朱佩禧

(同濟大學(xué) 馬克思主義學(xué)院, 上海 200092)

近代中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量資本的投入，由于缺乏資本原始積累，政府對數(shù)量最大也最為活躍的民族產(chǎn)業(yè)的資金援助極為有限，因此，民族產(chǎn)業(yè)如何籌措資本是一個重要問題。*民族產(chǎn)業(yè)是指中國民族資本出資的企業(yè)，即中國人創(chuàng)辦的用機器生產(chǎn)的工業(yè)。因此，民族產(chǎn)業(yè)也稱為民族工業(yè)，今天它不僅包括由本地人出資發(fā)展的工業(yè)，而且包括整個炎黃子孫，如港澳臺、海外華人等出資興辦的工業(yè)，民族工業(yè)的外延不僅包括在本國國內(nèi)由本國居民經(jīng)營(國有、集體、私營或個體)的工業(yè)，而且包括中外合資、合作工業(yè)。但外商獨資，如果基本技術(shù)、品牌完全是外國公司的，資金的調(diào)用、調(diào)控都控制在外商手中，那么該工業(yè)不是民族工業(yè)。前人學(xué)者就中國近代資本市場問題已有不少研究，認(rèn)為不應(yīng)忽視民間資本在資本市場中的地位和作用，特別是近代民間資本的活躍表現(xiàn)反映了中國工業(yè)化發(fā)展的態(tài)勢。*參見朱蔭貴：《論近代中國民間金融資本的地位和作用》，載《北京大學(xué)學(xué)報》(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2012年第3期；朱蔭貴：《論錢莊在近代中國資本市場上的地位和作用》，載《社會科學(xué)》，2011年第8期；杜恂誠：《抗戰(zhàn)時期企業(yè)公司評價》，載《福建師范大學(xué)學(xué)報》(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2011年第1期；洪葭管、張繼鳳在《近代上海金融市場》(上海：上海人民出版社，1989年)一書中詳細(xì)考察了近代上海各種長短期資金市場、貨幣市場發(fā)育及其相互轉(zhuǎn)化問題；李一翔在《近代中國銀行和企業(yè)的關(guān)系(1897-1945)》(臺北：臺灣東大圖書公司，1997年)一書中認(rèn)為，中國工業(yè)化運動的發(fā)展，真正短缺的不是發(fā)展資金，而是缺乏一種順利地將銀行資本轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的有效機制。

那么，中國工業(yè)化進程中民族產(chǎn)業(yè)是如何籌措資本的？近代以來中國的民間資本按照地域不同可分為外國資本和民族資本兩類；按照功能不同，可劃分為金融資本、商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本。中國近代民族產(chǎn)業(yè)快速擴張的過程中，除了向民間金融機構(gòu)融資、直接吸收社會存款等方式，從金融市場中獲取短期資金或長期資本也成為企業(yè)的一種選擇。本文中定義的金融市場包括流動性較強的短期貨幣市場和流動性較弱的長期資本市場。長期資本市場包括中長期信貸市場和證券市場。

本文以川江輪船公司和民生輪船公司這兩家川江航運企業(yè)為例，研究長期資本市場中民族產(chǎn)業(yè)工業(yè)化進程的資本困境，特別是中國產(chǎn)業(yè)由于得不到金融資本的長期支持而陷入無法持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)資本困境。由于中國民族產(chǎn)業(yè)從金融市場借款來籌集資本，民間資本對中國工業(yè)化產(chǎn)生重要影響。民族產(chǎn)業(yè)所遭遇的資本困境的共性特征揭示了抗戰(zhàn)時期中國民族產(chǎn)業(yè)資本困境問題的實質(zhì)：真正短缺的不是資金，而是一種將金融資本轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的有效途徑。

一、 近代中國民間資本的概況

中國人通常把貨幣當(dāng)成商品來使用。比如早期的現(xiàn)銀，因其品質(zhì)與重量不同而價值不同。貨幣不是以政府的信用流通，而是當(dāng)作銀塊使用，所以代替銀幣的紙幣往往不能十足通用，其流通范圍只能限于一地，不能遍及全國。因此統(tǒng)計中國民間所儲藏的貨幣數(shù)量有一定的難度。

