賈莉莉

（泰山學(xué)院 經(jīng)濟管理學(xué)院，山東 泰安 271021）

在我國經(jīng)濟新常態(tài)的背景下，隨著“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”結(jié)構(gòu)性調(diào)整的不斷深入，企業(yè)將面臨愈加嚴峻的挑戰(zhàn)，尤其是對于制造業(yè)企業(yè)而言，在歐美制造業(yè)回流、周邊地區(qū)效仿和國內(nèi)原材料及人力成本上升的競爭環(huán)境下，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級壓力巨大。具體反映于公司財務(wù)，即為“財務(wù)危機狀態(tài)”，因此，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理迫在眉睫。作為國內(nèi)制造業(yè)大省之一，山東省制造業(yè)在勞動力配置、地區(qū)資源部署等方面均具有獨特之處，但山東省制造業(yè)企業(yè)依然暴露出了財務(wù)管理水平參差不齊、資本結(jié)構(gòu)欠合理、財務(wù)風(fēng)險防范總體上不盡人意等問題。財務(wù)風(fēng)險無法避免，但是我們可以通過對財務(wù)風(fēng)險的評估，掌握財務(wù)風(fēng)險形成的原因，并提供與財務(wù)風(fēng)險成因有關(guān)的預(yù)防措施，就能夠?qū)︼L(fēng)險進行最有效的預(yù)測和控制。

有多種方法可對財務(wù)風(fēng)險進行評價，如層次分析法、風(fēng)險價值度量法、單變量判定模型法、因子分析法等。其中因子分析法是將具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法，是利用降維思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)的一種多元統(tǒng)計分析法，在盡量減少信息丟失的前提下，根據(jù)相關(guān)性的大小把變量分組，使得不同組的相關(guān)性較低，但同組內(nèi)變量之間的相關(guān)性較高。每個不同的組就是一個公共因子，然后再根據(jù)貢獻率定以權(quán)重，進而計算出綜合得分，其計算結(jié)果更為準確、客觀、操作性強。因此，本研究采取因子分析的方法進行研究分析。

一、制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險指標體系構(gòu)建

根據(jù)制造業(yè)上市公司的特點，本研究主要采用了制造業(yè)上市公司合并報表的數(shù)據(jù)，并從償債能力、運營能力、盈利能力和發(fā)展能力四個方面入手，選取了12個財務(wù)指標進行實證分析，建立起山東省制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險評價指標體系，如表1：

表1山東省制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險評價指標體系

二、樣本數(shù)據(jù)的選擇和來源

本研究選用112家山東省制造業(yè)上市公司（山東省共有135家上市制造企業(yè)，其中23家公司不符合分析條件，將其去除）。其中豐元股份、山東赫達、道恩股份、天能重工、賽托生物、三角輪胎、玲瓏輪胎、天鵝股份、匯金通、艾迪精密、海利爾、威龍股份、康普頓、步長制藥14家公司為2016年新上市，無2015年數(shù)據(jù)可比；勝利股份、美晨科技、聯(lián)創(chuàng)互聯(lián)三家公司在2016年改為其他行業(yè)代碼，不屬于制造業(yè)行業(yè)；國恩股份、魯億通、金雷風(fēng)電、神思電子、山東華鵬、石大勝華六家公司為15年上市，發(fā)展能力指標為0，無法比較，故將其去除。根據(jù)上述公司2015—2016年財務(wù)數(shù)據(jù)，利用SPSS統(tǒng)計軟件進行因子分析，進行財務(wù)風(fēng)險評價。

在進行因子分析之前，首先需要選取相關(guān)的變量。償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力指標是影響財務(wù)風(fēng)險的主要變量，故選取上述四類指標進行主成分分析和財務(wù)風(fēng)險評價。

