呂美娟

摘 要 中小企業(yè)作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要一員，它們的發(fā)展前景將對(duì)我國(guó)未來(lái)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展方向產(chǎn)生巨大的影響。中小企業(yè)因融資渠道有限，普遍存在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)度量處理不當(dāng)，將使企業(yè)引發(fā)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而陷入困境。本文通過(guò)介紹中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，分析中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，探討如何更有效地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念和意義

負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、在未來(lái)將以資產(chǎn)和勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。負(fù)債經(jīng)營(yíng)也稱舉債經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)通過(guò)銀行借款、銀行票據(jù)、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)方式。

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模、多元化經(jīng)營(yíng)而需要進(jìn)行負(fù)債籌資。與其他籌資方式相比，負(fù)債籌資不僅籌資模式簡(jiǎn)單便捷，而且運(yùn)行效率更高，籌資成本更低，且負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司的所有者帶來(lái)收益，表現(xiàn)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本，獲得杠桿效應(yīng)，獲取利息抵稅收益，抵制通貨膨脹以及保持經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)不被稀釋等。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是一朵帶刺的玫瑰，負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)帶來(lái)收益的同時(shí)也伴隨著諸多潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦處理不當(dāng)，將出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，將公司帶進(jìn)資金惡性循環(huán)之中，進(jìn)而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，更有甚者，導(dǎo)致資金鏈斷裂而面臨破產(chǎn)。目前，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中仍然存在眾多問(wèn)題，比如對(duì)負(fù)債的認(rèn)識(shí)不足、盲目負(fù)債現(xiàn)象嚴(yán)重、缺乏科學(xué)有效的財(cái)務(wù)管理體制。因此，研究分析中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與防范具有十分重要的意義。

二、中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及成因

（一）中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.逾期還本付息風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)、企業(yè)規(guī)模小，無(wú)法通過(guò)股票、債券等方式融資，因而我國(guó)中小企業(yè)的主要融資方式是取得銀行貸款。然而，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)一樣追求利潤(rùn)，趨利避害，故其經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則決定了金融信貸機(jī)構(gòu)嚴(yán)苛的信貸條件。一般中小企業(yè)所獲取的銀行貸款主要是短期流動(dòng)資金貸款，期限一般不超過(guò)一年，并且每月要支付相應(yīng)本金的利息。如若企業(yè)因資金回流不暢或儲(chǔ)備資金不足，導(dǎo)致逾期還本付息，公司就會(huì)進(jìn)入征信不良檔案，面臨銀行提前收貸和收取罰息的狀況，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.無(wú)力還本付息風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，無(wú)論是政策上、法律上，還是經(jīng)濟(jì)上，每一項(xiàng)的變動(dòng)都可能導(dǎo)致項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期收益，或預(yù)期收益覆蓋不了應(yīng)支付的利息，如果無(wú)法從另外途徑獲取現(xiàn)金流來(lái)補(bǔ)償未達(dá)預(yù)期收益產(chǎn)生的損失，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無(wú)法到期還本付息，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，其結(jié)果可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，被迫低價(jià)拍賣資產(chǎn)。

3.續(xù)期再貸款風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)如果長(zhǎng)期舉債經(jīng)營(yíng)，將使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率提高。高資產(chǎn)負(fù)債率導(dǎo)致債權(quán)人的利益可能無(wú)法得到保證，增大其債權(quán)可回收風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)通過(guò)提高利率等方式來(lái)提高收益，降低自身風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)增加企業(yè)再次籌資的資金成本，從而降低企業(yè)的盈利能力，減少現(xiàn)金流，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.杠桿效應(yīng)的反作用引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。利息是企業(yè)需定期支付的固定費(fèi)用，與企業(yè)盈利能力的大小無(wú)關(guān)，在企業(yè)息稅前收益發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)給每股收益帶來(lái)幅度更大的波動(dòng)，這即財(cái)務(wù)管理中論及的“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利息率時(shí)，所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率提高時(shí)得到更大程度的提高。相反，在企業(yè)的資本收益率小于負(fù)債利率時(shí)，杠桿效應(yīng)將帶動(dòng)企業(yè)權(quán)益資本收益率大幅度下降。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展低潮，或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資金本收益率下降時(shí)，權(quán)益資本收益率會(huì)以更快的速度下降，侵蝕利潤(rùn)，侵蝕現(xiàn)金流，致使企業(yè)陷入資金困境。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)的主要原因

