李旭濤

摘 要 金融發(fā)展過(guò)程中發(fā)生了幾次重大變革，資產(chǎn)證券化是這些變革中影響最為深遠(yuǎn)的，資產(chǎn)證券化能夠代表金融市場(chǎng)中的金融思想以及高度發(fā)達(dá)的創(chuàng)新思維。雖然我國(guó)這些年在資產(chǎn)證券化方面的發(fā)展比較良好，但是與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比還是存在較大差距，企業(yè)資產(chǎn)證券化中依然存在較大風(fēng)險(xiǎn)，本文就對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述，并提出了相關(guān)的解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞 資產(chǎn)證券化 風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)策

企業(yè)資產(chǎn)證券化就是企業(yè)將資產(chǎn)證券發(fā)放到市場(chǎng)，并對(duì)其進(jìn)行貸款資產(chǎn)處理，利用轉(zhuǎn)換的形式將信貸資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)換為證券，這樣能夠讓企業(yè)在資產(chǎn)流通方面更具可行性，將信貸類資產(chǎn)換成證券實(shí)現(xiàn)發(fā)行=對(duì)資金進(jìn)行融通，可以讓企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債率情況得到改善。如果資產(chǎn)流動(dòng)性較差，那么就可以通過(guò)資產(chǎn)證券化加大資產(chǎn)流動(dòng)性，這雖然是一個(gè)好辦法，但是在實(shí)際過(guò)程中還是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)予以重視，分析風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因，并采取有針對(duì)性的防范措施，從而避免給企業(yè)造成過(guò)大的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

一、企業(yè)資產(chǎn)證券化面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）道德方面的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)資產(chǎn)證券化存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化期間涉及的內(nèi)容非常廣泛，包括銀行、專家、證券單位、中介公司、發(fā)行人員、投資人員等等，與資產(chǎn)證券化相關(guān)的人員眾多，如果其中某一個(gè)人在行為上存在問(wèn)題，就會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化的整個(gè)過(guò)程產(chǎn)生嚴(yán)重危害?，F(xiàn)階段，我國(guó)雖然已經(jīng)開(kāi)展了信用化服務(wù)建設(shè)，但是實(shí)際效果與預(yù)期存在一定偏差。銀行在進(jìn)行資產(chǎn)證券化之后，有債權(quán)的銀行會(huì)利用此過(guò)程清除自身債務(wù)，而對(duì)于一些企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于不作為，債務(wù)人員能夠無(wú)限期拖欠債務(wù)，即便有能力償還也會(huì)盡量拖延時(shí)間，這將給企業(yè)造成不良影響，并且企業(yè)資產(chǎn)證券化難以真正實(shí)現(xiàn)公開(kāi)化、透明化，因此需要大量專業(yè)人士參與到企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中，如一些機(jī)構(gòu)和律師等，這又需要企業(yè)支付一定的資金。由此可見(jiàn)，在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，企業(yè)需要對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)引起重視。