貨幣統(tǒng)一是國家經(jīng)濟統(tǒng)一的重要標(biāo)志。隨著中國民間資本日益集中于城市，工商業(yè)興起，金融資本日益雄厚，特別是銀行等新興金融機構(gòu)的興起為統(tǒng)計提供了可能。1927年南京國民政府成立，逐漸改變了軍閥分裂帶來的混亂局面。特別是1935年4月法幣改革，從金屬貨幣演進到信用貨幣制度，逐漸建立了統(tǒng)一的貨幣金融體系。據(jù)上海市銀錢業(yè)聯(lián)合會調(diào)查，國內(nèi)“中中交農(nóng)”四行[注]1935年4月法幣改革，中國銀行和交通銀行改組為國家控股銀行，同中央銀行和中國農(nóng)民銀行一起擁有貨幣發(fā)行權(quán)，作為國家銀行，分別經(jīng)營政府特許的匯兌銀行、實業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)振興等，簡稱“中中交農(nóng)”四行。1937年8月，財政部為集中國家銀行力量以應(yīng)付經(jīng)濟危機，決定成立“中中交農(nóng)四行聯(lián)合辦事處總處”(簡稱“四聯(lián)總處”)，并在各重要都市籌設(shè)分處。該處成立于上海，1937年11月遷漢口，1938年秋遷重慶。1937年8月四聯(lián)總處成立時系四銀行聯(lián)系業(yè)務(wù)的機構(gòu)，故組織甚簡，至1939年3月，處內(nèi)僅設(shè)政策、業(yè)務(wù)、考核、事務(wù)四組，分掌四行工作計劃、貼放、發(fā)行、收兌金銀及運輸工程各事宜。1939年10月四聯(lián)總處正式成立，并改稱為“中央中國交通農(nóng)民四銀行聯(lián)合辦事總處”?？谷談倮笏穆?lián)總處遷回南京，1948年10月底撤銷。收回民間藏銀約10億元，作為法幣的外匯準(zhǔn)備金，1939年上海法幣發(fā)行數(shù)額達(dá)到23億元，長江下游三角洲地區(qū)的法幣流通額達(dá)到40億元以上。[注]上海市檔案館編：《日本帝國主義侵略上海罪行史料匯編》(下)，上海：上海人民出版社，1997年，第79頁。

參看表1，可推算出1901-1936年的中國貨幣流通量(銀幣、銅幣及紙幣)。比如1933年，銀幣流通量為22億元，銅幣流通量為2.5億元，而紙幣流通量為8.19億元，合計32.69億元。據(jù)中國銀行的報告，1933年中國白銀的儲存量為33億元。根據(jù)王業(yè)鍵(1981)推算，1935年中國的貨幣流通量為9億元，對當(dāng)時白銀流通量的估計似乎過低，比較合理的是Rawski(1989)的估算，他認(rèn)為1935年中國的貨幣流通量為22億元，而貨幣存儲量約為33億元。[注]王業(yè)鍵：《中國近代貨幣與銀行的演進》，臺北：臺灣中央研究院經(jīng)濟研究所，1981年；Thomas G. Rawski, Economic Growth in Prewar China， Berkeley： University of California Press, 1989.因 此，抗戰(zhàn)爆發(fā)前數(shù)年間，每年的剩余儲蓄約22億元，其中用在經(jīng)濟建設(shè)方面的約5億元，在工業(yè)方面的投資至多2億元左右，由此可見工業(yè)資金的貧乏程度。[注]莊智煥：《實業(yè)銀行在資本市場之地位》，載《資本市場》，1948年第1卷第4期，第18頁。

表1 貨幣流通量推計(1901-1936年) (單位：萬元)

表1(續(xù))

表格出處：隨清遠(yuǎn)：《1901-1936年期間的貨幣流通量》，見張東剛等主編：《世界經(jīng)濟體制下的民國時期經(jīng)濟》，北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2005年，第169頁。[注]1936年以后以法幣元為單位，參看彭信威：《中國貨幣史》，上海：上海人民出版社，1958年；[日]カン：《支那通貨論》，宮下忠雄譯，上海：東亞同文書院，1934年；[日]森沢昌輝譯：《戦時下支那の貿(mào)易·金融》，東京：慶応書房，1938年。

如果將民間所藏現(xiàn)銀拿來用作資本，則中國民族產(chǎn)業(yè)的振興不應(yīng)受到資本缺乏的限制，民族產(chǎn)業(yè)不會存在資本困境。既然民間現(xiàn)金流通如此充裕，為什么中國工業(yè)化發(fā)展仍面臨資金困難的問題呢？

