【摘 要】 近年來，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，帶動了全球經(jīng)濟(jì)增長，跨國企業(yè)的國際投資活動更加活躍。當(dāng)前，日本是國際直接投資活動的主流之一，日本對華投資不斷創(chuàng)歷史新高。本文利用1997-2011年數(shù)據(jù)，通過建立模型分析不同方面因素對日本直接投資產(chǎn)生的影響程度大小，并以此得出啟示。

【關(guān)鍵詞】 日本在華直接投資 影響因素 多元回歸模型

長期以來，中國憑借穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)與巨大市場空間，成為最吸引外商投資的國家之一，而日本對華直接投資是中國外資的一大重要來源，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有強大推動作用。2017年以來，基于中日邦交正常化45周年和《中日和平友好條約》締結(jié)40周年的契機(jī)，中日關(guān)系開始回暖，呈現(xiàn)出改善發(fā)展的良好勢頭。截至2017年底，日本對華累計投資額達(dá)到1081.8億美元，在中國利用外資國別中排名第一，同時中國也是日本第二對外投資對象國。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，未來日本對華直接投資仍然具有較大的發(fā)展空間。

一、文獻(xiàn)綜述

結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者從不同視角和理論學(xué)派針對外商直接投資區(qū)位選擇得到的研究成果，關(guān)于日本對華直接投資的影響因素主要歸結(jié)為以下幾個方面：

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平因素

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指的是一個國家經(jīng)濟(jì)在不同時期的規(guī)模、速度以及達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)，反映出某一階段社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀態(tài)和潛力，在研究中通常用國民生產(chǎn)總值作為測量經(jīng)濟(jì)規(guī)模的指標(biāo)。Cheng&Kwan（2000）、Buckley（2007）以及蔣冠宏等（2012）均指出區(qū)域的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對吸引外商直接投資產(chǎn)生顯著的積極影響。

2.投資距離因素

在國際投資活動中，地理距離一直被認(rèn)為是重要的考慮因素之一，因為該因素影響著跨國公司對外直接投資的規(guī)模和動機(jī)。丁輝俠等（2007）認(rèn)為地理上的遠(yuǎn)近性是中國引入外資的主要因素;Dunning（1993）發(fā)現(xiàn)了地理距離對國際投資有阻礙作用，但隨著現(xiàn)代交通與通訊技術(shù)的進(jìn)步，地理距離造成的阻礙作用將越來越小。

3.勞動力成本因素

勞動力成本是指企業(yè)因勞動力、勞動對象、勞動手段、雇傭社會勞動力而支付的費用以及資金等，一般用在崗職工平均工資進(jìn)行度量。蘇奕（2008）指出勞動力成本對外商直接投資具有顯著影響;李漢軍（2011）認(rèn)為勞動力成本與外商投資規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

4.市場化程度因素

市場化程度體現(xiàn)了國家各地區(qū)市場開放和活力程度，它與外商直接投資有著密切聯(lián)系，對于我國市場化程度的衡量，中國市場化指數(shù)是一個常用的測度指標(biāo)。張煒等（2012）研究表明市場化水平對中國吸收外資具有明顯的正向作用。

5.匯率因素

匯率是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格，反映了一單位的本幣能購買的相應(yīng)外幣的數(shù)量，它是外商直接投資中不可缺少的角色。盡管國內(nèi)外學(xué)者對匯率水平變化影響外商直接投資的觀點各不相同，但大部分學(xué)者支持東道國匯率貶值會促進(jìn)外資流入的觀點。在探究日本對中國直接投資關(guān)系的實證分析中，陳浪南等（1999）發(fā)現(xiàn)人民幣匯率升值會抑制日本對中國進(jìn)行投資。

二、實證分析

1.數(shù)據(jù)選取

（1）變量選取

為了探究不同重要因素對日本在華直接投資的影響情況，文章將日本對華直接投資額作為因變量，選取了五大主要因素作為自變量，分別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、投資距離、勞動力成本、市場化程度、以及匯率。其中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平用各地區(qū)生產(chǎn)總值來衡量，勞動力成本用在崗職工平均工資來衡量，市場化程度用中國市場化指數(shù)來衡量。