三、山東省制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險評價實證研究

（一）數(shù)據(jù)的標準化處理

1.同向化處理

在設(shè)計的指標中，按照指標的正向與反向指標的劃分，多數(shù)指標為正向指標，即指標值表現(xiàn)越大說明質(zhì)量狀況越好，反向指標也稱逆向指標，即指標值越低越好，還有一部分指標屬于適度指標。本研究用于評價制造業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的指標中，資產(chǎn)負債率、速動比率、流動比率屬于適度指標，即這三個指標有個適度值，而不是越大越好，其余9個指標則屬于正指標，表示越大越好。為了比較方便，需要同向化處理三個反映償債能力的適度指標。獲得同向化的結(jié)果需進行如下步驟：第一，計算該類財務(wù)指標的平均值；第二，求出每個指標與該類財務(wù)指標的平均值相減的絕對值；第三，求出絕對值的負值。

同向財務(wù)比率=-│原始財務(wù)比率-原始財務(wù)比率的平均值│

2.標準化處理

由于指標值的大小和指標單位不同，指標的性質(zhì)和作用不同，為了消除變量之間因數(shù)值大小和量綱的差異對評價結(jié)果可能造成的誤差，根據(jù)因子分析法的原理和程序，還要標準化處理原始數(shù)據(jù)。采用SPSS軟件的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，在不改變數(shù)據(jù)之間相互關(guān)系的情況下進行標準化轉(zhuǎn)換。

（二）適應(yīng)性檢驗

在進行因子分析之前，我們需要對變量進行檢驗以確定變量是否適合進行因子分析。只有通過檢驗，我們才能夠使用因子分析法。其測試方法主要是通過KMO檢驗和巴特利特球形檢驗（Bartlett Test of Sphericity）。KMO值通常介于0和1之間，與1越接近，其適應(yīng)性越強，一般情況下要求KMO值大于0.5；巴特利特球形檢驗的基本假設(shè)是變量的相關(guān)系數(shù)矩陣是一個單位矩陣，如果相應(yīng)的顯著性概率小于顯著性水平，則拒絕零假設(shè)，即數(shù)據(jù)具有相關(guān)性，可以進行因子分析，如果小于顯著性水平，則數(shù)據(jù)不相關(guān)，不適合進行因子分析。

表2 KMO和 Bartlett的檢驗

根據(jù)表2，可以看出KMO 值為0.589，大于0.5，適合進行因子分析。Bartlett球形測試結(jié)果為1184.168，其Sig值為0.000，小于顯著性水平，表明相關(guān)系數(shù)矩陣不是一個單位矩陣，并且數(shù)據(jù)是相關(guān)的，可以用作因子分析。

（三）提取公因子

在因子分析過程中，我們可以采用多種方法提取因子，大致方法有：主成分分析法、為加權(quán)的最小平均法、主軸因子分解法、極大似然法等等。最常用的方法通常是主成分分析法，因此，在本研究中，我們采用主成分分析法。

表3 公因子方差

表4 解釋的總方差

圖1碎石圖

根據(jù)表4，前四個主因子的方差貢獻率分別為27.856%、20.471%、16.533%、15.679%，總貢獻率為80.540%，總貢獻率超過80%，說明前四個因子作為提取出的四個主因子具有較好的代表性，用來進行因子分析的效果也較好。根據(jù)圖1可以發(fā)現(xiàn)，前四個因子的斜率比較陡峭，后面則漸漸趨于平緩，說明前四個因子的重要程度要高于后面的因子，由此更加確定提取出的主因子為前四個因子。

（四）建立因子載荷矩陣和因子命名

根據(jù)表5可以發(fā)現(xiàn)，主因子通過旋轉(zhuǎn)后在不同指標上的載荷量不同且存在較大差異，能夠比較方便地判斷出變量與因子的相關(guān)性，即哪個變量屬于哪個因子，哪個因子在哪種類型指標上的載荷量更大，也就是說某個指標與該因素之間的相關(guān)性越強，也就能根據(jù)此類指標命名。

