(浙江師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 浙江 金華 321004)

跨國(guó)并購為企業(yè)提供了獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)，提升創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的快速通道。然而，并非所有企業(yè)都能實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購的潛在收益。而在完成的跨國(guó)并購中，許多并購并未取得預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。那么，哪些因素影響企業(yè)跨國(guó)并購的成敗及其后的整合效率？企業(yè)應(yīng)該如何有效實(shí)施跨國(guó)并購活動(dòng)？中國(guó)企業(yè)和政府又該如何有效實(shí)施跨國(guó)并購以快速提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力？對(duì)這些問題進(jìn)行研究具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、跨國(guó)并購理論概述

所謂跨國(guó)并購，是指一國(guó)企業(yè)基于某種目的，通過取得另一國(guó)企業(yè)全部或部分資產(chǎn)(或股份)，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到自己手中的行為。依據(jù)并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的程度將并購劃分為橫向并購、縱向并購及混合并購。

二、案例研究：三一重工并購普茨邁斯特

(一)事件概述

2012年，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)三一重工股份有限公司(通過其在德國(guó)建立的子公司)與德國(guó)普茨邁斯特控股有限公司在德國(guó)埃爾西塔正式對(duì)外宣布收購?fù)瓿山桓?。三一重工和中信基金?lián)合出資3.6億歐元(其中三一重工出資3.24億歐元，折合26.54億元人民幣)，收購普茨邁斯特100%股權(quán)，完成了此次“獅吞象”式并購。

(二)三一成功收購的原因

國(guó)際金融危機(jī)為我國(guó)跨國(guó)并購提供機(jī)遇：在2008年以后，金融危機(jī)使大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，而中國(guó)GDP的增長(zhǎng)率為9.6%，一些國(guó)際企業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的困境放松對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購的限制，向中國(guó)企業(yè)拋出了橄欖枝。德國(guó)投資環(huán)境良好：德國(guó)是大陸法系的代表，并購法律體系完備規(guī)范，有成熟的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，信息透明度較高，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，政治局勢(shì)穩(wěn)定且德國(guó)政策對(duì)外國(guó)資本進(jìn)入本國(guó)投資較寬松，政府的干預(yù)相對(duì)較少。民營(yíng)企業(yè)并購的政治阻力較少：相較于我國(guó)具有國(guó)企背景的企業(yè)進(jìn)行的跨國(guó)并購活動(dòng)，民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中體現(xiàn)的個(gè)人意志，其海外并購的動(dòng)機(jī)是利益驅(qū)動(dòng)型，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購遭遇到目標(biāo)國(guó)政府抵制的概率會(huì)降低。

(三)三一重工并購普茨邁斯特的動(dòng)因分析

1.適應(yīng)國(guó)際環(huán)境變遷：中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化，國(guó)外頂級(jí)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和中國(guó)本土企業(yè)的壓力，躋身于世界行業(yè)之林，走向國(guó)際化是中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的必然選擇。

2.獲得市場(chǎng)勢(shì)力：普茨邁斯特產(chǎn)品屬于高端市場(chǎng)，在世界具有品牌效應(yīng)，這次收購將會(huì)使增強(qiáng)公司國(guó)際市場(chǎng)的影響力，未來相關(guān)的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，為其后期實(shí)行的“南北半球戰(zhàn)略”(在發(fā)達(dá)國(guó)家比較集中的北半球?qū)嵭懈叨水a(chǎn)品戰(zhàn)略，而在發(fā)展中國(guó)家集中的南半球?qū)嵭行詢r(jià)比較高的低端產(chǎn)品戰(zhàn)略)鋪墊。

3.傳遞或獲取廠商優(yōu)勢(shì)：據(jù)統(tǒng)計(jì)普茨邁斯特在全球擁有泵車相關(guān)專利約200件，通過此次收購，能夠?qū)ⅰ按笙蟆钡南冗M(jìn)的技術(shù)引入三一重工，使三一重工直接進(jìn)入世界工程機(jī)械行業(yè)的高端領(lǐng)域，鞏固在世界機(jī)械市場(chǎng)的地位。

4.獲取速度的經(jīng)濟(jì)性：三一重工的產(chǎn)品主要集中在中國(guó)內(nèi)地和新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)行銷售，普茨邁斯特在歐洲和美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)占據(jù)較高市場(chǎng)份額。此次收購，三一重工和普茨邁斯特的銷售網(wǎng)絡(luò)可以實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，未來三一海外市場(chǎng)的占有率將大幅提升，節(jié)約三一在開拓其他市場(chǎng)上的巨額支出。