首先，中國的金融資本比較弱小，除了補足貨幣流通的任務(wù)之外，對于民族工業(yè)和社會經(jīng)濟的發(fā)展壯大還不能發(fā)揮重要作用。中國缺少發(fā)達(dá)的金融機關(guān)，缺乏信用制度，新式銀行局限于大城市，信用也不甚可靠，中國的民間資本大多存錢于外國銀行，清末時期則存在錢莊或藏在地下。中國近代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，開始于官督商辦或官商合辦。由于資金困境，各地鄉(xiāng)紳被迫與官僚合作進而被分沾其利，因此，官僚資本妨礙了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。他們對農(nóng)民和商人職工進行榨取，對于發(fā)達(dá)的產(chǎn)業(yè)都想占為己有，或轉(zhuǎn)賣或課以重稅，中飽私囊。因此，缺乏發(fā)達(dá)的金融資本，使得中國工業(yè)化發(fā)展歷程中民族產(chǎn)業(yè)不斷面臨資金困難，即產(chǎn)業(yè)資本的困境。

其次，外國資本的進入抑制了民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對中國工業(yè)化進程產(chǎn)生消極影響。19世紀(jì)上半葉，外國資本投資中國，中國淪為英美資本主義競相傾銷其廉價商品的市場。外國商品沖擊了中國農(nóng)村手工業(yè)自給自足的自然關(guān)系，使得中國農(nóng)民被迫卷入資本主義商業(yè)關(guān)系，中國農(nóng)村因缺乏資本而呈現(xiàn)日漸衰頹之態(tài)。列強將大部分資本送回本國，只留一部分在中國沿海城市，并通過自身優(yōu)勢對中國加強政治、經(jīng)濟控制，中國逐漸成為半殖民地半封建社會。

西方列強對中國民族資本的壓制，除了商品輸入形式之外，還有經(jīng)濟投資的形式。外國資本的投資一般來說分為直接投資和間接投資兩類，也可分為產(chǎn)業(yè)投資和政治借款兩種，這兩者有很大差別。就規(guī)模來說，產(chǎn)業(yè)投資大于政治借款，政治借款到1938年末達(dá)到38億元，實際中國接受資金達(dá)到28億-29億元，而38億元中還包括高利息的貸款。中日甲午戰(zhàn)爭以后，清政府允許外國資本在中國通商口岸直接開設(shè)工廠，到1938年底，產(chǎn)業(yè)投資總計63億4000萬元。[注][日]松崎雄二郎：《北支那經(jīng)濟の新動向》，東京：大日本雄辯會講談社，1942年，第146頁。產(chǎn)業(yè)投資的劇增，引發(fā)了列強間為獲取中國利權(quán)的激烈競爭。其中，日本超過英國、美國成為中國市場的最大投資者。日本學(xué)者長野郎等人認(rèn)為，中國成為半殖民地半封建社會，中國產(chǎn)業(yè)受到外國產(chǎn)業(yè)資本的壓迫，多居于中小工業(yè)的范疇；而受到戰(zhàn)爭的影響，民間苦于資本和資金缺乏的困境阻礙了民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，抑制了中國工業(yè)化的進程。[注][日]長野郎：《中國資本主義發(fā)達(dá)史》，胡雪譯，太原：山西人民出版社，2015年，第253-254頁。

近代外國資本的入侵客觀上刺激了民族資本為爭奪商權(quán)而興辦企業(yè)，然而民族產(chǎn)業(yè)的資本力量薄弱，無法與英、美、日強大的資本競爭，處處受其壓制。以中國內(nèi)河航運長江航運業(yè)為例，英、日企業(yè)在此互相競爭。其中最先向長江航路伸展勢力的是英國，1898年以后日本公司與英國公司展開激烈競爭。日本方面又合并數(shù)個公司形成了日清輪船公司，勢力日漸強大。[注][日]長野郎：《中國資本主義發(fā)達(dá)史》，胡雪譯，太原：山西人民出版社，2015年，第49-50頁；第46頁。中國長江航運業(yè)在初創(chuàng)時期較為薄弱，不能與列強抗衡；然而經(jīng)過第一次世界大戰(zhàn)民族資本發(fā)展的黃金時代，中國長江航運業(yè)有了長足發(fā)展。

表2 1933年長江全線各國勢力關(guān)系表 (單位：噸)

表格出處：[日]長野郎：《中國資本主義發(fā)達(dá)史》，胡雪譯，太原：山西人民出版社，2015年，第53-54頁。

由表2可知，1933年長江航線主要是中、英、日三國競爭的局面，英國占據(jù)優(yōu)勢，其次是中國，再次是日本。日本學(xué)者長野郎認(rèn)為，中國在長江方面的航運業(yè)較其他地方相對發(fā)達(dá)，而在外洋航運方面中國民族產(chǎn)業(yè)較弱，無法和英、美、日等外國航運業(yè)競爭。[注][日]長野郎：《中國資本主義發(fā)達(dá)史》，胡雪譯，太原：山西人民出版社，2015年，第49-50頁；第46頁。

