周 穎，李遠(yuǎn)勤（副教授）

一、引言

“關(guān)系”具有高效性和互惠互利性，因此被企業(yè)廣泛地運(yùn)用于各種商業(yè)交易中。對(duì)于正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的中國(guó)而言，不完善的外部市場(chǎng)導(dǎo)致了高昂的交易成本，這促使企業(yè)更加傾向于選擇建立在關(guān)系基礎(chǔ)之上的交易方式，即關(guān)系型交易模式?，F(xiàn)有研究指出，關(guān)系型交易可以為企業(yè)節(jié)約大量的交易成本[1]、建立關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及信任體系[2]、促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升[3]，因此，企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)與上下游企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。關(guān)系型交易的前提是企業(yè)有良好的經(jīng)營(yíng)前景和穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況[1]，而避稅行為又是企業(yè)進(jìn)行正向盈余管理的重要途徑[4]。我國(guó)法定所得稅稅率為25%，但2011～2016年深滬兩市上市公司的平均有效稅率僅約為16.41%。即便考慮到享受稅收優(yōu)惠、政策扶持的企業(yè)，上市公司平均有效稅率與25%的法定名義稅率相差也較大。因此，避稅行為普遍存在于我國(guó)上市企業(yè)中。上述理論分析是否能推導(dǎo)出關(guān)系型交易可以誘發(fā)企業(yè)避稅活動(dòng)的結(jié)論，是一個(gè)亟待驗(yàn)證的問題。

企業(yè)的避稅行為還可能受到管理人員的影響。Hambrick、Mason[5]提出的“高層梯隊(duì)理論”（Upper Echelons Theory）認(rèn)為，高層管理人員的決策行為會(huì)受其個(gè)人特征的影響。已經(jīng)有大量研究證實(shí)女性高管會(huì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[6]、董事會(huì)效率[7]、財(cái)務(wù)舞弊[8]、股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[9]等造成影響，說明女性高管治理已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的內(nèi)部治理機(jī)制。但是，研究女性高管對(duì)關(guān)系型交易引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果影響的文章為數(shù)不多。那么，在復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境下，女性管理者對(duì)待避稅行為的態(tài)度與男性相比是否不同呢？本文遵循“節(jié)約交易成本——維持關(guān)系型交易——誘發(fā)避稅活動(dòng)——女性高管風(fēng)險(xiǎn)感知”這一思路，通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，試圖回答以下幾個(gè)問題：關(guān)系型交易是否會(huì)引發(fā)企業(yè)的避稅活動(dòng)？女性管理者能不能影響由關(guān)系型交易引起的這部分避稅行為？不同類型的女性管理者對(duì)關(guān)系型交易與企業(yè)避稅行為的態(tài)度是否不同？

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）關(guān)系型交易與企業(yè)避稅

降低交易成本、獲得關(guān)系租金是企業(yè)進(jìn)行關(guān)系型交易的主要原因，供應(yīng)商、客戶作為企業(yè)重要的利益相關(guān)者，會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略造成相當(dāng)大的影響。

首先，長(zhǎng)期且穩(wěn)定的關(guān)系型交易會(huì)為企業(yè)節(jié)約大量交易成本，提高資產(chǎn)利用效率，并最終促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升[3]。為了維持與少數(shù)關(guān)鍵供應(yīng)商、客戶的合作關(guān)系，雙方均會(huì)進(jìn)行特定的關(guān)系專用性投資，以便建立信任關(guān)系。這種投資具有專一性的特點(diǎn)，一旦停止交易，雙方為建立關(guān)系而進(jìn)行的專用性投資將變得十分廉價(jià)，重新建立新的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)將耗費(fèi)企業(yè)巨大的成本。因此，合作方也會(huì)密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。為了消除合作方對(duì)企業(yè)履約能力的擔(dān)憂并鼓勵(lì)交易方加大對(duì)關(guān)系專用性資產(chǎn)的投資，企業(yè)有動(dòng)機(jī)向交易方展現(xiàn)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況和良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。盈余管理可以“優(yōu)化”企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商、客戶對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景的預(yù)期[1]。同時(shí)，Wilson[4]發(fā)現(xiàn)，企業(yè)會(huì)憑借隱秘的避稅行為進(jìn)行向上的盈余管理。