（2）數(shù)據(jù)來源

本文使用的變量數(shù)據(jù)是中國27省份的面板數(shù)據(jù)，選取的樣本區(qū)間是1997年至2011年，共計405個樣本數(shù)據(jù)。其中，日本對華直接投資額和中國市場化指數(shù)來自于Wind數(shù)據(jù)庫;各省地區(qū)生產(chǎn)總值和在崗職工平均工資出自于中國各省份統(tǒng)計年鑒;人民幣兌日元匯率來源于國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)庫;投資距離是中國和日本首都的地理直線距離。

2.模型設(shè)定

文章采用多元回歸模型來進(jìn)行實證分析，考慮到變量數(shù)值較大，依次對地區(qū)生產(chǎn)總值、平均工資、投資距離以及日本直接投資額取對數(shù)，從而更有利于進(jìn)行統(tǒng)計分析。具體的模型設(shè)定為：

其中，i表示不同省份，t表示不同年份，Jp表示日本對華直接投資，gdp表示中國各省地區(qū)生產(chǎn)總值，d表示投資距離，aw表示各省在崗職工平均工資，index表示中國市場化指數(shù)，e表示人民對日元匯率。

3.回歸結(jié)果分析

基于上述模型設(shè)定，本文通過stata軟件得到的回歸結(jié)果如圖1所示。

根據(jù)回歸結(jié)果可以看出，各省經(jīng)濟(jì)水平、投資距離、平均工資、市場化程度以及匯率水平均與日本在華直接投資存在顯著關(guān)系，表明這五大因素的確都會對日本企業(yè)的投資產(chǎn)生重大影響。具體來看，五個影響因素中只有投資距離與日本直接投資呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系，地理上的直線距離每增加1%，日本投資就會降低1.63%，說明日本跨國企業(yè)更喜歡在地理位置較近的中國地區(qū)進(jìn)行投資;其余四個因素都和日本直接投資呈正向關(guān)系，即某一因素上升時，日本投資額也會隨之增大。

從影響程度來看，在1997至2011年，勞動力成本對日本投資的影響最大，職工平均工資每上漲1%，中國對日資的吸引增加2.37%;而市場化程度的影響最小，市場化指數(shù)增加1%僅引起直接投資增加0.33%。二十一世紀(jì)初，中國作為人口大國在國際市場上占有巨大的勞動力優(yōu)勢，不僅勞動力資源豐富而且價格低廉，眾多國際投資者瞄準(zhǔn)這一點，將中國視為一個絕佳的加工工廠。按照一般設(shè)想，當(dāng)勞動力成本提高時，跨國企業(yè)應(yīng)該減少投資;然而根據(jù)本文研究結(jié)果，日本對中國的投資竟然隨著成本上升而增加，這表明比起眼前的成本，背后的潛在利益對日本企業(yè)更具有吸引力，因為工資水平提高往往會帶動地區(qū)消費水平上升，從而擴(kuò)大市場需求。

三、結(jié)論與啟示

通過利用1997-2011年省級數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，結(jié)果證明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、投資距離、勞動力成本、市場化程度以及匯率這五大因素會對日本在華直接投資產(chǎn)生顯著影響，其中，在這一時期影響程度最大的是勞動力因素。當(dāng)前，中國整體經(jīng)濟(jì)運行保持平穩(wěn)，盡管人力成本在不斷上漲，國際環(huán)境存在不穩(wěn)定因素，但日資企業(yè)仍然對中國未來市場充滿信心，希望繼續(xù)擴(kuò)大在華投資?；趯ν忾_放和“一帶一路”倡議的持續(xù)推進(jìn)，中國應(yīng)該尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點，挖掘更高質(zhì)量的勞動力資源，通過提供良好的投資軟硬環(huán)境和投資便利度，加大赴日招商引資力度;與此同時，利用兩國關(guān)系回暖這一契機(jī)，進(jìn)一步擴(kuò)大雙方在第三市場的投資合作，不斷深化兩國經(jīng)濟(jì)交流。

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作者簡介：孫夏蕾，女，上海大學(xué)，研究生，研究方向：金融