黃金投資項(xiàng)目必須持牌經(jīng)營(yíng)

劉曉輝（黃金市場(chǎng)研究員）

在中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于黃金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知中，對(duì)于黃金產(chǎn)品的提供機(jī)構(gòu)作出了明確規(guī)范：“黃金產(chǎn)品僅限金融機(jī)構(gòu)、國(guó)務(wù)院和金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)成立的黃金交易場(chǎng)所向市場(chǎng)提供”“其他任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得向市場(chǎng)提供黃金產(chǎn)品”。

而《金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)黃金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，在金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)黃金業(yè)務(wù)中，由金融機(jī)構(gòu)提供黃金賬戶服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)不得提供任何形式的黃金賬戶服務(wù)。這實(shí)際上是再度強(qiáng)調(diào)“持牌經(jīng)營(yíng)”原則。

國(guó)家對(duì)黃金投資產(chǎn)品的發(fā)行方資質(zhì)要求向來(lái)嚴(yán)格，《暫行辦法》中所指的金融機(jī)構(gòu)限定為銀行、基金公司、期貨公司等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)只有代銷(xiāo)資質(zhì)。

而此前互聯(lián)網(wǎng)黃金涵蓋的范圍較廣，包括電子黃金、期貨黃金、黃金基金、銀行黃金理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，基本上除實(shí)物黃金之外的投資目類(lèi)，能通過(guò)電子賬戶購(gòu)買(mǎi)的黃金產(chǎn)品都在此列。

對(duì)于參與海外黃金市場(chǎng)的投資者而言，此次出臺(tái)的規(guī)定明確了合法投資邊界。目前國(guó)務(wù)院和金融部門(mén)批準(zhǔn)成立的黃金交易所只有上海黃金交易所和上海期貨交易所，海外的黃金交易所不在其中，這意味著倫敦金、美黃金之類(lèi)的交易平臺(tái)今后都不合法。

《暫行辦法》還規(guī)定，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)其開(kāi)發(fā)的黃金產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)具備上海黃金交易所銀行間黃金詢(xún)價(jià)市場(chǎng)做市商資格（做市商制度是一種市場(chǎng)交易制度，具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人充當(dāng)做市商，報(bào)出價(jià)格，并能按這個(gè)價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出）。根據(jù)上海黃金交易所公布的2017年度銀行間黃金詢(xún)價(jià)市場(chǎng)做市商名單，僅有16家銀行滿足條件。

目前市場(chǎng)上大部分互聯(lián)網(wǎng)黃金產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)并不具備金融機(jī)構(gòu)資質(zhì)，沒(méi)有資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)黃金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)在新規(guī)實(shí)行后會(huì)遭到較大影響，這類(lèi)機(jī)構(gòu)目前提供的諸多黃金賬戶服務(wù)以及生息、結(jié)算等服務(wù)，都存在被叫停的風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)黃金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)門(mén)檻提升

肖嚴(yán)國(guó)（黃金期貨分析師）

《暫行辦法》實(shí)施后，互聯(lián)網(wǎng)黃金投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)不僅被限定為只能代銷(xiāo)，而且其準(zhǔn)入門(mén)檻也進(jìn)一步提高。

此前，在征求意見(jiàn)稿中，互聯(lián)網(wǎng)黃金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻包括以下硬性指標(biāo)：最低3000萬(wàn)元實(shí)繳貨幣資本、在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立、應(yīng)具備熟悉黃金業(yè)務(wù)的工作人員等。

在正式頒布的《暫行辦法》中，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)資質(zhì)問(wèn)題增加了三條新的表述：互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主管部門(mén)頒發(fā)的許可證或者在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主管部門(mén)完成網(wǎng)站備案，且網(wǎng)站接入地在中國(guó)境內(nèi);近三年未受到過(guò)金融監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主管等部門(mén)的重大行政處罰;未開(kāi)展非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。

3000萬(wàn)元實(shí)繳資本從資金量看還是較高的，這一標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)使得很多小型互聯(lián)網(wǎng)黃金銷(xiāo)售平臺(tái)在此次調(diào)整后失去入門(mén)資質(zhì)。而像支付寶、微信這樣實(shí)力雄厚，既有品牌又有資金的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)，不僅可以繼續(xù)代銷(xiāo)黃金產(chǎn)品，還將匯集更多的頭部?jī)?yōu)勢(shì)。

此前有專(zhuān)家表示：互聯(lián)網(wǎng)黃金平臺(tái)的產(chǎn)品現(xiàn)狀堪憂，魚(yú)龍混雜、良莠不齊，成為詐騙、非法集資等案件的高發(fā)領(lǐng)域，政府加強(qiáng)監(jiān)管在情理之中。提高準(zhǔn)入門(mén)檻對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境的清理具有積極作用。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)的服務(wù)邊界，《暫行辦法》也進(jìn)行了清晰界定：互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)其代理銷(xiāo)售金融機(jī)構(gòu)的黃金產(chǎn)品，可以提供產(chǎn)品展示服務(wù)，不得提供黃金清算、結(jié)算、交割等服務(wù)，不得提供黃金產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓服務(wù)，不得將代理的產(chǎn)品轉(zhuǎn)給其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行二級(jí)或多級(jí)代理，不得將代理銷(xiāo)售黃金產(chǎn)品這一事項(xiàng)用于宣傳本機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)的任何其他業(yè)務(wù)。