1.中小企業(yè)主素質(zhì)較低，缺少高素質(zhì)的復(fù)合型財(cái)務(wù)人才。中小企業(yè)基本是以業(yè)務(wù)為導(dǎo)向型的企業(yè)，財(cái)務(wù)僅作為記錄經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、處理稅務(wù)申報(bào)及稅務(wù)業(yè)務(wù)的一個(gè)職能部門，基本不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。財(cái)務(wù)知識(shí)比較專業(yè)化，沒(méi)有經(jīng)過(guò)專業(yè)學(xué)習(xí)的企業(yè)主基本上不懂財(cái)務(wù)，不會(huì)運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)監(jiān)控企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資基本上是憑其主觀判斷，或是其他親朋好友的引導(dǎo)，在投資決策時(shí)，沒(méi)有做可行性分析，沒(méi)有從自身企業(yè)的行業(yè)、體量及市場(chǎng)前景出發(fā)而作出的一系列決策。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，無(wú)對(duì)應(yīng)機(jī)制而又無(wú)法及時(shí)退出，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.中小企業(yè)信用體系不完善。自改革開(kāi)放以來(lái)，中小企業(yè)如雨后春筍般成長(zhǎng)壯大起來(lái)，但對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信用體系并未得到有效完善。企業(yè)間拖延款項(xiàng)嚴(yán)重，被三角債壓得喘不過(guò)氣來(lái)的企業(yè)比比皆是。一部分企業(yè)無(wú)視信用征信，轉(zhuǎn)移資金，或是銀行借款逾期不還，因法律保全不足，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量的壞賬，嚴(yán)重破壞了銀企間的信任關(guān)系。這些因素使得中小企業(yè)所處的商業(yè)環(huán)境惡劣，容易觸發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.融資渠道單一。通過(guò)發(fā)行股票、債券籌集資金的方式，一般對(duì)企業(yè)要求比較高，中小企業(yè)受限于規(guī)模，一般無(wú)法通過(guò)此方式獲取資金，民間資本又存在借款期間不穩(wěn)定、借款利率太高的問(wèn)題，不利于企業(yè)安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，故中小企業(yè)一般通過(guò)金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。金融機(jī)構(gòu)在放貸時(shí)比較謹(jǐn)慎、條件嚴(yán)苛、手續(xù)繁雜，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流緊張申請(qǐng)貸款或續(xù)貸時(shí)，就會(huì)面臨銀行核查通不過(guò)或中途收貸和不續(xù)貸等情況，致使企業(yè)資金流中斷，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.負(fù)債規(guī)模不匹配，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)可負(fù)債總額為多少，各種負(fù)債方式如何安排，這些都需要綜合考慮企業(yè)償債能力、資金結(jié)構(gòu)、后續(xù)資金來(lái)源等因素。企業(yè)應(yīng)根據(jù)預(yù)期發(fā)展確定負(fù)債總金額，各種負(fù)債方式如長(zhǎng)短期借款的構(gòu)成比例、商信信用、租賃等需要合理搭配，如果企業(yè)負(fù)債資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，如某一方式金額過(guò)多或者還款時(shí)間過(guò)于集中，也會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）增強(qiáng)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

不管采取或者制定什么樣的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，其前提條件在于公司管理者要有良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，特別是實(shí)力較弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)，更應(yīng)該增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。管理者除了經(jīng)營(yíng)企業(yè)之外，更需要提高自身修養(yǎng)，拓展知識(shí)面，儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。再者，公司可以定期開(kāi)展培訓(xùn)，普及風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)知識(shí)，提高財(cái)務(wù)管理技能，特別是在資金的使用方面，應(yīng)該制定資金的規(guī)劃方案，企業(yè)決策者也應(yīng)該注意企業(yè)內(nèi)部資金的運(yùn)用情況，協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)人員做好資金使用，確保企業(yè)內(nèi)部資金專款專用，防止出現(xiàn)資金去向不明的情況。

（二）引進(jìn)復(fù)合型財(cái)務(wù)人才，發(fā)揮財(cái)務(wù)部門在財(cái)務(wù)管理中的作用

財(cái)務(wù)人員素質(zhì)的高低對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范效果的好壞有很大的影響。復(fù)合型的高級(jí)財(cái)務(wù)管理人才能運(yùn)用專業(yè)的財(cái)務(wù)工具對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行精準(zhǔn)的分析，產(chǎn)生量化的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，透過(guò)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)現(xiàn)象看本質(zhì)，及時(shí)準(zhǔn)確捕捉財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，向管理者進(jìn)行反饋并積極采取措施進(jìn)行防范和規(guī)避。企業(yè)要對(duì)財(cái)務(wù)人員的工作職能加以重視，讓財(cái)務(wù)部門加入企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金使用和資金規(guī)劃等重大戰(zhàn)略決策中來(lái)，充分聽(tīng)取財(cái)務(wù)部門的專業(yè)意見(jiàn)，進(jìn)行融資方案與資金統(tǒng)籌方案的優(yōu)化，只有這樣，才能有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立健全企業(yè)信用體系

