馬秀偉

摘 要：在上市公司的生存和發(fā)展中，對(duì)公司具有關(guān)鍵促進(jìn)作用的主要參加者，他們本身又和公司的所有者通過(guò)委托-代理關(guān)系緊緊地聯(lián)系在一塊，但其所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有聯(lián)系在一起，由于雙方利益目標(biāo)各不一樣，在信息不對(duì)稱、地位不平等等方面都存在沖突和矛盾，為了緩解委托人與代管人雙方之間存在的矛盾，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制為了緩解此類(lèi)問(wèn)題才得以產(chǎn)生，順應(yīng)了公司治理和社會(huì)發(fā)展的要求。本文就股權(quán)激勵(lì)在運(yùn)用實(shí)施過(guò)程中遇到的問(wèn)題和問(wèn)題產(chǎn)生的原因進(jìn)行闡釋和說(shuō)明。

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；公司治理

一、股權(quán)激勵(lì)效果不明顯

在我國(guó)法律中有明確規(guī)定和說(shuō)明，上市企業(yè)在推行股權(quán)激勵(lì)模式促進(jìn)企業(yè)正常運(yùn)行發(fā)展時(shí)觸碰到的有效股票總數(shù)不能大于公司股票總數(shù)的十分之一。任何一個(gè)被激勵(lì)的對(duì)象所能持有的股票總數(shù)也不得大于企業(yè)股票總數(shù)的百分之一，除非通過(guò)股東大會(huì)的正式批準(zhǔn)許可。該規(guī)定限制了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以占用的股票數(shù)量，但是根據(jù)近幾年的信息披露我們可以看到，在上市公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，上市企業(yè)將股權(quán)激勵(lì)可以占用的有效股票數(shù)量限制在5%及以下的企業(yè)占比高達(dá)94%，其中占有率在3%及以下的比重高達(dá)72%。再加上股權(quán)激勵(lì)所涉及對(duì)象的人數(shù)眾多，平攤下來(lái)每個(gè)人在其中分享不到太多利益，這就使得股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的真實(shí)作用效果產(chǎn)生了很大程度上的縮水，既浪費(fèi)了時(shí)間和金錢(qián)，也沒(méi)有起到長(zhǎng)期激勵(lì)效果。

二、股權(quán)激勵(lì)模式單一

股權(quán)激勵(lì)模式的選擇對(duì)其效果的高質(zhì)量發(fā)揮具有關(guān)鍵性的決定作用。我國(guó)上市公司法律允許我國(guó)上市企業(yè)可以采用的公司股權(quán)激勵(lì)模式有限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票等。我國(guó)股權(quán)激勵(lì)模式單一表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是從我國(guó)上市公司整體來(lái)看大部分公司都是集中采用其中的一種或兩種，對(duì)其他可以采用的激勵(lì)模式不敢大膽嘗試和有效結(jié)合；另一方面體現(xiàn)在上市公司個(gè)體自身也僅僅的是采用其中一種或兩種股權(quán)激勵(lì)模式，沒(méi)有做到多元化，不懂得搭配使用、互相彌補(bǔ)的效果。各個(gè)公司只有從自身實(shí)際出發(fā)找到本公司內(nèi)部的問(wèn)題，并結(jié)合股權(quán)激勵(lì)模式的選擇與效用的發(fā)揮，才能從一定程度上促進(jìn)公司的發(fā)展并改善企業(yè)發(fā)展的狀況，從而更好地適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這個(gè)大環(huán)境。

三、績(jī)效考核指標(biāo)不完善

對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行衡量的績(jī)效考核指標(biāo)可以對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后產(chǎn)生的成長(zhǎng)和實(shí)施效果進(jìn)行有效的評(píng)價(jià)，從大體上來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)性指標(biāo)和非財(cái)務(wù)性指標(biāo)是公司進(jìn)行業(yè)績(jī)考核指標(biāo)選擇確定的兩個(gè)大類(lèi)。財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)方便收集和進(jìn)行模型分析，可以很方便的考核上市公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得的業(yè)績(jī)成果，但財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)易于被管理者和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)進(jìn)行造假，從而據(jù)此得出評(píng)估結(jié)果也不準(zhǔn)確。非財(cái)務(wù)指標(biāo)則比較側(cè)重于上市公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，主觀性較強(qiáng)且難以量化表現(xiàn)，比如客戶滿意度、創(chuàng)新能力、市場(chǎng)占有率、顧客回頭率等。財(cái)務(wù)指標(biāo)是我國(guó)上市公司在評(píng)價(jià)其自身取得的業(yè)績(jī)時(shí)最主要用的指標(biāo)，最關(guān)鍵的指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率，也會(huì)用到周轉(zhuǎn)率、償債能力和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)，相比而言，非財(cái)務(wù)指標(biāo)用到的很少，并且也不被公司管理層在乎和重視。

四、經(jīng)理人市場(chǎng)不規(guī)范

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制之所以可以產(chǎn)生有賴于經(jīng)理人的出現(xiàn)，因而經(jīng)理人市場(chǎng)越完善其提供的經(jīng)理人就越優(yōu)秀，經(jīng)理人能力越突出越有利于公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，從而有助于股權(quán)激勵(lì)最大作用地發(fā)揮。在銜接過(guò)程中，經(jīng)理人應(yīng)具備熟練的業(yè)務(wù)能力和高尚的思想品質(zhì)，但是如果上市公司用人不當(dāng)，不僅會(huì)產(chǎn)生職業(yè)性經(jīng)理人的思想品行風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)產(chǎn)生委托受理成本，因?yàn)榻?jīng)理人與股東之間的利益沖突造成經(jīng)理人產(chǎn)生短期行為進(jìn)而阻礙股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。即便在成熟的經(jīng)理人市場(chǎng)中，經(jīng)理人也會(huì)迫于經(jīng)營(yíng)的壓力想方設(shè)法提高企業(yè)業(yè)績(jī)，如果由于經(jīng)理人管理不善和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)變幻莫測(cè)而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)下降，其個(gè)人聲譽(yù)會(huì)受到影響，收入報(bào)酬也會(huì)相應(yīng)降低，嚴(yán)重的甚至?xí)斐蓻](méi)有企業(yè)敢對(duì)其進(jìn)行任用。

除一般意義上的上市公司外，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理人大都由上級(jí)行政任命，民營(yíng)企業(yè)作為家族企業(yè)大都由家族各自傳承，不太涉及經(jīng)理人市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)。因而，我國(guó)上市企業(yè)所應(yīng)配備的經(jīng)理人市場(chǎng)的成長(zhǎng)還很不規(guī)范、很不完善，經(jīng)理人的選任、激勵(lì)、升職、辭退還缺乏合理制度支撐，建構(gòu)有效、合理的經(jīng)理人市場(chǎng)還任重而道遠(yuǎn)。

五、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)上市公司采用股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行企業(yè)運(yùn)營(yíng)構(gòu)建的時(shí)間稍晚，再加上受內(nèi)外部環(huán)境的影響，相比西方而言，股權(quán)激勵(lì)模式在推行過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的問(wèn)題，既有上市公司一般性問(wèn)題，也有中國(guó)企業(yè)本身特有的問(wèn)題，只有找到問(wèn)題，并解決問(wèn)題才能從根本上最大效用地利用股權(quán)激勵(lì)這一企業(yè)發(fā)展的模式。本文就我國(guó)上市公司在股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明。有助于我們解決一般性問(wèn)題，同時(shí)掌握解決特殊性問(wèn)題的關(guān)鍵，為我國(guó)上市公司的治理和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供希望與活力。

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