其次，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著關(guān)系型交易的增多而增大。當(dāng)存在大客戶時(shí)，大客戶往往會(huì)要求更寬松的商業(yè)信用和更有利的交易條款，這使得企業(yè)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度變慢。一旦該客戶破產(chǎn)或者發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)就將面臨大額款項(xiàng)難以收回的窘境，因此企業(yè)必須保留更多的現(xiàn)金以防止資金鏈斷裂。李遠(yuǎn)勤[10]認(rèn)為實(shí)際稅率越低，越能有效幫助企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金流出量，緩解和分擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而避稅活動(dòng)不僅可以增加企業(yè)的期末盈余，還可以為企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流，幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

最后，關(guān)系型交易會(huì)降低企業(yè)的信息透明度。李增泉[11]指出關(guān)系型交易的隱蔽性很高，公開披露相關(guān)信息可能會(huì)泄露企業(yè)的商業(yè)機(jī)密，主要供應(yīng)商、客戶可以通過私下溝通的方式了解企業(yè)的真實(shí)情況。那么企業(yè)主動(dòng)披露高質(zhì)量信息的積極性會(huì)下降，這就降低了企業(yè)的信息透明度。同時(shí)，激進(jìn)的稅收規(guī)避活動(dòng)也都較為復(fù)雜且不透明，關(guān)系型交易的隱蔽性為避稅活動(dòng)提供了“溫床”，使得企業(yè)的避稅行為更難被監(jiān)管部門察覺。綜合以上分析，提出如下假設(shè)：

H1：關(guān)系型交易程度越高，企業(yè)越可能采取激進(jìn)的稅收規(guī)避策略。

（二）女性高管的調(diào)節(jié)效應(yīng)

女性高管厭惡風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)已被大量的研究證實(shí)，其中Faccio等[12]研究了女性CEO與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，認(rèn)為與男性CEO相比，女性CEO更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。孫亮、周琳[13]認(rèn)為女性董事由于事前風(fēng)險(xiǎn)感知能力和謹(jǐn)慎性，能夠有效甄別管理層的盲目行為，而且對(duì)舞弊可能帶來的損失更加厭惡，因此會(huì)要求管理層披露更詳細(xì)的信息以防止舞弊行為的發(fā)生。Levi等[14]檢驗(yàn)了女性董事對(duì)并購(gòu)次數(shù)與并購(gòu)溢價(jià)的影響，發(fā)現(xiàn)女性董事相比男性董事不會(huì)過度自信，董事會(huì)中每增加一位女性董事，企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的次數(shù)將減少7.6%，支付的并購(gòu)溢價(jià)將減少15.4%。當(dāng)關(guān)系型交易引發(fā)更激進(jìn)的避稅行為時(shí)，女性管理者將感受到兩方面風(fēng)險(xiǎn)：一是監(jiān)管部門稅務(wù)稽查造成的名譽(yù)損失風(fēng)險(xiǎn)；二是上下游合作伙伴信任危機(jī)導(dǎo)致的關(guān)系破裂風(fēng)險(xiǎn)。一旦感受到主要供應(yīng)商、客戶帶來的壓力，企業(yè)一般會(huì)選擇不犧牲會(huì)計(jì)利潤(rùn)的會(huì)稅差異避稅法進(jìn)行盈余管理以減少所得稅成本[15]。但較高的會(huì)稅差異又會(huì)引起監(jiān)管部門的注意，當(dāng)企業(yè)被監(jiān)管部門列為“重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象”時(shí)，企業(yè)的聲譽(yù)和高管的聲譽(yù)都將受到影響，激進(jìn)過度的避稅行為往往還會(huì)面臨法律訴訟和后續(xù)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)家稅務(wù)總局在2017年頒布的《全國(guó)稅務(wù)稽查規(guī)范1.0版》要求：“對(duì)涉稅企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)稽查時(shí)，應(yīng)將第三方涉稅信息與企業(yè)納稅申報(bào)情況進(jìn)行比對(duì)。”可見，當(dāng)涉稅企業(yè)被稅務(wù)稽查時(shí)，主要供應(yīng)商、客戶也面臨著被查處的風(fēng)險(xiǎn)。在長(zhǎng)期考慮中，主要供應(yīng)商、客戶與企業(yè)維持關(guān)系的意愿將會(huì)下降。綜合以上分析，提出如下假設(shè)：