信用是企業(yè)的生命，尤其是負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的立命之本。中小企業(yè)與授信銀行之間應(yīng)該多溝通，盡量避免在多家銀行開(kāi)設(shè)結(jié)算賬戶和在多家銀行獲取貸款的情況，以免銀行與企業(yè)間的信息不對(duì)稱，銀行沒(méi)辦法在融資過(guò)程中有效監(jiān)督企業(yè)的情況。再者，企業(yè)應(yīng)提前準(zhǔn)備相應(yīng)的資金，準(zhǔn)時(shí)償還本金和支付利息。如若因特殊情況無(wú)法準(zhǔn)時(shí)支付本息，應(yīng)提前與銀行溝通，雙方協(xié)商采取合適方式化解。企業(yè)征信一旦出現(xiàn)污點(diǎn)，再融資的成功性就會(huì)大打折扣。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面，嚴(yán)格按照合同約定的條款履行，避免出現(xiàn)拖延貨款、工資等情況，維護(hù)好企業(yè)的商業(yè)信用是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重中之重。

（四）控制負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債規(guī)?？梢詮膬蓚€(gè)方面來(lái)說(shuō)明，一個(gè)負(fù)債的“量”，即資金需要量;一個(gè)是負(fù)債的“度”，即負(fù)債的比例。把握好負(fù)債的“量”，首先應(yīng)確定未來(lái)資金需要量，防止出現(xiàn)負(fù)債過(guò)多和負(fù)債過(guò)少的情況;其次，要根據(jù)盈利狀況、償債能力以及其他財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，確定最終的負(fù)債規(guī)模，避免負(fù)債后無(wú)力償還的情況發(fā)生。把握好負(fù)債的“度”，首先要確定合理的資產(chǎn)負(fù)債率，國(guó)內(nèi)對(duì)這一指標(biāo)的界定標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率小于50%比較安全。在負(fù)債的結(jié)構(gòu)中，長(zhǎng)短期借款、融資租賃、商業(yè)信用可以合理搭配，長(zhǎng)期借款風(fēng)險(xiǎn)低于短期借款，一般用于長(zhǎng)期投資的資金使用長(zhǎng)期借款，流動(dòng)資金采用短期借款。銀行借款要根據(jù)企業(yè)自身業(yè)務(wù)合理規(guī)劃還款時(shí)間、還款期限，將時(shí)間錯(cuò)開(kāi)，避免還款日過(guò)于集中，導(dǎo)致資金調(diào)度出現(xiàn)問(wèn)題。

（五）保障公司的競(jìng)爭(zhēng)力，維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，保持充裕的現(xiàn)金流是負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的必要條件，也是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。即便公司受市場(chǎng)環(huán)境變化影響，項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)期收益，只要現(xiàn)金流正常，資金回收可控，可以大大減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。公司應(yīng)重視研發(fā)投入，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，提高產(chǎn)品的附加值，這樣公司的營(yíng)業(yè)收入得以穩(wěn)中有升，盈利能力得到保證，息稅前的利潤(rùn)提高，負(fù)債保障系數(shù)得到有效提升，可有效地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)管理，減少資金占用

商業(yè)信用可以有效拖延企業(yè)資金支出時(shí)間，使企業(yè)流動(dòng)資金得到充分利用。合理使用商業(yè)信用是降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，例如賒購(gòu)。賒購(gòu)不需要占用企業(yè)的流動(dòng)資金，企業(yè)可根據(jù)自己的生產(chǎn)周期和應(yīng)收賬款回收周期制定合適賒購(gòu)信用政策。

資金回收是企業(yè)得以再生產(chǎn)的前提，資金回收的風(fēng)險(xiǎn)主要包括成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金的風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金的風(fēng)險(xiǎn)。首先要加強(qiáng)存貨的管理。存貨不足以及存貨積壓都會(huì)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。對(duì)中小企業(yè)而言，強(qiáng)化存貨管理已經(jīng)成為企業(yè)營(yíng)運(yùn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。其次，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，中小企業(yè)應(yīng)收賬款難免會(huì)出現(xiàn)壞賬、舊賬，這已成為導(dǎo)致中小企業(yè)破產(chǎn)的重要因素。因此，中小企業(yè)要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，合理控制企業(yè)應(yīng)收賬款額度。完善管理制度，實(shí)行責(zé)任權(quán)利掛鉤，誰(shuí)銷售，誰(shuí)負(fù)責(zé)。要建立完善信用評(píng)級(jí)制度和合同管理制度，要完善獎(jiǎng)懲制度、壞賬制度，壞賬額度與銷售業(yè)務(wù)掛鉤，還要專門組織力量，定期對(duì)壞賬、舊賬進(jìn)行盤查和清理，必要時(shí)要使用法律武器收回壞賬。合理利用保險(xiǎn)，如財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)等轉(zhuǎn)移資產(chǎn)滅失風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)存貨與應(yīng)收賬款管理，可有效減少資金占用，增加企業(yè)的資金，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利有弊，關(guān)鍵在于如何提前規(guī)劃防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如何應(yīng)對(duì)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，市場(chǎng)環(huán)境的千變?nèi)f化，我國(guó)中小企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)越來(lái)越多樣化，這就需要中小企業(yè)始終保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕性，做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)防，只有最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)的影響，只有這樣，企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

（作者單位為寧波景升明誠(chéng)汽車科技股份有限公司）

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