□ 文/李文翎

2018年是世界油氣秩序重構(gòu)年，美國油氣產(chǎn)量持續(xù)增加，對全球油氣市場的控制能力增強；石油地緣政治博弈加劇，減產(chǎn)聯(lián)盟的制衡作用得到有效發(fā)揮，全球油氣行業(yè)總體趨好。2019年地緣政治更趨復(fù)雜，國際油氣市場不確定性繼續(xù)增加。

全球油氣產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

2018年，世界經(jīng)濟延續(xù)溫和增長，一次能源消費總量為133.4億噸油當量，與上年相比增幅2.4%。其中，化石能源消費量為113.5億噸油當量，與上年相比增幅超過2.4%；非化石能源消費量為19.9億噸油當量，占一次能源消費總量的14.9%，與上年相比增長2.1%，與上年基本持平，增速明顯回落。能源消費結(jié)構(gòu)的清潔低碳化發(fā)展主要體現(xiàn)在化石能源消費結(jié)構(gòu)的內(nèi)部調(diào)整，煤炭消費占比與上年相比下降近0.3個百分點，天然氣上升0.6個百分點。國際油價回升促使新能源發(fā)展重新活躍，非水可再生能源消費占比上升0.2個百分點。

在美國、中國消費大幅增長的帶動下，全球天然氣消費量為3.86萬億立方米，與上年相比增長5.3%，是過去5年平均增速的2.3倍。受國際油價回升和地區(qū)供需關(guān)系等因素影響，各地天然氣價格回升但差異顯著。美國亨利中心（HH）、英國NBP天然氣價格分別為3.09、7.9美元/百萬英熱單位，與上年相比分別上漲3.6%和36%；東北亞LNG進口均價和現(xiàn)貨價格分別為9.3、9.9美元/百萬英熱單位，與上年相比分別上漲22%、43%。

2018年，全球天然氣貿(mào)易量為1.21萬億立方米，與上年相比增長7.1%，其中LNG貿(mào)易量為3.26億噸，與上年相比增幅達9%，是管道氣增幅的2倍。美國LNG出口規(guī)模持續(xù)擴大，亞洲LNG進口保持兩位數(shù)以上增長。LNG貿(mào)易靈活性繼續(xù)增強，定價趨于多元化，目的地條款限制進一步放開，現(xiàn)貨和短期合同LNG貿(mào)易量占比提高。

2019年，全球天然氣需求量有望增至3.98萬億立方米，與上年相比增幅約為3%，略高于過去5年的平均水平。全球天然氣產(chǎn)量將同步增長，達到4.09萬億立方米，市場供需差有所收窄。中國和亞太新興消費國是天然氣需求繼續(xù)增長的主要推動力。隨著輸往歐洲的北溪2期、土耳其流以及中俄東線管道建成投產(chǎn)，俄羅斯管道天然氣出口能力將提升60%，加之亞馬爾LNG項目投產(chǎn)，俄天然氣出口大增將對全球天然氣供需格局產(chǎn)生重大影響。

2019年，預(yù)計全球新增天然氣液化能力4000萬噸，LNG液化產(chǎn)能將增至4.3億噸/年，與上年相比增長12%，LNG項目的最終投資決策進程或?qū)⒓涌?。受供需寬松、油價回落等因素影響，國際天然氣價格有望小幅下降。

上游勘探開發(fā)投資回暖可以期待

咨詢公司伍德麥肯錫近期發(fā)布報告稱，2019年油氣產(chǎn)業(yè)將蓬勃發(fā)展，大量資本即將進入，新油氣項目數(shù)量將達到2015年的5倍。伍德麥肯錫分析師安格斯·羅杰曾表示，雖然現(xiàn)在開支水平有所增加，但資本投入可能仍不足以滿足油氣需求上漲，也不足以抵消開采進程中油田產(chǎn)量的自然下降。為此，全球多家油氣巨頭都將加大對生產(chǎn)的投入，如?？松梨凇⒀┓瘕埖?，計劃加速對高產(chǎn)量的頁巖區(qū)的開采。

