董忱

繼2016年、2017年連續(xù)兩年分別虧損1.94億元、2.25億元后，山東地礦在2018年6月25日起被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，股票簡(jiǎn)稱由“山東地礦”變更為“*ST地礦”。面對(duì)有可能退市的壓力，*ST地礦選擇什么方法來保殼？

先是選擇剝離鐵礦業(yè)務(wù)，然后又轉(zhuǎn)讓醫(yī)藥板塊股權(quán)，1月14日又突然發(fā)布公告稱，控股股東地礦集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓其持有的全部16.71%公司股權(quán)給一家山東省屬國(guó)有企業(yè)，此次轉(zhuǎn)讓可能會(huì)導(dǎo)致*ST地礦的控股權(quán)發(fā)生變更。而地礦集團(tuán)與*ST地礦有著六年的上市“控股情”，且曾在危難之際攜手力爭(zhēng)保殼，此次為保殼與“老東家”分道揚(yáng)鑣難道就不顧及之前的情面嗎？

“老東家”曾11億助保殼

*ST地礦已于1月14日開市起臨時(shí)停牌，原因是“公司發(fā)生對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響、沒有公開披露的重大事項(xiàng)”。

公開公告顯示，該事項(xiàng)涉及股份范圍為地礦集團(tuán)持有的公司全部股份（占公司股份總數(shù)的16.71%），可能構(gòu)成公司控股權(quán)變更;該事項(xiàng)相關(guān)交易對(duì)手方為一家山東省屬國(guó)有企業(yè)。

對(duì)于接盤方，2018年底時(shí)有傳言稱是一家山東省屬投資平臺(tái)公司。記者電話聯(lián)系*ST地礦證券部負(fù)責(zé)人，對(duì)方稱，現(xiàn)在還無法透露消息，相關(guān)各方正在對(duì)劃轉(zhuǎn)方案進(jìn)行論證，因涉及審批等程序較為復(fù)雜，該事項(xiàng)所涉及相關(guān)方案尚未最終確定，一切消息以正式發(fā)布的公開公告信息為準(zhǔn)。

事實(shí)上，自從2013年初借殼泰復(fù)實(shí)業(yè)以來，地礦集團(tuán)為*ST地礦的保殼可謂費(fèi)盡了心思、操碎了心。去年三季度，地礦集團(tuán)旗下全資子公司山東地礦集團(tuán)投資有限公司花11.09億元，以279.68%溢價(jià)率巨資收購了*ST地礦旗下的三家虧損鐵礦資產(chǎn)，上市公司因此確認(rèn)巨額投資收益，三季度成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

專業(yè)人士向記者分析，或許也正是因?yàn)楦冻隽巳绱烁哳~的保殼代價(jià)后，地礦集團(tuán)不愿意再承擔(dān)或有的各種風(fēng)險(xiǎn)，此次全部出清所有股份可謂是無奈之舉。

據(jù)了解，2013年，*ST地礦借殼泰復(fù)實(shí)業(yè)成功登陸主板，控股股東為山東魯?shù)赝顿Y控股有限公司，持有*ST地礦23.92%的股權(quán)。

隨后，山東魯?shù)赝顿Y控股有限公司更名為地礦集團(tuán)。

此后，*ST地礦登陸A股的6年，地礦集團(tuán)始終是其控股股東，只不過地礦集團(tuán)所持有的股份比例由23.92%被稀釋到16.71%。

此次交易，地礦集團(tuán)欲將其持有的全部*ST地礦的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給一家山東省屬國(guó)有企業(yè)，這意味著，雙方將會(huì)完全分道揚(yáng)鑣。

對(duì)此，一位資深業(yè)內(nèi)人士表示，雖然地礦集團(tuán)一直以來都是*ST地礦的控股股東，但其畢竟是一家企業(yè)，企業(yè)在每個(gè)階段的戰(zhàn)略目標(biāo)和需要都不同，而對(duì)于地礦集團(tuán)來說，這個(gè)時(shí)候?qū)⑵涑钟?ST地礦的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山東省屬國(guó)有企業(yè)的最重要的因素可能是，山東省屬國(guó)有企業(yè)給出的價(jià)格可能比較高。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，*ST地礦在2018年前9個(gè)月主營(yíng)業(yè)務(wù)較差的情況下，凈利潤(rùn)還能同比上升206.77%主要是因?yàn)榭毓晒蓶|地礦集團(tuán)“出手相助”。

2018年第三季度，*ST地礦公告稱，控股股東地礦集團(tuán)旗下全資子公司山東地礦集團(tuán)投資有限公司擬以增值率246.71%收購徐樓礦業(yè)100%的股權(quán)、以增值率438.39%收購?qiáng)錈┑V業(yè)100%的股權(quán)以及以增值率244.57%收購盛鑫礦業(yè)70%的股權(quán)，合計(jì)交易對(duì)價(jià)11.1億元。

需要指出的是，徐樓礦業(yè)2016年-2017年和2018年1月-4月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-2896.87萬元、-3484.7萬元、-1516.65萬元;婁煩礦業(yè)2016年-2017年和2018年1月-4月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-1427.04萬元、-1392.24萬元、-1082.95萬元;盛鑫礦業(yè)2016年-2017年和2018年1月-4月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-267.95萬元、-387.25萬元、-586.77萬元。不難看出，三家標(biāo)的企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)刻幱谔潛p狀態(tài)。

