諶書穎 湯文華

摘 要：企業(yè)CSR信息披露已逐漸成為上市公司信息披露的共識甚或慣例，對企業(yè)經營績效產生重要影響?；?6家滬深主板農業(yè)上市公司2014-2016年的CSR信息披露數據，實證檢驗了企業(yè)社會責任信息披露對農業(yè)企業(yè)經營績效的影響。研究結果表明：股東與債權人信息披露、企業(yè)員工信息披露、消費者與供應商信息披露、企業(yè)社會公益事業(yè)信息披露分別在10%、15%、20%和5%的水平上與農業(yè)企業(yè)經營績效顯著正相關，環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展信息披露沒有通過顯著性水平檢驗，且符號為負。企業(yè)經營規(guī)模和投資收益率分別在5%水平上與公司績效顯著正相關，企業(yè)資產負債率與公司績效負相關，但不顯著。為此，企業(yè)應該加強CSR信息披露，強化公司管理，調動員工積極性，誠信經營，樹立企業(yè)良好形象。在企業(yè)環(huán)保活動中，政府應向企業(yè)提供相關優(yōu)惠財稅政策。

關鍵詞：CSR信息披露;農業(yè)企業(yè);經營績效

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.22.048

1 引言

企業(yè)經營活動與其利益相關者息息相關，企業(yè)應該采取措施保障利益相關者的利益，而企業(yè)CSR信息披露就是保障利益相關者利益的有效形式之一。企業(yè)定期披露其CSR信息，包括股東與債權人、員工、消費者與供應商、監(jiān)管部門等利益相關者就能知曉企業(yè)的經營效益、發(fā)展狀況和企業(yè)未來發(fā)展前景。堅持信息披露，積極承擔社會責任是每個企業(yè)必須面對的問題。為了規(guī)范我國企業(yè)CSR信息披露，相關部門出臺了一系列規(guī)章制度。2006年1月1日起實施的《公司法》中明確規(guī)定：“公司及其股東、董事、監(jiān)事在追逐公司經濟效益最大化的同時，也必須承擔一定的社會責任”。2006年9月25日深圳證券交易所發(fā)布的《上市公司社會責任指引》中強調“將社會責任制度引入上市公司，上市公司自愿披露社會責任報告，并規(guī)定社會責任報告中的內容至少應包括公司在商品質量、環(huán)境污染、職工保護、社區(qū)關系等方面的社會責任建設和履行情況”。2009年8月5日，上海證券交易所正式對外發(fā)布“上證社會責任指數”，包含股東與債權人、員工、消費者與供應商、環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展五大內容指標，以期鼓勵上市公司積極履行社會責任，強化對外信息披露。

近年來，企業(yè)CSR信息披露制度逐漸引起學者們的關注。陳沉、陳言妙和杜萌（2015）通過實證分析檢驗了CSR信息披露與企業(yè)經營績效的關系，認為CSR信息披露能夠提高企業(yè)的未來經濟效益，但是對當期的企業(yè)績效作用不明顯。王衛(wèi)星和左哲（2018）發(fā)現(xiàn)網絡新媒體信息披露與民營企業(yè)經營績效成正相關，其中，圖片類信息和音樂類信息的作用更顯著。魏丹丹（2017）研究發(fā)現(xiàn)制造行業(yè)上市公司社會責任信息披露對企業(yè)經營績效存在正相關關系。張宗新、楊飛和袁慶海（2007），Homer H. Johnson（2003）等研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)披露CSR信息能夠提升企業(yè)形象，促進企業(yè)經營績效和企業(yè)價值的提高。Kumar et. al（2019）認為CSR信息披露所產生的商譽能夠提升企業(yè)戰(zhàn)略競爭力，等等?？v觀上述文獻，學者從不同的行業(yè)出發(fā)，站在不同的視角研究，大多認為企業(yè)CSR信息披露與其經營績效有重要影響。但是，學者較少關注農業(yè)企業(yè)CSR信息披露對其經營績效的影響。然而，農業(yè)是我國的基礎產業(yè)，弱勢產業(yè)，CSR信息披露對我國農業(yè)企業(yè)經營績效的影響是什么？對此問題展開研究十分必要。筆者選取滬深主板農業(yè)上市公司相關數據，通過實證分析檢驗企業(yè)CSR信息披露對我國農業(yè)上市公司經營績效的影響。

2 CSR信息披露對農業(yè)企業(yè)經營績效的影響

2.1 研究假設

企業(yè)堅持社會責任信息披露能夠樹立良好的企業(yè)形象，有利于加強股東與債權人對企業(yè)的信任;有利于樹立員工對公司的信心，從而更好地為公司創(chuàng)造價值;有利于加強消費者和供應商對企業(yè)的認知，從而使供應商更加持續(xù)穩(wěn)定地為企業(yè)提供原材料，消費者更傾向于消費企業(yè)產品。而且諸多學者的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責任信息披露對企業(yè)經營績效具有較強的相關性。因此，根據現(xiàn)有相關文獻及本研究的需要，提出以下假設：

