唐嘉偉 王伯英 陳彬

一、2018年10月新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品

（一）市場情況

2018年10月共發(fā)行10282款銀行理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比下降4.11%，主要是受國慶假期影響。其中保息固定型、保本浮動型、非保本型產(chǎn)品分別占比4.24%、17.81%及77.08%，非保本型產(chǎn)品比例環(huán)比上升0.6%。期限方面，1～3個(gè)月占比為32.08%，3～6個(gè)月占比為37.16%，期限結(jié)構(gòu)變化不大，銀行理財(cái)產(chǎn)品依然以短期限為主；收益率方面，受10月中旬降準(zhǔn)及公開市場操作影響，除月末資金面稍有緊張外，全月整體較為寬松，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率小幅下降。以山西平遙農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行的一款國慶專屬產(chǎn)品為例，其在期限較短的情況下仍比上月發(fā)行的一款中秋專屬理財(cái)產(chǎn)品收益率低10個(gè)BP（基點(diǎn)）。展望未來，已經(jīng)有部分銀行開始準(zhǔn)備跨年資金，涉及跨年期限的理財(cái)產(chǎn)品收益率預(yù)計(jì)有所上行。

（二）產(chǎn)品推薦

（三）政策要聞

2018年10月19日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（征求意見稿）公開征求意見。此次征求意見稿專門針對商業(yè)銀行理財(cái)子公司制定，其中有以下幾點(diǎn)值得關(guān)注。⑴放開門檻限制，不強(qiáng)制要求面簽。征求意見稿規(guī)定“首次購買理財(cái)產(chǎn)品前通過本公司渠道（含營業(yè)場所和電子渠道）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估”，這意味著投資者可不必現(xiàn)場面簽。此外，理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)可由發(fā)起機(jī)構(gòu)自行把握。⑵允許商業(yè)銀行理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。⑶允許發(fā)行分級理財(cái)產(chǎn)品。銀行理財(cái)細(xì)則規(guī)定商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財(cái)產(chǎn)品，而在此次征求意見稿中，給銀行理財(cái)子公司開門，此舉意在鼓勵(lì)商業(yè)銀行由原來直接設(shè)立部門向理財(cái)子公司轉(zhuǎn)型。⑷子公司理財(cái)產(chǎn)品可以通過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷，也可以通過銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷。⑸要求非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資余額不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。繼續(xù)調(diào)控非標(biāo)投資，限定投資方向。

二、2018年10月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場情況

從已公布的數(shù)據(jù)來看，2018年10月份共計(jì)發(fā)行215款信托產(chǎn)品，已公布產(chǎn)品總規(guī)模為240.11億元，產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均大幅腰斬。具體來看，證券投資類信托發(fā)行了1款，貸款類信托發(fā)行了21款，權(quán)益投資類信托發(fā)行了49款，組合投資類信托發(fā)行了10款，債權(quán)投資類信托發(fā)行了11款，股權(quán)投資類信托發(fā)行了4款，其他投資類信托發(fā)行了119款。證券投資類信托數(shù)量受股票市場較差影響下降尤其明顯，規(guī)模及數(shù)量續(xù)創(chuàng)近幾年單月最低水平。如圖1所示。10月份信托產(chǎn)品平均收益率7.97%，處于年內(nèi)高點(diǎn)。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）投資領(lǐng)域方面，對于低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推薦信政合作類信托，具體方向?yàn)榛A(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，介紹產(chǎn)品如下：

（2）對于高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可選擇波動性較大的證券投資類、權(quán)益投資類信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施，介紹產(chǎn)品如下：

三、2018年10月保險(xiǎn)產(chǎn)品

意外險(xiǎn)主要用來對沖意外傷害帶來的經(jīng)濟(jì)損失，市場上的意外險(xiǎn)主要分為50萬元及100萬元兩個(gè)保額檔。從其特征來看，一般意外險(xiǎn)的保費(fèi)較低、保障杠桿較高，這也是與意外發(fā)生率較低相關(guān)。而對于投保人來說，意外險(xiǎn)沒有太多的健康要求，投保門檻較低。

