賀逸凡

摘 要：2015年拼多多正式上線，從活躍于微信平臺(tái)的小程序到在美國(guó)公開上市，一舉一動(dòng)都深受社會(huì)的關(guān)注，公眾對(duì)于拼多多的評(píng)價(jià)也褒貶不一。上市后，拼多多股價(jià)持續(xù)走高，但由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的虧損，股價(jià)隨之暴跌，大幅度的漲跌引起了人們對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的注意。本文將結(jié)合拼多多2018年四個(gè)季度的財(cái)務(wù)報(bào)表分析其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，探究其中不合理的地方及主要原因。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析;拼多多;電商

一、中國(guó)電商行業(yè)的發(fā)展

1998年至今，我國(guó)電商行業(yè)經(jīng)歷了20年的迅猛發(fā)展，成為了全球最大網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)。阿里巴巴、天貓、京東等傳統(tǒng)商務(wù)平臺(tái)先發(fā)占據(jù)市場(chǎng)，但隨著行業(yè)的迅速發(fā)展，拼多多、小紅書等一眾創(chuàng)新型社交電商也飛速崛起。2018年年底極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2018年電商行業(yè)研究報(bào)告》指出：“移動(dòng)購(gòu)物行業(yè)用戶規(guī)模和滲透率在過(guò)去一年內(nèi)快速增長(zhǎng)，截至11月，移動(dòng)購(gòu)物行業(yè)用戶規(guī)模接近8億，滲透率71.1%”，電子商務(wù)已經(jīng)充分融入公眾的生活。值得注意的是，報(bào)告中提到淘寶行業(yè)龍頭的地位仍不可撼動(dòng)，而拼多多異軍突起，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)竟位列行業(yè)第二。

二、拼多多公司簡(jiǎn)介

拼多多于2015年9月正式上線，是一家商家入駐模式的移動(dòng)電商平臺(tái)，專注于C2B團(tuán)購(gòu)的新型網(wǎng)購(gòu)模式。用戶通過(guò)發(fā)起拼團(tuán)購(gòu)物，以較低的價(jià)格買入需求商品，這種模式不僅實(shí)現(xiàn)了相比于其他平臺(tái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而且意味著用戶規(guī)模的指數(shù)型擴(kuò)展以及訂單數(shù)量的迅速增長(zhǎng)。以用戶流量取勝的經(jīng)營(yíng)模式也面對(duì)著一個(gè)問題：深陷假貨、廉價(jià)、劣質(zhì)的評(píng)論泥潭。2018年7月26日，拼多多在美國(guó)納斯達(dá)克上市，如此飛速的發(fā)展引起社會(huì)公眾一片嘩然，但上市后股價(jià)非常不穩(wěn)定，漲跌互現(xiàn)，幅度較大。2019年3月14日，拼多多對(duì)外發(fā)布的全年財(cái)報(bào)顯示2018年第4季度經(jīng)營(yíng)虧損超過(guò)20億人民幣，隨之幾天股價(jià)爆跌17.45%。

三、拼多多財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

從資產(chǎn)的角度分析：四個(gè)季度的總資產(chǎn)規(guī)模一直處于擴(kuò)張趨勢(shì)，上市后第三季度的擴(kuò)張最為明顯，比上季度增長(zhǎng)了18.65億美元，增長(zhǎng)幅度為53.09%，第四季度的增長(zhǎng)放緩，增長(zhǎng)幅度為16.96%。從表中可以看出，非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)較小，總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張其中主要源于流動(dòng)資產(chǎn)的增加，流動(dòng)資產(chǎn)的明顯變動(dòng)依舊處于上市后，第三季度增長(zhǎng)幅度為61.07%，第四季度為18.20%。充足的流動(dòng)資產(chǎn)雖然可以保證資產(chǎn)的流動(dòng)性，但也有可能降低盈利能力。

