姜昕 王嬌嬌

摘要：隨著電商的發(fā)展，快遞行業(yè)也逐步興起，在國家政策的鼓勵下，快遞行業(yè)競爭更加激烈，在兩年的時間內(nèi)，幾家快遞行業(yè)領(lǐng)頭公司紛紛完成了上市。本文首先介紹了韻達快遞借殼上市的案例，其次探析了其借殼上市的動因，最后得出了相關(guān)結(jié)論和啟示。

關(guān)鍵詞：借殼上市 動因 韻達快遞

一、引言

2015年下半年，國家鼓勵各行各業(yè)投入快遞行業(yè)，擴大快遞行業(yè)的資本市場，這也帶來了快遞行業(yè)幾家巨頭公司的紛紛上市。我國上市主要有IPO、借殼上市，由于中國式的傳統(tǒng)的IPO審核要求高，程序繁雜，有一個環(huán)節(jié)不達標(biāo)就會導(dǎo)致失敗，而且時間跨度長，像快遞行業(yè)這種新興產(chǎn)業(yè)一般達不到IPO的審核要求，所以都轉(zhuǎn)向成本低，程序精簡，效率高的借殼上市，首先尋覓到合適的殼公司，然后收購殼公司，取得控制權(quán)，最后加入比上市公司優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，達成資源的優(yōu)化組合，從而上市。在國家政策的鼓勵下，快遞行業(yè)的幾大巨頭企業(yè)紛紛成功上市。本文以韻達快遞為例，探討韻達快遞借殼上市的動因，并得出相關(guān)結(jié)論和啟示。

二、借殼上市案例分析

“韻達快遞”于1999年在上海創(chuàng)立，創(chuàng)始人聶騰云，韻達快遞除了快遞、物流，還涉及電子商務(wù)的配送，提供倉庫儲藏，覆蓋面達全國三十多個地區(qū)，韻達業(yè)務(wù)除了電商外，線下也有產(chǎn)業(yè)如五金和服飾等。新海是中國打火機行業(yè)的上市集團，主營打火機，點火槍等傳統(tǒng)產(chǎn)品。

2016年，新海作價6.61億元，韻達作價180億元，兩者進行等值置換，差額部分以發(fā)行韻達股份然后由新海從韻達股東處購買，韻達的股票單價為19.79元/股，共87614.96萬股。為時六個多月的緊張籌備，韻達于年底成為繼“三通”后上市的快遞公司，借殼上市完成后，由聶陳夫婦實際控制新海股份。

三、借殼上市動因分析

（一）韻達方動因

1.國家政策支持。 二零一五年下半年，國家發(fā)文明確表示，要加快促進快遞行業(yè)的發(fā)展，鼓勵各行各業(yè)積極加入快遞行業(yè)，并對快遞行業(yè)立下階段性的目標(biāo)，到二零二零年，快遞行業(yè)要達到一個新的業(yè)務(wù)量，此政策說明在國家的大力支持下，快遞業(yè)的未來發(fā)展會很好，方向也會很明朗。國家鼓勵其他各行各業(yè)加入快遞行業(yè)，此舉并會為快遞行業(yè)帶來大量的資金支持，由此實現(xiàn)融資上市，兼并重組，優(yōu)質(zhì)資源整合，加快快遞行業(yè)發(fā)展，使快遞企業(yè)做大做強，走向世界①。

2.行業(yè)競爭加劇。隨著快遞行業(yè)的興起及迅猛發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)有幾個較為成熟的快遞企業(yè)形成了行業(yè)巨頭，“三通一達一順”，除此之外還有京東、EMS、百世快遞等其他快遞，其行業(yè)間也存在著劇烈的競爭，且快遞市場基本快趨于飽和，再有新的快遞加入進來恐怕比較難。在國家政策的支持下，快遞行業(yè)也將會從打價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)榇蛸Y本戰(zhàn)，為了能走下去，走出去，壯大為具備國際競爭力的快遞集團，快遞業(yè)都在拉攏資金，為上市做準(zhǔn)備，時間就是金錢，傳統(tǒng)的IPO時間長，程序復(fù)雜，審核嚴(yán)格，相比之下，程序簡單，時間較短，擁有自身特色的借殼上市是當(dāng)下快遞行業(yè)上市的優(yōu)選，2016年底，四大民營快遞企業(yè)都通過借殼成功完成了上市②。

