孫義方

（河南大學(xué)商學(xué)院，河南 開封 475000）

一、引言

畜牧養(yǎng)殖業(yè)作為大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)鏈的中間環(huán)節(jié)，向上承接農(nóng)作物以及飼料行業(yè)，向下供應(yīng)食品加工企業(yè)，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加食品供應(yīng)，改善人民生活水平起到了巨大的推動(dòng)作用。其中，MY公司作為中國(guó)現(xiàn)代畜牧養(yǎng)殖業(yè)中比較有代表性的企業(yè)，從1992年創(chuàng)辦至今，先后開設(shè)了近百個(gè)子公司和2個(gè)參股公司，具有年出欄生豬千萬(wàn)頭、加工飼料近500萬(wàn)噸、屠宰生豬100萬(wàn)頭的能力，形成了集科研、飼料生產(chǎn)、育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)為一體的封閉式生豬產(chǎn)業(yè)鏈。本文使用哈佛分析框架對(duì)MY公司進(jìn)行分析，為企業(yè)及相關(guān)行業(yè)發(fā)展提供參考。

二、戰(zhàn)略分析

（一）所處行業(yè)環(huán)境分析

MY公司所處的畜牧養(yǎng)殖業(yè)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)和政府支持力度的增加，整體呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。另一方面，中國(guó)畜牧養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)集中度正逐步提高，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)不斷增加，將面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。同時(shí)，由于該行業(yè)缺乏下游議價(jià)能力，造成盈利能力受市場(chǎng)行情影響較大。在風(fēng)險(xiǎn)上，考慮到行業(yè)的特殊性，企業(yè)會(huì)受到較大動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)的壓力，當(dāng)發(fā)生大規(guī)模疫病等情況時(shí)，會(huì)造成產(chǎn)量和需求的雙下滑。

（二）公司自身戰(zhàn)略分析

規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)通常分為“公司+農(nóng)戶”和“公司自養(yǎng)”兩類經(jīng)營(yíng)模式，MY公司采用的是一體化自育自繁自養(yǎng)的模式，即從上游的育種和飼料加工，到中游的肉豬繁養(yǎng)育肥，再到下游的屠宰銷售，通過(guò)采用一體化的完整閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，將生豬生產(chǎn)養(yǎng)殖的各個(gè)環(huán)節(jié)置于自身可控的狀態(tài)，使得其在疫病防控、成本控制及標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；⒓s化、科學(xué)化等方面的競(jìng)爭(zhēng)上具備較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

三、會(huì)計(jì)分析

作為一家以生豬養(yǎng)殖為主要業(yè)務(wù)的生產(chǎn)性企業(yè)，同時(shí)考慮到其近幾年的快速擴(kuò)張，在會(huì)計(jì)方面將側(cè)重于對(duì)其存貨、應(yīng)收賬款兩部分進(jìn)行分析。

（一）存貨分析

MY公司的存貨主要包括：原材料、消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、低值易耗品等。其中，消耗性生物資產(chǎn)主要為商品豬；生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要是種豬。在會(huì)計(jì)計(jì)量上，都按照成本進(jìn)行初始計(jì)量，年限平均法計(jì)提折舊；減值按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進(jìn)行計(jì)量，盤存制度采用永續(xù)盤存制，符合會(huì)計(jì)計(jì)量原則。

表1 MY公司存貨情況

由表1可以看到，雖然其存貨占比處于上下波動(dòng)的狀態(tài)，但是其整體數(shù)額上是穩(wěn)步增加的，這與企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大有關(guān)。同時(shí)，MY公司存貨周轉(zhuǎn)率逐年增加，說(shuō)明該公司擁有比較高的存貨運(yùn)營(yíng)效率和銷售能力，獲利能力和短期償債能力的潛力在逐步增加。這與企業(yè)通過(guò)規(guī)模化運(yùn)營(yíng)獲取較好的供應(yīng)商議價(jià)能力，并且向下游拓展企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)有關(guān)。

（二）應(yīng)收賬款分析

MY公司的會(huì)計(jì)政策上，將單項(xiàng)金額超過(guò)100萬(wàn)元的應(yīng)收賬款記為單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收賬款，并對(duì)其單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試。在分類上，MY公司采用按照信用風(fēng)險(xiǎn)組合的分類方式通過(guò)相應(yīng)的測(cè)試方法對(duì)其進(jìn)行減值分析。