H2：女性高管能夠減弱關(guān)系型交易與企業(yè)避稅活動(dòng)之間的正相關(guān)關(guān)系。

（三）女性CEO的調(diào)節(jié)效應(yīng)

在女性高管內(nèi)部，不同職位女性高管對(duì)避稅行為的影響也存在差異，本文主要關(guān)注的是女性CEO與其他女性高管相比是否能顯著減少由關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)。

一方面，卿石松[16]認(rèn)為職位晉升中存在性別歧視，只有少數(shù)能力強(qiáng)的女性才能得到晉升，而且職位層級(jí)越高，女性獲得晉升的機(jī)會(huì)越少。CEO是公司管理層中最高的職位，女性管理者獲得CEO的職位需要比男性付出更多的努力，在這一過程中，磨礪了女性更為堅(jiān)韌剛毅的性格以及更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平[17]。Baldwin等[18]也對(duì)職位晉升中存在的性別歧視做出了解釋，認(rèn)為與男性相比女性更難得到晉升機(jī)會(huì)?？梢?，女性成長(zhǎng)為CEO的過程中要克服更多的困難，故可能比普通女性高管或者男性高管有更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

另一方面，杜興強(qiáng)等[19]認(rèn)為，女性高管與企業(yè)盈余管理之間呈倒U型關(guān)系，原因是當(dāng)女性高管的比例較小時(shí)，往往不具有充分的話語權(quán)；當(dāng)女性高管的比例達(dá)到臨界值以上時(shí)，才能發(fā)揮女性高管的治理效應(yīng)。在實(shí)際工作中，CEO主要負(fù)責(zé)重要日常經(jīng)營(yíng)，相比于一般管理人員具有較大的權(quán)利。因此擁有較大話語權(quán)的女性CEO可能會(huì)充分發(fā)揮女性厭惡風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)，進(jìn)一步抑制關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)。相似的研究還有李小榮等[9]，認(rèn)為企業(yè)“一把手”對(duì)經(jīng)營(yíng)決策起決定性作用，“一把手”的價(jià)值取向更能反映企業(yè)的戰(zhàn)略和風(fēng)格。同時(shí)，CEO的薪酬多具有激勵(lì)性特點(diǎn)，受公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響較大。因此，CEO更加重視企業(yè)業(yè)績(jī)的提升和持續(xù)。關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)一旦引起稅務(wù)部門的關(guān)注或者被查處，與關(guān)鍵供應(yīng)商、客戶建立的信任關(guān)系可能被破壞，會(huì)給企業(yè)業(yè)績(jī)帶來風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響高管薪酬。綜合以上分析，提出如下競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)：

H3a：女性CEO高管可以減弱關(guān)系型交易與企業(yè)避稅活動(dòng)之間的正相關(guān)關(guān)系。

H3b：女性CEO高管可以加強(qiáng)關(guān)系型交易與企業(yè)避稅活動(dòng)之間的正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2011～2016年所有A股企業(yè)為初始樣本，并按如下規(guī)則剔除樣本：剔除ST和PT類公司；剔除金融和公共事業(yè)行業(yè)；剔除實(shí)際所得稅稅率異常的樣本（大于1和小于0），以及所得稅費(fèi)用、稅前利潤(rùn)為負(fù)的樣本；剔除其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的樣本，最終得到7523個(gè)公司年度觀察值。文中構(gòu)造變量所用到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)取自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫，公司名義稅率取自萬得數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義

1.被解釋變量——避稅程度?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要從以下兩個(gè)方面度量企業(yè)的避稅程度：一是企業(yè)的實(shí)際稅率及其變體；二是從會(huì)稅差異角度衡量企業(yè)避稅程度。實(shí)際稅率及其變體反映了企業(yè)實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)率，它是各種稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)真實(shí)避稅行為綜合影響的產(chǎn)物，不能單獨(dú)反映企業(yè)的真實(shí)避稅程度。而會(huì)稅差異又會(huì)受到企業(yè)盈余管理的影響，雖然避稅行為是實(shí)施盈余管理的途徑之一，但不是所有的盈余管理都以避稅為目的。為使結(jié)論更具穩(wěn)健性，本文使用以下四種指標(biāo)共同衡量企業(yè)的避稅程度。