相對于外國資本，民族資本具有保護民族產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的特點。直到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，列強放緩了對中國的資本投資，中國才出現(xiàn)了紡織、面粉等輕工業(yè)在沿海地區(qū)發(fā)展壯大的局面。第一次世界大戰(zhàn)后，中國社會發(fā)生了新的變化——民族資本獲得較大發(fā)展。中國民族資本的萌芽，正值世界資本主義各國向壟斷資本主義轉(zhuǎn)變時期，各國通過發(fā)動對外侵略戰(zhàn)爭掠奪殖民地，作為原始積累的一種重要手段，向國外輸送廉價商品。列強壓制中國本國工業(yè)產(chǎn)品流向市場，抑制中國民族產(chǎn)業(yè)活動的發(fā)展。因此，中國民族工業(yè)在列強資本的壓迫和夾縫下艱難成長。

1936年中國的各類工業(yè)資本總額略超過50億元，相對于1920年代的10.65億元來說增長將近4倍。[注]陸興龍：《20世紀(jì)30年代全國和上海工業(yè)發(fā)展水平分析》，轉(zhuǎn)引自張東剛、朱蔭貴、趙津、張利民主編：《世界經(jīng)濟體制下的民國時期經(jīng)濟》，北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2005年，第121頁。然而，根據(jù)投資總額，民族資本工業(yè)大約為4億-5億元法幣，外國資本工業(yè)達(dá)到3億美元，合10億-12億元法幣(以1935年100元法幣折合29.5美元計算，即相當(dāng)于10億元法幣；以1938年100元法幣折合16美元計算，即相當(dāng)于20億元左右)，后者處于壓倒性優(yōu)勢。上海地區(qū)在1930年增加輸入關(guān)稅比率之前，民族資本占35%，外國資本占65%。[注]《新中國経済の基本動向》，東京：朝日新聞出版社，1942年，第15頁；第75頁。據(jù)海關(guān)貿(mào)易統(tǒng)計顯示，1938年各國對中國的貿(mào)易投資額約達(dá)到32億4000萬元(包含東北三省)，其中英國占了37%的份額，其次是日本(35%)，然后是美國。[注]《新中國経済の基本動向》，東京：朝日新聞出版社，1942年，第15頁；第75頁。

二、 民族產(chǎn)業(yè)早期籌集資金的艱辛

長江航路貫穿中國的經(jīng)濟中心，成為中國經(jīng)濟生活的大動脈。此時在長江上游游弋的輪船以外國輪船為主，其中英國和日本最占優(yōu)勢。為了與洋人爭利，保護中國的貿(mào)易權(quán)益，促使民族資本投資航運業(yè)，1908年3月21日(光緒三十四年)川江輪船公司成立。這是官商合辦的第一家川江輪船公司。1908年川督趙爾豐在《奏川省設(shè)立川江輪船有限公司折》中指出，“惟有自行設(shè)立 輪船公司，庶幾通航便捷，杜絕覬覦”。而“外人既難終卻，曷若鼓舞蜀中紳商自行創(chuàng)辦。能行，則我占先著，主權(quán)自有；難行，則以此謝，斷其希望”。[注]《川督(趙爾豐)奏陳設(shè)立川江輪船公司事宜折》，載《南洋商務(wù)報》，1908年第43期，第3-4頁。根據(jù)成立時的章程，擬招募資本金20萬兩，實際只招募到10萬兩；其中官股占40%、 商股占60%，總共5000股，每股股金20兩，股息六分，官商股息相同。[注][日]東則正：《中部支那經(jīng)濟調(diào)査》，東京：上海日本人實業(yè)協(xié)會出版，1915年，第411-412頁?！八拇ㄉ虅?wù)總局總辦，候補道周善培前往重慶一帶，查勘水道確切情形。該道勘竣回即飭令川東、商務(wù)局總辦，川東道陳遹聲，會辦在籍陜西試用道舒巨祥宣布理由，勸集股分。各商陸續(xù)入資，漸有成數(shù)，刻擬設(shè)立公司，曰官商合辦川江輪船有限公司，合集股銀二十萬兩，官任其四，商任其六。官股由藩司極力籌挪，商股歸蜀商如額湊足。”[注]參見《川督(趙爾豐)奏陳設(shè)立川江輪船公司事宜折》，載《南洋商務(wù)報》，1908年第43期，第3-4頁。國家第一檔案館館藏，卷68-74，第18號，轉(zhuǎn)引自羅霞：《民國初期重慶航運業(yè)的發(fā)展及作用(1912-1927)》，四川師范大學(xué)碩士論文，2004年，第10-11頁。

