[摘要]文章結(jié)合商業(yè)銀行目前理財(cái)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，深入解析《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》的重要內(nèi)容，在資管新規(guī)與監(jiān)管辦法的雙重影響下，初步提出商業(yè)銀行未來理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢。

[關(guān)鍵詞]資管新規(guī)；監(jiān)管辦法；理財(cái)業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910032

1前言

為推進(jìn)我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)繼續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展，不斷發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在滿足各方投融資需求的積極作用，在《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“新規(guī)”）確定的基本原則基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)提供清晰發(fā)展方向，2018年9月28日，銀保監(jiān)會正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“辦法”）?！稗k法”是“新規(guī)”發(fā)布后第一個出臺的制度細(xì)則，為今后其他資管業(yè)務(wù)細(xì)則的出臺提供了指導(dǎo)意義。

2“辦法”內(nèi)容要點(diǎn)解讀

（1）理財(cái)投資門檻大幅降低。公募理財(cái)投資門檻由過去的5萬元驟降至1萬元，私募理財(cái)產(chǎn)品的門檻確定為30萬元到100萬元。理財(cái)產(chǎn)品1萬元的投資門檻，會吸引更多各階層投資者的目光，必將改寫未來中國資管市場格局。但銀行的公募理財(cái)產(chǎn)品門檻大幅下調(diào)到1萬元后，造成與公募基金的客群重合度增加，公募基金與理財(cái)產(chǎn)品的競爭將日趨激烈。

（2）公募產(chǎn)品可以通過配置權(quán)益類公募基金投資股票。“辦法”中明確公募理財(cái)產(chǎn)品投資境內(nèi)上市交易的股票的具體規(guī)定，由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定。說明公募理財(cái)可以有條件地投資股票，只是尚待細(xì)則規(guī)范，目前雖仍不能直接投資股票，但是可以通過配置權(quán)益類公募基金等方式介入。而私募理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以有條件地投資于債權(quán)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)等。

（3）理財(cái)子公司獨(dú)立開展業(yè)務(wù)。“辦法”按照“新規(guī)”關(guān)于公司治理和風(fēng)險隔離的相關(guān)要求，規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)；暫不具備條件的，商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)專營部門，對理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行集中統(tǒng)一經(jīng)營管理。監(jiān)管部門目前已經(jīng)就《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》征求意見，進(jìn)一步明確了這個管理要求。

（4）嚴(yán)格要求凈值化管理?！稗k法”與“新規(guī)”保持一致，要求理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行嚴(yán)格凈值化管理，堅(jiān)持公允價值計(jì)量原則，鼓勵以市值計(jì)量所投資資產(chǎn)。不過較“新規(guī)”有所變通，允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量，通過凈值波動及時反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險，讓投資者能夠在清楚知曉風(fēng)險的基礎(chǔ)上自行承擔(dān)投資風(fēng)險。

（5）資產(chǎn)支持票據(jù)導(dǎo)向。資產(chǎn)支持證券票據(jù)（ABN）這幾年發(fā)展很快，也是監(jiān)管層當(dāng)前倡導(dǎo)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，券商、銀行、基金子公司都有這類業(yè)務(wù)，對商業(yè)銀行來講，能夠在不占用傳統(tǒng)授信的基礎(chǔ)上為客戶實(shí)現(xiàn)融資。“辦法”中理財(cái)產(chǎn)品投資范圍明確拓展到資產(chǎn)支持證券，將進(jìn)一步助推資產(chǎn)支持票據(jù)迎來發(fā)展高峰。

（6）打破剛性兌付，規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品營銷宣傳行為。商業(yè)銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者教育管理，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，不得宣傳或承諾保本保收益，不得誤導(dǎo)投資者購買與其風(fēng)險承受能力不相匹配的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品宣傳銷售文本應(yīng)當(dāng)全面、如實(shí)、客觀地反映理財(cái)產(chǎn)品的重要特性，充分披露理財(cái)產(chǎn)品類型、投資組合、估值方法、托管安排、風(fēng)險和收費(fèi)等重要信息，所使用的語言表述必須真實(shí)、準(zhǔn)確和清晰。強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，不得宣傳理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率。

（7）商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財(cái)產(chǎn)品?！稗k法”所稱分級理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行根據(jù)本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行每只開放式公募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過140%，每只封閉式公募理財(cái)產(chǎn)品、每只私募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過200%。

（8）禁止通道和多層嵌套。通道業(yè)務(wù)和多層嵌套是國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定資管亂象的重要表現(xiàn)，“辦法”對通道業(yè)務(wù)和嵌套投資都有更嚴(yán)格的限制。

在嵌套方面，要求縮短融資鏈條，為防止資金空轉(zhuǎn)，延續(xù)了理財(cái)產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)定；根據(jù)“新規(guī)”，理財(cái)產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。在穿透式管理方面，要求銀行切實(shí)履行投資管理職責(zé)，不得簡單作為各類資管產(chǎn)品的資金募集通道；充分披露底層資產(chǎn)信息，做好理財(cái)系統(tǒng)信息登記工作，有利于投資者看清資金投向。

