周潔

摘 要：在最近幾年中，私募股權(quán)投資基金得到了迅速發(fā)展，也在一定程度上推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高。但是由于時(shí)間的不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金也開(kāi)始出現(xiàn)各種各樣的問(wèn)題。所以，此論文重點(diǎn)分析私募股權(quán)投資基金存在的問(wèn)題及完善措施，首先分析了私募股權(quán)基金的定義和意義;其次全方位論述私募股權(quán)投資基金當(dāng)前出現(xiàn)的一系列問(wèn)題;之后為私募股權(quán)投資基金的成長(zhǎng)提出有效的建議，給我國(guó)私募股權(quán)投資基金的可持續(xù)發(fā)展出謀劃策。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì);投資市場(chǎng);私募股權(quán);投資基金

1 引言

當(dāng)前，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化步伐的持續(xù)推進(jìn)，再加上世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化的迅速推進(jìn)，導(dǎo)致越來(lái)越多的海外投資人將我國(guó)作為重點(diǎn)投資市場(chǎng)，推動(dòng)我國(guó)變成私募股權(quán)投資基金的主要市場(chǎng)之一。因?yàn)楹芏鄧?guó)外企業(yè)來(lái)我國(guó)建立私募股權(quán)投資基金而且在短時(shí)間內(nèi)快速成長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)也快速成長(zhǎng)壯大。私募股權(quán)投資基金直接影響到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置和金融行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。所以，在促進(jìn)私募股權(quán)投資基金成長(zhǎng)的過(guò)程中，也要對(duì)其進(jìn)行深入的研究來(lái)解決其目前存在的問(wèn)題，以此來(lái)確保金融市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展和降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2 私募股權(quán)基金的定義和意義

2.1 私募股權(quán)基金的定義

私募股權(quán)基金又被稱(chēng)之為未上市的股權(quán)資本或者私人權(quán)益資本，英文簡(jiǎn)稱(chēng)為PE，私募股權(quán)基金的概念和上市公開(kāi)發(fā)行股票是相對(duì)的。一般情況下，私募股權(quán)投資基金在我國(guó)也被稱(chēng)為私募股權(quán)投資，其定義是在承諾的基礎(chǔ)上從相應(yīng)地投資人手中獲得投資資金，并協(xié)商投資人對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間投資并在企業(yè)逐步壯大以后，使用公司上市、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層回購(gòu)等一系列手段進(jìn)行股權(quán)出售從而讓投資人從中獲得利潤(rùn)。在最近幾年中，私募股權(quán)投資基金成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平能夠平穩(wěn)迅速上漲的關(guān)鍵動(dòng)力之一，在很大程度上影響到了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和發(fā)展質(zhì)量。

2.2 私募股權(quán)基金的意義

1）推動(dòng)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。如今，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，公司在融資過(guò)程中缺乏多樣的融資渠道，導(dǎo)致金融系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不斷走高，但是私募股權(quán)投資基金的快速崛起，讓國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的融資渠道更加多樣化，從而使企業(yè)的融資需要得到滿(mǎn)足，最終推動(dòng)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，為降低金融危機(jī)打下基礎(chǔ)。

2）促進(jìn)金融資源的合理配置。充分發(fā)揮私募股權(quán)投資基金的作用不僅能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善，還能夠推動(dòng)金融資源的合理配置，幫助中小企業(yè)解決自身所處的融資困境，促進(jìn)中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，最終推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高。中小企業(yè)在私募股權(quán)基金上得到最大的好處在于能夠幫助解決融資困難的問(wèn)題。私募股權(quán)投資基金的出現(xiàn)讓中小企業(yè)的融資方式更加多樣化，提供資金的支持保證中小企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定。

3）推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。我國(guó)金融市場(chǎng)中私募股權(quán)投資基金的迅速發(fā)展，使公司目前的股東體系得到完善，使公司在融資環(huán)節(jié)的監(jiān)管制度進(jìn)一步優(yōu)化，推動(dòng)了當(dāng)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展，推動(dòng)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變和優(yōu)化，最終導(dǎo)致私募股權(quán)基金的出現(xiàn)，換句話(huà)說(shuō)，私募股權(quán)投資基金誕生的原因在于如今國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。私募股權(quán)投資基金幫助我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立了不同層次的融資市場(chǎng)，刺激了我國(guó)金融市場(chǎng)的活動(dòng)。