從負(fù)債的角度分析：四個(gè)季度的總負(fù)債一直在增加，最多的是第四季度，相比上季度增加11.87億美元，增加幅度為50.28%。由于無(wú)非流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債的變化充分決定總負(fù)債的增減，而流動(dòng)負(fù)債在第四季度大增主要原因是銷售規(guī)模的擴(kuò)大引起了應(yīng)付賬款的大幅度增加。從股東權(quán)益的角度分析：上市后的第三季度股東權(quán)益猛增112.91%，隨后的第四季度稍有減少?？梢钥闯錾鲜泻?，總資產(chǎn)以及股東權(quán)益均有了大幅度的增長(zhǎng)。

2.利潤(rùn)表分析

對(duì)營(yíng)業(yè)收入的分析：表中四個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中，第二季度比第一季度增加2.07億美元，變化幅度達(dá)94.95%;第四季度比上季度增加3.21億美元，增長(zhǎng)幅度為64.72%。營(yíng)業(yè)收入的不斷增加說(shuō)明了拼多多銷售市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大，但隨之營(yíng)業(yè)成本也在不斷攀升。第二度至第四季度每季度的營(yíng)業(yè)成本相比于上季度增加的幅度分別為：22.00%、86.89%、80.70%。相對(duì)于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，營(yíng)業(yè)成本的增加幅度顯得很不合理。

對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析：2018年整年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都為負(fù)值，上市后的第三季度雖有所好轉(zhuǎn)，但也沒能扭虧為盈。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)的原因是巨額的銷售費(fèi)用，第二季度的銷售費(fèi)用達(dá)到了14.40億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)低至-10.40億美元。拼多多的盈利主要靠龐大的用戶流量實(shí)現(xiàn)，因此廣告和銷售費(fèi)用投入幅度一向很大，已經(jīng)超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入，可見獲客成本十分高昂。

總體來(lái)說(shuō)，拼多多營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)是肯定的，但營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用的過(guò)度增長(zhǎng)使得拼多多年年虧空，行業(yè)第二的地位能否坐穩(wěn)還不一定。

3.現(xiàn)金流量表分析

總體來(lái)看，拼多多的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流基本呈現(xiàn)正、負(fù)、負(fù)的狀態(tài)，說(shuō)明公司整體的財(cái)務(wù)狀況比較良好。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流逐漸由負(fù)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，尤其是2018年第四季度增長(zhǎng)幅度達(dá)到279.41%。但從資產(chǎn)負(fù)債表看，拼多多的凈利潤(rùn)一直為負(fù)，在營(yíng)業(yè)虧損的情況下，還能擁有大量的正營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流主要原因是大量的應(yīng)付款項(xiàng)和商戶存款。投資現(xiàn)金流的流出量在第三季度增加了9億多美元，基本是短期投資和研發(fā)費(fèi)用的大幅度投入所致?；I資現(xiàn)金流于第三季度猛增符合公司上市的現(xiàn)實(shí)情況。由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)法產(chǎn)生正的凈利潤(rùn)，拼多多的資金周轉(zhuǎn)實(shí)際上主要依靠籌資活動(dòng)。

四、結(jié)語(yǔ)

拼多多是在爭(zhēng)議中迅速發(fā)展起來(lái)的，雖然如今已成功公開上市，但如果不轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，盈利還要依賴超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的巨大廣告投入來(lái)實(shí)現(xiàn)，那么它的長(zhǎng)期發(fā)展將會(huì)變得更加艱難。其次，通過(guò)上述分析可以看出，拼多多沒有充分利用自己的資金，以后還應(yīng)在財(cái)務(wù)控制方面有所加強(qiáng)。如果可以解決好自己的問題，以其驚人的成長(zhǎng)速度，足以在中國(guó)電商市場(chǎng)形成長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

復(fù)盤.展望2019——解讀《2018年電商行業(yè)研究報(bào)告》[J].中國(guó)眼鏡科技雜志，2019（03）：36-38.