陳 姿 羅荷花 申振彪

一、引 言

自改革開放以來，我國居民儲(chǔ)蓄率一直處于較高水平，且長期持續(xù)增加，該現(xiàn)象一直到2010 年才有所改變。從2010 年開始，居民儲(chǔ)蓄占GDP 的比重持續(xù)下降，我國居民儲(chǔ)蓄率在這一年也由峰值51.2%逐步下降。近幾年來，因房地產(chǎn)熱、理財(cái)產(chǎn)品熱等，導(dǎo)致我國居民儲(chǔ)蓄率明顯下降。合理的居民儲(chǔ)蓄規(guī)模是一國經(jīng)濟(jì)增長重要的資金來源，也是支持經(jīng)濟(jì)快速增長的重要保障。因此，深入研究影響居民儲(chǔ)蓄率的因素具有現(xiàn)實(shí)意義。

居民儲(chǔ)蓄率的變動(dòng)，是多種因素共同作用的結(jié)果。目前國內(nèi)外已有很多學(xué)者從不同角度對(duì)我國居民家庭儲(chǔ)蓄的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。但國內(nèi)很少有學(xué)者是從居民健康角度對(duì)家庭儲(chǔ)蓄行為進(jìn)行深入研究。本文通過對(duì)2015 年北京大學(xué)社會(huì)科學(xué)研究所中國經(jīng)濟(jì)研究中心進(jìn)行的中國健康與養(yǎng)老追蹤調(diào)查（CHARLS）的數(shù)據(jù)分析來研究居民健康狀況對(duì)家庭儲(chǔ)蓄的影響。這不僅可以為我國儲(chǔ)蓄率現(xiàn)象提供一種新的解釋角度，也可以更加全面地理解我國居民儲(chǔ)蓄行為的特征，還具有其現(xiàn)實(shí)意義：一是可以豐富和完善我國居民家庭金融研究。二是可以為相關(guān)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提出相關(guān)建議。由于健康狀況對(duì)個(gè)人的儲(chǔ)蓄率有極大影響，故金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可以在設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品的時(shí)候?qū)⒔】狄蛩匾部紤]進(jìn)去，如為健康狀況好的一類人設(shè)計(jì)合適他們的金融投資理財(cái)產(chǎn)品，有利于我國金融市場的發(fā)展。三是可以為我國的社會(huì)保障制度的優(yōu)化與改善提供建議。

二、文獻(xiàn)回顧

國內(nèi)研究者從健康角度分析金融決策行為較少。吳浩和秦博（2015）通過研究身體狀況、安全意識(shí)對(duì)健康消費(fèi)的影響發(fā)現(xiàn)，安全意識(shí)在很大程度上影響著健康消費(fèi)，主要是通過影響主動(dòng)性健康消費(fèi)，通過預(yù)防人們身體健康更好就會(huì)相對(duì)減少被動(dòng)健康消費(fèi)。吳衛(wèi)星等學(xué)者（2011）研究發(fā)現(xiàn)投資者的健康狀況對(duì)其是否參與股票投資或者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場并無顯著影響，但對(duì)于已持有這兩類資產(chǎn)的家庭，健康風(fēng)險(xiǎn)狀況會(huì)顯著抑制其持有比重，且健康狀況不好的家庭相對(duì)于健康狀況較好的家庭會(huì)選擇相對(duì)保守風(fēng)險(xiǎn)較小的投資組合。歐陽晟也（2015）研究了居民健康對(duì)家庭儲(chǔ)蓄的影響。研究結(jié)果表明人們的主觀健康越差，由于預(yù)期將來會(huì)有更多的醫(yī)藥消費(fèi)導(dǎo)致預(yù)防性儲(chǔ)蓄會(huì)越多。而客觀健康即實(shí)際的健康狀況也與家庭儲(chǔ)蓄率呈顯著負(fù)相關(guān)，且作者還發(fā)現(xiàn)心理健康對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率并無太大影響。

