摘? 要? 當(dāng)前，我國社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要面臨兩大挑戰(zhàn)，其一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其二是金融市場改革。在這雙重挑戰(zhàn)下，企業(yè)的投資并購問題便顯得格外重要，而國有企業(yè)除了面臨以上挑戰(zhàn)之外，還要承受國企改革的壓力，其投資并購問題更值得討論。基于此，本文分析了國企改革對國有企業(yè)投資并購的影響意義，并指出了國有企業(yè)投資并購中存在的問題，并切合實(shí)際給出了國企在改革背景下的發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞? 國有企業(yè)? 改革? 投資并購? 問題建議

在現(xiàn)代社會，企業(yè)發(fā)展最重要的途徑之一便是投資并購，通過該途徑，企業(yè)可以輕易跨入新行業(yè)，獲得多元化的業(yè)務(wù)合作機(jī)會，不僅能夠減少風(fēng)險(xiǎn)，更能獲得經(jīng)營需要的重要技術(shù)支持，節(jié)省技術(shù)鉆研的時(shí)間，便能以更快的速度將企業(yè)做大做強(qiáng)，形成規(guī)模優(yōu)勢或協(xié)同效應(yīng)。但國有企業(yè)不同，由于他們通常經(jīng)營著關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的產(chǎn)業(yè)，其國有資產(chǎn)受到的監(jiān)管力度也遠(yuǎn)大于普通企業(yè)，所以過去一段時(shí)間，國有企業(yè)在投資并購方面并未取得多少成績。直到2015年，中央發(fā)布了關(guān)于國有企業(yè)改革的《指導(dǎo)意見》，之后又陸續(xù)推出多部文件，提出“1+n”的國有企業(yè)改革設(shè)計(jì)體系，種種政策的出現(xiàn)，終于將國企的經(jīng)營權(quán)、管理權(quán)放還企業(yè)，給了國有企業(yè)經(jīng)營上很大的自由空間與自主權(quán)力，也將國有資產(chǎn)、國有資本切割了開來，對國有企業(yè)的業(yè)務(wù)開拓、投資并購等提供了良好的機(jī)會。但隨著新一輪國有企業(yè)改革進(jìn)程的深入，不少國有企業(yè)也在投資并購方面面臨了新的挑戰(zhàn)，值得探討。

一、國企改革對國企并購的影響

1、解縛國有資本

國企改革政策的不斷推出與執(zhí)行，讓過去的國企監(jiān)管模式、資產(chǎn)運(yùn)行模式都產(chǎn)生了巨大的改變，管理也由傳統(tǒng)的模式向“資本管理為主”發(fā)生轉(zhuǎn)變，不僅讓國有企業(yè)的國有資產(chǎn)得到了更為集中的監(jiān)管，也讓國有資本恢復(fù)了良好的流動性，還讓有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及部門的職能模式、企業(yè)自身的經(jīng)營體制發(fā)生了改變。通過改革的實(shí)施，國企將企業(yè)國有的經(jīng)營權(quán)、管理權(quán)都真正拿到了自己手中，此后經(jīng)營運(yùn)作模式都更加自由自主，同時(shí)能讓企業(yè)真正發(fā)揮經(jīng)營的能動性、積極性。此外，國企改革之后，還能吸引國內(nèi)民營資本、外資資本進(jìn)行戰(zhàn)略合作，并在此基礎(chǔ)上逐步形成混合制企業(yè)，從而保證國有企業(yè)能夠獲得長期的發(fā)展支持。

2、加快資本運(yùn)作步伐

在這一輪的國企改革進(jìn)程中，國有企業(yè)的國有資本不但可以投資入股其他企業(yè)，同時(shí)也允許其他資本投入國企，讓國企確定了未來的基本發(fā)展方向，即整體上市以及股權(quán)多元化，同時(shí)也提出了具體實(shí)施措施，如股權(quán)置換、股權(quán)收購、認(rèn)購可轉(zhuǎn)債、出資入股等，都是比較基礎(chǔ)的操作模式。通過這些措施，國有企業(yè)能夠進(jìn)一步市場化，更好地融入市場，在市場競爭中占有一席之地，而比較出色的其他資本或戰(zhàn)略投資也能夠與國企展開深度合作，讓國企的存量資產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)展壯大，進(jìn)而更好地推動產(chǎn)業(yè)鏈、跨界生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展。