3 私募股權(quán)投資基金存在的問(wèn)題

3.1 缺乏完善的法律制度

在我國(guó)私募股權(quán)投資基金領(lǐng)域，有著《公司法》、《合伙企業(yè)法》和其余一系列法律制度給出了相應(yīng)的規(guī)定，讓私募股權(quán)投資基金的發(fā)揮著擁有一定的理論基礎(chǔ)，這些法律和我國(guó)《證券法》共同組成了私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管制度。雖然我國(guó)目前所擁有的法律制度從數(shù)量上來(lái)說(shuō)并不少，但是缺乏高效力的法律制度，使得私募股權(quán)基金在法律上缺乏足夠的地位，導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金在運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)出現(xiàn)監(jiān)管漏洞。如今，我國(guó)在私募股權(quán)投資基金方面沒(méi)有足夠健全的法律系統(tǒng)。再加上，國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域的監(jiān)管制度還存在著缺陷，導(dǎo)致監(jiān)管部門(mén)在執(zhí)行過(guò)程中太過(guò)死板，難以為私募股權(quán)投資基金給予良好的發(fā)展環(huán)境。

3.2 監(jiān)管范圍出現(xiàn)重疊

在對(duì)私募股權(quán)投資基金進(jìn)行監(jiān)管的過(guò)程中有諸多部分參與其中，例如證監(jiān)會(huì)、工商局等，這些部門(mén)都擁有著監(jiān)管私募股權(quán)投資基金的權(quán)力。在如今的監(jiān)管環(huán)境中，因?yàn)椴痪邆浣y(tǒng)一的監(jiān)管部門(mén)以及尚未詳細(xì)劃分各個(gè)監(jiān)管部門(mén)的職能范圍，所以使得各個(gè)部門(mén)的監(jiān)管范圍出現(xiàn)混論和重疊。而且，再加上各個(gè)部門(mén)之間沒(méi)有密切的溝通和協(xié)調(diào)，導(dǎo)致監(jiān)管措施缺乏足夠的效率，甚至出現(xiàn)了重復(fù)監(jiān)管的情況。目前私募股權(quán)投資基金在監(jiān)管過(guò)程中有著充分監(jiān)管的情況，與此同時(shí)，監(jiān)管范圍并未覆蓋私募股權(quán)投資基金的各個(gè)方面還存在著監(jiān)管空白。因此，務(wù)必要充分發(fā)揮法律的作用來(lái)確定各個(gè)監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)和范圍。

3.3 缺乏信息披露的規(guī)定

只有投資者充分掌握私募股權(quán)投資基金實(shí)際的運(yùn)營(yíng)情況，才能開(kāi)展投資活動(dòng)和確保投資者的合法利益得到保障。因此，盡管目前并未出臺(tái)相應(yīng)文件明確提出私募股權(quán)投資基金要公示自身經(jīng)營(yíng)信息，然而部分關(guān)鍵性的數(shù)據(jù)還是需要進(jìn)行披露，這樣才能在一定程度上保障投資人的權(quán)益。披露信息除了能夠讓投資者更深入了解基金的運(yùn)營(yíng)情況，還能夠?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)開(kāi)展監(jiān)管活動(dòng)提供便利，可以讓監(jiān)管部門(mén)能夠在短時(shí)間內(nèi)察覺(jué)私募股權(quán)投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題并采取相應(yīng)地解決措施。就如今的實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)在私募股權(quán)投資基金的披露方面還存在著諸多不足之處，缺乏信息披露的強(qiáng)制性規(guī)定會(huì)使得投資者難以真實(shí)掌握基金的數(shù)據(jù)信息，進(jìn)而影響到投資人的投資決策，最終無(wú)法確保投資人的利益。而且，如果監(jiān)管部門(mén)無(wú)法準(zhǔn)確掌握基金的經(jīng)營(yíng)狀況，也就難以取得理想的監(jiān)管成果，最終對(duì)私募股權(quán)投資基金的成長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。

4 推動(dòng)我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展的建議

4.1 健全相關(guān)的法律制度

國(guó)內(nèi)在針對(duì)私募股權(quán)投資基金出臺(tái)法律的過(guò)程中，需要結(jié)合其實(shí)際特征出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)，以此讓和基金經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)相關(guān)的法律制度得到優(yōu)化和完善。在深入了解私募股權(quán)投資基金經(jīng)營(yíng)狀況和監(jiān)管情況之后，有針對(duì)性地出臺(tái)一系列法律制度，使私募股權(quán)投資基金的迅速發(fā)展擁有相應(yīng)地法律基礎(chǔ)。如今，我國(guó)需要進(jìn)一步健全《股權(quán)投資基金管理暫行辦法》，并按照私募股權(quán)投資基金的實(shí)際狀況出臺(tái)更加詳細(xì)的法律文件來(lái)為監(jiān)管活動(dòng)的開(kāi)展打下法律基礎(chǔ)。并且，還要在短時(shí)間內(nèi)完成《證券法》的再次修訂，能夠在《證券法》的法律體系中加入私募股權(quán)投資基金的相關(guān)法律問(wèn)題，使《證券法》所適用的法律范圍和私募股權(quán)投資基金更好的契合，重點(diǎn)解決私募股權(quán)投資基金的私募問(wèn)題，為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展給予法律上的保障和支持。