而本文將自評(píng)健康趨勢考慮進(jìn)來，根據(jù)凱恩斯的貨幣需求三動(dòng)機(jī)說，預(yù)防需求也是人們持有貨幣的重要?jiǎng)訖C(jī)，對(duì)自我健康趨勢的判斷無疑會(huì)對(duì)影響人們的預(yù)防需求，從而影響家庭儲(chǔ)蓄率。本文將居民健康細(xì)分為主觀健康、心理健康及客觀生理健康，且主觀健康可以再分為兩個(gè)子指標(biāo)：自評(píng)健康狀況與自評(píng)健康狀況變化趨勢；心理健康也可以再分為兩個(gè)子指標(biāo)：抑郁指數(shù)和生活狀況滿意度。本文運(yùn)用CHARLS（2015）數(shù)據(jù)，通過OLS 多元線性回歸模型實(shí)證分析了居民健康狀況對(duì)其家庭儲(chǔ)蓄的影響。

三、數(shù)據(jù)、變量及實(shí)證模型

（一）數(shù)據(jù)介紹

本文擬采用2015 年北京大學(xué)社會(huì)科學(xué)研究所中國經(jīng)濟(jì)研究中心（China Center for Economic Research Institute of Social Science Survey Peking University）進(jìn)行的中國健康與儲(chǔ)蓄追蹤調(diào)查（China Health and Retirement Longitudinal Study，CHARLS）來進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

選取該調(diào)查數(shù)據(jù)的優(yōu)勢有：①CHARLS 數(shù)據(jù)是我國目前唯一的以中老年人為調(diào)查對(duì)象的具有全國代表性的大型家戶調(diào)查數(shù)據(jù)，其家戶問卷部分有豐富的個(gè)人和家戶信息，如較為被調(diào)查人的金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄、健康狀況、及其他個(gè)人信息及相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量。②CHARLS 數(shù)據(jù)的調(diào)查對(duì)象為45 歲居民及其配偶，這對(duì)我們研究家庭儲(chǔ)蓄來說具有優(yōu)勢，因?yàn)?5 歲以上的中年人才是家庭儲(chǔ)蓄的中堅(jiān)力量，這樣就排除了年齡偏小的樣本帶來的測量誤差，使得我們研究對(duì)象具有代表性。為使結(jié)果更具有一般性和針對(duì)性，本文將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，去掉不合理的異常值。

（二）變量

1、被解釋變量

被解釋變量是金融機(jī)構(gòu)存款。通過詢問“您現(xiàn)在在金融機(jī)構(gòu)（如銀行等）存了多少錢？”該問題的答案獲得。

2、核心解釋變量

（1）主觀健康

為此，工程項(xiàng)目劃分必須堅(jiān)持由項(xiàng)目法人組織監(jiān)理、設(shè)計(jì)及施工等單位進(jìn)行，并確定主要單位工程、主要分部工程、重要隱蔽單元工程和關(guān)鍵部位單元工程。項(xiàng)目法人在主體工程開工前將項(xiàng)目劃分表及說明書面報(bào)相應(yīng)質(zhì)量監(jiān)督機(jī)構(gòu)確認(rèn)。工程實(shí)施過程中，需對(duì)單位工程、主要分部工程、重要隱蔽單元工程和關(guān)鍵部位單元工程的項(xiàng)目劃分進(jìn)行調(diào)整時(shí)，項(xiàng)目法人要重新報(bào)送工程質(zhì)量監(jiān)督機(jī)構(gòu)進(jìn)行確認(rèn)。

主觀健康通過自評(píng)健康和自評(píng)健康狀況變化趨勢兩個(gè)方面來衡量。①自評(píng)健康：由詢問被調(diào)查者自己認(rèn)為的健康狀況怎么樣的相關(guān)兩個(gè)問題獲得，這兩個(gè)問題綜合起來一共有六個(gè)答案：極好，很好，好，一般，不好，很不好。②自評(píng)健康狀況變化趨勢：由詢問“與上一次訪問時(shí)您的健康相比，您覺得您的健康狀況變好了，差不多，還是變差了？”該問題獲得。

（2）心理健康

該變量參照張川川、趙耀輝等人（2015）使用反映抑郁程度的抑郁指數(shù) 和生活狀況滿意度兩個(gè)變量來衡量。①抑郁指數(shù)：參照解堊（2015）對(duì)抑郁指數(shù)的測算方法來確定。②生活狀況滿意度：用“總體來看，您對(duì)自己的生活是否感到滿意？是極其滿意，非常滿意，比較滿意，不太滿意還是一點(diǎn)也不滿意？”該問題來衡量。