通道業(yè)務(wù)和多層嵌套在銀行理財(cái)領(lǐng)域被嚴(yán)格禁止，預(yù)示著商業(yè)銀行原有產(chǎn)品運(yùn)作模式面臨轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)必定受到比較大的影響。

（9）開放式公募理財(cái)現(xiàn)金類資產(chǎn)持有比例?！稗k法”要求開放式公募理財(cái)持有現(xiàn)金類資產(chǎn)不少于5%，增強(qiáng)公募理財(cái)產(chǎn)品流動性，真正符合公募性產(chǎn)品特性。

（10）對結(jié)構(gòu)性存款提出限制要求。商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)行的預(yù)期收益型和保本浮動收益型理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)按照結(jié)構(gòu)性存款或者其他存款進(jìn)行規(guī)范管理。“辦法”指出結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準(zhǔn)備金和存款保險保費(fèi)的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定計(jì)提資本和撥備。

3商業(yè)銀行未來理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢

（1）產(chǎn)品凈值化。這是自“新規(guī)”征求意見稿出來就一直熱烈討論的問題，在“辦法”中予以重點(diǎn)體現(xiàn)，各商業(yè)銀行必須解決從預(yù)期收益型產(chǎn)品到凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的問題，怎么確?，F(xiàn)有理財(cái)規(guī)模穩(wěn)定、怎么打消投資者對打破剛兌的疑慮、怎么進(jìn)行產(chǎn)品估值等都是擺在商業(yè)銀行面前的難題，但是誰在過渡期內(nèi)解決得好，誰就將在后理財(cái)產(chǎn)品時期搶占先機(jī)。

（2）資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。是指商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)拓展的一個重要方向轉(zhuǎn)變，無論商業(yè)銀行是否愿意，都要逐步改變過去非標(biāo)資產(chǎn)占主導(dǎo)的形態(tài)?！稗k法”中明確提出鼓勵投資股票債券等資產(chǎn)，加大標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投研力度，吸引專業(yè)化人才，努力彌補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)拓展的短板，同時處理好與傳統(tǒng)非標(biāo)資產(chǎn)的關(guān)系，是所有商業(yè)銀行都需要破解的一個重要課題。

（3）客戶大眾化?！稗k法”大幅降低了理財(cái)投資起點(diǎn)，從5萬元調(diào)整到1萬元，對投資者特別是普通投資者具有利好成分，各類投資者可以更廣泛參與理財(cái)投資。但是對商業(yè)銀行來說，理財(cái)投資門檻雖然下降了，但是相比保險、基金的投資門檻并不存在優(yōu)勢，競爭壓力還在，同時商業(yè)銀行需要調(diào)整客戶經(jīng)營思路，不能僅盯高端客戶，對大眾化的客戶群體也要投入更多服務(wù)精力。

（4）服務(wù)差異化。是由于客戶大眾化所帶來的客戶服務(wù)新要求，通俗說就是合適的產(chǎn)品賣給合適的人，產(chǎn)品要進(jìn)行風(fēng)險等級分類，客戶也要進(jìn)行分層營銷管理。商業(yè)銀行雖然先天具有其他金融機(jī)構(gòu)不可比擬的客戶資源優(yōu)勢，但是在針對不同的客戶執(zhí)行不同的服務(wù)或者產(chǎn)品方案方面還有很多工作要做。

（5）金融科技化。科技立行已經(jīng)上升到某些大型商業(yè)銀行的全行戰(zhàn)略，說明通過科技手段，在智能平臺推動轉(zhuǎn)型發(fā)展方面，很多商業(yè)銀行已經(jīng)走在路上。同樣地，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)范發(fā)展，也需要先進(jìn)的科技手段，既要精細(xì)化管理，又要提高效率，科技化、智能化是確定的方向。

（6）管理公司化。無論“新規(guī)”還是“辦法”都提倡資管業(yè)務(wù)運(yùn)營管理專業(yè)化、公司化，只有通過成立子公司，很多業(yè)務(wù)才能開展，可以預(yù)見，資管子公司是所有商業(yè)銀行都要面臨的選擇。需要說明的是，截至目前，已有十多家商業(yè)銀行宣布設(shè)立資管子公司，其中包括交行、中行、建行等國有大行，商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)公司化時代已然來臨。

短期看，“新規(guī)”“辦法”必將延緩商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的步伐，長期看確有利于理財(cái)市場的良性發(fā)展。吃透政策精神，找準(zhǔn)發(fā)力方向，快速付諸行動，將決定著過渡期后商業(yè)銀行的市場表現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]盛松成，龍玉.資管新規(guī)對金融發(fā)展意義重大[J].中國金融，2018（16）：28-30.

[作者簡介]王嵐（1983— ）男，漢族，河南鄭州人，碩士研究生，經(jīng)濟(jì)師，中國建設(shè)銀行河南省分行投資銀行業(yè)務(wù)部，研究方向：綜合管理。