H1：企業(yè)對股東和債權人的CSR信息披露程度越高，農業(yè)企業(yè)經營績效越好;

H2：企業(yè)對員工的CSR信息披露程度越高，農業(yè)企業(yè)經營績效越好;

H3：企業(yè)對消費者與供應商的CSR信息披露程度越高，農業(yè)企業(yè)經營績效越好;

H4：企業(yè)對環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展的信息披露程度越高，農業(yè)企業(yè)經營績效越好;

H5：企業(yè)對社會公益事業(yè)的信息披露程度越高，農業(yè)企業(yè)經營績效越好。

2.2 變量選取與模型設定

本文選取2014—2016年上海證券交易所和深證證券交易所主板對外披露年報的146家農業(yè)上市公司，其中剔除了ST、PT的公司，以及CSMAR數據庫中社會責任信息披露數據缺失的公司，最后得到36家農業(yè)上市公司數據。

因變量：凈資產收益率（ROE）。凈資產收益率能夠反映股東權益收益水平，是體現(xiàn)公司經營績效的重要指標，因此，本文將因變量設定為凈資產收益率。

自變量：CSR信息披露指數（CSR i）。其主要包括五大方面：股東與債權人、公司員工、消費者與供應商、環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展以及社會公益事業(yè)。根據國泰安數據庫中社會責任信息披露的數據，針對每家農業(yè)上市公司中的五大信息披露指標，運用指數法進行量化。

控制變量：公司規(guī)模（SIZE）、資產負債率（LOAR）、投資收益率（ROI）。公司經營績效還會受其他因素的影響，例如：公司規(guī)模、資產負債率、投資收益率等，因此，將公司規(guī)模、資產負債率和投資收益率作為控制變量。ti為時間虛擬變量。各變量定義見表1。

2.4 實證結果分析

（1）自相關及模型設定檢驗。

在對樣本數據進行多元線性回歸之前，為避免存在增加不相關變量，或遺漏重要變量，或模型設定偏誤等而導致虛假回歸，先進行模型變量自相關檢驗和模型擬合度顯著性檢驗。相關檢驗結果如表3和表4所示。

根據表3所示，杜賓-沃森自相關檢驗的D.W=2.452，在2附近，由D.W≈2（1-ρ）可知自相關系數ρ趨向于0，故可以認為不存在自相關性。同時模型總體檢驗R2值為0.521，模型可以解釋因變量大約52.1%的變異。而且根據方差分析表4可知，F(xiàn)統(tǒng)計量對應的Sig.=0.021，小于0.05，該結果表明在5%水平上模型整體擬合顯著，即自變量對因變量具有較強的解釋能力。

（2）回歸結果分析。

運用多元線性回歸模型進行回歸，結果如表5所示。由表5可知，所有方差膨脹因子VIF均小于2，各自變量之間不存在多重共線性。

由表5可知，CSR1即股東與債權人信息披露通過了顯著性水平為10%的檢驗，具有統(tǒng)計學意義，股東與債權人的信息披露與農業(yè)企業(yè)經營績效呈顯著正相關關系，與假設相符。其Beta標準化系數為0303，在其它條件不變下，股東與債權人信息披露指數每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)的經營績效平均提高0303個單位。事實上，股東與債權人的信息披露越詳細，越能增加股東和債權人對經營管理者的信任，股東更愿意投入資金，債權人也更愿意將資金借給公司，公司的現(xiàn)金更加充足，有利于農業(yè)公司的擴大再生產，從而提高企業(yè)經營績效水平。

CSR2即企業(yè)員工信息披露通過了顯著性水平為15%的檢驗，企業(yè)員工信息披露與農業(yè)企業(yè)經營績效呈顯著正相關關系，與假設相符。其Beta標準化系數為0023，在其它條件不變下，企業(yè)員工信息披露每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)的經營績效平均提高0023個單位。其實，企業(yè)員工信息披露越詳細，越能激勵員工努力工作，從而有利于提高企業(yè)經營績效。

CSR3即消費者與供應商信息披露通過了顯著性水平為20%的檢驗，消費者與供應商信息披露與農業(yè)企業(yè)經營績效呈顯著正相關關系，與假設相符。其Beta標準化系數為0167，在其它條件不變下，消費者與供應商信息披露每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)的經營績效平均提高0167個單位。消費者與供應商信息披露越詳細，越能增加消費者與供應商對企業(yè)及經營管理者的信任，這將優(yōu)化農業(yè)企業(yè)經營環(huán)境，提高企業(yè)經營績效。