（1）實(shí)際稅率（ETR）：利潤(rùn)表中所得稅費(fèi)用與遞延所得稅費(fèi)用的差與稅前利潤(rùn)的比值。該指標(biāo)反映了企業(yè)實(shí)際稅負(fù)率，該數(shù)值越小表明企業(yè)的避稅程度越高。

（2）名義稅率與實(shí)際稅率的差額（DIFF）：企業(yè)賬面稅率與實(shí)際稅率的差額。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)避稅程度越高。

（3）會(huì)計(jì)—稅收差異（BTD）：采用“（稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)-應(yīng)納稅所得額）/期末總資產(chǎn)”來度量。其中，應(yīng)納稅所得額=（所得稅費(fèi)用-遞延所得稅費(fèi)用）/名義所得稅率，該差額越大表明企業(yè)的避稅程度越高。

（4）扣除應(yīng)計(jì)利潤(rùn)后的會(huì)計(jì)—稅收差異（BTD_res）?？紤]到企業(yè)的盈余管理（避免報(bào)告損失、平滑報(bào)告期的收益以達(dá)到激勵(lì)條件等）也會(huì)影響企業(yè)會(huì)稅差異，如企業(yè)預(yù)提的壞賬準(zhǔn)備雖不會(huì)影響應(yīng)納稅所得額，但也會(huì)產(chǎn)生會(huì)稅差異。因此，借鑒Desai、Dharmapala[20]的研究，采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，用剔除權(quán)責(zé)發(fā)生制下的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TACC）之后的會(huì)稅差異（BTD_res）來衡量企業(yè)的避稅程度。具體模型如下：

其中：TACCi，t是公司 i在第 t年扣除企業(yè)規(guī)模影響后的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；μi是公司i在樣本期的殘差平均值；εi，t是公司i在第t年對(duì)殘差均值的偏離；μi+εi，t用來衡量企業(yè)避稅程度。

2.解釋變量——關(guān)系型交易（RBT）。本文認(rèn)為關(guān)系型交易是企業(yè)在相互了解、相互信任的基礎(chǔ)上，與關(guān)鍵合作伙伴開展的購(gòu)銷活動(dòng)，目的是節(jié)約交易成本、提高資金配置效率。借鑒方紅星等[1]的做法，采用企業(yè)向前五名供應(yīng)商采購(gòu)比例和向前五名客戶銷售比例的均值來度量企業(yè)的關(guān)系型交易程度。即：關(guān)系型交易（RBT）=1/2×（向前5名供應(yīng)商采購(gòu)金額+向前5名客戶銷售額）/年度采購(gòu)總額。

3.調(diào)節(jié)變量——女性高管（female）。本文認(rèn)為企業(yè)中所有的董事、監(jiān)事及高層管理人員對(duì)企業(yè)決策都有影響，尤其是關(guān)系到企業(yè)和自身名譽(yù)的重大決定。本文對(duì)女性高管的范疇界定使用廣義概念，除了管理層，將董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員也包含在內(nèi)。因此，將董事長(zhǎng)及所有董事、監(jiān)事、CEO、CFO、總會(huì)計(jì)師、副總會(huì)計(jì)師等其他高管人員中女性成員人數(shù)占高管總?cè)藬?shù)的比值作為女性高管的衡量指標(biāo)。

4.控制變量。控制變量具體包括：公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力、成長(zhǎng)性、固定資產(chǎn)密集度、存貨密集度、名義稅率。另設(shè)置行業(yè)及年份虛擬變量，以此控制不同行業(yè)和不同年度對(duì)避稅程度的影響。具體變量定義如表1所示。

（三）模型設(shè)計(jì)

1.公司避稅程度與供應(yīng)商/客戶關(guān)系型交易之間的關(guān)系。

表1 變量定義

模型（1）中Tax_avoid為企業(yè)的避稅程度，具體回歸時(shí)依次將前述四個(gè)被解釋變量代入。若β1的系數(shù)顯著為正，則說明關(guān)系型交易與避稅程度是正相關(guān)關(guān)系。

