賀亞楠 張信東 郝盼盼

摘 要：本文以2009—2013年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，研究了海歸高管是否可以抑制R&D操縱行為，并進(jìn)一步探討了其與R&D操縱最為相關(guān)的兩個(gè)專業(yè)背景——技術(shù)、財(cái)務(wù)背景對(duì)上述關(guān)系的影響。結(jié)果顯示：海歸高管可以有效抑制R&D操縱行為，且有技術(shù)背景的海歸高管對(duì)R&D操縱的抑制作用更強(qiáng)，而是否有財(cái)務(wù)背景對(duì)這種行為的治理則無(wú)差異。進(jìn)一步，若技術(shù)性海歸高管從創(chuàng)新水平較高的國(guó)家歸來(lái)，則對(duì)R&D操縱的治理作用更強(qiáng)。

關(guān)鍵詞：海歸高管;專業(yè)背景;技術(shù)背景;財(cái)務(wù)背景;R&D操縱

中圖分類號(hào)：F830.9;F272.92文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2019）03-0060-08

一、引 言

由于許多發(fā)達(dá)國(guó)家在科技、教育水平等方面處于世界領(lǐng)先地位，越來(lái)越多的國(guó)人“走出去”接受海外教育，期待學(xué)成歸來(lái)后獲得更好的發(fā)展。同時(shí)，遠(yuǎn)赴海外對(duì)個(gè)人的能力與素質(zhì)提出了更高要求，經(jīng)過(guò)海外文化的熏陶、海外經(jīng)歷的磨練，海歸人才無(wú)論是在知識(shí)技能還是科技理念，都被認(rèn)為具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)[1]。海歸高管往往被認(rèn)為可以激發(fā)本土任職公司的創(chuàng)新活力，如可以顯著促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出、有效提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率，使得創(chuàng)新產(chǎn)出更具原創(chuàng)性[2]，有利于提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[3]。研究與開(kāi)發(fā)（以下簡(jiǎn)稱研發(fā)、R&D）作為創(chuàng)新活動(dòng)中的關(guān)鍵因素，其投入與收益預(yù)期并不匹配，項(xiàng)目成果一經(jīng)推出市場(chǎng)易于被學(xué)習(xí)模仿，因而是天然的高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)項(xiàng)目，也是企業(yè)各類投資中的“奢侈品”，上述種種特性導(dǎo)致企業(yè)R&D投入往往不足。很多學(xué)者發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)面臨短期業(yè)績(jī)壓力時(shí)，企業(yè)管理者往往會(huì)表現(xiàn)出投資短視行為，即削減R&D支出以提高當(dāng)期報(bào)表利潤(rùn)[4]-[9]，這種短視行為可能會(huì)損害企業(yè)長(zhǎng)期利益。

那么，海歸高管有助于克服創(chuàng)新投資中的短視問(wèn)題嗎？如果結(jié)論是肯定的，這一行為是否因其專業(yè)背景的不同而有所差異，或者說(shuō)，引進(jìn)什么樣的人才才可以充分發(fā)揮這一作用？本文以2009—2013年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，研究了海歸高管是否可以抑制R&D操縱行為，并進(jìn)一步探討了其與R&D操縱最為相關(guān)的兩個(gè)專業(yè)背景對(duì)上述關(guān)系的影響。期待本文的研究能為企業(yè)有針對(duì)性的引進(jìn)海外高管提供借鑒。

二、研究綜述與研究假設(shè)

對(duì)于高管及高管團(tuán)隊(duì)的知識(shí)結(jié)構(gòu)和價(jià)值觀等行為特征對(duì)企業(yè)行為的影響，在高階梯隊(duì)理論中早有闡述和論證[10]，因此，海外人才加入本土公司管理團(tuán)隊(duì)后，必然對(duì)其任職公司的戰(zhàn)略選擇和企業(yè)績(jī)效等方面產(chǎn)生一定的影響，對(duì)此學(xué)界也給出了豐富的實(shí)證證據(jù)。