川江輪船公司享有在川江上運載貨物的特許經(jīng)營權(quán)。 “二十五年以內(nèi)如有官商續(xù)辦準(zhǔn)其附股添船，不準(zhǔn)另立公司”[注]參見《川督(趙爾豐)奏陳設(shè)立川江輪船公司事宜折》，載《南洋商務(wù)報》，1908年第43期，第3-4頁。國家第一檔案館館藏，卷68-74，第18號，轉(zhuǎn)引自羅霞：《民國初期重慶航運業(yè)的發(fā)展及作用(1912-1927)》，四川師范大學(xué)碩士論文，2004年，第10-11頁。。1909年10月，該公司第一艘商輪“蜀通號”由英國人蒲藍(lán)田船長帶領(lǐng)，從宜昌駛往重慶?！按街?，首航宜渝，次及嘉渝，上下貨件，由各幫具結(jié)，除裝載民船，聽其自便。如愿裝輪船，須先盡川江輪船公司承運，不得有違，二十五年以內(nèi)，如有官商續(xù)辦，準(zhǔn)其附股添船，不準(zhǔn)另立公司，以至傾奪兩敗。如此則雖外界之競爭，未能明定限制，而華商之業(yè)，仍不被侵損。仍由奴才(趙爾豐)督飭商務(wù)局暨各地方官，隨時保護維持，藉期周密?！盵注]參見《川督(趙爾豐)奏陳設(shè)立川江輪船公司事宜折》，載《南洋商務(wù)報》，1908年第43期，第3-4頁。國家第一檔案館館藏，卷68-74，第18號，轉(zhuǎn)引自羅霞：《民國初期重慶航運業(yè)的發(fā)展及作用(1912-1927)》，四川師范大學(xué)碩士論文，2004年，第10-11頁?？梢?，川江輪船公司的直接經(jīng)營者是商人，官股只是給予航運事業(yè)保護和會計稽核特權(quán)。

然而，由于股東分散各縣地區(qū)，川江輪船公司未能實行有力的監(jiān)督管理。1924年，川江輪船公司內(nèi)部的股權(quán)斗爭和經(jīng)營矛盾重重。公司前后經(jīng)理“私相授受，壟斷一切，斷送股權(quán)，藏匿賬目，隱瞞余利，不行清算，視公司如私產(chǎn)”。[注]韋素民、柴紹權(quán)、高仲良：《川江輪船公司股東來電》，載《道路月刊》，第10卷第三號，1924年8月15日，第86頁?！鞍矊⒐逃兄啛o端變賣，希圖得利，從新造船數(shù)只，概掛外國旗號，玷辱國權(quán)，蔑視股東，察其用意，非將全體股權(quán)斷送不止。股東等為保存起見，特為通電披露。事關(guān)官款公股，尚希一致主張，并請當(dāng)?shù)乐T公迅派專員查算公司賬目，一面將公司現(xiàn)有船只，新蜀通、蜀和、蜀亨(三艘輪船)扣留，俟將賬目清算明白、取消外國旗號，方許行駛，以重國權(quán)而保股權(quán)，韋素民、柴紹權(quán)、高仲良、伍文生、諸維民、林森、魏和清、羅咸初等同叩?！盵注]韋素民、柴紹權(quán)、高仲良：《川江輪船公司股東來電》，載《道路月刊》，第10卷第三號，1924年8月15日，第86頁。川江輪船公司內(nèi)部經(jīng)營出現(xiàn)了互相扯皮的現(xiàn)象，特別是股東和經(jīng)理的矛盾說明了企業(yè)內(nèi)部管理的混亂。

