文：CoCo 圖：本刊資料庫

紐約蘇富比總部外景

最近藝術(shù)圈最熱的話題莫過于蘇富比私有化，讓大家看到一家國際知名的拍賣行多舛的命運(yùn)，這不是蘇富比第一次私有化，它早在1983年就被私有化過。只是在1988年再度上市，如今它又將離開資本市場，看起來應(yīng)該也不是它最后一次被私有化。從短期來說，蘇富比的股票價格在紐交所電子屏幕中上躥下跳只是不同的人在玩一場搏殺的資本游戲。外行看熱鬧內(nèi)行看門道，這是一次可能對未來拍賣業(yè)產(chǎn)生重大影響的收購！巨頭拍行再度私有化意味著什么？這才是值得我們探究的。

拍賣市場不透明度加劇

“藝術(shù)市場失去了一個公開交易的領(lǐng)頭羊，”這是很多業(yè)內(nèi)人士對收購事件的第一反應(yīng)。

在全球最大的兩間國際拍賣行的競爭中，蘇富比與對手佳士得相比處于不利位置，近年蘇富比的表現(xiàn)也略處于劣勢。近年幾筆創(chuàng)下拍賣紀(jì)錄的交易也都發(fā)生在佳士得。2018年，佳士得以8.35億美元的價格拍出了佩吉和大衛(wèi)·洛克菲勒的藏品，創(chuàng)下私人藏品有史以來最高的拍賣紀(jì)錄。2017年拍價高達(dá)4.503億美元的達(dá)·芬奇《救世主》仍保持著藝術(shù)品有史以來最高的拍賣價格。

作為上市公司，蘇富比在過去31年中每季度須向股東證明業(yè)務(wù)決策的合理性，解釋市場的波動。這對依賴季節(jié)性收入的拍賣行業(yè)而言是個挑戰(zhàn)。每季度的公開財報會公布拍賣保證金額水平，是否有違約買家存在等細(xì)節(jié)信息。佳士得與買家、賣家和第三方擔(dān)保人簽訂的金融協(xié)議是個被嚴(yán)守的秘密，但蘇富比因其上市公司的性質(zhì)而必須公開的文件，在很多情況下都透露了業(yè)務(wù)關(guān)鍵信息。根據(jù)蘇富比2018年的財報，其2018年凈收入1.086億美元，低于2017年的1.188億美元；而佳士得作為私營公司，并不對外公布利潤或虧損。一旦蘇富比隱于私營公司的面紗之后，它就將以同樣的透明度條件與佳士得展開競爭，更自由地進(jìn)行有利的交易，無需對外公布在競爭關(guān)鍵作品時的出價。

從藝術(shù)市場的角度來看，蘇富比公開的季度財報提供的是對藝術(shù)市場的罕見洞察，它剛剛獲得的這層私有化面紗蓋在了原就稀缺的藝術(shù)市場透明度上?；ㄆ煦y行藝術(shù)服務(wù)主管Evan Beard接受媒體采訪時表示：“這一收購意味著更多信息被隱藏在水下，拍賣市場的不透明度被徹底改變，并將對整體藝術(shù)市場產(chǎn)生關(guān)鍵性影響?！鼻凹咽康?9世紀(jì)歐洲藝術(shù)主管Wendy Goldsmith也表示：“在藝術(shù)市場上，高端的藏家和交易往往更依賴那些不必太透明的機(jī)構(gòu)?！倍K富比歐洲地區(qū)主席Guy Jennings則表示：“由于藝術(shù)品交易市場季節(jié)性波動很強(qiáng)，很難長期維系穩(wěn)定的營業(yè)收入和利潤，有時需要做出的大膽決策也很難得到市場和投資人的認(rèn)可?！?/p>

兩家同樣有著200多年歷史的拍賣行巨頭，為什么都在嘗試上市之路后，紛紛回歸私人？當(dāng)下的幾家巨型拍賣行已不是傳統(tǒng)意義的拍賣機(jī)構(gòu)，而兼具復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)、私洽買賣、線上交易、藝術(shù)資訊甚至高端客戶全球助理等功能。私有化后很多信息無需對外公開，更有利于拍行靈活對應(yīng)瞬息即變藝術(shù)市場進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。工作在拍行前線的X小姐也表示：“也許回歸私人擁有不是壞事、反而有利于更多交易的達(dá)成，尤其是大宗私洽及高額拍品的達(dá)成?！?/p>

