徐繼金

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、相關(guān)服務業(yè)九大領域。國家統(tǒng)計局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》名錄中，創(chuàng)業(yè)投資基金赫然在列，與天使投資同屬于第九大領域“相關(guān)服務業(yè)”的“現(xiàn)代金融服務”類別。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)往往存在研發(fā)投入大、資金短缺、治理不規(guī)范、市場開拓難、缺乏資本運作常識等問題，這些恰恰匹配了創(chuàng)投基金的特性。創(chuàng)業(yè)投資基金以資助初創(chuàng)期和成長初期企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)為切入點，幫助中小企業(yè)邁過創(chuàng)新發(fā)展的初創(chuàng)期，可以有效緩解科技型中小企業(yè)融資難問題，催動新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速成長。

創(chuàng)業(yè)投資基金是指向處于創(chuàng)業(yè)各階段的未上市成長性企業(yè)進行股權(quán)投資的基金。主要有以下特點：一、資金性質(zhì)。屬于權(quán)益性投資，非債權(quán)資金。二、投資對象。不具備抵押資產(chǎn)的高科技、產(chǎn)品新、成長快的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。三、投資目的。以獲取股利與資本利得為目的，不以控制被投資公司所有權(quán)為目的。四、日常管理。不直接參與產(chǎn)品的研究與開發(fā)、生產(chǎn)與銷售等經(jīng)營活動，而是間接地扶持被投資企業(yè)的發(fā)展，提供必要的財務監(jiān)督與咨詢，使所投資的公司能夠健全經(jīng)營、價值增值。五、投資期限。屬于長期性的投資，流動性較差，一般需要5年—10年方能有顯著的投資回報。

創(chuàng)業(yè)投資基金歸根結(jié)底是一種財務性投資，不追求占有被投資企業(yè)的股份以此獲得長期的股息和紅利回報，它所追求的是企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)、增值和放大，從而帶動所投資股權(quán)的價值增加，并通過市場交易來最終獲取所投資股權(quán)的價差。其投資過程體現(xiàn)為4個階段：一、價值持有。基金管理人在完成對項目的盡職調(diào)查后，對其進行投資，成為股東，因此持有了項目公司的價值。二、價值提升?；鸸芾砣艘劳凶陨淼馁Y本聚合和資源整合優(yōu)勢，對項目公司的戰(zhàn)略、管理、市場和財務等進行全面的提升，使企業(yè)的基本面得到改善優(yōu)化，內(nèi)在價值得到有效提升。三、價值放大。創(chuàng)投基金所投資的項目經(jīng)過5年至7年甚至更長時間的價值提升，通過在資本市場公開發(fā)行股票，或者溢價出售給產(chǎn)業(yè)集團、上市公司，實現(xiàn)價值的放大。四、價值兌現(xiàn)。創(chuàng)投基金所投資的項目在資本市場上市后，基金管理人要選擇合適的時機和合理的價格，在資本市場拋售項目企業(yè)的股票，實現(xiàn)價值的最終兌現(xiàn)。

【案例一】AR黑馬

北京行云時空科技有限公司（以下簡稱“行云時空”）是AR應用領域投資的一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在創(chuàng)投基金的幫助下，從一家初創(chuàng)技術(shù)公司轉(zhuǎn)化為可持續(xù)商業(yè)化應用的公司，完成了以“全息通信”為核心代表的技術(shù)積累和初代商業(yè)應用閉環(huán)驗證。

合潤君達（北京）投資管理有限公司的投資不僅緩解了行云時空的資金緊缺問題，還提供了卓有成效的增值服務，幫助其走上發(fā)展的快車道。在對行云時空完成首輪投資后的3年多時間里，君達資本對這家公司進行了二次增持和戰(zhàn)略資源的導入，并在公司戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部管理、市場營銷、財務規(guī)范等方面提供了大量的支持和投入。在此過程中，君達資本的身份大部分時候不是“投資人”的角色，而更像是“聯(lián)合創(chuàng)始人”的身份。尤其是在企業(yè)的關(guān)鍵發(fā)展階段和轉(zhuǎn)折點上，君達資本除了資金支持外，更多時候，是在不影響團隊自主管理的前提下，通過提供全方位的投后管理和優(yōu)質(zhì)資源導入的扶持，協(xié)助創(chuàng)業(yè)團隊渡過風險期，以最小化的代價，快速應對方向過于分散，或者階段性盲目冒進等絕大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會遇到的問題。

【案例二】全球第一的

小海鰩

北京臻迪科技股份有限公司（以下簡稱“臻迪科技”），是全球唯一一家跨界空中與水下的機器人公司。AI領域是重投入的行業(yè)，研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化、銷售均需要大量的資本投入，在臻迪科技背后的資本是圣康世紀投資控股（北京）有限公司（以下簡稱“圣康資本”）管理的5只創(chuàng)投基金。圣康資本于2016年5月對臻迪科技進入深入調(diào)研，并于當年10月開始首輪投資。在接下來的兩年多時間里，除了幫助企業(yè)拓展銷售渠道、提供戰(zhàn)略咨詢之外，還陸續(xù)引領社會投資機構(gòu)（包括東方資產(chǎn)、建銀國際等明星投資機構(gòu)）對臻迪科技進行了4輪投資，累計投資額近4.4億元。發(fā)展資金的注入、戰(zhàn)略投資人的導入，與臻迪科技的發(fā)展產(chǎn)生了強有力的協(xié)同效應。

總體而言，創(chuàng)投基金在完成投資后，會為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供包括戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部運營管理、財務管理規(guī)范、技術(shù)研發(fā)資源、市場拓展支持、優(yōu)化或補充人力資源、整合外部資源這些方面的支持，還可以幫助企業(yè)導入后續(xù)融資、籌劃資本運作方案乃至并購或上市等。圣康資本參股投資臻迪科技后，根據(jù)企業(yè)的實際情況及資金需要，先后主導了臻迪科技的后續(xù)4輪融資，為企業(yè)的發(fā)展提供了強有力的支持；并適時建議企業(yè)申請IPO，通過公開資本市場融通資金。君達資本為行云時空提供了戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部管理、市場營銷、財務規(guī)范等方面的支持，幫助企業(yè)快速成長。正如臻迪科技總經(jīng)理鄭衛(wèi)鋒談到的，“我們創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要的是不僅能夠提供資金，還能夠提供‘量體裁衣式的投后指導的創(chuàng)投基金”。

（中募網(wǎng)絡科技（北京）股份有限公司研究院李倩倩對本文亦有貢獻）