胡宏春（東方國際（集團(tuán)）有限公司，上海200336）

改革開放四十載，中國日益雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與“走出去”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)為中國企業(yè)走向世界、對(duì)外進(jìn)行直接投資打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 當(dāng)前，中國對(duì)外直接投資規(guī)模為1.8 萬億美元，是全球第二大對(duì)外直接投資國家，見圖1。 中國在發(fā)展自己經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也詮釋了共同構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的經(jīng)濟(jì)含義。

圖1 中國及世界主要國家對(duì)外直接投資情況

對(duì)“一帶一路”沿線國家、非洲及拉美等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的直接投資是目前拉動(dòng)中國對(duì)外投資增長的主要?jiǎng)恿Α?根據(jù)《2017年中國對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)來看，中國對(duì)“一帶一路”地區(qū)的直接投資流量為201.7 億美元，同比增長31.5%，占2017年中國對(duì)外直接投資流量的12.7%。 然而，隨著中國對(duì)外投資總額不斷增加、新增對(duì)外投資項(xiàng)目的增多，中國企業(yè)面臨的對(duì)外直接投資不確定性日益增加、積累的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸擴(kuò)大。 同時(shí)，錯(cuò)綜復(fù)雜的國際形勢(shì)、貿(mào)易保護(hù)主義、動(dòng)蕩的區(qū)域經(jīng)濟(jì)等不穩(wěn)定因素增加了中國企業(yè)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)。 因此，研究對(duì)外直接投資的主要風(fēng)險(xiǎn)和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施有利于中國企業(yè)控制對(duì)外投直接投資風(fēng)險(xiǎn)。

一、對(duì)外直接投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)外直接投資面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)主要是投資所在國家或地區(qū)的政府、 黨派對(duì)相關(guān)投資的干預(yù)影響或者當(dāng)?shù)卣肿兓纫蛩禺a(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是政府干預(yù)，近些年中國“威脅”論在部分國家甚囂塵上，中國企業(yè)對(duì)某些國家或地區(qū)關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵資源或者關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行直接投資，經(jīng)常遭遇當(dāng)?shù)卣母缮妫率瓜嚓P(guān)投資受阻或失敗。 例如，美國政府禁止華為進(jìn)入美國通信設(shè)備供應(yīng)體系、澳大利亞政府否決長江實(shí)業(yè)收購澳洲天熱氣管道公司等；二是政局不穩(wěn)定，國家或地區(qū)政治局勢(shì)動(dòng)蕩會(huì)對(duì)投資帶來極大的不確定性，甚至致使投資無法回收［1］。 例如，蘇丹內(nèi)戰(zhàn)、敘利亞內(nèi)戰(zhàn)的爆發(fā)致使中國企業(yè)的直接投資基本全部流失，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失； 委內(nèi)瑞拉的國內(nèi)局勢(shì)變化， 對(duì)中國企業(yè)的投資成果造成極大的不確定性。而作為當(dāng)前中國對(duì)外直接投資的主要增長地區(qū)，“一帶一路”60 多個(gè)沿線國家和地區(qū)的政局并不十分穩(wěn)定，恐怖主義、暴力沖突等公共安全問題突出，極易產(chǎn)生政治風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)通常是指投資所在國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定及匯率變動(dòng)等經(jīng)濟(jì)因素波動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 目前，中國對(duì)外直接投資的大部分國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性較大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)業(yè)鏈不完整、外匯儲(chǔ)備不足等問題十分突出，在這些國家和地區(qū)開展直接投資，應(yīng)該高度重視經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)帶來的影響［2］。地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定可能致使相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不暢，導(dǎo)致對(duì)外直接投資項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期效果。 此外，由于中國企業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)因具有多樣性，匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)不只是匯兌損益，有可能影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，導(dǎo)致投資項(xiàng)目因遭受非經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而被迫終止。 例如，2018 土耳其官方貨幣里拉的大幅貶值導(dǎo)致該國外匯體系崩塌， 使中國企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y遭受嚴(yán)重?fù)p失。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

無論是中國企業(yè)的全球性投資還是對(duì)“一帶一路”地區(qū)的投資，法律風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前對(duì)外直接投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)， 也是導(dǎo)致中國企業(yè)對(duì)外直接投資失敗的主要原因之一［3］。 法律風(fēng)險(xiǎn)種類繁多、表現(xiàn)形式多樣，諸多政治政策風(fēng)險(xiǎn)也是通過法律風(fēng)險(xiǎn)的形式來體現(xiàn)。 按照不同的投資階段對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，可分為三個(gè)部分：一、核準(zhǔn)階段的法律風(fēng)險(xiǎn)，如外資準(zhǔn)入許可風(fēng)險(xiǎn)、投資限定風(fēng)險(xiǎn)等；二、運(yùn)營階段的法律風(fēng)險(xiǎn)，如環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等；三、退出階段的風(fēng)險(xiǎn)，如被資金凍結(jié)、外匯管制風(fēng)險(xiǎn)、勞工安置風(fēng)險(xiǎn)等。 除此之外，不同國家和地區(qū)由于文化背景不同形成了各具特色的法律體系，大陸法系、英美法系、阿拉伯法系等基本建立在相應(yīng)的宗教信仰上，若不能對(duì)當(dāng)?shù)氐奈幕?、宗教進(jìn)行深入了解，便無法深入理解當(dāng)?shù)氐姆审w系。繁雜的法律體系，對(duì)中國企業(yè)開展境外投資活動(dòng)提出了極大挑戰(zhàn)。如果不能充分控制法律風(fēng)險(xiǎn)，投資等活動(dòng)很難順利開展。 同時(shí)，中國企業(yè)對(duì)外投資的地區(qū)多以發(fā)展中國家為主，部門國家法律體系不健全、法規(guī)變動(dòng)頻繁或者存在法律相矛盾的情況，均對(duì)對(duì)外直接投資產(chǎn)生了極大的影響［4］。