(四)三一重工并購普茨邁斯特的風(fēng)險(xiǎn)及控制

1.政治和法律風(fēng)險(xiǎn)：在三一收購普茨邁斯特初期，三一最先沒有拿到國(guó)家發(fā)改委的“路條”。另外，德國(guó)法律十分注重對(duì)員工的權(quán)益保護(hù)，三一制定并購計(jì)劃時(shí)考慮對(duì)員工的安置問題及并購后對(duì)員工的補(bǔ)償方案，明確表示不會(huì)解雇一名員工。

2.社會(huì)和文化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：三一重工作為一個(gè)渴望快速發(fā)展的企業(yè)與強(qiáng)調(diào)保守謹(jǐn)慎的德國(guó)企業(yè)文化形成強(qiáng)烈的反差，中國(guó)企業(yè)在管理體制上強(qiáng)調(diào)自上而下的管控，而歐洲企業(yè)推崇平等的自由合作。面對(duì)社會(huì)、文化風(fēng)險(xiǎn)，三一降低文化分歧，尊重德國(guó)工會(huì)意見和收購合同的所有協(xié)議。

3.經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：普茨邁斯特在2007年的銷售收入大約是10.9億歐元，而受到金融危機(jī)影響2011年該公司的收入跌到了5.6億歐元左右。估算下來普茨邁斯特對(duì)三一重工的“利潤(rùn)貢獻(xiàn)”不過為8%。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，三一重工大練內(nèi)功，加強(qiáng)自身建設(shè)。

4.品牌整合的風(fēng)險(xiǎn)：三一重工在這次收購后實(shí)行雙品牌戰(zhàn)略。普茨邁斯特將繼續(xù)保有原有的品牌在高端市場(chǎng)上進(jìn)行銷售，在雙方原有的銷售渠道中可以見到中德兩個(gè)品牌的產(chǎn)品。為避免企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，在采用雙品牌戰(zhàn)略時(shí)，實(shí)行差異化的“南北半球戰(zhàn)略”。

(五)三一重工并購“普茨邁斯特”啟示

1.重視跨國(guó)并購風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范：企業(yè)跨國(guó)并購的風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購的全過程，對(duì)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是防范企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的前提，因此要對(duì)并購實(shí)施的各階段潛在風(fēng)險(xiǎn)有理性的認(rèn)識(shí)，建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)警機(jī)制，此次并購啟示我們?cè)诓①忥L(fēng)險(xiǎn)管控中要秉承動(dòng)態(tài)、系統(tǒng)、權(quán)變的思想。

2.科學(xué)合理地整合并購后企業(yè)各項(xiàng)資源：跨國(guó)并購在實(shí)現(xiàn)交割手續(xù)后要對(duì)新并購后的企業(yè)進(jìn)行整合，并購后的整合是一個(gè)較為長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)過程，雙方企業(yè)的規(guī)模、組織在并購后發(fā)生改變，因此要對(duì)并購后企業(yè)的各項(xiàng)資源進(jìn)行整合。三一重工對(duì)品牌的整合是一個(gè)很好的典范，值得學(xué)習(xí)。

三、推動(dòng)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的對(duì)策分析

1.從政府層面加大支持力度而營(yíng)造良好的環(huán)境：在不影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和利益的原則下，充分發(fā)揮市場(chǎng)作用，簡(jiǎn)化審批程序。鼓勵(lì)成立專門的高度化服務(wù)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供跨國(guó)并購法律、財(cái)務(wù)、融資等專業(yè)咨詢及各國(guó)的商業(yè)信息服務(wù)。政府應(yīng)采取適當(dāng)?shù)拇胧┐龠M(jìn)企業(yè)提高跨國(guó)并購融資能力，拓寬融資渠道，如給予企業(yè)必要的海外融資權(quán)、鼓勵(lì)銀企合作等。

2.從企業(yè)層面要科學(xué)評(píng)估、謹(jǐn)慎決策且平穩(wěn)過渡：了解并購對(duì)象國(guó)的綜合環(huán)境，包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等方面的情況。對(duì)可能遭遇的政治法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)文化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行認(rèn)真評(píng)估慎重決策。高度重視并購整合問題。

四、結(jié)論

研究表明三一重工通過海外并購促進(jìn)自身的發(fā)展，結(jié)合三一重工并購普茨邁斯特案例進(jìn)行分析筆者得出以下結(jié)論：國(guó)際金融危機(jī)的契機(jī)與德國(guó)良好的投資環(huán)境，以及民營(yíng)企業(yè)受到目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的政治阻力較小是此次并購成功的外部原因。針對(duì)并購不同的風(fēng)險(xiǎn)，三一重工也采取應(yīng)對(duì)措施防范并購風(fēng)險(xiǎn)。如注重文化交流，品牌整合等。針對(duì)三一重工并購中存在的問題提出如下對(duì)策：從政府層面加大支持力度而營(yíng)造良好的環(huán)境；從企業(yè)層面要科學(xué)評(píng)估、謹(jǐn)慎決策且平穩(wěn)過渡。