（3）客觀生理健康

該變量也參照張川川、趙耀輝（2015）用是否有日常活動(dòng)能力障礙用于作為健康狀況的代理變量。并且同樣參照解堊（2015）對(duì)抑郁指數(shù)的測算方法來確定。

3、控制變量

本文控制變量還有：被調(diào)查對(duì)象的性別、年齡、年收入（包括工資性收入以及轉(zhuǎn)移性收入）、教育水平、孩子個(gè)數(shù)以及被調(diào)查對(duì)象的婚姻狀況。

所有變量的定義及統(tǒng)計(jì)特征如表1 所示。

表1 居民健康狀況對(duì)其家庭儲(chǔ)蓄影響的主要變量及其解釋

從表2 可以看出各個(gè)指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)特征。由儲(chǔ)蓄額均值可看出老年人存在較高儲(chǔ)蓄，人均儲(chǔ)蓄額達(dá)到11200；抑郁指數(shù)則表明受訪者抑郁程度較高；生活狀況滿意度顯示大部分人對(duì)生活較為滿意；數(shù)據(jù)還顯示大多數(shù)人認(rèn)為自己的健康狀況一般；且他們大多數(shù)認(rèn)為自己身體狀況無變化或變差；大多數(shù)人客觀生理健康也不是很好；表中還顯示受訪者男女比例較均衡且年齡較大，大多在58 歲左右；已婚人士比例較高；受訪者教育程度普遍集中于私塾和小學(xué)，教育程度普遍偏低；且收入較高，人均年收入在8170；受訪者平均孩子數(shù)量較多，人均將近三個(gè)。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

參照Horioka 的做法，本文通過線性方程模型來檢驗(yàn)以上解釋變量對(duì)中國家庭儲(chǔ)蓄的影響。實(shí)證模型形式如下：

其中，Savingsi代表第i 個(gè)居民的銀行儲(chǔ)蓄，以該年居民的金融機(jī)構(gòu)存款代表。對(duì)于居民的健康狀況，我們使用三個(gè)大指標(biāo)即主觀健康、心理健康及客觀生理健康來衡量，其中主觀健康分為自評(píng)健康及自評(píng)健康狀況變化趨勢兩個(gè)子指標(biāo)，心理健康分為抑郁指數(shù)和生活狀況滿意度兩個(gè)子指標(biāo)，一共是五個(gè)核心解釋變量。Healthi代表被調(diào)查者的自評(píng)健康；Healchi代表的是被調(diào)查者的自評(píng)健康狀況變化趨勢，本文用被調(diào)查者自我感覺的變化狀況來衡量；CESDi表示的是居民的抑郁指數(shù)，由問卷中關(guān)于抑郁問題的答案采用特定賦值方法計(jì)算得出；Satisi是居民對(duì)生活狀況的滿意程度，根據(jù)居民對(duì)生活的滿意度來確定；ADLi是被調(diào)查者的客觀生理健康，用被調(diào)查者是否有日?；顒?dòng)能力障礙來衡量，其測算方式參照抑郁指數(shù)的算法；X 是控制變量，代表個(gè)人的人口學(xué)特征，如：被調(diào)查對(duì)象的性別、年齡、年收入、教育水平、孩子個(gè)數(shù)以及婚姻狀況；εi是誤差項(xiàng)，包括一些不可觀測的因素，并且服從正態(tài)分布。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

表3 顯示了居民健康狀況對(duì)其家庭儲(chǔ)蓄影響的回歸結(jié)果。

由模型（1）可看出，居民的自評(píng)健康對(duì)其家庭儲(chǔ)蓄率具有顯著的負(fù)相關(guān)。即自評(píng)健康越差的居民，其家庭儲(chǔ)蓄額會(huì)越低。我們認(rèn)為，自評(píng)健康越差的居民越可能正處于醫(yī)療階段，而對(duì)于正處于醫(yī)療階段的居民來說，隨時(shí)都可能有醫(yī)療繳費(fèi)，故此時(shí)居民的收入更多的可能并不是拿去存儲(chǔ)而是拿去繳費(fèi)治療，且居民身體狀況越不好，那么他花掉儲(chǔ)蓄的可能性就越大，且花費(fèi)速度也會(huì)越快。

