李庚達(dá)

【摘 要】金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)一直是金融界關(guān)注的熱點(diǎn)問題，此篇在對(duì)影響金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)宏觀因素進(jìn)行理論分析，導(dǎo)致金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的主要因素就是金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，本文將以金融資產(chǎn)及金融價(jià)格做出解讀，把金融資產(chǎn)價(jià)格影響的因素作為主要的分析對(duì)象。

【關(guān)鍵詞】金融資產(chǎn)；價(jià)格波動(dòng)；影響因素

一、引言

金融資產(chǎn)是上市公司資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分，反映了投資、投資結(jié)構(gòu)、上市公司的能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，而這又是公司的主要資產(chǎn)。這是上市公司的一個(gè)重要的利潤來源。首先要明確金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)價(jià)格的界定然后據(jù)此探索出影響金融資產(chǎn)價(jià)格的各種影響因素。

二、金融資產(chǎn)及金融資產(chǎn)的價(jià)格

金融資產(chǎn)是有形資產(chǎn)的對(duì)稱性。以價(jià)值形式屬于一個(gè)單位或個(gè)人的資產(chǎn)。這是要求有形資產(chǎn)的無形權(quán)利。這是一個(gè)通用術(shù)語，適用于所有可在有組織的金融市場上以實(shí)際價(jià)格和未來估計(jì)值出售的金融工具。最明顯的特點(diǎn)是，其所有人在資產(chǎn)交易中獲得當(dāng)前或未來的貨幣收入，包括發(fā)行人的五個(gè)主要要素、價(jià)格、到期日和到期日、資本、收入和貨幣價(jià)格。目前，金融和經(jīng)濟(jì)研究的主題是如何以最佳方式分配有限的資源，而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的研究則是關(guān)鍵問題。因此，價(jià)格是金融資產(chǎn)主要組成部分中最重要的因素。金融資產(chǎn)的最大特點(diǎn)是有能力將收入的直接或長期流動(dòng)資金流入其所有人的市場交易。雖然金融市場的存在并不是金融資產(chǎn)的創(chuàng)建和交易的先決條件，但在大多數(shù)國家，金融資產(chǎn)是交易的。在適當(dāng)?shù)慕鹑谑袌觥８鶕?jù)新標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第22號(hào)——確認(rèn)書，企業(yè)應(yīng)當(dāng)分為四類。根據(jù)長期投資標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，在獲得非金融資產(chǎn)（如股本投資）時(shí)，以及對(duì)金融資產(chǎn)的估價(jià)。類別上分為：通過損益（包括交易中的金融資產(chǎn)和按公允價(jià)值估計(jì)的金融資產(chǎn)）估值的公平金融資產(chǎn)在這種情況下，委員會(huì)建議締約國采取一切必要措施，確保在其管轄范圍內(nèi)的所有人都能得到有效的補(bǔ)救。

金融資產(chǎn)的價(jià)值取決于貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。估值的基本原則是，任何金融資產(chǎn)的價(jià)值都是預(yù)期現(xiàn)金流量的折合價(jià)值。這一原則適用于所有金融資產(chǎn)，因此同樣適用于普通股、債券、信貸和不動(dòng)產(chǎn)。這是一個(gè)簡單的原則：簡單地確定資金流量，然后計(jì)算成本，但這是不容易做到的。

三、問題背景

金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的價(jià)格。金融資產(chǎn)是指可在金融市場上連續(xù)交易的金融工具的一般術(shù)語，這是一種有形行為。在這方面，根據(jù)《國際貨物銷售合同公約》第9條第2款3項(xiàng)，對(duì)非物質(zhì)權(quán)利、現(xiàn)值和實(shí)際價(jià)值以及未來估值進(jìn)行了評(píng)估。金融資產(chǎn)最顯著的特點(diǎn)是，其所有人在處理資產(chǎn)時(shí)獲得當(dāng)前或未來的現(xiàn)金收入，其中包括五個(gè)基本要素。發(fā)行人、價(jià)格、到期日、收入和貨幣價(jià)格。目前，金融和經(jīng)濟(jì)研究的主題是如何以最佳方式分配有限的資源，而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的研究則是關(guān)鍵問題。因此，價(jià)格是金融資產(chǎn)主要組成部分中最重要的因素。

四、影響金融資產(chǎn)價(jià)格的因素分析

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

資產(chǎn)價(jià)格和金融市場穩(wěn)定之間存在著強(qiáng)有力的關(guān)聯(lián)。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)將給一國金融機(jī)構(gòu)引發(fā)出許多潛在風(fēng)險(xiǎn)。比方說，資產(chǎn)價(jià)格上漲吸引了大量的信貸資本匯入。金融體系不斷開放、效率不斷提高，在這種情況下，關(guān)鍵性的問題就是怎樣去應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，保持安全和穩(wěn)定。中國金融體系經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)有著積極的關(guān)系。國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在一定程度上決定了國家金融市場的發(fā)展程度。隨著經(jīng)濟(jì)繁榮，社會(huì)總需求將增加，消費(fèi)和投資將增加，這將有助于提高金融資產(chǎn)的價(jià)格。相反，人民沒有了消費(fèi)和投資的愿望，金融市場將面臨疲軟，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)降低。

（二）貨幣政策

目前，貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)管理和控制的最重要手段，主要是通過調(diào)整貨幣供應(yīng)水平。為了實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理和監(jiān)督的目標(biāo)，必須提高利率，這極可能在某種程度上影響金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。

