馬旭燕

摘 要：本文利用博弈方法分析了P2P平臺的監(jiān)管風(fēng)險，即被監(jiān)管者和監(jiān)管者之間的利益沖突和最優(yōu)選擇。結(jié)果表明要使得 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，對于監(jiān)管機構(gòu)而言，盡管存在尋租獲利的可能性，但是只要監(jiān)管機構(gòu)加強內(nèi)部控制，并且對于監(jiān)管機構(gòu)因錯誤判斷而使得業(yè)績較差的企業(yè)通過審核的行為施加嚴(yán)厲懲罰，就可以使得監(jiān)管機構(gòu)處于最優(yōu)狀態(tài)；對于企業(yè)而言，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該設(shè)立完整嚴(yán)苛的準(zhǔn)入制度，提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，那么業(yè)績差的企業(yè)整改和聘請專業(yè)機構(gòu)制作虛假材料的成本就會非常大，企業(yè)就會放棄對申請材料造假，而申請的企業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)比例也會上升。由該結(jié)論得到的啟示是P2P行業(yè)應(yīng)加強行業(yè)自律，提高行業(yè)透明度；監(jiān)管部門應(yīng)設(shè)立準(zhǔn)入機制，加大處罰力度；企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強企業(yè)風(fēng)險內(nèi)控，完善風(fēng)險管理機制。

關(guān)鍵詞：P2P借貸；監(jiān)管風(fēng)險；博弈分析

一、研究內(nèi)容和方法

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸目前仍然存在很多法律和監(jiān)管方面的風(fēng)險。本文首先具體分析了互聯(lián)網(wǎng)金融P2P借貸的主體，主要包括：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)以及借款人和貸款人。由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司和監(jiān)管者之間的利益沖突可能造成尋租行為，本文就從博弈的角度來分析被監(jiān)管者和監(jiān)管者之間的利益沖突和最優(yōu)選擇。

二、國內(nèi)外文獻綜述

閆春英、張佳睿（2015）分析了我國P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)展?fàn)顩r與面臨的風(fēng)險及我國P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險控制的現(xiàn)狀與不足，在此基礎(chǔ)上提出了完善我國P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)控體系的對策建議。劉士余（2014）認(rèn)為既要鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，也要給其一定的試錯空間。但“試錯”的前提是，不可容忍欺詐、詐騙等行為，對包括非法集資類犯罪在內(nèi)的犯罪行為更加不可姑息；由此提出的監(jiān)管主張是不論線下模式還是線上模式，都應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有的監(jiān)管法律法規(guī)范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。遵守底線原則，鼓勵其積極探索新業(yè)務(wù)模式。

三、P2P 借貸行業(yè)主體及監(jiān)管的博弈分析

（1）P2P行業(yè)的主體

1.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)

監(jiān)管機構(gòu)是P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)中非常重要的參與主體，它不僅是行業(yè)規(guī)則的制定者，也是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場中的參與者，有其自身目標(biāo)和利益，顯著地影響著其他各參與方的目標(biāo)、預(yù)期和行動。監(jiān)管機構(gòu)需要制定和明確行業(yè)的經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)流程中的各項細(xì)則規(guī)定以及涉及的風(fēng)險的防范管理等，因此監(jiān)管機構(gòu)對于促進P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)健康穩(wěn)健的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。由于監(jiān)管機構(gòu)對于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的重要性，使得監(jiān)管機構(gòu)存在一定的尋租可能性。

2.P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)

傳統(tǒng)的P2P借貸模式是由借貸雙方直接簽訂債權(quán)債務(wù)合同，P2P平臺只提供第三方服務(wù)且承諾本金保障。P2P借貸行業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的代表，為小微企業(yè)和個體工商戶以及中低收入工薪族提供了他們在傳統(tǒng)金融機構(gòu)中無法獲取的金融服務(wù)，因此P2P網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)的出現(xiàn)對于完善我國金融體系、推動金融創(chuàng)新都具有很強的現(xiàn)實意義。

3.借款人和貸款人

第一，借款人。傳統(tǒng)意義上的借款人是指在信貸活動中以自身的信用或財產(chǎn)作保證，或者以第三者作為擔(dān)保而從貸款人處借得貨幣資金的企事業(yè)單位或個人。但是在目前的P2P借貸模式下，大部分平臺只要求借款人提供一定的身份證明資料即可設(shè)定借款金額、最高年利率、借款期限等條件在平臺上發(fā)布借款信息，無需任何抵押。

第二，貸款人。貸款人是指在貸款活動中運用信貸資金或自由資金向借款人發(fā)放貸款的個人或金融機構(gòu)。在P2P借貸模式下（以拍拍貸為例），貸款人可以更加自由靈活地選擇借款人。

（2）P2P借貸服務(wù)行業(yè)監(jiān)管的博弈分析

1.博弈模型的建立

本文假設(shè)監(jiān)管機構(gòu)對于成立P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司的審批制度為核準(zhǔn)制。對于監(jiān)管機構(gòu)而言，存在一個固定成本C，這部分開支主要是監(jiān)管人員薪資、辦公經(jīng)費等。在審核企業(yè)申請資料時，如果企業(yè)對資料造假，但是監(jiān)管機構(gòu)沒有發(fā)現(xiàn)，一旦企業(yè)獲批成立，那么公眾就會認(rèn)為這家企業(yè)具有良好資質(zhì)并對其投資，由此就會產(chǎn)生投資損失，并使得監(jiān)管機構(gòu)面臨公信力危機

