爆發(fā)的橡皮股票風(fēng)潮是中國上海的橡膠公司股票的炒賣行為所導(dǎo)致的金融危機，這場曠日持久的金融危機籠罩上海，并波及整個清王朝，陷入了全國性的經(jīng)濟蕭條。

錢莊在這場投機風(fēng)潮中可謂是最積極的響應(yīng)者，不僅提供橡膠股票抵押貸款，而且還運用營業(yè)資本大量購置橡膠股票，這無疑更促進了這次橡膠股票投機風(fēng)潮。在這場金融風(fēng)暴中錢莊為何如此瘋狂地參與橡膠股票的購置，又是誰在操控著這次橡皮股票風(fēng)潮，我們可以從錢莊經(jīng)營過程中存在的一些風(fēng)險入手，進行思考和分析，從而更加深入地了解橡皮股票風(fēng)潮的始末，并且找到錢莊破產(chǎn)倒閉的真正原因。

一、風(fēng)險分析

（一）操作風(fēng)險

在清朝，錢莊投資人有很多是大的買辦商人，他們有著自己的傳統(tǒng)生意，但是為了更加方便地得到融資，往往附股錢莊或兼充錢莊莊主，將錢莊視為一種融資工具，這種雙重身份使得傳統(tǒng)商業(yè)和錢莊并存，即錢莊的資金來自商業(yè)利潤，商業(yè)運營亦賴錢莊支撐，兩者相輔相成。

在橡皮股票風(fēng)潮中，錢莊通過直接參與股票的買賣以謀取暴利，身兼雙重身份的錢莊投資人依靠錢莊資本參與投機活動，缺乏一定的約束，容易根據(jù)自己對形勢的判斷來操縱使用資金，具有很大的操作風(fēng)險。在錢莊的經(jīng)營中，操作風(fēng)險很難發(fā)現(xiàn)和評判，另外，一般人們很難了解錢莊資本的去向，即使了解也很難對錢莊投資人的決策進行干預(yù)，所以這些人為的操作無疑助長了投機風(fēng)潮，也為接下來的倒閉埋下了伏筆。由于風(fēng)險的發(fā)生具有不確定性，當(dāng)金融市場出現(xiàn)波動時，錢莊投資人的錯誤決策便會對整個錢莊產(chǎn)生毀滅性的打擊。

（二）易成為政治斗爭的犧牲品

1910年9月，清政府按照慣例要上海從源豐潤、義善源等莊號提取190萬兩“滬關(guān)庫款”。然而經(jīng)過了第一次金融風(fēng)潮后，以源豐潤為首的本地錢莊已經(jīng)無法正常償付款項，于是蔡乃煌他上奏朝廷，請求暫不從源豐潤等錢莊中提取這筆巨款，但是軍機處認為其奏折是一種恫嚇，并將奏折交給度支部（財政部）處理。度支部侍郎陳邦瑞與蔡乃煌又素有嫌隙，于是指使江蘇巡撫參奏蔡乃煌，說他妄稱市面恐慌，恫嚇政府，不顧朝廷顏面，拖延“庚款”支付。罪名如此之重，蔡乃煌當(dāng)即革職，在革職之后，他致電軍機處再次表明不可從源豐潤等錢莊急提“滬關(guān)庫款”。軍機處接電依然視為恫嚇，嚴加申斥。蔡乃煌既經(jīng)革職，又遭斥責(zé)，羞憤之下，一舉從源豐潤等錢莊提回款項200多萬兩，源豐潤當(dāng)即倒閉。源豐潤帶倒了9家銀號和錢莊，造成30家錢莊歇業(yè)。

可以看到，在清末錢莊的存在并不能獨立于政治斗爭，錢莊的最終的用途也包括為政治服務(wù)，因此其生存也因政治斗爭而變得非常脆弱。

（三）業(yè)務(wù)經(jīng)營過分依賴于外商

橡皮股票風(fēng)潮中，大量貨幣資金轉(zhuǎn)移到股票市場上，起到了推波助瀾的作用，這些資金主要有兩個來源，一是來源于商業(yè)循環(huán)中短暫閑置的資金，而另外一個來源則是外國銀行的拆借。外國金融勢力在大量的經(jīng)濟貿(mào)易活動中逐漸累積了大量財富，為進一步開拓業(yè)務(wù)，他們與中國錢莊合作，在雙方復(fù)雜的借貸關(guān)系中，外國銀行占據(jù)主動地位，一方面可以通過資金借貸來控制中國的金融市場，另一方面又可以利用剩余資本發(fā)揮資本的增殖作用，攫取更多利潤。

橡皮股票風(fēng)潮中，正是因為外國金融機構(gòu)的大量接納錢莊莊票才導(dǎo)致錢莊信用膨脹，而在風(fēng)潮爆發(fā)后，也是因為外國金融機構(gòu)揚言要收回拆借款項，才導(dǎo)致錢莊、票號信用迅速崩潰，紛紛破產(chǎn)關(guān)閉。一句話，中國的錢莊過分依賴外國金融資本，將其安危系于西方列強之身，從而受制于西方列強。

二、啟示

以史為鑒、防患未然，1910年橡膠股票金融風(fēng)潮的沖擊，有其內(nèi)在的歷史和制度根源，通過分析其背后的制度和運營風(fēng)險，可以對當(dāng)今銀行業(yè)的風(fēng)險防范、日常經(jīng)營以及對整個金融市場的監(jiān)管與運行起到借鑒作用。我國銀行也正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的考驗，新的環(huán)境下銀行需要更加重視金融風(fēng)險的防控與創(chuàng)新，穩(wěn)定金融環(huán)境，加快轉(zhuǎn)型升級，更好的服務(wù)實體經(jīng)濟和國民生活。（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）