四、2018年10月券商集合理財(cái)產(chǎn)品

2018年1～10月份券商集合理財(cái)產(chǎn)品各投資類型平均收益：

2018年10月份券商集合理財(cái)債券型產(chǎn)品平均收益率升至年內(nèi)高點(diǎn)，貨幣市場型環(huán)比無變動，但股票型、混合型、FOF&FOT;及QDII產(chǎn)品月平均收益率均為年內(nèi)新低。由于券商集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模眾多，因此在選擇產(chǎn)品時(shí)更需關(guān)注管理人資質(zhì)、產(chǎn)品投資方向，選擇與自身流動性需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金規(guī)模等特征相匹配的產(chǎn)品。綜合考慮產(chǎn)品收益、費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)、波動性及管理人投研能力，各類型推薦一款產(chǎn)品如下：

五、2018年10月基金產(chǎn)品

經(jīng)濟(jì)動態(tài)。2018年10月官方制造業(yè)PMI為50.2，預(yù)期50.6，前值50.8。制造業(yè)景氣度繼續(xù)下滑，主要分項(xiàng)指標(biāo)均有所回落，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別較上月回落1和1.2個(gè)百分點(diǎn)至52和50.8，其中新訂單指數(shù)連續(xù)5個(gè)月下滑；新出口訂單指數(shù)下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)至46.9，進(jìn)口回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至47.6，均位于榮枯線下方，反映出內(nèi)外需大幅減弱。整體來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不容樂觀，考慮到油價(jià)回落疊加環(huán)保限產(chǎn)有所放松，未來價(jià)格對PMI的支撐作用或有所減弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。

股票市場。2018年10月份A股市場繼續(xù)大幅下挫，上證綜指下行7.75%，深證成指下行10.93%，創(chuàng)業(yè)板指下行9.62%。月初受美股高位回調(diào)影響，各大指數(shù)下滑幅度較大。至10月中下旬，國務(wù)院金融委及一行兩會推出系列政策，市場情緒有所改變，各大指數(shù)止跌回暖。

債券市場。2018年10月份債券市場情緒較好，利率債收益率持續(xù)下行，1年期國債收益率下行16.03個(gè)BP至2.81%，10年期國債收益率下行10.17個(gè)BP至3.51%。資金面受降準(zhǔn)影響，整月除月末小幅緊張外，其余時(shí)間均維持了寬松狀態(tài)。近期債券市場主要利多因素是充裕的資金面，避險(xiǎn)情緒升溫，且經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。往后看，近期各種支持民營企業(yè)的政策頻出，寬信用意圖明顯，但是路徑傳導(dǎo)依然受阻，短期內(nèi)難以明顯見效，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中下行仍然是當(dāng)前趨勢，通脹預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)難以持續(xù)上升，債市依然有做多情緒。

（一）公募基金

2018年1～10月份公募基金各基金類型平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，公募基金各類型產(chǎn)品10月份平均收益率大幅下挫，股票型、混合型及QDII型產(chǎn)品下跌幅度較大，債券型及貨幣型產(chǎn)品較為穩(wěn)健。此外，值得一提的是，本月表現(xiàn)較好的股票型公募基金均為被動指數(shù)型，主動型產(chǎn)品表現(xiàn)較差。

根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價(jià)，每項(xiàng)基金類型推薦一種產(chǎn)品如下：

（二）陽光私募

2018年1～10月私募基金各投資策略平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，10月份除管理期貨策略私募基金較上月表現(xiàn)較好外，其余各類型產(chǎn)品平均收益率均環(huán)比回落，股票型、事件驅(qū)動型產(chǎn)品表現(xiàn)最差，貨幣市場策略基金平均收益率回落至年內(nèi)低點(diǎn)。根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價(jià)，每項(xiàng)策略推薦一種產(chǎn)品如下：

提示：產(chǎn)品推薦僅為投資者提供理財(cái)參考，不構(gòu)成投資建議。

數(shù)據(jù)來源：以上數(shù)據(jù)均來自江蘇師范大學(xué)財(cái)富管理研究分中心。