新規(guī)下，互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的通過(guò)實(shí)物黃金進(jìn)行抵押、租賃或?qū)嵨锝桓畹睦碡?cái)產(chǎn)品，其空間勢(shì)必遭到擠壓。

黃金投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

李莉（黃金投資分析師）

2018年，銀行理財(cái)產(chǎn)品不再剛性?xún)陡?，“靴子落地”后，投資者的投資趨向根據(jù)自身需求出現(xiàn)了相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。近日，央行關(guān)于黃金投資的相關(guān)文件中再次表明，各類(lèi)黃金投資產(chǎn)品不得以任何形式剛性?xún)陡?/p>

《暫行辦法》第十二條規(guī)定：對(duì)黃金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)及代理銷(xiāo)售的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，不得以任何形式剛性?xún)陡?。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)在向投資者推介黃金產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)向投資者說(shuō)明產(chǎn)品特性，并提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)做好投資者適當(dāng)性管理，建立有效的投資者保護(hù)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估體系，在開(kāi)展業(yè)務(wù)前要充分評(píng)估投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不得向風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的投資者銷(xiāo)售黃金產(chǎn)品。

黃金屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)需要向投資者明確提示這一投資產(chǎn)品的特性。對(duì)于投資者本身，在購(gòu)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)黃金產(chǎn)品之前，必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估調(diào)查。

黃金行情在此前經(jīng)歷十年牛市后，緩慢下行，至今仍然在底部平臺(tái)運(yùn)行。在黃金沖擊每盎司2000美元一線時(shí)，媒體報(bào)道風(fēng)起云涌，根據(jù)當(dāng)時(shí)的信息，眾多“中國(guó)大媽”攜巨資沖入黃金市場(chǎng)，結(jié)局卻是在頂部被套。

任何投資產(chǎn)品都具有其明確的專(zhuān)業(yè)要求。《暫行辦法》之所以加入第十二條，說(shuō)明監(jiān)管部門(mén)還是擔(dān)心一些機(jī)構(gòu)會(huì)借助黃金這一百姓普遍認(rèn)可的資產(chǎn)，做互聯(lián)網(wǎng)金融衍生品、變相P2P產(chǎn)品。因此，提示風(fēng)險(xiǎn)也是維護(hù)金融穩(wěn)定的重要部分。

由于全球貿(mào)易問(wèn)題、地緣政治等問(wèn)題，美元等信用貨幣動(dòng)蕩幅度加劇，黃金作為被認(rèn)可的硬通貨，有可能成為新一輪投資熱點(diǎn)。因此央行實(shí)施該辦法，屬于防患于未然，以保證黃金作為國(guó)家級(jí)別的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備以及民眾可以自由買(mǎi)賣(mài)的重要資產(chǎn)，不被市場(chǎng)各類(lèi)非法活動(dòng)所利用。

對(duì)于投資者而言，始終需要認(rèn)清投資是專(zhuān)業(yè)的事情，不要被短期行情沖昏頭腦。

誰(shuí)在影響黃金價(jià)格走向

劉琪（黃金現(xiàn)貨分析師）

12月14日，國(guó)際現(xiàn)貨黃亞市早盤(pán)開(kāi)于每盎司1241.22美元，最低下探至1232.39美元，最高上探至1243.02美元，收于1238.20美元，下跌3.4美元，跌幅0.27%。

當(dāng)周美元強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，刷新2017年5月以來(lái)新高至97.71，美元強(qiáng)則黃金弱的反相規(guī)律再顯。

與強(qiáng)勢(shì)美元相比，全球其他主要貨幣的表現(xiàn)有些疲軟。歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，來(lái)自英國(guó)脫歐以及意大利和法國(guó)的不確定性，持續(xù)施壓于歐洲系的貨幣，這為美元的反彈提供了動(dòng)力。12月的第三周，市場(chǎng)聚焦英國(guó)央行以及美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，這兩大事件是這一階段影響市場(chǎng)的主要因素。

目前，人民幣匯率繼續(xù)承壓，市場(chǎng)認(rèn)為人民幣匯率將繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。

隨著美元上揚(yáng)，現(xiàn)貨黃金節(jié)節(jié)后退。此前，德國(guó)商業(yè)銀行商品研究主管Eugen Weinberg表示，他在新的一年到來(lái)之前看空黃金。他認(rèn)為，隨著美元保持強(qiáng)勢(shì)，黃金將難以反彈。

在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出臺(tái)的《暫行辦法》，對(duì)國(guó)內(nèi)的黃金交易積極性也有一定的影響。

但是投資者需要明確，整體投資環(huán)境肅清與加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)是良性刺激。盡管短期內(nèi)交易活躍度可能受到影響，但長(zhǎng)期看，互聯(lián)網(wǎng)黃金理財(cái)投資將更規(guī)范安全。

無(wú)論金價(jià)走勢(shì)如何，參與黃金投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)一定要關(guān)注，產(chǎn)品的合法性和可延續(xù)性。有些產(chǎn)品在新規(guī)實(shí)施后不再合法，是等待其與金融機(jī)構(gòu)對(duì)接后再參與還是結(jié)算現(xiàn)有投資，需要投資者慎重考量。

駱曉昀/采訪整理 開(kāi)開(kāi)/設(shè)計(jì)