譚振寧

(中國證券監(jiān)督管理委員會大連監(jiān)管局，遼寧 大連 116001)

在我國市場經(jīng)濟(jì)繁榮的今天，證券經(jīng)紀(jì)市場的發(fā)展能夠有效吸收社會資金，促進(jìn)社會大眾參與證券市場，合理優(yōu)化我國經(jīng)濟(jì)資源配置，從而有效起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵作用。本文通過闡述證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中不正當(dāng)競爭行為的現(xiàn)象著手，分析證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中不正當(dāng)競爭的成因，最終提出規(guī)制我國證券經(jīng)紀(jì)市場不正當(dāng)競爭行為的相關(guān)建議，以期望能對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展與監(jiān)管有所啟發(fā)。

一、我國證券經(jīng)紀(jì)市場中不正當(dāng)競爭行為的現(xiàn)象剖析

(一)當(dāng)前我國證券經(jīng)紀(jì)市場尚未發(fā)展成熟

我國證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)歷經(jīng)滄桑，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模不斷提升。經(jīng)紀(jì)市場發(fā)展不成熟表現(xiàn)為，以低傭金來吸引客戶，整個市場惡性循環(huán)等。由于我國證券經(jīng)紀(jì)市場行業(yè)的特殊性質(zhì)，違法違紀(jì)的現(xiàn)象時有發(fā)生。由于我國自改革開放以來才進(jìn)行證券市場的建立和推行，并逐漸由計劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì)體制，導(dǎo)致證券交易市場的建立過晚。我國證券經(jīng)紀(jì)市場為努力追趕時代落差，縮小與其他發(fā)達(dá)國家的證券經(jīng)紀(jì)市場經(jīng)濟(jì)差距，采用相關(guān)不正當(dāng)競爭手段，來進(jìn)行市場交易機(jī)制的變更及修正，從而在其中獲取相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益，這種不正當(dāng)?shù)挠侄渭词遣徽?dāng)競爭行為。雖然我國現(xiàn)行法律規(guī)范以及行業(yè)自律組織的相關(guān)文件對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的不正當(dāng)競爭都有所規(guī)定，但我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展模式較為單一的階段，與發(fā)達(dá)國家成熟的市場相比，仍然存有一定差異。發(fā)展模式的單一就造成我國證券交易商仍然采取各種不正當(dāng)競爭手段來爭奪市場份額，排擠對手，以獲取自身發(fā)展。

(二)作為證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)參與者眾多

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是擴(kuò)大證券公司品牌影響力、吸引高凈值客戶的重要渠道，所以證券公司對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域非常重視，目前各家證券公司加大力度新建營業(yè)部，搶占市場份額。雖然我國自建立證券交易市場以來起步較晚，但是證券經(jīng)紀(jì)市場中所屬的營業(yè)部門較多，并且由于證券經(jīng)紀(jì)市場中證券商進(jìn)行競爭的主要方式是通過營業(yè)部門為單位，而這類營業(yè)部門的分布不均勻，大都集中在發(fā)達(dá)城市。在這種市場資源配置不合理的情況下，證券商之間的競爭日趨激烈?；趯ξ覈C券市場的資源分配，我國證券市場需要進(jìn)行合理的資源配置，重新整合資源配置，但是整合資源配置往往不能通過法律法規(guī)來進(jìn)行，所以導(dǎo)致證券經(jīng)紀(jì)市場中證券商通過自己的方式來進(jìn)行解決，最終導(dǎo)致不正當(dāng)競爭行為的發(fā)生。

二、我國證券經(jīng)紀(jì)市場中不正當(dāng)競爭行為的成因

(一)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的路徑依賴與同質(zhì)性強(qiáng)

由于我國的證券交易市場起步較晚，證券經(jīng)紀(jì)市場在我國的普及率較低。投資者不關(guān)心證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的其他服務(wù)，只以低傭金率來選擇證券經(jīng)紀(jì)商，而且會影響路徑依賴，只要在某家機(jī)構(gòu)開戶，后續(xù)其他融資融券、購買理財產(chǎn)品、選擇投顧服務(wù)等均選這一家機(jī)構(gòu)，投資者不能很好地區(qū)分不同證券公司的不同服務(wù)。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的路徑依賴的特點(diǎn)加劇了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的不正當(dāng)競爭行為。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及群眾投資意識的增強(qiáng)，參與證券市場，進(jìn)行相關(guān)投資，在社會中越來越普及，投資者的人數(shù)不斷增加，面對投資需求的增加，不同證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間的服務(wù)水平差異不大，所提供的服務(wù)內(nèi)容非常趨近，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同質(zhì)化屬性，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的不正當(dāng)競爭行為。