表5 旋轉(zhuǎn)成分矩陣a

1.償債因子：第一個主因子F1在流動比率（X1）、速動比率（X2）、現(xiàn)金比率（X3）和資產(chǎn)負債率（X4）上的載荷量較高，這四個指標代表公司的償債能力，因此把主因子F1命名為償債因子。

2.營運因子：第二個主因子F2在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X5）、存貨周轉(zhuǎn)率（X6）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X7）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X8）上載荷量較高，這四個指標反映的是企業(yè)的營運能力，因此，把主因子F2命名為營運因子。

3.盈利因子：第三個主因子F3在資產(chǎn)報酬率（X9）和凈資產(chǎn)收益率（X10）上載荷量較高，反映的是企業(yè)的盈利能力，因此，把主因子F3命名為盈利因子。

4.發(fā)展因子：第四個主因子F4在凈資產(chǎn)收益率增長率（X11）和凈利潤增長率（X12）上載荷量較高，反映的是企業(yè)的發(fā)展能力，因此，把主因子F4命名為發(fā)展因子。

（五）計算因子得分

在命名主要因素后，需要計算因子分數(shù)以便進一步研究。通過計算各因子得分系數(shù)，得到各主成分與變量之間的線性關(guān)系，對其利用因子分析法進行分析，得到因子得分系數(shù)矩陣，如表6所示：

表6 成分得分系數(shù)矩陣

根據(jù)表6，可以使用線性表達式將各指標變量與對應(yīng)的得分系數(shù)相關(guān)聯(lián)，并計算每個因子的分數(shù)。每個因子的線性表達式如下：

我們在對財務(wù)風(fēng)險進行評價時，不能只針對某一類指標變量進行分析，而是要進行綜合分析評價，得出的結(jié)果才會更為準確，否則評價結(jié)果會有失偏頗。盡管F1、F2、F3、F4這四個主因子可以在很大程度上反映公司的財務(wù)風(fēng)險狀況，但從之前的分析來看，這四個主因子分別代表著某一類變量，不能單獨分析企業(yè)的財務(wù)狀況。為了能夠全面、系統(tǒng)、綜合地對山東省制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險狀況進行評價，更好地提出相關(guān)建議，以提高企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的能力，需要用一個線性表達式把這四個主因子聯(lián)系起來，以表3的方差貢獻率作為權(quán)重，計算四個主因子的綜合得分，計算公式為：

由此計算出2016年和2015年各企業(yè)主成分因子得分和綜合因子得分之后各年排序前10位和后10位（表略）。

（六）財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果整體分析

通過對各因子的正負值統(tǒng)計情況，我們可以清楚地判斷出哪些因子對企業(yè)的影響較大，哪些因子較小，從而更加客觀地提出相關(guān)建議和意見，各因子正負值統(tǒng)計結(jié)果如表7所示：

表7因子正負值統(tǒng)計

一般情況下，當F值大于零時，表示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低，財務(wù)狀況較好，處于平均水平之上，有較小可能發(fā)生財務(wù)危機。當F值小于零時，則表示該公司有較高的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)狀況較差，財務(wù)危機的可能性較大。F值越高，財務(wù)風(fēng)險越低，財務(wù)狀況越好。

1.綜合因子得分普遍較低，風(fēng)險較大

根據(jù)綜合得分和排名情況以及各因子正負值統(tǒng)計情況，可以看出112家山東省制造業(yè)上市公司，半數(shù)以上F值低于零，財務(wù)風(fēng)險較大，財務(wù)狀況較差，僅有55家企業(yè)F值高于零，表明山東省制造業(yè)行業(yè)普遍存在財務(wù)風(fēng)險狀況問題，應(yīng)該予以重視。在F值高于零且財務(wù)質(zhì)量較好的制造業(yè)企業(yè)中，得分最高的是未名藥業(yè)，得分為1.951524，F(xiàn)值大于1，表明其財務(wù)質(zhì)量狀況較好，有較強抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。在F值低于零，財務(wù)狀況較差的企業(yè)中，齊星鐵塔得分最低，為-0.97429，財務(wù)風(fēng)險較高，應(yīng)該予以重視。