3.企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展?？爝f行業(yè)發(fā)展初期，由于企業(yè)資金不充足，快遞行業(yè)的擴大都是通過加盟方式，這種方式有其優(yōu)越性，不用考慮資金不足的問題，不用考慮人力分配問題等，但也存在其缺陷性，缺少統(tǒng)一規(guī)范制度的約束，而且對其加盟店的控制力不到位，一些影響品牌聲譽的惡劣服務(wù)行為也不能得到有效控制，這樣的加盟方式不利于企業(yè)的長期發(fā)展，所以需要改變一下擴大市場的方式③，企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展需要資本的支持，雖然快遞行業(yè)有其自身的優(yōu)勢，有足夠的資金流、日常業(yè)務(wù)不會產(chǎn)生負(fù)債，能很好的支撐企業(yè)的運轉(zhuǎn)，但是對于其發(fā)展成為國際性快遞企業(yè)，其本身的日常業(yè)務(wù)資金流還是不足支撐的④，這就需要企業(yè)通過上市然后通過發(fā)行股票等來獲得更多的資金，這樣才不會在發(fā)展成為國際型企業(yè)集團的路上步履為艱。

（二）新海方動因

1.提高公司營業(yè)收入。對于讓殼方新海股份而言，在行業(yè)自身方面，新海是國內(nèi)打火機市場的上市集團，主營打火機，點火槍等傳統(tǒng)產(chǎn)品，隨著新興產(chǎn)業(yè)的壯大，對傳統(tǒng)的制造業(yè)等實體行業(yè)的發(fā)展形成了不小的沖擊。在對外出口方面，受國際經(jīng)濟呈現(xiàn)負(fù)增長、匯率波動、禁煙規(guī)定等的影響，公司營業(yè)收入也不容樂觀，利潤空間止步不升。公司股東權(quán)益方面，在以上世界經(jīng)濟形勢和整體大局勢的影響下，企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達不到預(yù)期，凈利潤也呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢⑤，公司股東的利益得不到保障，長期如此，公司內(nèi)部會出現(xiàn)分歧，不利于長久發(fā)展。在此情況下，通過本次與韻達快遞的交易，可以換入比打火機、點火槍等盈利能力強，發(fā)展迅速，成長能力強的快遞業(yè)務(wù)，在短時間內(nèi)實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，保證公司全體股東的利益⑥。

2.青睞快遞行業(yè)發(fā)展。相對于傳統(tǒng)制造業(yè)來說，快遞行業(yè)這樣的新興產(chǎn)業(yè)處于疾速上升時期，并且隨著科技的進步，新興產(chǎn)業(yè)會越來越受人關(guān)注，并且會發(fā)展的越來越好，然而傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展形勢相比來說就顯得稍微遜色一點。在未來，隨著人民生活程度的進步，人們對生活品質(zhì)的追求肯定會有所上升，人們會變得越來越依賴直接送貨上門服務(wù)，鑒于生活質(zhì)量的提高會伴隨人們養(yǎng)生意識的提高，人們越來越追求心里上的，精神上快樂和滿足，隨之對打火機、點火槍等產(chǎn)品的需求就會下降。隨著交通越來越便利，快遞網(wǎng)點會遍布全國各個縣、鄉(xiāng)、村，客戶群體會越來越多，最終國內(nèi)會形成快遞公司+客戶這樣的布局，相比來說新海股份原主營業(yè)務(wù)的發(fā)展勢頭就遠不如韻達快遞了。