對(duì)于創(chuàng)新活動(dòng)的貢獻(xiàn)表現(xiàn)為：海歸人才創(chuàng)業(yè)具有一定的技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)[11-12]，也對(duì)周邊企業(yè)產(chǎn)生了技術(shù)溢出，有效促進(jìn)企業(yè)注重專利保護(hù)的認(rèn)知，從而提高了整體技術(shù)創(chuàng)新能力[13]。同時(shí)，他們可以顯著促進(jìn)本土任職公司的創(chuàng)新投資、創(chuàng)新效率及創(chuàng)新績(jī)效[2-3]。對(duì)于公司治理的貢獻(xiàn)則表現(xiàn)為：由于長(zhǎng)期居于海外，海歸高管不僅積累了豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，且與本土的聯(lián)系（Local Ties）較弱，不易受到本土地區(qū)政治關(guān)系的裹挾，從而可以專注于為公司創(chuàng)造利潤(rùn)，有助于公司治理水平的提升[14]。此外，具有海外經(jīng)驗(yàn)的人員加入董事會(huì)后，有助于促進(jìn)盈余信息透明度的增加、督促公司聘請(qǐng)高質(zhì)量的審計(jì)師、積極進(jìn)行自愿披露等[15]、降低整體盈余管理水平[16]。對(duì)于企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)表現(xiàn)為：董事會(huì)成員中吸納海外人才后可以促進(jìn)公司價(jià)值和生產(chǎn)效率的提升，這是由于他們有機(jī)會(huì)通過(guò)任職海外企業(yè)獲得先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)[17-18-19]。同時(shí)，海外經(jīng)歷的積淀也使得海歸人才更易于促成本土公司與他們所處海外國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)、成功進(jìn)行海外融資活動(dòng)、提升公司投資效率[14-20]。

總的來(lái)說(shuō)，海歸人才對(duì)公司管理各方面積極的影響意味著，當(dāng)他們歸國(guó)加入高管團(tuán)隊(duì)后，會(huì)提升本土公司整體管理水平、促使公司投資活動(dòng)更為合理化，基于此，筆者提出如下假設(shè)：

H1：海歸高管能有效抑制R&D操縱。

所謂“術(shù)業(yè)有專攻”，對(duì)專業(yè)技能的選擇反映了個(gè)人的認(rèn)知風(fēng)格、能力及個(gè)性。引進(jìn)海外人才后具體能發(fā)揮怎樣的作用，是與其專業(yè)息息相關(guān)的。R&D投資與企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步息息相關(guān)，“外行看熱鬧，內(nèi)行看門道”，非技術(shù)性高管在作出正確的R&D投資決策時(shí)可能有局限性[21]，特別是對(duì)于高精尖產(chǎn)品或高科技行業(yè)的R&D項(xiàng)目，識(shí)別R&D投資是否具有不合理之處、到底在本階段需要投入多少、項(xiàng)目進(jìn)展如何等，需要靠具有專業(yè)技術(shù)背景的管理人員才能更好地作出決策。近年來(lái)的實(shí)證研究也提供了創(chuàng)新活動(dòng)中高管具有技術(shù)背景重要性的證據(jù)，如不僅可以從創(chuàng)新活動(dòng)層面提高R&D效率[22-23]，也可以從創(chuàng)新決策層面提高R&D投資的積極性，降低R&D操縱行為[21]。

作為高管團(tuán)隊(duì)中的一員，海歸的技術(shù)背景也可能有上述積極效應(yīng)，基于此，筆者提出如下假設(shè)：

H2：海歸高管擁有技術(shù)背景會(huì)加強(qiáng)其對(duì)R&D操縱的抑制作用。

此外，R&D操縱行為也會(huì)受到管理者財(cái)務(wù)知識(shí)的影響。一方面，接受專業(yè)經(jīng)濟(jì)管理及財(cái)務(wù)領(lǐng)域教育能夠使得高管掌握更多的經(jīng)營(yíng)決策能力，更易使用專業(yè)知識(shí)分析企業(yè)財(cái)務(wù)決策的利弊，且對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表形式及后果有更為深入的理解。從這一角度，有學(xué)者指出具有MBA學(xué)歷或財(cái)務(wù)工作經(jīng)歷的高管會(huì)影響公司資本結(jié)構(gòu)及外匯投機(jī)行為[24-25]、能夠更熟練使用投資模型進(jìn)行分析[26]、顯著提高投資效率[27-28]，對(duì)公司財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)有積極的作用。另一方面，由于具備更為專業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)，這些管理者傾向于選擇調(diào)節(jié)真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)避免各種外部監(jiān)管[29]?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)背景的作用是一把“雙刃劍”，既可以幫助管理者借助專業(yè)技術(shù)和手段掌握專業(yè)信息，作出更為正確的經(jīng)營(yíng)決策，同時(shí)亦使得他們有技能采用更隱蔽更復(fù)雜的手段來(lái)進(jìn)行盈余調(diào)節(jié)等機(jī)會(huì)主義行為。因此，具有財(cái)務(wù)背景對(duì)海歸高管抑制R&D操縱行為的調(diào)節(jié)作用尚無(wú)法推斷，基于此，筆者提出如下兩個(gè)相對(duì)立的假設(shè)：