2.各因子得分均較低，償債因子情況最差

據(jù)表7可以看出，償債因子、營運因子、盈利因子、發(fā)展因子的得分都是小于零的企業(yè)數(shù)大于零的企業(yè)數(shù)，說明整個制造業(yè)行業(yè)在這幾個方面都較弱，行業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大。在這幾個方面中，發(fā)展因子F4情況最好，影響F4的主要指標是凈資產(chǎn)收益率增長率和凈利潤增長率，說明整個山東省制造業(yè)行業(yè)的利潤水平相較其他水平（如償債水平等）較好；但償債因子F1情況最差，影響F1的主要財務(wù)指標是流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負債率，說明制造業(yè)行業(yè)的利潤增長率雖然普遍較好，但償債能力較差，償債能力差更可能引發(fā)財務(wù)危機，存在較大財務(wù)風(fēng)險。

四、山東省制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價

（一）山東省制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險情況2016年與2015年對比

1.各因子得分及綜合得分兩年對比排名情況

繼續(xù)根據(jù)因子分析法，同理可得出2015年的制造業(yè)上市公司各因子得分以及綜合因子得分，并對其進行排名。將2016年與2015年各因子得分排名和綜合因子得分排名進行對比，可以更清晰地判斷出各企業(yè)在某一方面的發(fā)展或退步情況和總體的發(fā)展及退步情況。

2.企業(yè)各因子正負數(shù)對比情況

通過比較兩年各因子得分排名和綜合因子得分排名只能推斷某個公司在某方面的情況，無法有效判斷整個行業(yè)情況。利用EXCEL表格，將行業(yè)中企業(yè)兩年各因子正負數(shù)對比情況列出，可以較清晰地判斷出整個行業(yè)在某方面的進步或退步情況，更有利于發(fā)現(xiàn)問題并提出建議。表8為企業(yè)兩年各因子正負數(shù)目對比表。

表8 企業(yè)各因子正負數(shù)對比表

（二）山東省制造業(yè)上市公司對比分析

1.綜合得分較低，財務(wù)風(fēng)險較大，但得分有上升趨勢

根據(jù)2015年和2016年各企業(yè)因子得分情況可以得出，在112家制造業(yè)上市公司中，2016年有55家企業(yè)F值大于零，2015年有50家企業(yè)F值大于零，表明上述企業(yè)財務(wù)質(zhì)量狀況較好，處于平均水平以上；2016年和2015年分別有57家和62家企業(yè)F值小于零，其財務(wù)質(zhì)量狀況處于平均值以下，財務(wù)風(fēng)險較大。從總體水平來看，超過一半以上的企業(yè)F值小于零，說明山東省制造業(yè)總體財務(wù)風(fēng)險較大。但從兩年對比來看，2016年比2015年F值大于零的企業(yè)多5家，說明正在朝著好的方向發(fā)展。

2.營運能力有所提升，償債能力、盈利能力、發(fā)展能力有所下降

在2016年綜合得分排名靠前的企業(yè)分別為未名醫(yī)藥、龍大肉食、日科化學(xué)、華魯恒升、精準信息，其償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力都較好，2015年綜合得分排名靠前的企業(yè)為未名藥業(yè)、龍大肉食、華魯恒升、精準信息、日科化學(xué)，兩年排名靠前的幾家企業(yè)排名沒有太大變化。而在2016年綜合得分排名靠后的企業(yè)為齊星鐵塔、軟控股份、華東數(shù)控、山東鋼鐵、凱瑞德，2015年綜合得分排名靠后的企業(yè)為凱瑞德、華東數(shù)控、山東礦機、亞星化學(xué)、山東墨龍，此類企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大，在上述企業(yè)中亞星化學(xué)排名上升幅度最大，從109名上升到78名，主要原因為營運能力和盈利能力上升幅度較大。