或者上級機構(gòu)的懲罰，這部分懲罰損失為 。同時企業(yè)提供虛假材料能夠通過審核，則其中隱含了監(jiān)管機構(gòu)存在尋租行為，這部分尋租收益計為 。如果企業(yè)提供真實材料但是被拒絕，可以認(rèn)為監(jiān)管機構(gòu)是出于某些風(fēng)險考慮或者判斷錯誤，但是無須負(fù)責(zé)，則不造成損失。對擬申請的企業(yè)而言，提供申請材料需要承擔(dān)人力成本、整改成本等各項成本。如果企業(yè)提供真實材料成本為 ，對于業(yè)績差的企業(yè)來說，企業(yè)整改成本比較大，同時還需要聘請專業(yè)團隊制作虛假材料，再加上尋租成本，因此企業(yè)提供虛假材料成本為， 且 。

但是如果企業(yè)材料造假一旦被監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，那么就會受到處罰，處罰成本為 。如果企業(yè)申請通過審核，那么會立即獲得一個短期收益為 。假設(shè)企業(yè)提供真實材料的概率為p（0

對監(jiān)管機構(gòu)X而言，監(jiān)管機構(gòu)的最優(yōu)狀態(tài)是效用 隨著通過率p的增加而不減少，即 。對于企業(yè)Y而言，企業(yè)的最優(yōu)狀態(tài)是效用 隨著通過率p的增加而不減少，即 。對于整個P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場而言，最優(yōu)選擇應(yīng)該是雙方都處于最優(yōu)狀態(tài)，效用水平隨著p的增加而增加，即 和 。要使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，對于監(jiān)管機構(gòu)而言，盡管存在尋租獲利的可能性，但是只要監(jiān)管機構(gòu)加強內(nèi)部控制，并且對于監(jiān)管機構(gòu)因錯誤判斷而使得業(yè)績較差的企業(yè)通過審核的行為施加嚴(yán)厲懲罰，就可以使得監(jiān)管機構(gòu)處于最優(yōu)狀態(tài)。對于企業(yè)而言，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該設(shè)立完整嚴(yán)苛的準(zhǔn)入制度，提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，那么業(yè)績差的企業(yè)整改和聘請專業(yè)機構(gòu)制作虛假材料的成本就會非常大，則 ，企業(yè)就會放棄對申請材料造假，而申請的企業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)比例也會上升。

2.博弈模型的經(jīng)濟學(xué)意義解釋

監(jiān)管機構(gòu)的固定成本C作為固定成本不隨q變化，但是顯然會影響監(jiān)管機構(gòu)的效用總水平。由式（1）可得： ，則C越低，監(jiān)管機構(gòu)的效用水平越高。政府監(jiān)管中的固定成本主要包括監(jiān)管機構(gòu)制定法律法規(guī)、審核企業(yè)材料真?zhèn)蔚榷ㄙM的人力物力成本，以及其他一些固定資產(chǎn)構(gòu)建等成本。因此，為了提高監(jiān)管機構(gòu)的效用水平，應(yīng)該盡量降低固定成本，提高人員辦事效率。監(jiān)管機構(gòu)的尋租收益 與監(jiān)管機構(gòu)所受處罰的成本 的大小關(guān)系直接決定了監(jiān)管機構(gòu)的效用水平，當(dāng)監(jiān)管機構(gòu)的尋租收益 大于處罰成本 時，對監(jiān)管機構(gòu)而言，其效用隨著上市公司提供真實材料的概率上升而下降，那么這就意味著監(jiān)管機構(gòu)沒有發(fā)揮自身真正的篩選讀出作用，反而不利于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展，因此應(yīng)該盡量避免這種情況的出現(xiàn)。

四、政策建議

（1）加強行業(yè)自律，提高行業(yè)透明度

P2P借貸行業(yè)作為一個新興行業(yè)，行業(yè)的透明性、自律性對其成熟和健康發(fā)展有著舉足輕重的作用。在行業(yè)自律方面，除了行業(yè)協(xié)會需要建立一系列的自律公約條例規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，從而承擔(dān)起監(jiān)督和警示責(zé)任，還需要業(yè)內(nèi)企業(yè)間加強信息共享，盡快建立業(yè)內(nèi)征信信息共享平臺。

（2）設(shè)立準(zhǔn)入機制，加大處罰力度

目前很多新興P2P公司注冊資金、風(fēng)險抵抗實力不足，在成立一段時間后，如出現(xiàn)大批贖回交易申請或借款人違約等情況，P2P企業(yè)就可能倒閉或跑路。因此，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該盡快設(shè)立準(zhǔn)入機制，加強對企業(yè)的篩選。同時，由于 P2P 作為一項金融創(chuàng)新，過于嚴(yán)苛的準(zhǔn)入機制不利于這個新興行業(yè)的發(fā)展，監(jiān)管機構(gòu)需要充分考慮監(jiān)管容忍度。同時在企業(yè)運營過程中一旦出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象，應(yīng)該加大處罰力度，起到足夠的警示作用。

（3）加強企業(yè)風(fēng)險內(nèi)控，完善風(fēng)險管理機制

風(fēng)險控制是P2P行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵，除了目前已經(jīng)比較成熟的幾家大型 P2P公司，多數(shù)公司的規(guī)模有限，均是用自己有限的資本金在運營，所以他們投資于風(fēng)險管理的預(yù)算資金相對有限。但是風(fēng)險管理的實力直接決定P2P網(wǎng)貸平臺的成敗。因此建立完善的風(fēng)險管理體系，明確并標(biāo)準(zhǔn)化行業(yè)的各項風(fēng)險指標(biāo)，事先對借款人各項信息進行嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)化把控，多管齊下才能提高企業(yè)風(fēng)險控制能力。

參考文獻

[1]劉士余，2014，《秉承包容與創(chuàng)新的理念正確處理互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管關(guān)系》《清華金融評論》第2期，第20～23頁.