□特約撰稿人 楊景元

春節(jié)過后，為緩解農(nóng)民集中售糧壓力，政府部門陸續(xù)開啟了省級儲備收購和一次性收購等支持政策。從而加快了農(nóng)民售糧進(jìn)度。進(jìn)入4月份以來，東北產(chǎn)區(qū)基層糧源已經(jīng)所剩不多。此外，國家政策性糧拍賣延后，使得短期供給壓力緩解，國內(nèi)主要糧食品種價格總體上出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈態(tài)勢。

宏觀層面資金流動性充裕 一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

今年一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，國家統(tǒng)計(jì)局4月17日公布數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值213433億元，按可比價格計(jì)算，同比增長6.4%，與上年四季度相比持平，比上年同期和全年分別回落0.4和0.2個百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值8769億元，同比增長2.7%；第二產(chǎn)業(yè)增加值82346億元，增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值122317億元，增長7.0%。一季度，社會消費(fèi)品零售總額97790億元，同比增長8.3%，增速比1～2月份加快0.1個百分點(diǎn)，比上年同期回落1.5個百分點(diǎn)。

一季度，全國居民消費(fèi)價格同比上漲1.8%，漲幅比1～2月份擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)，比上年同期回落0.3個百分點(diǎn)。一季度，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲0.2%，漲幅比1～2月份擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)，比上年同期回落3.5個百分點(diǎn)。

值得注意的是，中國官方數(shù)據(jù)顯示，3月居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.3%，重返“2時代”，并創(chuàng)下2018年10月以來最高水平。這背后的主要原因包括豬肉價格同比連降25個月后首次轉(zhuǎn)漲，帶動食品價格上升。

4月12日，中國央行發(fā)布數(shù)據(jù)稱，3月份新增人民幣貸款1.69萬億元，高于市場預(yù)期；3月底廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長8.6%，創(chuàng)一年多來新高，也高于市場預(yù)期。3月份社會融資增量高達(dá)2.86萬億元人民幣，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的1.744萬億，同比提高1.28萬億元。一季度社會融資增量累計(jì)達(dá)到8.18萬億元，同比提高2.34萬億元；3月末社會融資存量達(dá)到208.41萬億元，同比增長10.7%。

官方數(shù)據(jù)顯示：超出預(yù)期的資金供給支持一季度經(jīng)濟(jì)走勢平穩(wěn)，尤其是3月份CPI回升較快，也反映出商品價格的回暖。4月12日，央行貨幣政策會議提出穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。在一季度資金投放大幅增加后，后期市場將更加關(guān)注資金寬松的局面是否有會有收緊的可能。

大豆市場大豆供給充裕 近期難有大漲

進(jìn)入四月份之后，農(nóng)戶大豆銷售進(jìn)度已經(jīng)快于去年水平，基層糧源所剩不多，拋壓減弱。貿(mào)易商前期收購較為積極，目前庫存水平維持高，收購力度也有所減弱，東北產(chǎn)區(qū)經(jīng)過政策性儲備收購，優(yōu)質(zhì)商品大豆越來越少。剩余劣質(zhì)大豆拖累市場價格，南方商品大豆余糧有限，價格相對堅(jiān)挺。黑龍江種植補(bǔ)貼政策出臺，也增加大豆種植增長預(yù)期。

一、全球大豆供給充足符合預(yù)期

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）10日公布了4月份供需報告，數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期。美國大豆產(chǎn)量維持在45.4億蒲式耳，壓榨量維持不變?yōu)?0.9億蒲式耳，出口也維持在18.75億蒲式耳，期末庫存由此小幅調(diào)減500萬蒲式耳，至8.95億蒲式耳，之前市場平均預(yù)估8.98億蒲式耳。大豆庫存仍將創(chuàng)下歷史最高水平。

從全球數(shù)據(jù)來看，4月份供需報告的世界大豆部分的數(shù)據(jù)也未做大的調(diào)整。其中，2018/2019年度世界大豆期末庫存預(yù)計(jì)為1.07億噸，本月巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高了50萬噸，為1.170億噸，略高于市場平均預(yù)期的1.162億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量維持不變。中國大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)維持不變，仍為8800萬噸。全球大豆期末庫存數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)為1.0736億噸，較上月略微調(diào)高19萬噸。