2.女性高管對(duì)關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)的影響。

模型（2）中Female×RBT是女性高管與關(guān)系型交易的交乘項(xiàng)，若β3的系數(shù)顯著為負(fù)（當(dāng)Tax_avoid取 BTD、BTD_res、DIFF時(shí)），或者顯著為正（當(dāng)Tax_avoid取ETR時(shí)），即表明女性高管可以抑制由關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)。

3.女性CEO高管對(duì)關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)的影響。

模型（3）檢驗(yàn)了女性CEO高管對(duì)關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)的影響，CEO×RBT是女性CEO高管與關(guān)系型交易的交乘項(xiàng)。若該交乘項(xiàng)的系數(shù)顯著為正（當(dāng)Tax_avoid取ETR時(shí)），說明女性CEO高管將促進(jìn)關(guān)系型交易引發(fā)更激進(jìn)的避稅行為；若該交乘項(xiàng)前的系數(shù)顯著為負(fù)（當(dāng)Tax_avoid取BTD、BTD_res、DIFF時(shí)），說明女性CEO高管可以抑制關(guān)系型交易引發(fā)的避稅行為。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2可以看出，上市公司平均有效稅率為16.41%，遠(yuǎn)小于公司披露的法定稅率25%，由此可以推斷上市公司普遍存在一定程度的避稅行為。名義稅率與實(shí)際稅率差的平均值為0.0255，說明名義稅率高于實(shí)際稅率。樣本公司中會(huì)計(jì)與稅收差異均值為0.03，扣除應(yīng)計(jì)利潤(rùn)后的會(huì)稅差異平均值為0.0048，說明企業(yè)在進(jìn)行稅收規(guī)劃時(shí)會(huì)受到盈余管理的影響。關(guān)系型交易的平均值為32.12%，說明我國(guó)上市企業(yè)有平均32.12%的交易依賴主要的供應(yīng)商、客戶。女性高管的平均值為0.1752，最大值為0.6429，說明管理者團(tuán)隊(duì)中平均有17.51%的女性成員，最多的有超過一半的女性管理者，進(jìn)一步證實(shí)了女性成員在公司治理中的重要作用。其他控制變量如盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模等在不同公司之間也存在明顯差異。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

表3結(jié)果顯示，本文選取的四個(gè)避稅指標(biāo)之間相關(guān)性很強(qiáng)，會(huì)計(jì)—稅收差異、扣除應(yīng)計(jì)利潤(rùn)后的會(huì)計(jì)—稅收差異以及名義稅率與實(shí)際稅率的差額這三個(gè)指標(biāo)在1%的水平上顯著為正，且均與實(shí)際稅率在1%的水平上顯著為負(fù)，說明四個(gè)指標(biāo)反映的側(cè)重點(diǎn)不同，也表明本文選取的這四個(gè)指標(biāo)能全面反映企業(yè)的避稅情況。關(guān)系型交易與會(huì)計(jì)—稅收差異、扣除應(yīng)計(jì)利潤(rùn)后的會(huì)計(jì)—稅收差異以及名義稅率與實(shí)際稅率的差額顯著正相關(guān)，說明關(guān)系型交易可能加大了企業(yè)賬面稅負(fù)與實(shí)際稅負(fù)的差額。關(guān)系型交易與實(shí)際稅率顯著負(fù)相關(guān)，說明關(guān)系型交易可能降低了企業(yè)實(shí)際稅負(fù)，初步證明關(guān)系型交易可能引發(fā)更激進(jìn)的避稅活動(dòng)。女性管理者與名義稅率與實(shí)際稅率的差額顯著負(fù)相關(guān)，與實(shí)際稅率顯著正相關(guān)，說明女性管理者在一定程度上能縮小企業(yè)賬面稅負(fù)與實(shí)際稅負(fù)的差額，提高企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)率。其他控制變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