四、結(jié)論與啟示

（一）企業(yè)要根據(jù)國家政策及時調(diào)整自身戰(zhàn)略

企業(yè)想要長久的發(fā)展，必須圍繞國家政策、國情對自身的發(fā)展戰(zhàn)略做出及時的調(diào)整，如果快遞行業(yè)還停留在打價格戰(zhàn)的層面，必將會出現(xiàn)微利潤、無利潤，甚至虧損的局面，快遞行業(yè)的發(fā)展會無從談起，日常經(jīng)營也將會被迫中斷;所以快遞行業(yè)以及其他各行各業(yè)想要長久的發(fā)展，必須根據(jù)世界行情、國家行情，對自己的發(fā)展戰(zhàn)略做出及時的調(diào)整，響應(yīng)世界的號召，響應(yīng)國家的號召，應(yīng)對國際性的競爭，及時做出自身戰(zhàn)略的調(diào)整，跟上世界的步伐，才會在行業(yè)扎穩(wěn)腳跟并迅猛向前，處于領(lǐng)先地位，才不會被世界被行業(yè)所淘汰。所以，當(dāng)下對快遞行業(yè)來說，盡快上市獲得融資，壯大資本，準(zhǔn)備好一切走向世界，成為具備國際競爭力的集團才是當(dāng)務(wù)之急。

（二）企業(yè)選擇殼公司時要審慎

快遞企業(yè)要發(fā)展壯大，成為國際集團，就需要符合成為國際集團的條件，最直接的要求就是需要上市，由于借殼上市在籌備時間上短于IPO，程序上也沒有IPO復(fù)雜等，借殼上市在一些方面上優(yōu)于IPO，所以借殼上市現(xiàn)已變?yōu)槲覈髽I(yè)上市的首要選擇。借殼上市的重中之重是選擇正確的殼公司，在殼公司的選擇上，首先要全面打探關(guān)于殼公司的資產(chǎn)負(fù)債情況，以及是否有為其他企業(yè)做擔(dān)保，做抵押，全面綜合的了解殼公司的整體情況，多方了解，避免遺漏殼公司故意隱藏的一些不利于殼公司的信息，最好能到審計殼公司的審計公司了解一下殼公司的情況，如果有必要請律師對殼公司所反映的實際情況做一下記錄，以免后續(xù)對于借殼方不利事件的發(fā)生。在借殼之前，對殼公司進行全面有效的監(jiān)督審查，以確保借殼過程的順利進行及借殼后殼雙方企業(yè)的長久發(fā)展。

（三）企業(yè)要注重借殼上市后的資源整合

借殼上市是為了公司做大做強，更好的走向世界，并在國際上超越其他同行從而占領(lǐng)一席之地，韻達現(xiàn)在的國內(nèi)地位雖不及順豐，但只要方向正確，目光長遠，做好借殼后的資源的優(yōu)化整合，規(guī)范企業(yè)制度，做好企業(yè)文化，股東內(nèi)部不出現(xiàn)矛盾，就能跟上并有希望趕超國內(nèi)快遞行業(yè)的佼佼者順豐。領(lǐng)導(dǎo)者要規(guī)范自身的職業(yè)道德，約束自己牟取利益的思想，借殼上市是一種復(fù)雜的資本運作行為，是為了殼公司雙方未來更好的發(fā)展，達到共贏，不是為了借上市企業(yè)能融資的便利來圈錢，只為自身的社會地位，不顧及中小股東的權(quán)益?，F(xiàn)有研究表明，借殼上市的成功率僅有30%，因為借殼后的整合成本及整合風(fēng)險過高，殼雙方?jīng)]有達到有效的融合，企業(yè)精神無法達成一致，導(dǎo)致借殼失敗，相信在國家政策鼓勵下的、各行各業(yè)都積極進入的快遞行業(yè)的借殼上市后的資源整合都很成功。

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（作者單位：沈陽大學(xué)工商管理學(xué)院）