(二)我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理理念落后

在我國證券行業(yè)尚未完全成熟的情形下，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的發(fā)展理念往往相對落后，具體表現(xiàn)為，部分券商以低價傭金來吸引客戶，導(dǎo)致整個經(jīng)紀(jì)市場惡性循環(huán)，不再以提升自身服務(wù)內(nèi)涵和質(zhì)量為目標(biāo)，而是開始打價格戰(zhàn)。雖然在我國相關(guān)法律的規(guī)定下，進(jìn)入證券交易行業(yè)的門檻較高，導(dǎo)致我國證券交易商的數(shù)量不足，但由于我國證券交易商的市場競爭大都由營業(yè)部門進(jìn)行展開，加上有限的客戶資源，導(dǎo)致我國證券交易商的競爭日趨激烈。雖然相關(guān)法規(guī)明確規(guī)定禁止惡意競爭行為的發(fā)生，但是我國各證券公司為了贏得客戶，擴(kuò)展市場規(guī)模，提升市場競爭力，增加相關(guān)交易量，在證券經(jīng)紀(jì)方面，采取多種不正當(dāng)?shù)母偁幮袨檫M(jìn)行競爭，惡性競爭，妨礙了我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展，擾亂了我國證券市場經(jīng)濟(jì)秩序，給我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的成長造成了阻礙，對我國整個證券交易市場帶來了負(fù)面影響。同時，由于我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)對內(nèi)部人員的工作績效考核標(biāo)準(zhǔn)過于單一，往往通過業(yè)績來決定賞罰，卻忽視了對員工的培訓(xùn)與要求，導(dǎo)致員工在實(shí)際工作過程中，以價格來招攬客戶的思想極其普遍。

(三)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本不斷下降

互聯(lián)網(wǎng)金融借助于網(wǎng)絡(luò)平臺的優(yōu)勢，降低交易成本、提高信息互通效率及交易雙方信息對稱度、提高客戶滿意度等，進(jìn)而改變行業(yè)整體的競爭格局。證券業(yè)的高利潤推動行業(yè)間混業(yè)經(jīng)營，行業(yè)壁壘逐漸被打破。

首先，各大證券通過借助網(wǎng)絡(luò)平臺，造成行業(yè)內(nèi)競爭加劇。比如，通過網(wǎng)絡(luò)平臺開戶，實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化，從而降低了券商提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本，引發(fā)行業(yè)傭金繼續(xù)下降；其次，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以借助自身網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢，與證券公司合作，融入證券市場。如2013年余額寶的誕生，通過吸引大量中小投資者，借助于其快速便捷的支付方式，將廣大低凈值投資者的閑散資金進(jìn)行集合，搭配適當(dāng)?shù)耐顿Y組合，實(shí)現(xiàn)碎片資金的收益最大化，其發(fā)展模式對傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來了極大威脅；最后，對于證券市場行情數(shù)據(jù)統(tǒng)計、投資組合推薦、選股等證券業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)公司都有免費(fèi)網(wǎng)站進(jìn)行業(yè)務(wù)服務(wù)，在證券牌照逐步放開之后，可以在提供網(wǎng)上免費(fèi)信息服務(wù)的同時，開展證券業(yè)務(wù)。沒有較大額外成本支出，便可獲得盈利。尤其對于標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的業(yè)務(wù)，以及需求同質(zhì)化的投資者，互聯(lián)網(wǎng)公司更能占據(jù)競爭優(yōu)勢。

三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中不正當(dāng)競爭行為的規(guī)制

關(guān)于我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的不正當(dāng)競爭行為，《證券法》、《反不正當(dāng)競爭法》等法律規(guī)范有其相關(guān)規(guī)定。但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動之中，證券經(jīng)營及機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)水平較低，內(nèi)部管理控制水平低下；采用低傭金低服務(wù)費(fèi)來增加惡性競爭的行為較多；監(jiān)管尺度不統(tǒng)一，部分監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在地方保護(hù)主義，極大地擾亂了證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的日常運(yùn)行。為此，需從如下幾個方面進(jìn)行規(guī)制：