（三）回歸分析

表4報(bào)告了對(duì)模型（1）的回歸結(jié)果，關(guān)系型交易與四類表示避稅程度的指標(biāo)均在1%的水平上顯著相關(guān)，說明關(guān)系型交易越多，企業(yè)的賬面稅負(fù)與實(shí)際稅負(fù)的差距越大，越可能利用激進(jìn)的稅收政策降低其實(shí)際稅負(fù)。但考慮到關(guān)系專用性投資的專一性特點(diǎn)，關(guān)鍵供應(yīng)商、客戶是否愿意與企業(yè)建立長(zhǎng)久的合作關(guān)系也會(huì)受到企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響。激進(jìn)的避稅行為容易引起稅務(wù)部門的注意，一旦被查處，企業(yè)將面臨嚴(yán)重的處罰。這不但對(duì)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況有影響，還會(huì)給關(guān)鍵供應(yīng)商、客戶帶來稅務(wù)稽查風(fēng)險(xiǎn)。因此，關(guān)系型交易的多寡也會(huì)受到企業(yè)避稅行為的影響，即模型（1）可能會(huì)受到內(nèi)生性的影響。本文使用關(guān)系型交易的行業(yè)中位數(shù)代替模型（1）中的自變量進(jìn)行二階段回歸。通常認(rèn)為，關(guān)系型交易程度與企業(yè)所處行業(yè)有關(guān)，也就是說，關(guān)系型交易的行業(yè)中位數(shù)與各企業(yè)的關(guān)系型交易占比有關(guān)，但是企業(yè)的避稅程度不影響行業(yè)的關(guān)系型交易情況。因此，將關(guān)系型交易行業(yè)中位數(shù)作為自變量的工具變量進(jìn)行回歸分析。結(jié)果顯示，進(jìn)一步控制內(nèi)生性之后，關(guān)系型交易還是與避稅程度顯著正相關(guān)。據(jù)此，H1得以證實(shí)。

表5第2～5列報(bào)告了對(duì)H2的檢驗(yàn)結(jié)果，交互項(xiàng)Female×RBT與BTD、ETR、DIFF均在5%的水平上顯著相關(guān)，與BTD_res在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明女性高管可以縮小關(guān)系型交易引發(fā)的賬面稅負(fù)與實(shí)際稅負(fù)之間的差距，提高企業(yè)實(shí)際稅負(fù)，H2得以證實(shí)。在H2的基礎(chǔ)上，本文把女性高管替換成女性CEO，并構(gòu)建交乘項(xiàng)CEO×RBT以檢驗(yàn)女性CEO對(duì)關(guān)系型交易引發(fā)的避稅行為的影響。表5第6～9列報(bào)告了對(duì)H3的檢驗(yàn)結(jié)果，交乘項(xiàng)CEO×RBT與BTD、BTD_res在1%的水平上顯著正相關(guān)，與DIFF在10%的水平上顯著正相關(guān)，與ETR在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明女性CEO高管非但不能抑制關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)，還顯著加強(qiáng)了二者的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H3b得到驗(yàn)證。對(duì)這一現(xiàn)象的解釋可能是：CEO的薪酬雖然受企業(yè)業(yè)績(jī)的影響較大，但是提升業(yè)績(jī)的方法除了依賴日常經(jīng)營(yíng)，激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策也能達(dá)到提升業(yè)績(jī)的效果[8]。國(guó)內(nèi)上市公司CEO的平均任期一般為3.58年[21]，且女性CEO的任期短于男性CEO的任期[22]?？紤]到關(guān)系專用性投資具有相互“套牢”的特點(diǎn)，關(guān)鍵供應(yīng)商、客戶在短期內(nèi)終止與企業(yè)的合作關(guān)系也會(huì)給自身帶來巨大損失。因此，部分女性CEO可能會(huì)利用關(guān)系型交易這種特殊的交易方式作為“擋箭牌”進(jìn)行更為激進(jìn)的避稅活動(dòng)，以完成任期內(nèi)的業(yè)績(jī)指標(biāo)。

表3 變量相關(guān)系數(shù)

表4 模型（1）的實(shí)證回歸

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證本文結(jié)論的穩(wěn)健性，進(jìn)行以下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：鑒于關(guān)系型交易程度受到企業(yè)所處行業(yè)的影響，本文用制造業(yè)樣本重復(fù)上述檢驗(yàn)；剔除某些控制變量，如企業(yè)規(guī)模、負(fù)債率、盈利能力等，與前文回歸結(jié)果不存在明顯差異。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文以2011～2016年滬深A(yù)股上市公司為樣本，研究了關(guān)系型交易與企業(yè)避稅程度的關(guān)系，并引入女性管理者這一變量，考察了女性管理者對(duì)關(guān)系型交易與企業(yè)避稅程度關(guān)系的影響。實(shí)證結(jié)果如下：