在長江航線激烈的中外競爭中，占據(jù)絕對優(yōu)勢的仍是外國航運公司。1920年英商隆茂洋行建造的“隆茂號”行駛于渝宜航線，首先打破競爭格局?！奥∶枴毙阅苓h(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于“蜀通”輪。此后，英商的太古、怡和洋行，美商的大來洋行，日商的天華洋行、日清汽船公司，法商的聚福洋行紛紛建造適于川江航行的吃水淺的船只。到1925年，“外輪增至二十七艘，川江航路木船殆以絕跡，遂皆為外商汽船之活動區(qū)域矣”[注]鄭勵儉：《四川新地志》，南京：正中書局，1946年，第80頁。，華商“航業(yè)更無法與外人競爭”[注]郭壽生：《各國航業(yè)政策實況與收回航權(quán)問題》，上海：華通書局，1930年，第131頁。。1935年6月，因競爭失利，加上航路不通、苛捐雜稅太重、軍運頻繁等原因，川江輪船公司宣告停業(yè)。[注]《四川經(jīng)濟月刊》，第3卷第6期，1935年6月，第225頁。

表3 川江輪船公司股本分配情況表 (單位：兩)

表格出處：[日]東則正：《中部支那經(jīng)濟調(diào)査》，東京：上海日本人實業(yè)協(xié)會出版，1915年，第413頁。

產(chǎn)業(yè)資本的缺乏使得川江輪船公司負(fù)債經(jīng)營。除了向政府、商人籌集之外，企業(yè)設(shè)法籌集社會私人資本。由表3可知，企業(yè)利用上海的匯兌市場銀元匯水來獲得營運的流通資本。川江輪船公司初期籌集資本的窘迫和另一家新興民族企業(yè)的命運有著相似之處，那就是民生輪船公司(又稱民生實業(yè)股份有限公司，以下簡稱民生公司)。

民生公司的總經(jīng)理盧作孚對創(chuàng)立初期籌集資金的困境有著切身體會。誠如他所陳述的那樣：“民生公司產(chǎn)生于民國十四年(1925年)重慶嘉陵江上游五十二海里的合川，選擇其著手的事業(yè)為航業(yè)，正是在揚子江上游一般航業(yè)十分消沉，任何公司都無法撐持的時候，而不是在航業(yè)有利的時候”；在這之前的“十幾年中，由中國公司的創(chuàng)始，到外國公司的繼起；由看重一時利益旋起旋落的若干中外公司的經(jīng)營，到英商太古、怡和，日商日清，憑揚子江中下游的基礎(chǔ)，有計劃地伸入揚子江上游，以成不可拔的勢力；因為內(nèi)地一時的不寧，中國旗輪船日減，外國旗輪船日增，中國人所有的輪船，亦幾乎無不掛外國旗。有一時期，揚子江上游宜渝一段，觸目可見英、美、日、法、意、瑞典、挪威、芬蘭等國國旗，倒不容易看見本國國旗”。[注]盧作孚著、文明國編：《盧作孚自述》，合肥：安徽文藝出版社，2013年，第15、16頁；第15頁；第17、18頁。

民生公司創(chuàng)業(yè)之初，首先碰到的問題就是資金籌措無著。1926年6月10日，在合川縣教育 局局長陳伯遵等人的幫助下，民生公司挪借合川縣教育局兩萬銀元，勉強湊齊購買一艘船的費用。1926年盧作孚將“民生輪”開回了合川縣，開始營業(yè)。至此，民生公司最初只有一艘70噸的小貨輪，行駛重慶—合江間的支流短航線。

民生公司初始所需的資金來自民間資本，主要是來自朋友間的私人貸款?！肮蓶|以合川人為最多，其投資大半為了朋友關(guān)系，而非為了事業(yè)關(guān)系；并非有了認(rèn)識，而是為了嘗試”[注]盧作孚著、文明國編：《盧作孚自述》，合肥：安徽文藝出版社，2013年，第15、16頁；第15頁；第17、18頁。。盧作孚為了籌措資金，可謂想盡一切途徑和辦法?！澳脊捎轿迦f元，收股不到八千余元，事情既經(jīng)決定了，不能等待，即刻開始訂船。當(dāng)時一部分股東聽著過去若干輪船的失敗，對新造輪船產(chǎn)生懷疑，盡管約定了投資，卻想看看輪船或看看航行再行繳款。上海方面，輪船造成了，卻須先匯款去，乃能接收過來。這個困難很費躊躇。反復(fù)商量，只有借貸可以解決。但是那時還沒有可以抵押借款的財產(chǎn)，在未經(jīng)借款還款以前，亦未確立其在市場上的借貸信用，所依賴的只是創(chuàng)辦的幾個同人信用，所需款額遂從多方面的個人關(guān)系或事業(yè)關(guān)系轉(zhuǎn)相借貸而來”[注]盧作孚著、文明國編：《盧作孚自述》，合肥：安徽文藝出版社，2013年，第15、16頁；第15頁；第17、18頁。。