（二）技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。這是由于投資時(shí)對(duì)投資人員有較高的技術(shù)要求，要求其能夠?qū)ψC券進(jìn)行定價(jià)，并且能夠打包資產(chǎn)，這兩方面導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)證券化存在風(fēng)險(xiǎn)。要想使資產(chǎn)證券化能夠真正滿足資金需求，企業(yè)需要做到下幾方面：首先，具備良好的資金流量;其次，在資產(chǎn)存活期間能夠償還本金和利息;再次，在抵押物品時(shí)具備一定的變現(xiàn)能力;最后，在資產(chǎn)證券化過(guò)程中所應(yīng)用的資產(chǎn)要具備合同款項(xiàng)。不僅如此，為了確保資產(chǎn)所支持的證券具有良好的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，在選擇證券化資產(chǎn)時(shí)也要引起重視，并在處理資金時(shí)對(duì)其進(jìn)行打包，這個(gè)過(guò)程看上去比較容易，但實(shí)際操作過(guò)程十分煩瑣，且存在一定的困難，若缺乏統(tǒng)一規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)過(guò)程存在操作阻礙，從而將增加企業(yè)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融管理方面的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在金融管理風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化全過(guò)程涉及的人員沒(méi)有按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交易，或在交易過(guò)程中某一設(shè)備出現(xiàn)誤操作，最終將導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)證券化全過(guò)程受到牽連。資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為金融市場(chǎng)發(fā)展的頂峰，能夠平衡各方面的實(shí)際需求，這其中如果某個(gè)因素出現(xiàn)波動(dòng)，那就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。企業(yè)在金融管理過(guò)程中，一般利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對(duì)金融進(jìn)行監(jiān)管，若計(jì)算機(jī)系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題，那就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)交易過(guò)程出現(xiàn)波動(dòng)，并且，企業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)量會(huì)不斷增加，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)空間有限會(huì)給計(jì)算機(jī)系統(tǒng)帶來(lái)監(jiān)控困難，影響其正常工作，如果信息出現(xiàn)不完整的情況，會(huì)給相關(guān)人員帶來(lái)決策失誤。

（四）法律方面的風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化缺乏法律保護(hù)，只有法律才能為企業(yè)資產(chǎn)證券化保駕護(hù)航。在資產(chǎn)證券化期間，需要多方參與，涉及大量人員，并且不同個(gè)體所承擔(dān)的職責(zé)也有所區(qū)別，因此需要通過(guò)法律對(duì)不同人員所承擔(dān)的責(zé)權(quán)進(jìn)行界定，這樣能夠避免外部因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)資產(chǎn)證券化可能造成的風(fēng)險(xiǎn)中，法律風(fēng)險(xiǎn)一直存在，這是由于我國(guó)在企業(yè)資產(chǎn)證券化方面起步較晚，缺乏專業(yè)的人才，目前正處于探索階段，實(shí)操過(guò)程中還存在一些弊端，無(wú)法將理論與實(shí)踐有機(jī)結(jié)合，并且現(xiàn)行的法律并沒(méi)有與金融發(fā)展深度融合，甚至存在自相矛盾的情況。因此，企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中要對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

（一）完善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)體系

目前，我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中對(duì)于存在的風(fēng)險(xiǎn)并不具備較高的管理水平，并且現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)控制體系難以滿足風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)際需求。因此，企業(yè)應(yīng)該針對(duì)資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)出更加完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，對(duì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行正確分析，并對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)控，持續(xù)更新指標(biāo)，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估平臺(tái)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)指導(dǎo)。企業(yè)應(yīng)該在過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系的基礎(chǔ)上，以風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)具備的特點(diǎn)為導(dǎo)向，使資產(chǎn)證券化監(jiān)管體系更加科學(xué)合理。這樣不但能夠讓企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，還能夠科學(xué)評(píng)估資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，為企業(yè)帶來(lái)更好的發(fā)展。

第一，完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系要將資金流動(dòng)指標(biāo)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力等全部包含在內(nèi)，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)目標(biāo)有效聯(lián)系起來(lái)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)建立完善的證券信息庫(kù)，對(duì)分配資金以及企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)等情況進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)測(cè)，并對(duì)其進(jìn)行有效評(píng)價(jià)。

第二，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類型的不同，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化中存在的資本風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效計(jì)算，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備真實(shí)反映出企業(yè)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的能力。根據(jù)不同業(yè)務(wù)規(guī)模對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備按照比例進(jìn)行計(jì)算，這樣能夠避免企業(yè)由于盲目擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍而產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。但有一點(diǎn)需要注意，風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行準(zhǔn)確區(qū)分，無(wú)法對(duì)企業(yè)目前正在經(jīng)歷的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行真實(shí)反映，為了徹底解決這一問(wèn)題，全面提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備屬性，企業(yè)可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算辦法，根據(jù)操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等不同類型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備進(jìn)行計(jì)算，并使其成為企業(yè)今后出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)損失的衡量指標(biāo)，讓風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量更加敏感、更加準(zhǔn)確。資產(chǎn)證券化具備復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素，屬于全新的業(yè)務(wù)模式，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)類型計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)資金準(zhǔn)備十分有必要。