如果油價回到每桶70美元或更高水平，預(yù)期外的現(xiàn)金流將十分巨大。而據(jù)多家金融投資機構(gòu)預(yù)測，2019年布倫特油價會保持在每桶65-70美元的水平。另外，報告也指出，油氣企業(yè)對增加股東份額和加快投資速度將持謹慎態(tài)度，隨著去杠桿化成為現(xiàn)有趨勢，企業(yè)將更保守，盡可能減少因市場波動帶來的沖擊，并為并購做好準備。

分析人士認為，2019年全球油氣市場不確定性增加。從風險角度看，一方面，勘探開發(fā)投資不足已成為油氣行業(yè)中長期可持續(xù)發(fā)展面臨的重大隱患；另一方面，區(qū)域性地緣風險將影響近中期油氣市場穩(wěn)定。從機遇角度看，首先，美國頁巖油發(fā)展為世界油氣行業(yè)提供了新的增長點，其技術(shù)和管理上的創(chuàng)新同樣能為全球常規(guī)油氣生產(chǎn)降本增效提供借鑒；其次，天然氣在全球能源轉(zhuǎn)型中的主體地位將進一步鞏固，未來仍具有較好的發(fā)展前景；再次，隨著上游勘探成果增長放緩和國際油價較低區(qū)間運行，預(yù)計2019年全球油氣資源并購市場仍將活躍，為石油公司通過并購手段補充上游資源創(chuàng)造了有利條件。

2018年，全球油氣勘探開發(fā)投資約5000億美元，較2016年、2017年有一定增長。從數(shù)量來看，2018年完成最終投資決定的項目數(shù)量為40項，接近危機前的水平，但規(guī)模相對較小，平均30億美元的投資額遠低于十年前90億美元的項目平均投資額；從資源來看，2018年投資項目動用儲量約100億桶油當量，遠低于2010年500億桶油當量的水平；從地區(qū)來看，美國頁巖油產(chǎn)量在二疊紀盆地等主力區(qū)的帶動下保持穩(wěn)定增長；從種類來看，巴西鹽下油等深水項目勘探開發(fā)投資近期復(fù)蘇勢頭較好；從成本來看，2018年投資項目的原油單桶完全成本為35美元，遠低于近十年項目的平均水平，反映了石油公司在本輪低油價期間降本增效的成果。

2019年世界油氣上游勘探開發(fā)投資回暖可以期待，增幅應(yīng)在20%左右，即達到6000億美元。預(yù)計2019年有45-50個大型上游項目通過最終投資決定，略高于2018年。也就是說，現(xiàn)階段上游投資不足可能導(dǎo)致中長期全球石油行業(yè)上游發(fā)展面臨替代儲量不足的風險。據(jù)測算，在現(xiàn)有條件下，全球油氣供給2025年起將重新緊張，預(yù)測供需缺口2030年將達到300萬桶/日，2035年達到700萬桶/日，2040年甚至達到1200萬桶/日。除非技術(shù)進步使現(xiàn)有資源的采收率大幅提升，否則世界石油工業(yè)需要相當大規(guī)模的替代儲量。事實上，在本輪低油價期間，勘探投資不足導(dǎo)致新增儲量發(fā)現(xiàn)減少，很難從資源上滿足油氣行業(yè)上游的發(fā)展。全球勘探投資從2014年的600億美元大幅降至2018年的250億美元，新增商業(yè)發(fā)現(xiàn)也由2008—2014年的平均80億桶/年降至近3年的平均20億桶/年。

頁巖油產(chǎn)量仍將保持增長

根據(jù)美國能源信息署（EIA）發(fā)布的報告，2018年12月，美國頁巖油日產(chǎn)量超過800萬桶，并推動美國原油日產(chǎn)量接近1170萬桶，超過沙特和俄羅斯，成為全球原油產(chǎn)量最大的國家；2019年美國頁巖油產(chǎn)量將持續(xù)增長，并推動美國原油日產(chǎn)量超過1200萬桶。其中，受去年12月新發(fā)現(xiàn)463億桶頁巖油儲量的刺激，二疊紀盆地預(yù)計2019年的增量將達到65萬桶/日；巴肯和鷹灘等頁巖區(qū)產(chǎn)量也將大幅增長。伍德麥肯錫預(yù)測，未來10年，美國頁巖油產(chǎn)量將達到1000萬-1100萬桶/日，約占全球原油供給的10%。