這也正如中央財經(jīng)大學(xué)拍賣研究中心研究員季濤說的那樣：“股東和管理層在控制權(quán)和話語權(quán)上的問題，這樣私有化更有利于管理，是一種更集中的管理模式，在某些情況下會很快地統(tǒng)一意愿。上市是為了更多的融資，但藝術(shù)品拍賣行并不需要這么多資金，它們主要是人力資源型的產(chǎn)業(yè)，需要的是專家和掌握客戶資源的人，如果股東有錢，不上市也挺好?！苯Y(jié)合佳士得在近年拍賣市場上的蒸蒸日上，似乎也提示了藝術(shù)品拍賣行業(yè)的特性。

美國銀行（Bank of America）國家藝術(shù)服務(wù)執(zhí)行官埃文·比爾德（Evan Beard）評論蘇富比私有化時說：“市場可能會獲得更多的靈活性，頂級的交易會出現(xiàn)更多的競爭和創(chuàng)造性融資方式?！钡a(bǔ)充道，“藝術(shù)市場失去了一個公開交易的領(lǐng)頭羊”。

下一步棋落何處

上一回，美國底特律商業(yè)地產(chǎn)大亨阿爾弗雷德·陶布曼入主蘇富比后，大刀闊斧地進(jìn)行創(chuàng)新，把之前主要服務(wù)于藝術(shù)品經(jīng)銷商的定位，改成提供全方位服務(wù)的現(xiàn)代化零售商，不僅為顧客提供資金、保險、倉儲、藝術(shù)教育等服務(wù)，同時還提供渠道，促使?jié)撛陬櫩投寄軌虺蔀槭詹丶摇Ｎ磥?，新東家帕特里克·德拉希（Patrick Drahi）將如何布局蘇富比，將是蘇富比徹底私有化后的第一大看點(diǎn)。不過，57美元一股的價格，已經(jīng)讓蘇富比拍賣的現(xiàn)股東們大賺一筆了。

作為蘇富比的老對手佳士得比蘇富比晚了22年建立，1973年佳士得成為大眾投資的股份公司，股票在倫敦股票交易所上市。之后，法國第三大奢侈品集團(tuán)開云(Kering)集團(tuán)的老板弗朗索瓦·皮諾（Francois Pinault）私人擁有佳士得拍賣，之后佳士得在高端拍品、私人珍藏委托、亞洲市場等三個關(guān)鍵點(diǎn)的業(yè)績有目共睹。從藤田美術(shù)館舊藏，到洛克菲勒家族珍藏，再到卡塔爾皇室珍藏等，都直接推動佳士得拍賣年報的戰(zhàn)績表現(xiàn)。此外在私人洽購方面以及網(wǎng)絡(luò)線上拍賣，佳士得也表現(xiàn)不錯。

當(dāng)?shù)貢r間6月19日晚，蘇富比在倫敦舉行了被私有化收購之后的首場拍賣會。盡管這一變動將會帶來怎樣的影響現(xiàn)在尚未明了，但這場印象派及現(xiàn)代藝術(shù)晚拍仍售出了23件作品，銷售總額達(dá)9887.5萬英鎊（折合人民幣8.57億元）

反觀蘇富比，早在2013年股權(quán)之爭的時候，就已經(jīng)出現(xiàn)了這方面的競爭劣勢：蘇富比在亞洲和全球當(dāng)代藝術(shù)市場私人銷售業(yè)務(wù)的滯后。蘇富比當(dāng)時不重視亞洲及中國低端藝術(shù)品市場，也被認(rèn)為是犯下的嚴(yán)重錯誤，雖然高端價位的拍品對盈利空間更具有優(yōu)勢，但價格越高的拍品傭金越低，反而是價格低的拍品傭金比例非常高，這讓蘇富比丟掉了很大一部分盈利。這次股權(quán)風(fēng)波直接導(dǎo)致了之后蘇富比高管層離職動蕩，以及人力成本壓力倍增。在這波股權(quán)之爭過去兩年多之后，2016年，蘇富比接受陳東升的泰康人壽成為第一大股東，這和穩(wěn)定拓展亞洲方面的市場有關(guān)。比如在2016年11月時，蘇富比董事會一致通過委任香港電訊行政總裁、著名中國藝術(shù)收藏家張永霖為董事會成員，正是因?yàn)閺堄懒貙τ趤喼奘袌黾疤K富比多個運(yùn)營范疇見解獨(dú)到。