3、推進(jìn)國際投資并購

隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及海外市場的拓展，我國企業(yè)對國際投資并購業(yè)務(wù)一向十分積極，活動頻繁。但不得不提的是，近年以來國際形勢動蕩，貿(mào)易戰(zhàn)的展開對我國企業(yè)的海外市場沖擊較大，許多海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)在進(jìn)行并購交易審查時(shí)，往往會對中國企業(yè)更加嚴(yán)格地收緊標(biāo)準(zhǔn)。但即便如此，我國企業(yè)的海外投資熱情也不曾消散，而隨著”一帶一路”戰(zhàn)略的展開，我國企業(yè)的國際并購動力變得更加充足。而國有企業(yè)經(jīng)過改革，能更加高效、有效地整合資源，更加順利地進(jìn)入海外市場，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的國際化、品牌的國際化轉(zhuǎn)變。

二、國企改革背景下國有企業(yè)并購?fù)顿Y面臨的問題

1、法律規(guī)定不明確

不管是國有企業(yè)還是其他企業(yè)，想要良好地展開并購?fù)顿Y業(yè)務(wù)，首先便要獲得廣泛的市場環(huán)境認(rèn)可，尤其是國有企業(yè)，其投資并購業(yè)務(wù)不僅單純地涉及經(jīng)營問題，更有不少法律、法規(guī)問題需要融洽。近年來，我國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展越發(fā)走向成熟，相關(guān)的法律法規(guī)也在不斷地出臺完善，但總體而言還存在著不少漏洞，比如部分法律規(guī)定的可操作性、權(quán)威性有待商榷，對于一些企業(yè)并購交易的不當(dāng)行為不能有效約束，使它們失去了實(shí)際意義。此外，法律法規(guī)的不統(tǒng)一、內(nèi)容交叉，可能會使投資者們在并購過程中出現(xiàn)問題時(shí)不知該以哪項(xiàng)規(guī)定為準(zhǔn)，會拖延交易進(jìn)行，甚至直接影響交易成功。

2、資產(chǎn)評估不合格

企業(yè)投資并購的展開過程中，資產(chǎn)評估的價(jià)值十分重要，國企也是如此。但目前為止，我國關(guān)于國有企業(yè)的資產(chǎn)評估還缺乏完善可靠的規(guī)定依據(jù)，容易在資產(chǎn)評估過程中出現(xiàn)評估方法不對、評估結(jié)果有誤的現(xiàn)象，而這些現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅影響了交易進(jìn)程，還會導(dǎo)致被并購方的企業(yè)權(quán)益受損。通常情況下，國有企業(yè)的資產(chǎn)評估不合格是由三方面原因造成：第一，評估機(jī)構(gòu)不合格;如今的金融環(huán)境下，資產(chǎn)評估市場魚龍混雜，不少不具有相應(yīng)資質(zhì)的評估機(jī)構(gòu)摻雜其中，導(dǎo)致資產(chǎn)評估出現(xiàn)問題。第二，評估方法沒選對;評估機(jī)構(gòu)在進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)如果沒有仔細(xì)考察企業(yè)的真實(shí)情況，很可能會選擇不當(dāng)?shù)脑u估方法，這樣產(chǎn)生的評估結(jié)果也是不可取的。第三，評估主觀性影響;在評估過程中，如果相關(guān)評估人員對某企業(yè)存在強(qiáng)烈的主觀感受，也可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)實(shí)際值與評估值的差距。

3、交易操作不規(guī)范

企業(yè)進(jìn)行并購交易活動，不僅會為企業(yè)帶來收益，同時(shí)也存在風(fēng)險(xiǎn)，國有企業(yè)也是如此。想要規(guī)避或降低并購風(fēng)險(xiǎn)，讓交易良好完成，交易操作必須要規(guī)范進(jìn)行，然而分析當(dāng)下我國的國企并購交易情況可知，目前市場上不規(guī)范交易的行為并不少見，這主要是由于交易平臺、并購法律、相關(guān)機(jī)構(gòu)等存在漏洞導(dǎo)致。具體分析，可以發(fā)現(xiàn)目前國企并購面臨的制約有以下三點(diǎn)：首先，并購審批制度問題;當(dāng)前國內(nèi)的并購審批制度并不完善，實(shí)際應(yīng)用起來相當(dāng)混亂，不能真正正確地使用自身的監(jiān)管權(quán)，不能對企業(yè)并購時(shí)產(chǎn)生的問題進(jìn)行有效的法律監(jiān)管與約束，因此也不能保證企業(yè)并購要求得到滿足、融洽市場。其次，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明朗;當(dāng)前我國有關(guān)規(guī)定對企業(yè)投資者、企業(yè)資產(chǎn)的關(guān)系界定不清，也導(dǎo)致了二者之間責(zé)任不清，常常會在企業(yè)交易并購進(jìn)行時(shí)因此而產(chǎn)生意外矛盾。第三，行政干預(yù)過重;當(dāng)前我國國企進(jìn)行了改革，但時(shí)間還較短，產(chǎn)權(quán)交易中行政干預(yù)行為仍然比較明顯。