對(duì)此，專家表示，*ST地礦將上述3家經(jīng)營(yíng)虧損的子公司股權(quán)賣掉，上述3家子公司的股權(quán)不再需要全部并表，對(duì)于其2018年合并報(bào)表有著較大的幫助，且*ST地礦以高增值率出售標(biāo)的公司，必然會(huì)帶來巨大的投資收益。

對(duì)此，*ST地礦表示，由于確認(rèn)了上述巨額投資收益才使公司2018年三季報(bào)扭虧為盈?？蓪?duì)于*ST地礦來說，扭虧靠的并不是經(jīng)營(yíng)上的起色，而是控股股東地礦集團(tuán)的“持續(xù)輸血”。

扭虧為盈的“行家”

*ST地礦的前身為泰復(fù)實(shí)業(yè)股份有限公司。自1996年上市以來，泰復(fù)實(shí)業(yè)曾因業(yè)績(jī)不佳而被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，2004年公司股票還曾因連續(xù)三年虧損而被暫停上市。

2012年，泰復(fù)實(shí)業(yè)實(shí)施重大資產(chǎn)重組，以18.05億元的價(jià)格向8家機(jī)構(gòu)和自然人購買了其持有的魯?shù)赝顿Y100%股權(quán)、徐樓礦業(yè)49%股權(quán)及婁煩礦業(yè)40%的股權(quán)。同年12月19日，*ST地礦拿到借殼ST泰復(fù)的批文，于2013年1月正式完成借殼。

2013年業(yè)績(jī)勉強(qiáng)完成，但2014業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)虧損。

2015年，*ST地礦第4季度勉強(qiáng)扭虧，但到2016年一季度，虧損便又開始了。

2016年，*ST地礦為了以20.48億元收購萊州鴻昇礦業(yè)投資有限公司持有的萊州金盛礦業(yè)投資有限公司100%股權(quán)，費(fèi)盡周折。但這一重組卻在2017年7月被證監(jiān)會(huì)以“標(biāo)的資產(chǎn)僅有采礦權(quán)證，沒有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)審批許可，建設(shè)過程會(huì)虧損，怕你們‘駕馭不了”為由被否。

2017年，*ST地礦毫無懸念地出現(xiàn)虧損。

需要指出的是，2018年6月被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理已是山東地礦于 1996 年登陸 A 股以來的第4次“*ST”。另外，山東地礦還曾有4度更名的歷史，伴隨著被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，意味著山東地礦的每次更名也都遭遇了 “*ST”。

根據(jù)山東地礦披露的 2017 年年報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)多元化，以礦業(yè)開發(fā)、醫(yī)藥制造、油品加工為核心業(yè)務(wù)，同時(shí)從事特種輪胎制造和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。為了盡快消除退市風(fēng)險(xiǎn)，山東地礦采取了各種措施。諸如，積極改造現(xiàn)有貴金屬礦山，做大做強(qiáng)貴金屬產(chǎn)業(yè);拓展醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模，推進(jìn)中醫(yī)藥相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè);充分利用現(xiàn)有貿(mào)易平臺(tái)，擴(kuò)大貿(mào)易份額等。

而在2018年6月22日山東地礦還披露了關(guān)于簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告。山東地礦與山東省藥學(xué)科學(xué)院簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，雙方將就醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域開展合作。據(jù)悉，山東省藥學(xué)科學(xué)院是省屬科研事業(yè)單位，主要承擔(dān)化學(xué)藥物、生物藥物、天然藥物、醫(yī)療器械、化妝品、保健食品等研究開發(fā)及新藥評(píng)價(jià)、成果轉(zhuǎn)化等工作，并以福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)科技企業(yè)為依托，形成了集科工貿(mào)、產(chǎn)學(xué)研一體化的新型研發(fā)機(jī)構(gòu)。

4次“ 披星戴帽 ” 4次都能順利過關(guān)，實(shí)屬不易，也被業(yè)界認(rèn)定為扭虧為盈的“行家”。2018年繼剝離鐵礦資產(chǎn)后，又以不低于500萬的價(jià)格轉(zhuǎn)讓醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)公司——濱州市力之源生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱力之源）40%股權(quán)。

回顧公司這幾年的發(fā)展，對(duì)于*ST地礦來說，從單一鐵礦主業(yè)到涉及輪胎制造、房地產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)和加工貿(mào)易業(yè)，公司業(yè)務(wù)越來越多，但與此同時(shí)，公司盈利能力卻每況愈下。徐樓礦業(yè)、婁煩礦業(yè)被剝離上市公司后，力之源也將剝離不再并表。這些標(biāo)的從并入上市公司到被剝離，整個(gè)過程是*ST地礦這幾年發(fā)展中的一個(gè)縮影：先收購某公司，標(biāo)的短暫盈利后開始虧損，公司設(shè)法剝離止損。

不管怎樣，經(jīng)過一系列的折騰后，*ST地礦的管理層終于可以稍微松口氣，殼是大概率可以保住了。不過，在剝離虧損資產(chǎn)的同時(shí)，對(duì)于公司管理層來說，是時(shí)候思考公司未來怎樣專注主業(yè)了。去年12月12日，在2018央視財(cái)經(jīng)論壇暨中國(guó)上市公司峰會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民稱，上市公司發(fā)展要專注主業(yè)，這是2008年金融危機(jī)后最大的教訓(xùn)，包括國(guó)企在內(nèi)，跨業(yè)太大了難以控制風(fēng)險(xiǎn)。