H3a：海歸高管擁有財(cái)務(wù)專業(yè)背景會(huì)加強(qiáng)其對(duì)R&D操縱的抑制作用。

H3b：海歸高管擁有財(cái)務(wù)專業(yè)背景會(huì)減弱其對(duì)R&D操縱的抑制作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本來(lái)源

本文選取2009—2013年先后在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的402家公司為初始研究樣本，其中，高管以年報(bào)中披露的高管范圍為準(zhǔn)，根據(jù)以下條件進(jìn)行篩選：其一，高管背景信息較為詳細(xì)可以獲取。其二，行業(yè)內(nèi)樣本公司數(shù)大于等于15家以便分行業(yè)、分年度估計(jì)各公司R&D操縱。其三，其他設(shè)計(jì)變量信息可以獲取。最后獲得了1 120個(gè)（企業(yè)×年份）觀測(cè)值。另外，為了克服異常值的影響，對(duì)連續(xù)性變量進(jìn)行了1%和99%的Winsorize處理。

本文對(duì)海歸的界定需同時(shí)符合以下兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：其一，有海外學(xué)習(xí)、培訓(xùn)或工作的經(jīng)歷;其二，上述經(jīng)歷時(shí)間需1年以上。所需海歸高管人數(shù)信息、海外經(jīng)驗(yàn)獲取國(guó)家、專業(yè)背景、當(dāng)前任職等詳細(xì)內(nèi)容的相關(guān)信息來(lái)源于手工搜集，主要通過(guò)逐份審閱整理公司年度報(bào)表、結(jié)合國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）公司治理結(jié)構(gòu)版塊提供公司高管信息來(lái)比對(duì)確認(rèn)，與此同時(shí)，對(duì)上述渠道中未查到的信息，通過(guò)查閱企業(yè)官方網(wǎng)站、新浪財(cái)經(jīng)和巨潮資訊等主要新聞媒體渠道補(bǔ)充印證。其他財(cái)務(wù)信息則來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義與模型設(shè)定

1.被解釋變量：R&D操縱

Roychowdhury[7]構(gòu)建了企業(yè)真實(shí)盈余管理模型，以R&D投資、廣告費(fèi)等來(lái)表征企業(yè)酌量性費(fèi)用，基于Roychowdhury的量化思路，胡元木等[21]采用真實(shí)盈余管理中酌量性費(fèi)用期望模型來(lái)計(jì)算異常性R&D投資（DRd）。本文借鑒上述研究成果中對(duì)R&D操縱的量化方式，用以下模型來(lái)估計(jì)：

其中，Rdt為當(dāng)年R&D投資總額，Assett-1為公司第t-1年的年末資產(chǎn)總額，Salest-1為公司第t-1年的營(yíng)業(yè)收入。與Jones模型的估計(jì)思路類似，先對(duì)模型（1）進(jìn)行分年度分行業(yè)估計(jì)，將估計(jì)出的參數(shù)α1︿、α2︿、α3︿代入模型（2）中估計(jì)出該公司正常的R&D投資（NRd），再由模型（3）計(jì)算得出異常性R&D投資總額（DRd）來(lái)度量具體公司的R&D投資操縱程度。

由于R&D投資屬于企業(yè)酌量性成本，管理者傾向于調(diào)整減少，所以這里重點(diǎn)關(guān)注異常性R&D投資總額為負(fù)的情形，此處借鑒胡元木等[21]的研究思路，認(rèn)為當(dāng)管理層有R&D操縱行為時(shí)，表現(xiàn)為通過(guò)削減R&D投資虛增利潤(rùn)，此指標(biāo)為負(fù)。若異常性R&D投資總額為正，即認(rèn)為這是公司治理提高從而抑制管理層對(duì)R&D操控的后果。