三、國企改革背景下的國有企業(yè)并購?fù)顿Y建議

1、國企自身提高實(shí)力

根據(jù)目前我國國內(nèi)已有的國企投資案例分析，可以發(fā)現(xiàn)不少企業(yè)都存在盲目投資的情況，這一情況的出現(xiàn)，說明我國不少國企在投資、管理方面能力較為有限，亟待提升。為解決這一問題，國企有必要就投資、并購相關(guān)事宜展開內(nèi)部培訓(xùn)，讓國企員工的投資意識、并購能力得到提高，或者聘任專業(yè)的人員。此外，國企與內(nèi)部還要加強(qiáng)管理，優(yōu)化管理，取消掉意義不大的工作環(huán)節(jié)，改善內(nèi)部決策模式，從而提高決策效率以及決策執(zhí)行力。與此同時(shí)，決策效率的提高意味著工作進(jìn)度的加快，相關(guān)監(jiān)管體系也要優(yōu)化監(jiān)管審批方式，在滿足監(jiān)管要求的同時(shí)提高效率。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部管理、決策情況得到改善時(shí)，不僅有利于國企投資效率的提高，也增強(qiáng)了自身抵御交易風(fēng)險(xiǎn)的能力，更能減少交易過程中的不當(dāng)行為，保證交易的順利進(jìn)行。

2、政府調(diào)整角色定位

國有企業(yè)的投資并購，因?yàn)殛P(guān)系國有資產(chǎn)，所以勢必會受到政府的行政作用影響。政府影響，積極的一面在于能夠有效整合區(qū)域內(nèi)資源，將擁有的信息、資源優(yōu)勢提供給國企，方便他們投資并購，有利于國企在市場發(fā)展發(fā)展中獲得競爭優(yōu)勢。但根據(jù)過往已有的案例看，當(dāng)政府對國企干預(yù)過甚時(shí)，國企投資并購的結(jié)果又反而會出現(xiàn)更多可能，不是完全順利。因此，要想國企真正通過改革而實(shí)現(xiàn)高效、可持續(xù)地市場發(fā)展，政府有關(guān)部分也要進(jìn)行一定的職能轉(zhuǎn)變，調(diào)整優(yōu)化自身在國企投資并購過程中擔(dān)任的角色，將自己由“指揮”放到“服務(wù)”的位置，以便于更好地引導(dǎo)國企的投資并購，減少不正確或不正當(dāng)?shù)男姓噶顚ζ髽I(yè)或市場造成的傷害。

3、行業(yè)多元力量參與

受我國國情的影響，國企改革背景下，國企進(jìn)行的投資并購活動啟動資金主要依靠企業(yè)自有資金或國家財(cái)政撥款，來自社會范圍的資金很少。而當(dāng)資金來源有限時(shí)，國有企業(yè)的投資并購選擇范圍就會相應(yīng)縮小，投資規(guī)模也會受到限制。所以，在我國如今大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況下，國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支撐產(chǎn)業(yè)，理當(dāng)獲得更多的資金支持，金融行業(yè)也有必要引導(dǎo)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)抓住國企改革的時(shí)機(jī)，積極參與投入到國企并購活動中，為國企發(fā)展提供助力。與此同時(shí)，當(dāng)前我國企業(yè)投資并購方面缺少可靠、專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，也在較大程度上使整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。因此，行業(yè)要大力加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的力量發(fā)展，為更多參與投資并購的企業(yè)提供更專業(yè)、更權(quán)威的意見指導(dǎo)。

四、結(jié)束語

總而言之，在國企改革背景下，國有企業(yè)的投資并購意義重大，但面臨的制約與挑戰(zhàn)也非常多。想要讓國企真正在市場化中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須要考慮國企自身實(shí)力的提高、政府行政作用的妥善利用，以及引導(dǎo)行業(yè)金融參與國企投資、推進(jìn)中介力量發(fā)展等措施。

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