巴西私人分析咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，迄今巴西2018/2019年度大豆收獲進(jìn)度略微高于往年水平。截至上周五，巴西大豆收獲完成88%，高于去年同期的85%。AgRural公司預(yù)計(jì)2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量為1.146億噸左右，比早先預(yù)測值調(diào)高了1.5個百分點(diǎn)，因?yàn)?月份和3月份巴西大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)有益降雨。

二、補(bǔ)貼政策明確大豆種植預(yù)期增加

為全面落實(shí)中央1號文件關(guān)于“穩(wěn)定玉米生產(chǎn)”和“實(shí)施大豆振興計(jì)劃，多途徑擴(kuò)大種植面積”的有關(guān)精神，深入推進(jìn)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)米豆合理輪作，保障農(nóng)民種植玉米和大豆的基本收益。2019年，黑龍江省將在上年基礎(chǔ)上適當(dāng)提高玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼每畝高于玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼200元以上，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼每畝不超過270元。具體補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由省里根據(jù)國家下達(dá)的玉米、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼資金總額和玉米、大豆合法實(shí)際種植面積等因素統(tǒng)籌確定。此外，吉林省也公布2019年大豆種植補(bǔ)貼為265元/畝。

黑龍江大豆補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)雖然略低于去年水平，但是大部分農(nóng)戶已經(jīng)備耕完畢，有調(diào)查顯示，大豆種植面積估計(jì)增加10%是完全有可能的。黑龍江省2018年大豆播種面積為5355萬畝，若以增長10%推算，預(yù)計(jì)2019年全省大豆播種面積可達(dá)5890萬畝。因此，預(yù)計(jì)2019年國產(chǎn)大豆的產(chǎn)量大概率繼續(xù)增加。

三、大豆現(xiàn)貨南北走勢分化

春節(jié)過后，東北地區(qū)農(nóng)戶大豆銷售進(jìn)度加快，進(jìn)入4月份以來，總體進(jìn)度已經(jīng)與去年持平。有調(diào)查顯示，目前黑龍江農(nóng)墾系統(tǒng)大豆銷售進(jìn)度70%～80%，農(nóng)村基層銷售進(jìn)度60%～70%，部分村屯銷售一空。預(yù)計(jì)后期大豆市場拋壓將逐漸減弱。

目前現(xiàn)貨市場東北優(yōu)質(zhì)商品豆和南方地區(qū)蛋白豆貨源緊張，價格有不同程度的上漲，但東北地區(qū)的劣質(zhì)豆還是處于滯銷的狀態(tài)。4月份，黑龍江省級儲備大豆收購價下調(diào)40元/噸，拖累市場價格下滑。截止4月14日，黑龍江過4.0篩商品大豆集中報價3280～3380元/噸，平均價3330元/噸，塔豆裝車報價3380～3480元/噸，平均出貨價3430元/噸，比4月1日下跌20～30元/噸，且成交量較為稀少。

進(jìn)口大豆方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份我國大豆進(jìn)口491.7萬噸，今年1～3月大豆累計(jì)進(jìn)口1675萬噸，同比下降14.4%。截至4月12日，山東青島港，日照港，江蘇南通港、廣東港進(jìn)口大豆分銷價3200元/噸左右。

四、下游需求偏弱拖累價格

受非洲豬瘟的影響，中國飼料工業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)2019年我國飼料產(chǎn)量將下降1%～2%，預(yù)計(jì)2018/2019年度國內(nèi)豆粕消費(fèi)減少400萬～600萬噸，料將抑制大豆價格。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截止到4月12日，全國油廠大豆庫存在392萬噸，環(huán)比上漲4萬噸，豆粕庫存在62萬噸，環(huán)比小幅增加8.5萬噸，合同量增加10萬噸左右。目前現(xiàn)貨基差對應(yīng)09合約，日照在負(fù)70左右，華北在負(fù)110左右，預(yù)計(jì)短期內(nèi)繼續(xù)下行空間有限。