為整合民族航運業(yè)力量，盧作孚領(lǐng)導(dǎo)民生公司于1931年開展了“化零為整，統(tǒng)一川江”的活動，合并了川江上幾乎所有的民族航運企業(yè)，向川江的 “霸主”太古、怡和與日清等英、日外輪公司提出挑戰(zhàn)。這些外輪企業(yè)不惜虧本運營要把民生拖垮，有的甚至企圖收買漁船去撞擊民生的船只。但民生公司是民族產(chǎn)業(yè)，盧作孚的愛國行動贏得了社會各界的贊揚，也得到了公司員工的支持。就在外輪公司聯(lián)手打壓民生之際，重慶一帶的民眾自發(fā)地提出“要坐民生船，不坐外國船”，工商業(yè)者也不把貨物交給外輪公司運輸。由于具有一套新穎的管理方法，把握住了民族主義的時代脈絡(luò)，也由于其創(chuàng)始人盧作孚對“實業(yè)救國”的堅持，民生公司在眾多的中外輪船公司競賽中獨占鰲頭，不僅合并了川江輪船公司的所有船只，且在抗戰(zhàn)前夕已基本上獨占川江航運。因此，它與川江輪船公司的發(fā)展軌跡有著巨大區(qū)別。

三、 抗戰(zhàn)時期產(chǎn)業(yè)資本的短缺問題

關(guān)于民生公司創(chuàng)立到后來的發(fā)展歷程，誠如1943年10月盧作孚的文章《一樁慘淡經(jīng)營的事業(yè)》所述，到1937年全面抗戰(zhàn)前夕，民生公司擴充產(chǎn)業(yè)資本350萬元，已經(jīng)擁有49艘輪船，總噸位達(dá)18718噸，職工3991人，資產(chǎn)1215萬元，控制長江上游70%的航運業(yè)務(wù)，是中國當(dāng)時最大的民族航運企業(yè)。

SR模型的建模結(jié)果如圖9(b)所示,從圖9(b)可以看出,SR模型的擬合曲線非常接近于測量曲線,殘差在2.5 μm以內(nèi),模型決定系數(shù)為0.991。因為SR模型是基于主軸轉(zhuǎn)速1條件下的所有樣本進行熱誤差建模,而SIR模型是基于49個樣本均值進行熱誤差建模,因此,SR模型的擬合精度要稍高于SIR模型?？偟膩碚f,兩種模型均有較高的擬合精度。

產(chǎn)業(yè)擴張需要強大的資本作后盾。民生公司在發(fā)展歷程中不斷得到上海各銀行的支持，其中得到金城銀行的大筆貸款，金城銀行日后也成為民生公司最大的股東。民生公司和金城銀行之間的合作，反映了抗戰(zhàn)時期金融資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)化，促進了民族企業(yè)的壯大發(fā)展。

1930年代，盧作孚在川江一帶的業(yè)務(wù)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)，開始向省外擴展，在計劃發(fā)行100萬元公司債券時碰到困難。金城銀行漢口分行經(jīng)理王毅靈引薦盧作孚與周作民商量[注]周作民是金城銀行的創(chuàng)辦人，從1917年到1949年一直擔(dān)任總經(jīng)理，還兼任十多年的董事長。金城銀行在金融界經(jīng)歷了北洋政府、國民政府和汪偽政權(quán)三個不同時期，因此贏得了金融界的“不倒翁”的美名。，周作民允諾提供幫助，并向盧作孚建議：民生主要業(yè)務(wù)在四川，總公司設(shè)在重慶，最好先與川幫銀行協(xié)商，川幫銀行能認(rèn)購多少就認(rèn)購多少，其余不足之?dāng)?shù)，金城負(fù)責(zé)湊成100萬元。由于周作民的建議，使得盧作孚獲得金融資本的鼎力支持，民生公司有了很大拓展。

民生與金城銀行還互相持股。比如周作民以送股過戶的形式讓盧作孚擔(dān)任金城的常務(wù)董事；同樣，金城的重慶管轄行經(jīng)理戴自牧以民生常務(wù)董事的名義，在盧作孚出國時全權(quán)代理民生總經(jīng)理業(yè)務(wù)。

總之，民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開強大的金融資本支持。在周作民等金融家的幫助下，民生公司逐步發(fā)展成為擁有140多艘江海輪船和近萬名員工的大企業(yè)，并持有重慶天府煤礦三分之一的股份，成為開展多元化經(jīng)營的集團企業(yè)?！敖陙恚覈髽I(yè)界發(fā)行公司債券，公開籌備長期資金者，除民生實業(yè)公司及上海閘北水電公司等少數(shù)企業(yè)外，可謂絕無僅有。”[注]莊智煥：《實業(yè)銀行在資本市場之地位》，載《資本市場》，1948年第1卷第4期，第19-23頁。