查詢報(bào)表發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期以來(lái)，MY公司的應(yīng)收賬款雖然在會(huì)計(jì)期間內(nèi)存在小額波動(dòng)，但是在期末都減少為零，體現(xiàn)了較高的資金使用效率，表明了MY公司在下游市場(chǎng)上良好的地位和管理能力，能夠長(zhǎng)年做到共贏局面。

四、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力

表2 MY公司償債能力指標(biāo)

由表2我們可以看到，在短期償債能力上，MY公司的數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)有些不盡如人意，2018年期末MY公司流動(dòng)比率到達(dá)了歷史低點(diǎn)，長(zhǎng)期償債指標(biāo)中2018年的利息保障倍數(shù)也到了危險(xiǎn)的界限，某些程度上是由于其重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下快速擴(kuò)張所帶來(lái)的較高的杠桿率造成的，這使得公司需要對(duì)短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以警惕。

（二）營(yíng)運(yùn)能力

MY公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直以來(lái)均處于較高水平，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)近年來(lái)則逐漸由174.23減少至149.12，考慮到生豬出欄通常需要180天這一生物上的特性，可以看出MY公司所采用的“公司自養(yǎng)”這一經(jīng)營(yíng)模式所帶來(lái)的精細(xì)化管理、養(yǎng)殖效率優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效益正逐步顯現(xiàn)。而較低的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率則意味著MY公司可以較久的占用供應(yīng)商的產(chǎn)品，顯示出其在行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的談判能力和較為重要的市場(chǎng)地位。

（三）盈利能力

表3 MY公司盈利能力指標(biāo)

MY公司的營(yíng)業(yè)收入絕大部分來(lái)自于生豬銷售這一主營(yíng)業(yè)務(wù)，根據(jù)表3可以看到2018年MY公司的幾項(xiàng)盈利能力指標(biāo)均出現(xiàn)了大幅下跌，這可能是因?yàn)楫?dāng)年正處于“豬周期”的下行階段，有疊加非洲豬瘟的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)整體銷售價(jià)格的下跌所造成的。

（四）發(fā)展能力

我們選取能夠綜合反映企業(yè)規(guī)模和業(yè)務(wù)能力的指標(biāo)作為發(fā)展能力判斷指標(biāo)，根據(jù)其近年報(bào)表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司的總資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)是保持快速增長(zhǎng)的，這與其不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模密不可分。而其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率受到市場(chǎng)行情的影響存在較大幅度的波動(dòng)，會(huì)對(duì)其未來(lái)發(fā)展帶來(lái)一定的不確定性。

五、前景分析

MY公司采用的“公司自養(yǎng)”經(jīng)營(yíng)模式為生產(chǎn)擴(kuò)張帶來(lái)了較大的壓力，但是其相對(duì)更好地生產(chǎn)穩(wěn)定性、更低的社會(huì)資源依賴性為其通過(guò)自身復(fù)制的方式進(jìn)行擴(kuò)張帶來(lái)了便利。同時(shí)通過(guò)養(yǎng)殖基地的統(tǒng)一管理能夠更好地保證銷售生豬的質(zhì)量和食品安全，滿足消費(fèi)升級(jí)的大背景下消費(fèi)者對(duì)豬肉品質(zhì)和安全的重視程度提升的要求。而在國(guó)內(nèi)的生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)上，我國(guó)行業(yè)集中度較低，與國(guó)外同行業(yè)相比，還有巨大提升空間，這給MY公司提供了進(jìn)一步的發(fā)展空間。

六、結(jié)語(yǔ)

本文應(yīng)用哈佛財(cái)務(wù)分析框架對(duì)MY公司進(jìn)行了分析，得到以下結(jié)論：MY公司近年正處于擴(kuò)張階段，其資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收入都獲得了較大幅度的提高；在擴(kuò)張過(guò)程中，較高的杠桿率使企業(yè)的償債能力產(chǎn)生了一定程度的波動(dòng)，但是其對(duì)銷售渠道良好的營(yíng)運(yùn)管理能力帶來(lái)了較高的存貨變現(xiàn)潛能可以在一定程度上抵御這一風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的盈利能力受市場(chǎng)行情影響較大，但是隨著行業(yè)集中度的提高，規(guī)模化科學(xué)養(yǎng)殖所帶來(lái)的疾病防控能力和產(chǎn)能控制能力會(huì)有助于行業(yè)整體平穩(wěn)向好發(fā)展，這一背景下MY公司的優(yōu)勢(shì)可以進(jìn)一步地凸顯，從而獲得較好的發(fā)展前景。