1.關(guān)系型交易對(duì)企業(yè)的避稅程度具有明顯的正向影響。一方面，由于關(guān)系專用性資產(chǎn)具有專一性的特點(diǎn)，關(guān)系型交易占比高的企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。為了達(dá)到關(guān)鍵交易伙伴對(duì)企業(yè)未來履約能力的預(yù)期，企業(yè)有動(dòng)機(jī)通過激進(jìn)的避稅手段進(jìn)行向上的盈余調(diào)整。另一方面，關(guān)系型交易發(fā)生在相互信任、熟悉的合作伙伴之間，可以使信息在私下進(jìn)行交流，這就加劇了信息不對(duì)稱性，給企業(yè)避稅活動(dòng)提供機(jī)會(huì)。因此得出結(jié)論：關(guān)系型交易占比越高，企業(yè)的避稅程度也會(huì)隨之“水漲船高”。

2.女性管理者可以抑制關(guān)系型交易引發(fā)的企業(yè)避稅活動(dòng)。女性是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，或者說是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)可能會(huì)給企業(yè)帶來兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是被查處后的處罰風(fēng)險(xiǎn)；二是上下游合作伙伴信任危機(jī)導(dǎo)致的關(guān)系破裂風(fēng)險(xiǎn)。女性管理者在衡量避稅帶來的收益與風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，在謹(jǐn)慎性和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特點(diǎn)的作用下，對(duì)避稅帶來的損失表現(xiàn)得更加厭惡。因此，女性管理者的比例越高，越可能抑制關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)。

表5 模型（2）、模型（3）的實(shí)證回歸

3.女性CEO將會(huì)促進(jìn)關(guān)系型交易引發(fā)更激進(jìn)的避稅活動(dòng)。與女性非CEO高管相比，女性CEO的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平明顯提高，對(duì)避稅活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度也有所提高。同時(shí)，關(guān)系型交易占比高的企業(yè)的信息不對(duì)稱程度也較高，實(shí)施激進(jìn)的避稅活動(dòng)也較難被監(jiān)管部門察覺。因此，女性CEO能夠促進(jìn)關(guān)系型交易引發(fā)更激進(jìn)的避稅活動(dòng)。

（二）政策建議

本文采用實(shí)證研究方法對(duì)關(guān)系型交易、女性高管與企業(yè)避稅之間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)關(guān)系型交易可能誘發(fā)激進(jìn)的稅收規(guī)避行為，女性高管可以抑制關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)，說明女性高管可以起到內(nèi)部治理的作用。但是女性CEO不但不能抑制關(guān)系型交易引發(fā)的避稅活動(dòng)，還將促進(jìn)關(guān)系型交易誘發(fā)更激進(jìn)的稅收規(guī)避活動(dòng)?；谏鲜鼋Y(jié)論，本文提出以下建議：

1.稅務(wù)監(jiān)管。稅務(wù)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)主要依賴關(guān)系型交易的企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注，防止國(guó)家的稅基遭到侵蝕。對(duì)涉稅企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)稽查時(shí)，應(yīng)將第三方涉稅信息與企業(yè)納稅申報(bào)情況進(jìn)行橫向比對(duì)。一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在偷稅漏稅行為，除了罰款，更應(yīng)在規(guī)定的信息平臺(tái)上進(jìn)行披露。

2.高管團(tuán)隊(duì)性別異質(zhì)化。在職位晉升時(shí)，要消除性別歧視，給予女性更多的晉升機(jī)會(huì)，提高女性管理者在管理團(tuán)隊(duì)中的占比。女性管理者在公司治理方面發(fā)揮的積極作用應(yīng)當(dāng)給予認(rèn)可，應(yīng)該讓更多的女性參與到公司管理當(dāng)中。

3.在內(nèi)部組織權(quán)責(zé)設(shè)計(jì)中應(yīng)充分考慮性別差異。女性CEO與女性其他高管對(duì)于公司避稅行為表現(xiàn)出兩種相反作用，在公司職位安排中應(yīng)當(dāng)考慮到這一因素。在公司內(nèi)部組織權(quán)責(zé)設(shè)計(jì)中，要充分考慮性別差異帶來的經(jīng)濟(jì)后果。