4.2 建立統(tǒng)一的監(jiān)管部門(mén)

在有關(guān)法律的基礎(chǔ)上明確專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管部門(mén)，而且還要在法律上規(guī)定監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管范圍和詳細(xì)責(zé)任，進(jìn)而依據(jù)相關(guān)的法律文件來(lái)高效監(jiān)管私募股權(quán)投資基金。從國(guó)內(nèi)如今的行政管理系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，由證監(jiān)負(fù)責(zé)監(jiān)管私募股權(quán)投資基金是最為合理的。私募就是私募股權(quán)投資基金的根本特點(diǎn)，而且私募進(jìn)行發(fā)行活動(dòng)屬于一種證券發(fā)行活動(dòng)，關(guān)于私募的界定屬于比較專(zhuān)業(yè)的范圍，與此同時(shí)證監(jiān)會(huì)具備私募領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人才，這些人才擁有解決專(zhuān)業(yè)問(wèn)題的能力。而且，在私募股權(quán)投資基金方面，證監(jiān)會(huì)還具備豐富的證券監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的相關(guān)知識(shí)，這能夠更好地幫助鑒定私募股權(quán)投資基金領(lǐng)導(dǎo)者的能力和資質(zhì)、投資人需滿(mǎn)足的條件。再加上證監(jiān)會(huì)擁有的上述優(yōu)勢(shì)是其余監(jiān)管部門(mén)無(wú)法取代的。對(duì)于私募股權(quán)投資基金來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)投資基金在開(kāi)始投資以及資本退出環(huán)節(jié)都與證監(jiān)會(huì)有著十分緊密的關(guān)系。所以，讓證監(jiān)會(huì)成為統(tǒng)一的監(jiān)管部門(mén)來(lái)監(jiān)督私募股權(quán)投資基金比較科學(xué)合理。還要使用法律制度來(lái)明確證監(jiān)會(huì)的權(quán)力和監(jiān)督范圍，以此來(lái)提升監(jiān)督私募股權(quán)投資基金的效率，也能夠大幅度降低證監(jiān)會(huì)開(kāi)展監(jiān)管工作的花費(fèi)。

4.3 健全信息披露系統(tǒng)

如果私募股權(quán)基金發(fā)生較大改變時(shí)，務(wù)必要在短時(shí)間內(nèi)告知監(jiān)管部門(mén)，并且還要在監(jiān)管部門(mén)備案私募股權(quán)投資基金的一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)。從而讓監(jiān)管部門(mén)能夠短時(shí)間內(nèi)掌握私募股權(quán)投資基金的經(jīng)營(yíng)狀況和目前的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。盡管私募股權(quán)基金并不需要像上市公司一樣對(duì)整個(gè)社會(huì)公開(kāi)自身的信息數(shù)據(jù)，但是應(yīng)該將自身信息披露給監(jiān)管部門(mén)以及投資人。如果投資人作為一個(gè)組織，由于自身是投資領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)公司，所以擁有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，同時(shí)具備較好的議價(jià)能力，而且它們?cè)谛畔?shù)據(jù)搜索和加工方面也擁有較高的技術(shù)水平，這些投資優(yōu)勢(shì)屬于普通投資人不具備的。所以，務(wù)必要通過(guò)法律明確投資人能夠擁有了解私募股權(quán)投資基金相關(guān)信息數(shù)據(jù)的權(quán)力，讓機(jī)構(gòu)投資人能夠通過(guò)相應(yīng)資料判斷是否進(jìn)行投資。而那部分個(gè)人投資者，由于自身缺乏信息搜集實(shí)力，所以法律需要針對(duì)個(gè)人投資者出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，讓其能夠了解私募股權(quán)投資基金的信息數(shù)據(jù)，確保投資人的權(quán)益得到保障。

5 結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，本論文通過(guò)對(duì)私募股權(quán)投資基金的全方位論述能夠得出國(guó)內(nèi)發(fā)展私募股權(quán)投資基金擁有以下三個(gè)意義：一是推動(dòng)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化、促進(jìn)金融資源的合理配置和推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善;二是我國(guó)私募股權(quán)投資基金存在的問(wèn)題主要體現(xiàn)在缺乏完善的法律制度、監(jiān)管范圍出現(xiàn)重疊與缺乏信息披露的規(guī)定;三是針對(duì)私募股權(quán)投資基金存在的問(wèn)題為推動(dòng)其發(fā)展提出健全相關(guān)的法律制度、建立統(tǒng)一的監(jiān)管部門(mén)以及健全信息披露系統(tǒng)三個(gè)建議。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平的持續(xù)提高，我國(guó)金融市場(chǎng)也會(huì)日益成熟，私募股權(quán)投資基金必然有良好的發(fā)展空間。

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