表3 居民健康狀況對(duì)其家庭儲(chǔ)蓄影響的回歸結(jié)果

從模型（2）可看出，居民的自評(píng)健康狀況變化趨勢與其家庭儲(chǔ)蓄呈顯著負(fù)相關(guān)。根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論，人們持有貨幣的重要?jiǎng)訖C(jī)之一是其預(yù)防動(dòng)機(jī)，對(duì)自我健康趨勢的判斷無疑會(huì)對(duì)影響人們的預(yù)防需求，從而影響家庭儲(chǔ)蓄率。對(duì)于自評(píng)身體狀況變化趨勢越差的居民來說，如果自身都能明顯感覺到自己的身體在變差，那么可能實(shí)際的身體狀況已經(jīng)更差了，這時(shí)候他們會(huì)考慮到即將因健康問題所產(chǎn)生的更多相關(guān)醫(yī)療支出，如去醫(yī)院做檢查、支付更多的醫(yī)療費(fèi)用等，此時(shí)他們會(huì)對(duì)流動(dòng)性極高的現(xiàn)金貨幣有一定的預(yù)防準(zhǔn)備需求，故此時(shí)其儲(chǔ)蓄額在一定程度上會(huì)減少。

從模型（3）和模型（4）來看，居民抑郁程度及對(duì)生活狀況滿意度都對(duì)家庭儲(chǔ)蓄有顯著的負(fù)相關(guān)。表明居民心理健康越差，即其抑郁程度越高或者對(duì)生活滿意度越差，其家庭儲(chǔ)蓄額越低。被調(diào)查者的抑郁程度越高或者對(duì)生活狀況的滿意度越差，那么他們的生活動(dòng)機(jī)就會(huì)越弱，也就越不會(huì)為了有更好的生活而做出相應(yīng)的準(zhǔn)備和努力。但一般認(rèn)為儲(chǔ)蓄是為了未來更好的生活，所以心理健康越差的人其儲(chǔ)蓄額越少。

從模型（5）可看出，居民的客觀生理健康指數(shù)越大也即其生理健康越差，其家庭儲(chǔ)蓄越低。這可以由模型（1）中自評(píng)健康對(duì)家庭儲(chǔ)蓄影響的方式來解釋，即生理健康越差，其醫(yī)療支出越大，那么收入就會(huì)更多地用于醫(yī)療支出，且健康狀況越差其醫(yī)療花費(fèi)的速度越可能超過收入增長的速度，儲(chǔ)蓄也更可能被更快地花費(fèi)。

回歸結(jié)果中同時(shí)表明了相關(guān)控制變量對(duì)家庭儲(chǔ)蓄的影響。年齡對(duì)家庭儲(chǔ)蓄具有顯著的正相關(guān)，這符合我國目前的社會(huì)現(xiàn)實(shí)?，F(xiàn)在階段的老年人絕大多數(shù)除了銀行以外幾乎不了解其他的資金投資理財(cái)渠道，大多都認(rèn)為銀行是最安全最好的儲(chǔ)蓄渠道，故老年人的儲(chǔ)蓄相對(duì)于年輕人來說會(huì)更高。居民的已婚狀態(tài)會(huì)使居民家庭儲(chǔ)蓄額升高。一般來說，已婚人士較未婚人士來說，會(huì)更具有撫養(yǎng)家庭的責(zé)任和義務(wù)，故其預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)會(huì)升高，從而提高家庭儲(chǔ)蓄額。教育程度對(duì)家庭儲(chǔ)蓄具有顯著正相關(guān)，這并非一般研究表明的那樣教育程度越高，其家庭儲(chǔ)蓄越低。我們通常認(rèn)為教育程度越高，則居民對(duì)金融理財(cái)知識(shí)的認(rèn)識(shí)越多，越不會(huì)將自己的財(cái)產(chǎn)存放于銀行而是更多地去投資銀行存款以外的金融產(chǎn)品。但我們可以從表2 描述性統(tǒng)計(jì)中看出，教育這一變量的平均值是3.34，位于3（私塾畢業(yè)）和4（小學(xué)畢業(yè)）之間且更接近3，這說明我們調(diào)查數(shù)據(jù)所調(diào)查的居民教育程度普遍在小學(xué)以下，教育程度普遍偏低，而對(duì)于這些人來說，知道的金融理財(cái)知識(shí)普遍有限，絕大多數(shù)人還是會(huì)認(rèn)為銀行存款是最安全最可靠的資金投放渠道，故也就出現(xiàn)了教育程度越高反而銀行存款更高的這一現(xiàn)象。年收入對(duì)家庭儲(chǔ)蓄是顯著正相關(guān)的，這與一般事實(shí)也相吻合。一般高收入者相對(duì)低收入者來說儲(chǔ)蓄會(huì)更高，且收入增加會(huì)使得儲(chǔ)蓄也增加。孩子數(shù)量與家庭儲(chǔ)蓄呈顯著負(fù)相關(guān)。其原因在于，一個(gè)家庭的孩子越多，那么預(yù)期未來對(duì)于孩子的養(yǎng)育及培養(yǎng)等花費(fèi)會(huì)更高，故出于預(yù)防動(dòng)機(jī)，其儲(chǔ)蓄額會(huì)相應(yīng)增加。