截至4月12日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存量約135萬噸，去年同期約137萬噸，五年同期均值約103萬噸。國內(nèi)食用棕櫚油庫存量約76萬噸，去年同期約71萬噸，五年同期均值約67萬噸，顯示油脂市場供應(yīng)比較寬松。4月預(yù)計(jì)到港750萬噸以上的進(jìn)口大豆，遠(yuǎn)高于去年同期我國海關(guān)公布的492萬噸，預(yù)計(jì)5月也將到港800萬噸左右進(jìn)口大豆。后期大豆集中靠港，將迫使油廠維持較高開機(jī)率，國內(nèi)豆類油脂市場將繼續(xù)承壓。且油脂市場在清明過后逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)油脂市場供應(yīng)過剩格局短期難改。

五、期貨價格處于震蕩走弱

4月份，國內(nèi)外大豆期貨價格整體趨弱走勢，美國芝加哥期貨交易所大豆期貨繼續(xù)保持震蕩下跌走勢，美國大豆庫存維持在歷史高位，雖然中美達(dá)成增加采購大豆意向，但目前美豆出口仍然不及預(yù)期，截止4月17日，CBOT大豆5月合約收盤報878.4美分/蒲式耳，創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)。走勢看，短期仍有進(jìn)一步下跌挑戰(zhàn)前期853美分低點(diǎn)的可能。

圖1：CBOT大豆期貨5月走勢圖

國內(nèi)大連商品交易所大豆期貨價格也呈現(xiàn)震蕩下行走勢，截止4月17日，黃大豆1號主力1905合約收盤報3315元/噸，較3月末下跌近30元，走勢上看依然處于均線系統(tǒng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期仍將維持弱勢。

圖2：大連商品交易所黃大豆1號1905合約走勢圖

玉米市場無視利空紛擾 玉米回暖反彈

進(jìn)入4月之后，國內(nèi)玉米市場出現(xiàn)一輪反彈走勢，隨著產(chǎn)區(qū)政策性收儲等一系列政策出臺，玉米售糧進(jìn)度明顯加快，目前市場上余糧已經(jīng)所剩無幾。加之國儲拍賣推遲，市場資金面寬松等因素支持，使得玉米市場行情開始回暖。但當(dāng)前市場上利空因素仍然較多，玉米價格能否進(jìn)一步上漲還有待觀察。

一、產(chǎn)區(qū)余糧見底推動價格反彈

國家糧食和物資儲備局：截至4月10日，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購玉米10099萬噸，同比增加848萬噸，且已超過去年9831萬噸的總量水平，5日收購量也維持在300萬噸以上。東北地區(qū)玉米收購量已明顯超過上年，當(dāng)前東北三省一區(qū)農(nóng)戶手中可銷售的玉米已不足一成。

國家糧油信息中心監(jiān)測也顯示，截至4月7日，東北三省一區(qū)農(nóng)戶玉米銷售進(jìn)度為90%，同比增加1個百分點(diǎn)。其中，黑龍江92%，同比持平；吉林87%，同比增加1個百分點(diǎn)；遼寧94%，同比慢1個百分點(diǎn)；內(nèi)蒙古90%，同比快6個百分點(diǎn)。隨著市面的余糧見底，大量糧源轉(zhuǎn)至貿(mào)易商手中，但其手中存貨因成本高而多持糧待漲，加之臨儲拍賣延期，且受底價提高傳聞影響，玉米價格積聚上漲動能，帶動玉米價格整體回暖。

二、消費(fèi)需求增加供應(yīng)缺口擴(kuò)大

國家統(tǒng)計(jì)局公告顯示，2018年我國玉米播種面積4212.9萬公頃，總產(chǎn)2.5733億噸，同比減少174萬噸，減幅0.67%。國家糧油信息中心4月份《飼用谷物市場供需狀況月報》也顯示，2018年我國玉米產(chǎn)量持平略減，消費(fèi)需求繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)2018/2019年度國內(nèi)玉米市場負(fù)結(jié)余繼續(xù)擴(kuò)大，當(dāng)年度結(jié)余為-2210萬噸，負(fù)結(jié)余同比擴(kuò)大673萬噸。