(一)從證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的角度來看

證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，發(fā)揮經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一頭連接投資者一頭連接上市公司的樞紐作用，賦予經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更多的內(nèi)涵，扮演好買方經(jīng)紀(jì)的角色，增加對投資者的教育，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，加強(qiáng)對投資者的風(fēng)險教育以及上市公司甄別，為投資者規(guī)避投資風(fēng)險及維護(hù)自身利益提供更好的服務(wù)，以此打造品牌特色，提供差異化服務(wù)，提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)水平，滿足投資者的不同層次、不同類別的投資需求。只有證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)堅持精細(xì)化、差異化的經(jīng)營理念，才能從證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的不正當(dāng)競爭的泥潭中抽開身來，提升自身的競爭力，取得行業(yè)領(lǐng)先地位。

從我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)細(xì)化的角度來說，證券經(jīng)營者需要提升專業(yè)服務(wù)水平，從投行業(yè)務(wù)、研究所業(yè)務(wù)等來促進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展；經(jīng)營管理網(wǎng)絡(luò)化將是管理模式的一個必然選擇，充分利用網(wǎng)絡(luò)化的經(jīng)營管理模式，構(gòu)筑資源共享平臺，優(yōu)化資源配置。進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能夠成為證券公司具有核心競爭力的業(yè)務(wù)。要以扎實(shí)的業(yè)務(wù)技能為基礎(chǔ)，樹立以客戶為中心的經(jīng)營理念，并運(yùn)用現(xiàn)代營銷策略，樹立公司經(jīng)營品牌。同時應(yīng)注意培養(yǎng)新的具有核心競爭力的業(yè)務(wù)。要積極拓展證券公司的業(yè)務(wù)品種和范圍，探索在分業(yè)經(jīng)營原則下證券業(yè)與銀行業(yè)、保險業(yè)的合作，加快國際化進(jìn)程。要拓寬服務(wù)對象，今后證券公司的服務(wù)對象應(yīng)包括上市公司、待上市公司和非上市公司，而不僅僅是上市公司和待上市公司。加大公司管理水平，對于以低傭金惡性競爭的行為從內(nèi)部進(jìn)行預(yù)防。

(二)從監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織的角度來看

證券行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要統(tǒng)一監(jiān)管尺度，要通過不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，打擊證券經(jīng)紀(jì)公司的不正當(dāng)競爭行為，要采取相關(guān)手段，例如在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)分類考核指標(biāo)中，增加客戶財富增長比率等考核指標(biāo)；強(qiáng)化監(jiān)管、提升證券經(jīng)紀(jì)市場核心競爭力，有效防范及遏制我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的不正當(dāng)競爭手段的發(fā)生；采用統(tǒng)一控制、分級管理的模式健全和完善風(fēng)險控制和財務(wù)監(jiān)督體系，建立總部統(tǒng)一管理、各部門相互協(xié)調(diào)的資源共享體系。其次，行業(yè)自律組織不搞地方保護(hù)主義與歧視主義，在行業(yè)內(nèi)營造提升證券經(jīng)紀(jì)市場核心競爭力的正當(dāng)競爭氛圍，號召成員不搞惡性競爭，共同發(fā)展，防范及遏制我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的不正當(dāng)競爭行為的發(fā)生。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的不正當(dāng)競爭，主要包括低成本的傭金價格戰(zhàn)以及地方保護(hù)主義和行政壟斷，在后一類不正當(dāng)競爭現(xiàn)象中，要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織公正執(zhí)法，公平對待全體證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，以避免由此導(dǎo)致的不正當(dāng)競爭行為。

四、結(jié)語

綜上所述，在我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)往往采取多種不正當(dāng)?shù)母偁幮袨檫M(jìn)行競爭，損害了其他市場主體的正當(dāng)利益，擾亂了我國證券市場的正常秩序，給我國證券行業(yè)的發(fā)展帶來了極大損失。我國證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)作為我國證券市場未來的重要組成部分，雖然在發(fā)展的過程中仍存在著一定的問題，但我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以及相關(guān)監(jiān)管部門和自律組織應(yīng)通過不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，通過共同努力引領(lǐng)行業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要采取相關(guān)手段，強(qiáng)化監(jiān)管，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，提升證券經(jīng)紀(jì)市場核心競爭力，以有效防范及遏制我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的不正當(dāng)競爭手段的發(fā)生，從而有效保障我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的合法地位及正當(dāng)利益不受侵害，最終推動我國證券交易行業(yè)的健康運(yùn)行及持續(xù)發(fā)展。