此次蘇富比私有化，意味著全球兩個領(lǐng)先的拍賣行都到了法國億萬富翁手中。弗朗索瓦·皮諾（Fran?ois Pinault），是全球最有影響力的藏家之一，他的喜好的確也影響了佳士得征集拍品的決策。與此不同，蘇富比新東家德拉希此前在藝術(shù)世界并不為人所知。對外界而言，他僅是一位傳媒網(wǎng)絡(luò)巨頭和金融家，2001年在歐洲創(chuàng)立了Altice公司，在近20年的時間里，他在世界各地建立并收購了電信系統(tǒng)，使Altice成為業(yè)務(wù)涵蓋寬帶、電信、媒體、數(shù)字和廣告的跨國公司。根據(jù)《紐約時報》的報道，德拉希是一位低調(diào)的藝術(shù)品收藏家，也是蘇富比公司的客戶，收藏方向?yàn)楝F(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)和印象派藝術(shù)。任何產(chǎn)權(quán)形式的變動都會對團(tuán)隊(duì)有或多或少的影響，但拍賣行作為以專家為業(yè)務(wù)核心的特點(diǎn)不會改變，團(tuán)隊(duì)改變更多會在行政高管層面。但是，新東家是狂熱的藏家，那他也一定懂得藝術(shù)交易的很多特性。私有化后的蘇富比可能會在高端拍品、獲得私人珍藏委托、亞洲市場等年報核心貢獻(xiàn)點(diǎn)持續(xù)發(fā)力。此外，線下線上交易與拍賣的火熱成功，或許同樣是這家最為古老的拍賣行與全球傳媒大亨一拍即合的重要因素之一。

蘇富比的首席執(zhí)行官泰德·史密斯（Tad Smith）在公開發(fā)表的聲明中認(rèn)為，德拉希能夠“運(yùn)用創(chuàng)意科技，提升公司價值”，并且這次收購將為蘇富比“帶來更加靈活的私人企業(yè)環(huán)境，把握市場機(jī)遇，以更高效率運(yùn)作過去幾年成功業(yè)績增長的項(xiàng)目”。在外界看來，德拉希的收購對于蘇富比來說似乎是“如虎添翼”。但德拉希本人對外的觀點(diǎn)是“為家人和后代選擇蘇富比”，購買蘇富比僅是出于投資，將未可知。

余波或蔓延至中國市場

佳士得、蘇富比一直穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)中國香港藝術(shù)市場的龍頭地位。一石激起千層浪，這場交易又會對中國造成何種影響？最為明顯的是，作為蘇富比的大股東，泰康保險集團(tuán)旗下的泰康資產(chǎn)無疑成為了這場收購事件的最大贏家。

中國拍賣行業(yè)協(xié)會副秘書長歐陽樹英就在接受《北京商報》采訪時表示，從財務(wù)的角度來看，泰康的買賣顯然是成功的，股價的飛升為泰康帶來了巨大的收益。“而優(yōu)秀的企業(yè)往往會在私有化和上市之間保持通達(dá)的態(tài)度，但國內(nèi)拍賣企業(yè)的上市之路仍處于探索階段?！?/p>

全國拍賣企業(yè)上千家，多數(shù)都是小微企業(yè)，即使嘉德、翰海、保利，一年的成交額最頂峰時也是百來億，如果從收入來說就更少。拍賣行的實(shí)際收入以收取傭金為主，一般收取拍賣成交額的10%-15%。另外，還有一個原因是政策層面的，國家對拍賣市場有很多的規(guī)則、程序，限制多。以上種種原因都使國內(nèi)拍賣公司對進(jìn)入資本市場難度加大。在不少的市場人士看來，此次蘇富比私有化，將進(jìn)一步加強(qiáng)市場“寡頭化”的趨勢。這兩年，內(nèi)地藝術(shù)品拍賣市場的成交越來越集中于中國嘉德、北京保利、北京匡時等大型拍賣行。而這幾家拍賣行資本運(yùn)作的力度也是越來越大。比如北京匡時被上市公司宏圖高科并購，保利拍賣已在香港上市。拍賣行拓展資本市場，將給二級市場帶來更多的現(xiàn)金流，這樣在爭奪高價拍品時更有優(yōu)勢。

而在這些“直接利益”之外，我們是否可以期望更多？譬如，無論是之于蘇富比或者佳士得，中國藏品和中國藏家都扮演著越來越重要的角色。這兩家拍行巨頭壟斷了香港這個中國藝術(shù)的重要中心。來自內(nèi)地買家的購買量現(xiàn)已占蘇富比亞洲銷售額的40%，而五年前這個數(shù)字僅有4%。在這個流量時代，蘇富比的這位新東家是否會因此對于中國內(nèi)地市場更為偏重，或是對于中國內(nèi)地藝術(shù)家所創(chuàng)作的藝術(shù)作品抱有更大的興趣？或許我們只有等到今后蘇富比的銷售數(shù)據(jù)才能知曉答案。

2018年度國內(nèi)拍賣公司成交額TOP20（RMB：億元）