2.解釋變量：海歸高管及其相關(guān)特征

為了衡量海歸高管在公司中的影響力，借鑒Giannetti等[14]與張信東和吳靜[2]等的研究，本文主要解釋變量使用海歸高管人數(shù)占公司高管總?cè)藬?shù)的比例（Retp）來(lái)刻畫(huà)。

對(duì)于海歸高管技術(shù)背景的界定，本部分依據(jù)胡元木等[21]的研究設(shè)計(jì)，從學(xué)習(xí)經(jīng)歷、工作經(jīng)歷、職稱評(píng)定、專利或獎(jiǎng)勵(lì)等四個(gè)方面來(lái)判定，設(shè)置虛擬變量（Tech），若海歸高管有技術(shù)背景則為1，否則為0。

對(duì)于海歸高管財(cái)務(wù)背景的界定，通過(guò)搜索財(cái)務(wù)報(bào)告信息，從學(xué)習(xí)經(jīng)歷和工作經(jīng)歷兩個(gè)方面來(lái)判定。若海歸高管畢業(yè)于工商管理及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)類專業(yè)，或擔(dān)任過(guò)CFO、總會(huì)計(jì)師等職位，則認(rèn)為其有財(cái)務(wù)背景。本部分設(shè)置虛擬變量（Bussi），若海歸高管有財(cái)務(wù)背景則為1，否則為0。

3.控制變量

借鑒Giannetti等[14]與李增福和周婷[30]等已有研究成果，本文的控制變量包括：Top10，前10大股東的持股比例總和，用以衡量股權(quán)集中度。Turnover，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。Growth，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，用以衡量公司成長(zhǎng)性。Roa，總資產(chǎn)回報(bào)率。Size，總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)，用以衡量公司規(guī)模。FreeC，公司自由現(xiàn)金流除以上年度資產(chǎn)總額。Lev，公司杠桿。此外，本文還納入了年份虛擬變量（Year）與行業(yè)虛擬變量（Ind）分別控制宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)特征的影響。

4.模型設(shè)定

本文首先建立模型（4）驗(yàn)證海歸高管是否可以有效抑制R&D投資短視——用異常性R&D投資（DRd）來(lái)度量，若β1顯著大于0，則支持本部分H1，其他變量定義詳述見(jiàn)上文：

DRdi，t=β0+β1Retpi，t+β2Controlvariablesi，tTop10+Turnover+Growth+Roa+Size+FreeC+Lev+∑Year+∑Ind+εi，t（4）

為了驗(yàn)證海歸高管技術(shù)背景特征對(duì)其抑制R&D操縱的調(diào)節(jié)作用，在模型（4）中分別加入海歸高管技術(shù)背景（Tech）、財(cái)務(wù)背景（Bussi）與海歸高管占比的交乘項(xiàng)，構(gòu)造模型（5），此處主要關(guān)注系數(shù)β3，當(dāng)考慮海歸高管技術(shù)背景時(shí)，預(yù)計(jì)模型（5）中系數(shù)β3為正，當(dāng)考慮海歸高管財(cái)務(wù)背景時(shí)，則不明確，需依賴于具體數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)。

DRdi，t=β0+β1Retpi，t+β2Techi，t（Bussii，t）+β3Retpi，t×Techi，t（Retpi，t×Bussii，t）+

βControlvariablesi，tTop10+Turnover+Growth+Roa+Size+FreeC+Lev+∑Year+∑Ind+εi，t （5）

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1列示了樣本期內(nèi)海歸高管的基本情況。樣本期內(nèi)，無(wú)論是聘請(qǐng)海歸高管公司數(shù)或是海歸高管的人數(shù)都大幅上升，聘請(qǐng)海歸高管的公司占比在70%左右上下浮動(dòng)，平均來(lái)看，海歸高管占公司總高管的比例為10%左右，有一定的影響力。值得注意的是，在這些海歸高管中，5%左右具有技術(shù)背景，超過(guò)3%以上具有財(cái)務(wù)背景。這些數(shù)據(jù)佐證了本文選擇創(chuàng)業(yè)板公司來(lái)研究海歸高管問(wèn)題的代表性，也支持了研究技術(shù)類、財(cái)務(wù)類海歸高管的可行性。