CSR4即環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展信息披露沒有通過顯著性水平檢驗，且符號為負，與假設不相符。原因可能是企業(yè)采取環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展的技術需要大量的相關投資，這樣會影響到企業(yè)的經營，從而不利于提高企業(yè)經營績效。

CSR5即企業(yè)社會公益事業(yè)信息披露通過了顯著性水平為5%的檢驗，社會公益事業(yè)信息披露與農業(yè)企業(yè)經營績效呈顯著正相關關系，與假設相符， 即社會公益事業(yè)信息披露指數越高，企業(yè)的經營績效越好。其Beta標準化系數為0431，在其它條件不變下，社會公益事業(yè)信息披露每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)的經營績效平均提高0431個單位。社會公益事業(yè)信息披露越詳細，企業(yè)越能樹立良好的企業(yè)形象，能夠得到政府部門和社會大眾的認可，這將有利于企業(yè)平穩(wěn)運行。

SIZE即企業(yè)經營規(guī)模與公司績效在5%水平上顯著正相關，與其它大多數相關研究結論相符。LOAR即企業(yè)資產負債率與公司績效負相關，但不顯著，可能是農業(yè)企業(yè)負債率不高所致。ROI即投資收益率與公司績效在5%水平上顯著正相關，投資收益率越高，公司經營績效越好。時間變量在15%的水平上與公司績效顯著正相關。

3 結論及對策建議

3.1 結論

運用指數法量化CSR信息披露的各項指標，基于36家滬深農業(yè)上市公司2014-2016年的數據，運用多元回歸模型，實證檢驗了企業(yè)社會責任（CSR）信息披露對農業(yè)企業(yè)經營績效的影響。研究結果表明：股東與債權人信息披露在10%顯著性水平上與農業(yè)企業(yè)經營績效正相關，表明股東與債權人信息披露越詳細，企業(yè)經營績效越好，其中，股東與債權人信息披露每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)的經營績效平均提高0.303個單位。企業(yè)員工信息披露在15%顯著性水平上與農業(yè)企業(yè)經營績效顯著正相關，企業(yè)員工信息披露每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)經營績效平均提高0.023個單位。消費者與供應商信息披露在20%的水平上與農業(yè)企業(yè)經營績效顯著正相關，消費者與供應商信息披露每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)的經營績效平均提高0.167個單位。環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展信息披露沒有通過顯著性水平檢驗，且符號為負，與假設不相符，原因可能是企業(yè)采取環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展的技術提高了企業(yè)成本，影響了企業(yè)經營績效。企業(yè)社會公益事業(yè)信息披露在5%的水平上與農業(yè)企業(yè)經營績效顯著正相關，社會公益事業(yè)信息披露每提高一個單位，農業(yè)企業(yè)的經營績效平均提高0.431個單位。企業(yè)經營規(guī)模與公司績效在5%水平上顯著正相關;企業(yè)資產負債率與公司績效負相關，但并不顯著，可能是農業(yè)企業(yè)負債率不高所致;投資收益率與公司績效在5%水平上顯著正相關，投資收益率越高，公司經營績效越好。

3.2 對策建議

近年來，社會環(huán)境變化迅速，證券市場的競爭也日益加劇，強化信息披露已經成為上市公司穩(wěn)步經營的重要條件。農業(yè)企業(yè)內外信息的對稱有利于利益相關者通過企業(yè)披露的信息，了解企業(yè)的經濟效益和未來的發(fā)展前景，而農業(yè)企業(yè)也可以通過披露信息向市場展現(xiàn)公司的經營績效和發(fā)展?jié)摿?。一是加強企業(yè)員工、股東與債權人的信息披露，改善公司經營，提高企業(yè)員工激勵，調動員工積極性主動性，從而提升員工凝聚力和增強股東與債權人對公司經營的信心。二是加強消費者與供應商信息披露，努力為消費者與供應商創(chuàng)造價值，構筑消費者與供應商對企業(yè)的信任。三是加強環(huán)境保護與企業(yè)社會公益事業(yè)信息披露。在企業(yè)環(huán)境保護過程中，政府應該幫助企業(yè)，如可以提供政府補貼和其它優(yōu)惠財稅政策，企業(yè)才有積極性從事環(huán)保生產經營活動。同時增強企業(yè)社會公益事業(yè)信息披露，樹立良好企業(yè)形象，這將有利于企業(yè)穩(wěn)健經營。四是農業(yè)企業(yè)應提高投資收益率，堅持規(guī)模經營和內涵式發(fā)展。

參考文獻

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