國家糧油信息中心4月份報告顯示，2018/2019年度我國玉米年度總消費(fèi)量為2.8293億噸，同比增加503萬噸，增幅1.8%，與上月預(yù)測值持平。其中飼料消費(fèi)為1.85億噸，豬肉消費(fèi)將呈明顯下降趨勢，預(yù)計(jì)飼料糧需求整體仍將下降，但高粱和大麥進(jìn)口總量預(yù)計(jì)減少750萬噸左右，一定程度上提振國內(nèi)玉米消費(fèi)。預(yù)計(jì)2018/2019年度玉米工業(yè)消費(fèi)為7800萬噸，同比增加500萬噸，增幅6.8%，預(yù)計(jì)玉米深加工產(chǎn)能在1.1億噸左右，同比增加約1000萬噸，玉米工業(yè)消費(fèi)將繼續(xù)增長。國家糧油信息中心4月份預(yù)計(jì)，2018/2019年度我國進(jìn)口玉米350萬噸，同比增加3萬噸，增幅0.9%；比上月預(yù)測值調(diào)增50萬噸，增幅16.7%。

三、利空紛擾玉米現(xiàn)貨漲勢受限

進(jìn)入4月份以來，受政策支持，余糧見底影響，加之國儲拍賣推遲及底價抬升預(yù)期，市場傳聞今年拍賣有可能推遲至7月后，投放量維持周度300萬噸，其中拍賣底價比去年提高150元/噸。東北、華北玉米市場價格出現(xiàn)一輪上漲，加工企業(yè)收購價格小幅上調(diào)。但當(dāng)前階段限制玉米價格的因素仍然較多。

一是市場傳出中美貿(mào)易協(xié)議中可能大量進(jìn)口美國玉米和相關(guān)替代品。傳聞稱中美協(xié)議可能包括美國乙醇、玉米酒糟粕、高粱、以及豬肉等，因我國繼續(xù)對玉米實(shí)施配額管理，不排除放松對美國DDGS進(jìn)口的限制。

二是自4月1日起，鐵路部門下浮貨物運(yùn)價，取消和降低部分貨運(yùn)收費(fèi)?！拌F路讓利”，有利于增加?xùn)|北糧源運(yùn)至華北地區(qū)的數(shù)量，將在一定程度上對華北玉米價格形成壓力。

三是加工企業(yè)庫存高企、豬瘟影響飼料消費(fèi)下降。據(jù)調(diào)查，目前深加工行業(yè)整體庫存較高，東北深加工企業(yè)存糧普遍在2個月左右，同比增長近1倍；而飼料企業(yè)受豬瘟疫情影響，接貨能力不足，盡管生豬養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)好，但疫情風(fēng)險及仔豬短缺導(dǎo)致養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄短期難有大幅增加。目前大型飼料企業(yè)庫存僅維持在1個月左右，企業(yè)大規(guī)模建庫意愿較弱，貿(mào)易商手中糧源向下游傳導(dǎo)困難。這些因素短期仍將限制玉米上漲空間。

四、補(bǔ)貼政策出臺穩(wěn)定種植預(yù)期

4月10日，吉林省補(bǔ)貼政策出臺，玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼水平86元/畝，較2018年下調(diào)8元/畝；大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼水平265元/畝，較2018年提高41元/畝。黑龍江省也出臺政策，將在上年基礎(chǔ)上適當(dāng)提高玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼每畝高于玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼200元以上，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼每畝不超過270元。由此推算，玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼應(yīng)在每畝25～70元之間。另悉，今年黑龍江省玉米種植面積計(jì)劃調(diào)整到9000萬畝以上。補(bǔ)貼政策的明確，有利于穩(wěn)定玉米種植面積。

五、港口庫存充裕價格回升

截止4月12日，北方港口玉米庫存478萬噸，廣東港口國產(chǎn)玉米庫存為98.4萬噸，進(jìn)口玉米庫存27.3萬噸，合計(jì)125.7萬噸，南北港口總體庫存比較寬松。

價格方面，截止4月17日，錦州港地區(qū)水分15%容重700以上18年新糧1790～1810元/噸，容重720以上1820元/噸，平艙價1838～1858元/噸。鲅魚圈地區(qū)水分15%新糧收購1755～1805元/噸，水分15%容重700新糧收購價格1790元/噸，平艙價1818～1838元/噸。廣東蛇口港地區(qū)水分15%玉米主流成交價1890～1920元/噸。