（二）完善資產(chǎn)證券化方面的法律法規(guī)

目前，我國(guó)資產(chǎn)證券化存在法律漏洞，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在不小的風(fēng)險(xiǎn)。為了解決這一問(wèn)題，需要對(duì)現(xiàn)有的法律法規(guī)進(jìn)行完善，為企業(yè)資產(chǎn)證券化營(yíng)造良好環(huán)境。我國(guó)在金融方面頒布了一些法律，包括《證券法》《信托法》等，但資產(chǎn)證券化屬于綜合性業(yè)務(wù)，具有特殊性質(zhì)，并且在實(shí)際操作中與很多金融項(xiàng)目存在較大不同，如果用別的法律法規(guī)來(lái)約束企業(yè)資產(chǎn)證券化，顯然存在不足。因此，相關(guān)部門(mén)需要針對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化頒布相應(yīng)的法律法規(guī)，只有這樣才能通過(guò)法律的形式而企業(yè)資產(chǎn)證券化提供保護(hù)，防止產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)信息評(píng)估體系建設(shè)

通過(guò)信用評(píng)估能夠有效規(guī)避企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)要在信用評(píng)級(jí)方面加大力度，使評(píng)估體系更加客觀、完善?？梢酝ㄟ^(guò)擔(dān)保證明、第三方擔(dān)保人等形式進(jìn)行擔(dān)保，若投資人還心存顧慮，希望對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位防范，可以比較不同的擔(dān)保單位，選擇信譽(yù)最高的進(jìn)行擔(dān)保。即便這種方法能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)資產(chǎn)證券化更加客觀，但是也不能掉以輕心，在對(duì)評(píng)估交易進(jìn)行擔(dān)保時(shí)，要以支付能力為考量標(biāo)準(zhǔn)。

（四）提高資產(chǎn)管理人員的素質(zhì)

企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程十分復(fù)雜，并且需要大量人員參與其中，需要他們具備良好的專業(yè)水平和綜合素質(zhì)，只有這樣它們才能在企業(yè)資產(chǎn)證券化過(guò)程中發(fā)揮應(yīng)有的作用。但目前我國(guó)人才十分缺乏，資產(chǎn)證券化為創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)，我國(guó)起步較晚，并沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行程序化的研究，還處于摸索階段，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家有本質(zhì)上的差距。所以需要培養(yǎng)資產(chǎn)證券化專業(yè)人才，使他們具備良好的服務(wù)水平，對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行深入研究，利用先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行金融管理，保證計(jì)算機(jī)的穩(wěn)定運(yùn)行，確保各項(xiàng)數(shù)據(jù)科學(xué)準(zhǔn)確，從而為企業(yè)管理人員提供有效決策依據(jù)，并合理分配風(fēng)險(xiǎn)管理資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的有序、安全、穩(wěn)定進(jìn)行。

三、結(jié)語(yǔ)

現(xiàn)階段，我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化中仍然存在一些風(fēng)險(xiǎn)，并且目前我國(guó)金融市場(chǎng)中資產(chǎn)證券化仍處于發(fā)展階段，所以要對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行深入分析，通過(guò)完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系、完善法律法規(guī)、加強(qiáng)信息評(píng)估體系建設(shè)、提高工作人員綜合素質(zhì)等舉措，為企業(yè)資產(chǎn)證券化順利進(jìn)行打下良好基礎(chǔ)，營(yíng)造健康的市場(chǎng)環(huán)境，為企業(yè)發(fā)展提供更多可能。

（作者單位為杭州新安江千島湖流域產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司）

參考文獻(xiàn)

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