根據(jù)因子得分可看出，排名上升幅度最大的企業(yè)為博匯紙業(yè)，由93名上升到29名，上升64個名次，且綜合因子得分由負變正，上升幅度較大的原因是營運能力和發(fā)展能力上升幅度較大，且其他能力也有所上升。排名下降幅度最大的企業(yè)為山東鋼鐵，由43名下降到109名，綜合因子得分由正變負，其主要原因為發(fā)展能力下降幅度較大。

分析得出2016年制造業(yè)營運因子得分大于零的數(shù)量較上年有所提升，而償債因子、盈利因子和發(fā)展因子，尤其是發(fā)展因子下降幅度較大，綜合因子得分大于零的數(shù)量有所提升，總體上財務(wù)質(zhì)量狀況有所提升，但還是存在很大的財務(wù)狀況問題。

3.山東省制造業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大原因

由以上分析可看出，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大的原因可能有以下幾點：

（1）公司的償債因素得分偏低，即企業(yè)的償債能力較弱

企業(yè)償債因子得分較2015年有所下滑，而償債因子在主成分因子中所占比重較大，為27.86%，且得分情況最差，應(yīng)予以重視，如凱瑞德的償債因子得分僅為-1.36601，風(fēng)險很大。償債能力是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小的關(guān)鍵，企業(yè)償債能力較弱的原因可能受盈利能力的影響，也可能是企業(yè)的流動資產(chǎn)比例較小或企業(yè)的大部分資金在存貨上。

（2）營運因子得分較低，即營運能力較低

營運因子對方差的貢獻率為20.471%，營運因子得分雖較2015年有所提升，但還是有半數(shù)因子得分小于0，風(fēng)險較大。企業(yè)的營運能力較低，則企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度較低，占用在某一資產(chǎn)上的時間過長，資金回收較慢，影響企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量狀況，使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。其原因可能是企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較低，應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)效率低，應(yīng)盡量提高企業(yè)的營運效率。

（3）企業(yè)的盈利能力低下，即企業(yè)的盈利能力較弱

盈利因子對方差的貢獻率為16.533%，盈利因子大于0的企業(yè)數(shù)較上年下滑較大，風(fēng)險較大。而盈利能力不僅影響企業(yè)的償付能力和發(fā)展能力，更影響著企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的大小。影響盈利能力的指標主要是資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率，推斷出企業(yè)獲利能力較低的原因可能是企業(yè)的主營業(yè)務(wù)獲利水平偏低、企業(yè)的原材料成本較高或者是企業(yè)由于擴大固定資產(chǎn)規(guī)模導(dǎo)致的盈利水平較低。制造業(yè)上市公司應(yīng)該對其給予足夠的重視，提高盈利能力，降低財務(wù)風(fēng)險。

（4）發(fā)展因子得分較低，企業(yè)發(fā)展能力較低

發(fā)展因子對方差的貢獻率為15.679%，其得分情況較2015年下滑最大，近年來，物價持續(xù)上漲，企業(yè)的產(chǎn)品成本也隨之加大，而人們愿意接受的產(chǎn)品漲價空間有限，因此，企業(yè)的獲利空間變小。其原因可能是企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長緩慢或下降，可能其產(chǎn)品已經(jīng)不適應(yīng)市場或經(jīng)營不善。發(fā)展能力是一個企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，能夠預(yù)測企業(yè)在一段時間以后的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)當予以重視。

五、山東省制造業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制的對策建議

通過本研究綜合分析可得出，山東省制造業(yè)行業(yè)財務(wù)風(fēng)險最突出的問題是償債能力較弱，但在其他方面也有較大的問題。相關(guān)建議是：

