文/王龍 編輯/張美思

2017年，全球經(jīng)濟(jì)集體復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美、歐、日復(fù)蘇勢頭良好，中國、印度和俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體GDP增長可觀。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動總需求擴(kuò)張的背景下，大部分大宗商品價(jià)格走高，與之關(guān)聯(lián)密切的商品貨幣如加元、澳元和紐元，分別對美元升值5.2%、6.6%和2.6%。展望2018年，商品貨幣的走勢或出現(xiàn)分化，加元可能會延續(xù)走強(qiáng)態(tài)勢，澳元和紐元則可能偏弱。

第一，加元受原油上漲和加息支撐而走強(qiáng)。

從油價(jià)的角度看，一是2018年油價(jià)整體將繼續(xù)受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、總需求擴(kuò)張的支撐。預(yù)計(jì)美、歐等主要經(jīng)濟(jì)體2018年將持續(xù)向好。據(jù)國際貨幣基金預(yù)測，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長為3.6%，2018年將增長3.7%。隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，美國和中國等經(jīng)濟(jì)體對石油需求將呈增長態(tài)勢。二是地緣風(fēng)險(xiǎn)仍可能利好油價(jià)。近期中東地緣政治形勢變化多端、尼日利亞石油工人罷工頻繁等支撐油價(jià)走高。三是需關(guān)注美國頁巖油供給增長的風(fēng)險(xiǎn)。石油輸出國組織預(yù)計(jì)，2018年美國頁巖油可能增加1.05萬桶/日，全球主要供油國可能增加0.99萬桶/日，或?qū)τ蛢r(jià)產(chǎn)生壓制。預(yù)計(jì)油價(jià)在2018年可能在一定程度上受到美國頁巖油的供給沖擊，但整體支撐其價(jià)格的總需求仍在，大概率保持在55—70美元/桶。

從加拿大國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的角度看，加拿大經(jīng)濟(jì)從2016年油價(jià)反彈開始觸底回升。雖然2017年三季度加拿大GDP僅增長2.97%，不及市場預(yù)期，但另一些數(shù)據(jù)則提振了市場的信心：2017年12月，就業(yè)人數(shù)增加7.86萬，失業(yè)率降至5.7%，CPI則超過2%。因此，市場預(yù)計(jì)加拿大央行在2018年1月17日加息的概率超過80%。預(yù)計(jì)加拿大經(jīng)濟(jì)在2018年將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，央行或持續(xù)收緊貨幣政策以防止通脹走高。在油價(jià)走高和貨幣政策收緊的雙重支撐下，筆者預(yù)計(jì)美元兌加元將跌向1.20。

第二，澳元、紐元或受到內(nèi)外部一系列利空因素的拖累而走勢偏弱。

澳元方面，鐵礦石價(jià)格下跌的前景可能或?qū)ζ湓斐赏侠邸?017年下半年，中國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)力，極大地提振了鐵礦石等大宗商品的價(jià)格，也帶動了澳元和紐元的上漲。不過，筆者預(yù)計(jì)，隨著2018年中國經(jīng)濟(jì)增長更加依靠質(zhì)量而非數(shù)量，房地產(chǎn)投資大概率放緩，對鐵礦石等的進(jìn)口需求將整體保持平穩(wěn)偏弱的水平。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測，2018年中國經(jīng)濟(jì)增速可能下滑至6.5%，對鐵礦石的需求亦會下降。澳大利亞政府近期發(fā)布預(yù)期稱，鐵礦石2018年價(jià)格或下跌20%，對澳元構(gòu)成利空。此外，澳大利亞還面臨CPI、銷售、消費(fèi)疲弱的局面，以及不斷惡化的貿(mào)易情況。綜合而言，預(yù)計(jì)澳元在2018年將呈整體震蕩偏弱格局。

紐元方面，新西蘭經(jīng)濟(jì)基本面仍然偏弱。2017年第三季度，新西蘭的GDP年率和家庭支出增長分別放緩至2.7%和3.4%，個人投資、投資和出口增長全面放緩，對經(jīng)濟(jì)影響重大的奶制品價(jià)格下跌，特別是全脂奶粉價(jià)格，從2017年年初的3283美元下降到2755美元。除此以外，2017年9月份以來，新西蘭新政府對房地產(chǎn)的限購政策不斷收緊，不利于新西蘭的地產(chǎn)投資增長。筆者預(yù)計(jì)，2018年紐元匯率同樣將維持震蕩偏弱態(tài)勢。

綜合來看，2018年全球主要經(jīng)濟(jì)體或繼續(xù)延續(xù)增長態(tài)勢是全球匯市的整體格局。對于加元而言，一方面，在中東政治局勢、全球需求回暖和美國頁巖油供給壓力等多方因素的作用下，油價(jià)大概率維持區(qū)間震蕩；另一方面，預(yù)計(jì)2018年加拿大經(jīng)濟(jì)和通脹水平將持續(xù)上升，加拿大央行或選擇加息來加以應(yīng)對，因此加元整體看漲。對于澳元和紐元而言，隨著2018年中國經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，對鐵礦石等原材料的進(jìn)口需求下降，澳元和紐元匯率可能會受到壓制。與此同時，澳大利亞和新西蘭國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也難言樂觀，2018年加息與否仍存懸念。預(yù)計(jì)2018年隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息，澳元和紐元或維持震蕩偏弱走勢。不過，值得投資者保持警惕的是，如果2018年出現(xiàn)“黑天鵝”和“灰犀牛”事件，上述因素很可能受到影響而發(fā)生變化。例如美國中期選舉、歐洲和新興市場政治大選、中國房地產(chǎn)政策放松促使經(jīng)濟(jì)增長加快、中東區(qū)域發(fā)生沖突、其他地區(qū)地緣政治事態(tài)出現(xiàn)變動等，都可能對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響商品貨幣的走勢。