1.貨幣供應(yīng)量。貨幣的作用是通過物質(zhì)經(jīng)濟(jì)這個(gè)介質(zhì)來達(dá)成的的，當(dāng)中央銀行增加發(fā)行貨幣量時(shí)，整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性將隨著時(shí)間的推移刺激人們的流動(dòng)。他們的消費(fèi)和投資愿望刺激了社會(huì)對(duì)金融資產(chǎn)的需求和價(jià)格的上漲，但在這段時(shí)間內(nèi)打造了社會(huì)和經(jīng)濟(jì)昌盛的幻想。泡沫破碎后金融資產(chǎn)的價(jià)格將下降。相反，當(dāng)供應(yīng)減少時(shí)，金融資產(chǎn)的價(jià)格首先下降，然后上升。

2.利率。作為宏觀經(jīng)濟(jì)管理和監(jiān)督的一個(gè)工具，利率起到經(jīng)濟(jì)交易的作用。金融資產(chǎn)的價(jià)值是未來資產(chǎn)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)價(jià)值。貼現(xiàn)率通常采用無訴訟利息率。因此，利率和金融資產(chǎn)價(jià)值的變化總是相反的。當(dāng)利率上升金融資產(chǎn)會(huì)下降，價(jià)格與利率下跌，金融資產(chǎn)成本上升，價(jià)格隨之上升。利率與金融資產(chǎn)價(jià)格有負(fù)向相關(guān)性，利率決定投資者選擇儲(chǔ)蓄還是投資。當(dāng)利率增長，儲(chǔ)蓄將獲得更多的收益，投資將增加成本（例如貸款成本），減少投資者從投資中獲得的利潤。因此，人們更愿意把錢存起來，將現(xiàn)金投資于銀行，以獲得高利率，而不是投資于金融市場。社會(huì)儲(chǔ)蓄水平上升，流動(dòng)性減弱，投資需求下降，金融資產(chǎn)價(jià)格也下降。相反，如果利率下跌，金融資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)增加提高。

（三）通貨膨脹水平

一國的膨脹率與該國的金融資產(chǎn)價(jià)格存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，著名的“代理效應(yīng)假說”也反映出了這種負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)一個(gè)國家的通貨膨脹率上升，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下降，總的價(jià)格上漲，貨幣貶值，人們不知道對(duì)此可以有多大把握，他們會(huì)通過改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來保護(hù)通貨膨脹造成的損失。在這一階段，它們將減少自己手中的金融資產(chǎn)，增加有形資產(chǎn)，并降低金融資產(chǎn)的價(jià)格。相反，當(dāng)一個(gè)國家的通貨膨脹率下降時(shí)，金融資產(chǎn)的價(jià)格將上升。

（四）國際收支狀況

國際收支狀況與金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)有著正相關(guān)關(guān)系。如果國際收支逆差低于外部支出，而國內(nèi)價(jià)格水平相對(duì)較低，政府將提高利率或降低匯率為了實(shí)現(xiàn)出口增長的目標(biāo)，可以將國際金融匯率理解為金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格。為了改善國際收支狀況，金融資產(chǎn)將長期貶值。相反，國際收支順差，金融資產(chǎn)將有長期的價(jià)值增長。

（五）人口結(jié)構(gòu)

該國人口老齡化的程度與金融資產(chǎn)的價(jià)格有著反向的關(guān)系。他們之間的關(guān)系有很多研究。有一次，卡特勒認(rèn)為，老齡化程度會(huì)增加勞動(dòng)力，減少對(duì)資本的需求，減少投資。其模擬結(jié)果表明，由于老齡化的影響，2025年的資本收益率將是35年前，下降近100%。人口結(jié)構(gòu)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響應(yīng)當(dāng)從長期的角度加以考慮。與其他短期因素相比，人口變化更為根本。人口老齡化程度可能在某種程度上反映出社會(huì)儲(chǔ)蓄水平以及消費(fèi)和投資水平的變化。人口老齡化將減少社會(huì)需求，從而降低國內(nèi)消費(fèi)和投資水平，從而降低財(cái)政赤字的成本。相反，老齡化程度的降低將會(huì)使金融資產(chǎn)的價(jià)格增加。

五、結(jié)束語

金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的主要地位由其特殊性和作用決定?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是市場經(jīng)濟(jì)，它是一個(gè)發(fā)達(dá)的貨幣和金融經(jīng)濟(jì)體。展示出的特點(diǎn)是以實(shí)際物流為導(dǎo)向的價(jià)值流動(dòng)和物資流動(dòng)。如果金融交易正常有效，資金的籌集、籌資和使用將是充分和有效的，社會(huì)資源的分配將是公平的。這將是一個(gè)合理的框架，國民經(jīng)濟(jì)在良性循環(huán)中的作用將是顯而易見的。金融資產(chǎn)作為金融經(jīng)濟(jì)問題的基礎(chǔ)和前提，這是研究金融的核心組成部分，上述文章以金融問題引出后續(xù)，總結(jié)了影響金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的因素，金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)主要作為導(dǎo)致金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的主要因素。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要手段，市場機(jī)制在資源配置中起著基礎(chǔ)性的作用。其特點(diǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)的間接作用，金融在國家宏觀管理體系的建設(shè)和發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。

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