美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長已從多方面對全球油氣行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。從市場角度看，隨著美國頁巖油產(chǎn)量不斷增加，其與歐佩克和俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國在全球原油供給市場產(chǎn)生了“零和博弈”，迫使歐佩克將油氣出口策略由“在相對較高的價格區(qū)間通過穩(wěn)定原油供給獲取收益”轉(zhuǎn)向“在相對較低的價格區(qū)間通過加大原油供給獲取收益”，使國際原油市場出現(xiàn)供大于求的狀況。雖然在歐佩克和俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國協(xié)議減產(chǎn)和伊朗等中東地區(qū)地緣風險的推動下，國際油價2018年出現(xiàn)較大增長，但從去年四季度的市場態(tài)勢看，頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長仍是主導(dǎo)國際油價走勢的決定性因素之一，導(dǎo)致西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）和布倫特原油2018年底連續(xù)暴跌至46美元/桶和56美元/桶以下。

但從行業(yè)角度看，美國石油企業(yè)在技術(shù)和管理兩個層面的創(chuàng)新實踐，對石油行業(yè)未來發(fā)展有極大的借鑒意義。在技術(shù)層面，美國頁巖油生產(chǎn)商在鉆井、壓裂、開發(fā)優(yōu)化和油藏檢測等技術(shù)領(lǐng)域的進展較快，大幅增加了單井產(chǎn)量，也將帶動2019年全球范圍內(nèi)常規(guī)油氣田開發(fā)進一步向降本增效發(fā)展。在管理層面，美國頁巖油生產(chǎn)商從供應(yīng)鏈管理和開發(fā)過程管理等方面持續(xù)提升水平，頁巖油降本增效的效果不斷顯現(xiàn)，也有助于產(chǎn)量在2019年保持增長。

新一輪資源并購窗口或開啟

2017年全球油氣勘探活動獲得的新增儲量降至近70年來最低，2018年也沒有大幅增長。在此背景下，上游油氣資源并購已成為石油公司保障中長期資源接替的戰(zhàn)略舉措。

從全球油氣并購歷史看，市場的活躍程度與國際油價走勢存在一定的正相關(guān)。但在本輪低油價期間，石油公司既通過技術(shù)和管理創(chuàng)新持續(xù)降低原油單桶完全成本，又嚴守投資紀律、保障公司有相對充足的現(xiàn)金流，為2019年開展上游資源并購創(chuàng)造了條件。而國際油價2018年四季度起重歸下行通道，2019年較大概率維持較低區(qū)間的波動，同樣為有條件的石油公司以更合理的價位獲取油氣資產(chǎn)帶來機遇。因此，預(yù)計全球油氣資源并購市場2019年將活躍。

從交易主體的角度看，國際石油巨頭方面，經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)年的非核心資產(chǎn)剝離和對部分在產(chǎn)項目的運營調(diào)整，其對低油價的適應(yīng)能力逐漸提高，財務(wù)水平提升明顯，已重新具備參與優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)并購的投資基礎(chǔ)，投資意愿增強。國家石油公司方面，通過境外并購補充本國上游資源接替仍是部分亞洲國家石油公司2019年走出去的驅(qū)動力。如印度和泰國等國家的石油公司具有雄厚的資金實力，將延續(xù)其在本輪低油價期間持續(xù)擴張海外油氣資產(chǎn)的發(fā)展策略。獨立石油公司方面，部分以油氣開發(fā)活動為主的公司2019年仍將加大購買優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)的力度，補充低油價期間已深度開采的甜點資源消耗，并將在低油價期間研究的低成本技術(shù)“變現(xiàn)”。

從資源類型的角度看，美國頁巖油氣資源仍將是2019年全球上游資源并購的熱點。一方面，殼牌、雪佛龍等國際石油巨頭已表示，將在2019年增加對二疊紀盆地等頁巖區(qū)的并購活動，力爭獲得或擴大規(guī)模效益；另一方面，部分中小型獨立油氣公司將并購目標瞄準巴肯和鷹灘等頁巖區(qū)，力爭獲得新的資源突破。常規(guī)油氣方面，康菲石油和雪佛龍等國際石油公司退出英國北海地區(qū)老油田，或?qū)⒁l(fā)該區(qū)域并購活動增加；圍繞巴西鹽下油和非洲海上的油氣資源并購活動也可能出現(xiàn)增加。