（二）基本回歸分析

表4列示了全樣本基本回歸結(jié)果。其中，回歸（1）檢驗(yàn)了海歸高管對(duì)R&D操縱的抑制作用，解釋變量Retp的回歸系數(shù)為0.015且顯著為正（p=0.033），表明海歸高管占比越高，對(duì)削減R&D投資行為的抑制作用越強(qiáng)，支持了本文的H1?；貧w（2）引入了海歸高管與技術(shù)背景的交乘項(xiàng)Retp×Tech，且這一系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明本文H2得到了較強(qiáng)的支持，即技術(shù)背景會(huì)加強(qiáng)海歸高管對(duì)R&D操縱的抑制作用。回歸（3）則引入了海歸高管與財(cái)務(wù)背景的交乘項(xiàng)Retp×Bussi，但此處未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)?；貧w（4）將所有交乘項(xiàng)放入統(tǒng)一模型，此時(shí)海歸高管與技術(shù)背景的交乘項(xiàng)Retp×Tech依然顯著（p=0.007）?；貧w（4）中雖然海歸高管與財(cái)務(wù)背景的交乘項(xiàng)Retp×Bussi也在10%的水平上顯著，但結(jié)合回歸（3）的結(jié)果可以看出，這一現(xiàn)象并不穩(wěn)健。

（三）子樣本回歸分析

為了避免樣本期內(nèi)一直聘用海歸高管與從未聘用過(guò)海歸高管這兩類公司在個(gè)體上無(wú)法觀察到的差異對(duì)回歸結(jié)果可能引起的偏差，本文將聘用海歸高管這一事件發(fā)生在樣本期內(nèi)的樣本單獨(dú)分離出來(lái)，共得到140個(gè)觀測(cè)值，按照表4中的設(shè)計(jì)重新進(jìn)行回歸，相關(guān)結(jié)果基本與表4中一致，海歸高管Retp、海歸高管與技術(shù)背景的交乘項(xiàng)Retp×Tech依然顯著，海歸高管與財(cái)務(wù)背景的交乘項(xiàng)Retp×Bussi仍不顯著，佐證了表4中的實(shí)證結(jié)果。

（四）內(nèi)生性問(wèn)題

R&D投資合理、創(chuàng)新性強(qiáng)的公司可能是吸引海歸高管任職的重要因素之一，為了克服這一情況所引起的潛在內(nèi)生性問(wèn)題，本文進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

1.由于通過(guò)營(yíng)造良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境來(lái)吸引人才成為我國(guó)許多地方的重要舉措[31]，本文依據(jù)“2011年我國(guó)各省份創(chuàng)新環(huán)境得分及排名情況”[32]將海歸高管任職的本土公司所在省份排名（Polrank）作為工具變量，加入模型中進(jìn)行兩階段最小二乘法，結(jié)果如表5所示。第一階段回歸中，Polrank顯著為負(fù)，表明各省份創(chuàng)新環(huán)境排名越靠前，越吸引海歸高管，符合前文的分析;第二階段中Retp顯著為正，支持了海歸高管對(duì)R&D操縱具有抑制作用這一結(jié)論。

2.除了人數(shù)占比，高管個(gè)體的權(quán)利影響力也應(yīng)納入考慮范圍[16]，此處將解釋變量更換為啞變量Dret：若公司董事長(zhǎng)為海歸，則取1，否則為0，回歸結(jié)果如表6中回歸（1）所示，Dret的系數(shù)為0.003，且在5%的水平上顯著（p=0.018）;出于穩(wěn)健性，回歸（2）中將Dret滯后一期重新進(jìn)行回歸，結(jié)論同樣成立，支持了海歸高管在公司治理層面的積極作用。

五、進(jìn)一步分析

由于所處環(huán)境對(duì)人有潛移默化的影響，高管獲取海外經(jīng)歷的國(guó)家不一，受到環(huán)境、文化等的熏陶必定也有所差異。基于以上的實(shí)證結(jié)論，一個(gè)值得思考的問(wèn)題是，若技術(shù)性海歸高管從海外創(chuàng)新水平較高的國(guó)家歸來(lái)，他們是否有更強(qiáng)烈的意愿抑制R&D操縱這種機(jī)會(huì)主義行為？