五、結(jié)論與建議

本文使用2015 年發(fā)布的北京大學(xué)社會(huì)科學(xué)研究所中國經(jīng)濟(jì)研究中心進(jìn)行的中國健康與儲(chǔ)蓄追蹤調(diào)查（CHARLS）數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了居民健康對(duì)其家庭儲(chǔ)蓄的影響。研究結(jié)果表明，居民總體健康狀況的惡化將會(huì)導(dǎo)致其家庭儲(chǔ)蓄額減少。具體來說，居民主觀健康中的自評(píng)健康和自評(píng)健康趨勢兩個(gè)指標(biāo)都對(duì)其家庭儲(chǔ)蓄呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。從居民心理健康方面來說，其抑郁指數(shù)越高或者生活狀況滿意度越差，其家庭儲(chǔ)蓄越低。居民生理健康對(duì)家庭儲(chǔ)蓄也呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)。

新時(shí)代中國“兩個(gè)一百年”的奮斗目標(biāo)必須依賴一定的儲(chǔ)蓄率來實(shí)現(xiàn)。合理的儲(chǔ)蓄規(guī)模有利于夯實(shí)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義重大。故結(jié)合本文的研究結(jié)果和目前我國的居民儲(chǔ)蓄現(xiàn)狀，從政府、企業(yè)和居民三個(gè)層面提出以下建議對(duì)策。

（1）政府部門要對(duì)近年來我國居民儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降的現(xiàn)象引起重視。因?yàn)榫用窦彝?chǔ)蓄下降可能帶來一定的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，不僅不利于金融資源配置，也不利于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，對(duì)政府來說，可通過建立健全多層次社會(huì)保障體系，改善醫(yī)療環(huán)境，從各方面加強(qiáng)政府對(duì)提高我國居民健康總體水平的作用，從而讓我國居民減少由于健康問題而消費(fèi)儲(chǔ)蓄，間接地可以提升提高我國居民儲(chǔ)蓄率，達(dá)到預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（2）企業(yè)要不斷增強(qiáng)自身的創(chuàng)新能力來提高生產(chǎn)效率，同時(shí)應(yīng)該相應(yīng)提高對(duì)員工的勞動(dòng)報(bào)酬，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，完善各項(xiàng)制度，提高分紅比例，從而通過直接提高居民收入水平來間接提高居民儲(chǔ)蓄。

（3）居民也要增強(qiáng)對(duì)自身健康的關(guān)注，通過一定的主動(dòng)性醫(yī)療預(yù)防消費(fèi)來降低被動(dòng)性醫(yī)療消費(fèi)，減少健康狀況對(duì)儲(chǔ)蓄的消極影響。同時(shí)，居民也要增強(qiáng)儲(chǔ)蓄和金融投資意識(shí)，通過提高競爭能力來提高收入水平、提高自身金融素養(yǎng)從而使收入增值等方式，使得自己具備較好的儲(chǔ)蓄條件。