【摘 要】 被冠以*ST帽子的上市公司，通常面臨退市預警。若在*ST年度不能扭虧為盈，則會痛失上市資格。由于上市的融資便利等諸多好處，被退市風險預警的公司往往會進行盈余管理。本文以*ST沈機的摘帽過程為研究內容，探索其為保市而通過債務重組和出售長期股權投資取得投資收益等手段進行的盈余管理行為。

【關鍵詞】 *ST 盈余管理 投資收益 債務重組

1.引言

近年來，由于證監(jiān)會監(jiān)管以及退市制度的不斷完善，對于公司的各項審查逐步嚴格，上市公司出于保住上市資格以及維持經(jīng)營業(yè)績等的原因在不違反相關法律規(guī)定的情況下通過一系列的手段進行盈余操縱。如之前的ST海龍，通過債務重組與公允價值變動扭虧為盈成功摘帽;樂視通過計提轉回大量的遞延所得稅資產使得在公司處于巨大的壓力下其經(jīng)營利潤未受影響。

本文通過對*ST沈機的摘帽過程研究，進一步認識公司盈余管理的動機與手段，并提出識別公司盈余管理的方法與管理意見。

2.*ST沈機的盈余管理案例分析

2.1 公司簡介

沈陽機床股份有限公司，于1993年5月成立，經(jīng)沈陽市經(jīng)濟體制改革委員會沈體改199231號文件批準設立的股份制企業(yè)。沈陽機床股份有限公司屬裝備制造行業(yè)，是國家重要的基礎工業(yè)和戰(zhàn)略性產業(yè)，主要產品有機床設備及相關零部件、行業(yè)工藝技術方案、工業(yè)服務等。

*ST沈機因2015年、2016年兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負值，股票自2017年5月3日起實行退市風險警示。2018年1月31日，*ST沈機披露了《2017年年度報告》，2017年度實現(xiàn)營業(yè)收入41.89億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.18億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益為8.65億元。認為2017年度經(jīng)審計的凈利潤、期末凈資產均為正值，且不存在其他需要實行退市風險警示或其他風險警示的情形，公司向深圳證券交易所提交撤銷退市風險警示申請，并已獲得審核同意。公司自3月1日起股票交易撤銷退市風險警示，股票簡稱由“*ST沈機”變更為“沈陽機床。

2.2 *ST沈機的盈余管理識別

分析*ST沈機的利潤指標，如表一，2014年的凈利潤為2208萬元，2015、2016年的凈利潤分別為-6.4億及-14.4億，*ST沈機2017年處于風口浪尖，若2017年不能扭虧為盈改變局面，將面臨暫停交易甚至被退市的風險。2018年公布2017年年報之后，期盼的局面到來，*ST沈機不僅扭虧為盈還創(chuàng)造了1.08億元的凈利潤，公司成功摘帽，更名為沈陽機床。觀察2014年-2017年沈陽機床的營業(yè)收入情況，公司近4年的營收呈下降趨勢，可見沈陽機床的扭虧為盈并非來源于公司業(yè)績的提升。另外，分析公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤以及公司的營業(yè)利潤，從2014-2017年四年間，公司一直處于虧損狀態(tài)并且虧損額一年勝過一年，至2017年公司虧損額達到10.8億。沈陽機床雖然表面來看結束凈利潤虧損的狀態(tài)，但實際來看公司財務狀況并未實現(xiàn)真正的扭轉。

由于現(xiàn)金流才是檢驗公司真實情況的標準，根據(jù)表三，近四年來沈陽機床的經(jīng)營性現(xiàn)金流量均為凈流出，即使是在扭虧為盈的2017年，現(xiàn)金流的流出也是巨大的，進一步印證沈陽機床的盈余管理嫌疑。其中2014-2016年，三項現(xiàn)金流均為經(jīng)營活動凈流出、投資活動凈流出、籌資活動凈流入，說明公司正通過長期借款和吸收投資來彌補經(jīng)營活動和投資活動產生的現(xiàn)金短缺。2017年三項活動現(xiàn)金流為，經(jīng)營活動凈流出、投資活動凈流入、籌資活動凈流出，表明公司正在通過出售長期資產來彌補因經(jīng)營活動、償債和支付股利帶來的資金缺口。即連續(xù)的四年間，沈陽機床的經(jīng)營狀況均處在現(xiàn)金的流出階段，并且不斷通過加大投資活動與籌資活動的現(xiàn)金流來彌補經(jīng)營方面的損失。