（四）經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)階段中國企業(yè)對(duì)外直接投資過程中遭遇的最普遍的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)外直接投資不僅是資金管理問題，還涉及業(yè)務(wù)整合、文化整合、運(yùn)營等諸多實(shí)際事務(wù)。 需要考慮投資標(biāo)的的管理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、存續(xù)實(shí)體與新的框架管理契合程度、企業(yè)文化與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)文化的融合、內(nèi)外部的經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)等問題，對(duì)“中國式層級(jí)管理文化”提出了極高的要求。 中國經(jīng)濟(jì)崛起時(shí)間較短，大部分中國企業(yè)更多的是享受經(jīng)濟(jì)增長紅利，企業(yè)市場競爭與管理能力還相對(duì)較弱、內(nèi)部控制體系并不完善，在面對(duì)巨大機(jī)遇時(shí)，容易盲目樂觀，致使對(duì)外投資面臨極大的不確定性。

二、控制對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采取的措施

（一）全面評(píng)估投資環(huán)境

全面投資環(huán)境評(píng)估是企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資過程中需要首先進(jìn)行的工作，以便為后期的投資風(fēng)險(xiǎn)控制打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 中國企業(yè)在進(jìn)行直接投資決策之前，應(yīng)該對(duì)投資所在國家或地區(qū)的投資環(huán)境進(jìn)行全面調(diào)查、評(píng)估與分析，主要內(nèi)容應(yīng)包括：對(duì)該國家或地區(qū)的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境等的分析與評(píng)估，同時(shí)分析存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)并儲(chǔ)備相應(yīng)的應(yīng)對(duì)方案［5］。 按照內(nèi)容其主要分為三個(gè)方面：一、對(duì)該國家或地區(qū)國際政治與政治局勢(shì)的分析，重點(diǎn)分析投資所在地爆發(fā)戰(zhàn)爭、政局動(dòng)蕩、國際關(guān)系不穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)；二是對(duì)該國家或地區(qū)社會(huì)投資環(huán)境的分析，包括經(jīng)濟(jì)、歷史、人文等影響投資的社會(huì)因素；三是對(duì)該國家或地區(qū)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境與市場環(huán)境的全面分析評(píng)估，并重點(diǎn)分析直接投資帶來的經(jīng)濟(jì)效益、安全邊際、外匯管控、稅收政策以及潛在的市場風(fēng)險(xiǎn)。

（二）借助政府職能作用、管控系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

在對(duì)外直接投資過程中，企業(yè)需要追尋穩(wěn)定的投資環(huán)境，時(shí)刻關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該借助政府在對(duì)外投資中的作用，利用政府之間的相互關(guān)系降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，確保自身對(duì)外投資的利益與安全［6］。一是應(yīng)該借助政府間建立的多邊合作機(jī)制、雙邊貿(mào)易保護(hù)協(xié)定等，保護(hù)企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y合法的正當(dāng)權(quán)益；二是加強(qiáng)對(duì)中國與相關(guān)國家政治外交關(guān)系以及相關(guān)國家政治穩(wěn)定的研究，管控宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；三是充分使用官民情報(bào)信息系統(tǒng)，提高中國企業(yè)對(duì)投資所在國的信息掌控能力。 通過以上方式，中國企業(yè)在對(duì)外投資過程中， 可以最大限度地降低對(duì)外投資過程中面對(duì)的系統(tǒng)性政治、法律風(fēng)險(xiǎn)，從而使對(duì)外直接投資順利開展。

（三）建立投資風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)、完善投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系

當(dāng)前，中國傳統(tǒng)的投資風(fēng)險(xiǎn)控制體制，無法完全處理對(duì)外直接投資所面臨的一系列風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)需要完善、提升自身對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，利用管理制度控制對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。 在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，企業(yè)可以利用信息技術(shù)建立對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)，全面記錄、分析企業(yè)在境外投資時(shí)可能遇到的問題與難題，并通過預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)預(yù)警，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，輔助境外投資工作的順利開展［7］。同時(shí)，企業(yè)還需要建立對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)信息共享平臺(tái)，通過可視化等技術(shù)全面評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，讓管理層和相關(guān)決策人實(shí)時(shí)掌握投資風(fēng)險(xiǎn)情況與信息，并引入財(cái)務(wù)、內(nèi)控等部門，全面分析投資風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)評(píng)影響程度，并提出解決建議。

（四）建立專業(yè)人才體系

進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立專業(yè)人才體系輔助對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。 對(duì)外直接投資、展開境外業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是可以跨文化的專業(yè)人才，企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資的過程中要形成人才優(yōu)勢(shì)、打造專業(yè)人才體系，充分利用中國和投資所在國家和地區(qū)的人才培育資源，培養(yǎng)跨文化的專業(yè)人才，盡全力實(shí)現(xiàn)人力資源本土化，形成較為統(tǒng)一的企業(yè)價(jià)值觀體系。

三、結(jié)語

“一帶一路”倡議和“人民幣國際化”戰(zhàn)略對(duì)中國企業(yè)的全球化發(fā)展是歷史性的機(jī)遇，中國企業(yè)在把握機(jī)遇的同時(shí)，應(yīng)該充分識(shí)別、分析對(duì)外投資過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)，通過全面評(píng)估投資環(huán)境、借助政府職能作用、建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系與專業(yè)的人才體系等措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制與應(yīng)對(duì)， 從而提升中國企業(yè)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。