為了解答這一問(wèn)題，本文按照《2016年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》對(duì)全球各地區(qū)創(chuàng)新指數(shù)的排名，

《2016年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》由世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）、美國(guó)康奈爾大學(xué)（Cornell University）、英士國(guó)際商學(xué)院（INSEAD）共同發(fā)布，在業(yè)界較有影響力，本文此處采用這一報(bào)告中的排名結(jié)果。由于2017年報(bào)告全文未能在網(wǎng)上下載得到，因此，本文參考2016年這一報(bào)告結(jié)果。進(jìn)一步整理樣本公司內(nèi)技術(shù)性海歸高管海外經(jīng)歷獲取的信息，其中瑞士、瑞典、英國(guó)為創(chuàng)新水平排名前三的國(guó)家。基于此，設(shè)置虛擬變量Inrank再次進(jìn)行檢驗(yàn)，若樣本公司中至少有一位技術(shù)性海歸高管由以上三個(gè)國(guó)家歸來(lái)，則Inrank取1，否則為0。回歸結(jié)果如表8所示。

表8回歸（1）中，交乘項(xiàng)Retp×Inrank×Tech表征了海歸高管具有技術(shù)背景、且從創(chuàng)新水平較高的國(guó)家歸來(lái)這一特征，其回歸系數(shù)為0.230且在5%的水平上顯著，結(jié)合表4的實(shí)證結(jié)果可以說(shuō)明，技術(shù)性海歸高管所處國(guó)家不同確實(shí)對(duì)其R&D操縱的治理作用有所差異，若其海外經(jīng)歷獲取于創(chuàng)新水平較高的國(guó)家，對(duì)R&D操縱會(huì)有更強(qiáng)的抑制作用。出于穩(wěn)健性，回歸（2）將所有解釋變量滯后一期，其交乘項(xiàng)Retp×Inrank×Tech在10%的水平上正向顯著（P=0.057），得到與前文一致的結(jié)論。

六、結(jié)論與啟示

本文探究了海歸高管對(duì)R&D操縱是否有抑制作用，并深度融合海歸高管個(gè)人背景異質(zhì)性，闡釋了不同專業(yè)背景對(duì)海歸高管上述作用發(fā)揮的影響。研究結(jié)論主要包括：首先，海歸高管可以有效抑制R&D操縱行為。其次，考慮與R&D操縱最為相關(guān)的兩個(gè)專業(yè)背景——技術(shù)背景與財(cái)務(wù)背景后發(fā)現(xiàn)，有技術(shù)背景的海歸高管對(duì)R&D操縱的抑制作用更強(qiáng)，而是否有財(cái)務(wù)背景則對(duì)這方面的治理行為無(wú)差異。最后，若技術(shù)性海歸高管從創(chuàng)新水平較高的國(guó)家歸來(lái)，則對(duì)R&D操縱的治理作用更強(qiáng)。

本文的啟示在于：首先，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，引進(jìn)海外精英人才在一定程度上有助于提升整體實(shí)力，被大眾認(rèn)為熟悉戰(zhàn)略管理、并購(gòu)重組、資本運(yùn)作、技術(shù)管理等方面國(guó)際規(guī)則的海歸高管，有利于幫助企業(yè)激發(fā)創(chuàng)新活力、促進(jìn)研發(fā)投資水平，因此，吸引海外人才是企業(yè)發(fā)展的必然選擇。其次，企業(yè)引進(jìn)海外人才回國(guó)就職的同時(shí)，也希望他們帶來(lái)先進(jìn)的理念和做法，借助他們的超前眼光和國(guó)際視野助力企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在這一過(guò)程中應(yīng)考慮海歸高管的專長(zhǎng)異質(zhì)性，有針對(duì)性地根據(jù)他們的專業(yè)背景進(jìn)行崗位安排，為各類海歸人才智慧的發(fā)揮和潛力的挖掘提供有利的環(huán)境，使得人盡其才、才盡其用。

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（責(zé)任編輯：楊全山）