通過以上對公司表面財務狀況以及實際財務情況的分析，2017年的扭虧為盈存在著盈余管理的嫌疑。

2.3 *ST沈機摘帽的手段

2.3.1債務重組

2014年至2017年沈陽機床的營業(yè)利潤分別為： -5，063.84萬元、-80，204.94萬元、-152，460.11萬元、-8，610.42萬元，營業(yè)利潤的虧損額四年來逐步加大;營業(yè)外收入的金額分別為：12，130.89萬元、7，690.13萬元、4，154.25萬元、15，243.96萬元，沈陽機床的營業(yè)外收入?yún)s在四年來逐步加大。根據(jù)沈陽機床的年度財務報告，公司營業(yè)外收入中占比最大的一項均為債務重組利得。

由表四可知，2017年從營業(yè)利潤到凈利潤的扭虧為盈，債務重組利得起著關鍵作用，債務重組利得從2016年的355萬元迅速升至1.4億，上漲了3914.07%。并且根據(jù)表二，債務重組損益在2017年飆升，達到1.3億元。根據(jù)沈陽機床在2017年12月15日披露的《日常債務豁免公告》中的債務重組真實性合規(guī)性進行審查，確定債務重組總金額47，216.39萬元，債務豁免共計13，401.82萬元。根據(jù)2017披露年報的債務重組利得，2017年沈陽機床的債務重組利得占到營業(yè)外收入合計金額的93%，由此可知，沈陽機床通過債務重組利得，獲得大量的營業(yè)外收入，使得2017年凈利潤扭虧為盈。

2.3.2 投資收益

根據(jù)2017年沈陽機床公司于2017年10月與沈陽機床（集團）有限責任公司簽訂《資產出售協(xié)議》，將所持子公司中捷機床有限公司100%股權、沈陽機床進出口有限責任公司100%股權、沈陽機床股份有限公司加拿大公司100%股權及所屬分支機構沈陽第一機床廠等眾多公司出售給沈陽機床（集團）有限責任公司。

結合表二和表五，2017年度的非經(jīng)常性損益項目中，處置長期股權投資產生的損益占到非經(jīng)常性損益的86%。2017年沈陽機床對其長期股權投資進行處置，所產生的投資收益為12.4億，占到公司營業(yè)總收入的30%，屬于對公司利潤指標影響巨大的指標。根據(jù)公司利潤表，扣除2017年投資收益的營業(yè)利潤為-132，882.35萬元，若沈陽機床沒有此項的收益，營業(yè)利潤將會加劇虧損，即使營業(yè)外收入可以大量補給營業(yè)利潤的虧損，企業(yè)也僅僅可以實現(xiàn)扭虧為盈，不能以更多的凈利潤增加投資者信心。結合表三2017年公司現(xiàn)金流量所揭示的公司情況，更加印證沈陽機床通過出售長期股權投資獲取大量的投資收益進行盈余管理。

綜合上述分析，*ST沈機主要通過債務重組方式以及非經(jīng)常性損益下的出售長期股權投資確認的投資收益兩種手段進行盈余管理，使得連續(xù)兩年虧損的*ST沈機扭虧為盈，成功摘帽。

3.相關建議

3.1 對報表使用者

（1）關注非經(jīng)常性損益?？梢酝ㄟ^關注上市公司凈利潤中各種利潤的分布狀況來監(jiān)測上市公司是否存在盈余管理行為，如果凈利潤中的大部分利潤來自于非主營業(yè)務，那么我們就需要提高警惕。

（2）關注企業(yè)現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流是檢驗企業(yè)真實盈余的唯一標準，可以從現(xiàn)金流入手來檢驗上市公司到底是否是“真金”，如果上市公司的盈利僅限于報表數(shù)據(jù)，并沒有真實的現(xiàn)金流作為支撐，我們基本可以判斷出上市公司存在利用盈余管理行為調節(jié)利潤的可能。

3.2 對證券相關部門

（1）完善相關法律法規(guī)及信息披露機制

進一步完善會計準則和會計制度，明確各項會計事項的處理方法，增加會計準則的準確性，縮小可自主操縱的范圍，是解決公司利用會計政策進行盈余管理的最有效方法。相關部門在修訂會計準則時要時刻順應經(jīng)濟形式的變化，并對未來經(jīng)濟的模式做出及時有效的預測。完善上市公司會計信息的披露機制，對于披露的內容要加以細致的規(guī)定和嚴格的真實性審查，確保信息的真實可靠，并且要考慮大眾對信息的接受性和可理解性。

（2）完善資本市場監(jiān)管

打造與國際接軌的職業(yè)經(jīng)理人市場，完善獨立董事制度，真正賦予獨立董事監(jiān)督制約的權力，而不是僅僅作為“有名無實”的機構。完善外部監(jiān)督制度，提高外部監(jiān)督人員的監(jiān)督能力和業(yè)務鑒別能力。此外還要加強對獨立中介機構的培訓，引導中介機構自覺對企業(yè)的評價進行調整和修正。

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作者簡介：李曉雅，女，漢，研究生在讀，新疆財經(jīng)大學，研究方向：財務會計，830013