六、玉米期貨價格持續(xù)反彈

圖3：大連玉米期貨1909合約走勢圖

進(jìn)入四月份以來，國內(nèi)玉米期貨價格反彈明顯，基層余糧見底，貿(mào)易商持貨待漲、國儲拍賣延期抬價等利多因素短期蓋過了進(jìn)口增加預(yù)期和飼料消費(fèi)減少的利空因素。大連商品交易所玉米期貨連續(xù)反彈走高行情，截止4月18日，大連玉米期貨主力1909合約收盤報1895元/噸，較月初上漲51元/噸。此前最高值1917元/噸。預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持偏多走勢，重點(diǎn)關(guān)注臨儲玉米上市時間和進(jìn)口政策的變化。

水稻市場粳稻南北倒掛 期待國儲拍賣

4月份，東北產(chǎn)區(qū)稻谷價格在經(jīng)歷了前期的持續(xù)下跌后開始觸底反彈，主要原因是基層余糧緊缺。受國家清倉查庫部分大型倉儲企業(yè)積極補(bǔ)庫影響，黑龍江市場上粳稻糧源基本上被收購一空，導(dǎo)致市場價格漲幅較大。南北方價格已經(jīng)嚴(yán)重倒掛。加之國家政策性拍賣推遲，使得東北米企多數(shù)停工，市場購銷基本停滯。

一、糧源短缺價格反彈

受國家清倉查庫以及國儲中晚稻、粳稻尚未開始銷售影響，市場流通糧源十分緊缺，東北產(chǎn)區(qū)多地價格出現(xiàn)上漲。4月初黑龍江建三江地區(qū)周邊三級粳稻收購價格在1.36～1.4元/斤。4月10日，哈爾濱周邊地區(qū)新糧價格已漲至1.5元/斤，齊齊哈爾地區(qū)新糧價格已達(dá)到1.47～1.48元/斤。市場價格大幅高于國儲收購價格，且糧源十分短缺。

二、消費(fèi)淡季米企開機(jī)下降

進(jìn)入四月份后國內(nèi)大米消費(fèi)已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，雖然今年國家臨儲拍賣延遲，但大米市場依然表現(xiàn)低迷。由于當(dāng)前稻谷庫存高企，市場主體普遍認(rèn)為今年國家將加大政策性稻谷去庫存力度，對國儲降價拍賣的預(yù)期較強(qiáng)。在此背景下，稻米后市料將難以擺脫低迷行情。因此，加工企業(yè)普遍持謹(jǐn)慎開工態(tài)度。

三、后期關(guān)注國儲拍賣政策調(diào)整

因今年國家將去庫存重點(diǎn)放在稻谷方面，稻谷的拍賣政策的變化將對后期市場走勢起到?jīng)Q定性影響。據(jù)悉，今年的定價政策可能改變往年的全年一次性定底價的方式，改為根據(jù)拍賣情況可調(diào)整底價的方式。此外，當(dāng)前東北地區(qū)大部分米企因缺少原料，處于停產(chǎn)狀態(tài)，都在等待國家政策性稻谷拍賣。如果初期投放數(shù)量不足，也可能導(dǎo)致大家競相抬價，因此，對拍賣節(jié)奏的把握也非常重要。

四、去庫存背景下價格總體趨弱

當(dāng)前階段稻米市場消費(fèi)總體偏淡，南方銷區(qū)大米價格也普遍偏低，接下來國儲拍賣底價預(yù)計(jì)不會過高，否則將會抑制米企購買熱情，不利于去國家去庫存政策實(shí)施。而從當(dāng)前銷區(qū)大米價格倒推來算，黑龍江當(dāng)?shù)孛灼笕绻刖S持企業(yè)正常經(jīng)營運(yùn)行，稻谷采購價格就要大幅降低。而低價的大米又會沖擊終端消費(fèi)市場。因此，在國家大力推進(jìn)稻谷去庫存的背景下，稻米價格料將繼續(xù)維持下行趨勢。