（一）完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道

企業(yè)償債能力的大小在很大程度上影響著財務(wù)風(fēng)險的大小，山東省制造業(yè)行業(yè)在很大程度上都依賴于銀行借款進行融資，這使得企業(yè)的負債比例加大，雖然負債會使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)，但財務(wù)杠桿并不是越大越好，過高的財務(wù)杠桿會使企業(yè)償債能力下降，面臨到期不能償還的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在進行負債融資時，應(yīng)視企業(yè)自身情況，選擇合適的債務(wù)融資比例，負債多少與企業(yè)償債能力相匹配，合理安排融資期限，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。同時，企業(yè)需要進行多元化融資，拓寬融資渠道，將財務(wù)風(fēng)險降低到可控范圍之內(nèi)。

（二）提高企業(yè)營運能力，加快周轉(zhuǎn)速度

山東省制造業(yè)企業(yè)的營運能力較低，則企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度較低，占用在某一資產(chǎn)上的時間過長，資金回收較慢，影響企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量狀況，使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。針對這種情況，企業(yè)可以適當放寬信用政策，適當延長客戶還款期限，不僅可以加快企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，也可提高企業(yè)競爭力。

（三）重視企業(yè)主營業(yè)務(wù)，提高企業(yè)盈利能力

企業(yè)利潤的主要來源是主營業(yè)務(wù)收入，主營業(yè)務(wù)收入在很大程度上影響著企業(yè)的盈利能力，這是一個企業(yè)的生存根本。近年來，許多制造業(yè)企業(yè)開始在主營業(yè)務(wù)以外的領(lǐng)域如房地產(chǎn)進行多元化投資，不可避免分散了業(yè)務(wù)精力，雖然進行多元化投資確實能夠降低財務(wù)風(fēng)險，但也要視企業(yè)自身的規(guī)模和條件而定，不能盲目進行投資。企業(yè)應(yīng)該分清主次，著重發(fā)展企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，然后以其他業(yè)務(wù)為輔助，從而提高企業(yè)盈利能力，增強企業(yè)競爭力。

（四）降低成本，注重研發(fā)新產(chǎn)品，加強新舊動能轉(zhuǎn)化

發(fā)展因子對方差的貢獻率為15.679%，其得分情況較2015年下滑最大，近年來，物價持續(xù)上漲，企業(yè)的產(chǎn)品成本也隨之加大，而人們愿意接受的產(chǎn)品漲價空間有限，因此，企業(yè)的獲利空間變小。而在可替代產(chǎn)品中，售價越低的產(chǎn)品，競爭力越大。因此，企業(yè)應(yīng)該注重在研發(fā)上的投資，研發(fā)新工藝，降低產(chǎn)品成本，或研發(fā)新產(chǎn)品搶占市場份額。培育具有創(chuàng)新特征和領(lǐng)先特征的新動能，改造提升低效率、低質(zhì)量、高耗能、高污染的舊動能，多維創(chuàng)新，形成新的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。

（五）提高風(fēng)險防范意識，建立健全企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險控制制度

風(fēng)險是客觀的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，但我們能夠提高風(fēng)險防范意識，將風(fēng)險控制在可控的范圍內(nèi)，這就要求企業(yè)建立一套行之有效的內(nèi)部風(fēng)險控制制度，做到事前監(jiān)督、事中控制和事后反饋，同時也要加強企業(yè)員工的風(fēng)險防范意識，使全員參與，共同監(jiān)督。

結(jié)語

在當前的市場環(huán)境下，機遇與挑戰(zhàn)并存，任何企業(yè)都有可能面臨財務(wù)風(fēng)險。通過分析112家山東省制造業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險狀況，可以大致推斷整個山東省制造業(yè)行業(yè)財務(wù)風(fēng)險方面存在的問題，雖然不能概括整個制造業(yè)行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況，但可以在數(shù)據(jù)全面的情況下，根據(jù)本研究的思路和方法進行進一步的探討。

山東省制造業(yè)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，這是造成山東省制造業(yè)落后的主要原因，要想使財務(wù)風(fēng)險的防范能力有所提升，提高企業(yè)競爭力，必須培育發(fā)展具備創(chuàng)新特征和領(lǐng)先特征的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式，發(fā)展高端產(chǎn)業(yè)。