1939年，民生公司計劃增加資本700萬元，以改造舊船，此時中央信托局和中央銀行都表示愿意以官股60%入股民生公司，意圖控制民生公司。然而盧作孚認(rèn)為民生作為純粹的民營公司，不適宜接受官股，于是民生改為發(fā)行700萬公司債，分別出售給十八家不同的銀行，以避免債權(quán)集中于一家，同時避免國有資本的干擾和控制。

雖然民生公司避免了國有資本的干擾和控制，但還是避免不了法幣貶值和通貨膨脹對企業(yè)發(fā)展的影響。1945年5月，盧作孚訪問美國和加拿大，準(zhǔn)備借錢購買新船只，即以1500萬加元的貸款購買12艘輪船。當(dāng)時外匯實行政府管制，因此需要時任中央銀行總裁宋子文的擔(dān)保才可以訂立購買合同。然而，當(dāng)時宋子文出于私心，拒絕批準(zhǔn)擔(dān)保。1946年春，在蔣介石的手諭和催促下，宋子文推遲幾個月才給予擔(dān)保，而由于通貨膨脹，外匯市場上法幣貶值，原本可以訂購12艘外輪變成只能訂購9艘，民生公司如此大的損失令盧作孚心臟病發(fā)作兩次，幾乎生命不保。可見通貨膨脹和政治干擾對民族企業(yè)的消極影響，由此產(chǎn)生的資本困境對民族企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展有較大損害。

此外，游資投機商品，使得商業(yè)資本盛行，也造成了民族產(chǎn)業(yè)的資本困境。1937年抗戰(zhàn)爆發(fā)以來，上海公共租界和法租界成為國內(nèi)外游資的“避難所”。1938年，游資還不到5億元。[注]《中儲行報》，1943年10月1日，第32期，《附載》，Y10-1-417，上海市檔案館藏。1939年第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以后，英國在亞洲的屬地實行經(jīng)濟統(tǒng)制，南洋華僑為避免資金凍結(jié)而將巨額資金匯至上海，游資達(dá)到10億元左右。[注]《中儲行報》，1943年10月1日，第32期，《附載》，Y10-1-417，上海市檔案館藏。1939年底上海游資達(dá)30億元，已激增三倍多。[注]“上海之游資，據(jù)最近新申報向銀行界探悉，至少在三十萬萬元以上。”參考《經(jīng)濟統(tǒng)計月志》7卷5期，復(fù)旦大學(xué)圖書館藏。到1940年底，連同上海銀行儲蓄款項合計，約達(dá)70億-80億元之巨。[注]南京《中報》1940年6月28日刊載文章指出：“大批資金向滬市逃避，至去年(1939年)底止，據(jù)估計竟達(dá)30萬萬元之巨。最近兩周間，歐戰(zhàn)局勢急轉(zhuǎn)直下，華商各大小銀行活期存款驟增，其存戶以外商銀行轉(zhuǎn)入華商銀行者居多，約其有60萬萬元之巨。而華商銀行均因存款過巨，拒收新戶存款?！眳⒁娭焓a貴：《抗戰(zhàn)時期的上海中國股票推進會》，載《中國經(jīng)濟史研究》，2006年第4期。至1941年底，據(jù)滬市銀行業(yè)統(tǒng)計，游資在100億元左右，1941年也成為銀錢業(yè)盈利最多的一年。[注]《中儲行報》，1943年10月1日，第32期，《附載》，Y10-1-417，上海市檔案館藏。1942年“本期錢業(yè)有盈無虧，惟不及去年之巨耳”[注]《1942年12月南京金融概況》，見《征信調(diào)查報告及各地經(jīng)濟狀況》，2041-1-3307，南京第二國家檔案館藏。。1942年6月實行全面兌換法幣，以中儲券為中國唯一法幣后，游資的數(shù)額以二折一，減至50億元左右。

受到游資影響，國內(nèi)新式商業(yè)貿(mào)易公司紛紛成立，大后方如重慶、桂林、衡陽、西安、成都、蘭州及洛陽等地，出現(xiàn)了大量商業(yè)貿(mào)易公司，其資本小則百萬元，大則千萬元。內(nèi)地物資貿(mào)易需求正殷，商品一經(jīng)轉(zhuǎn)手，獲利數(shù)倍，時間等待越久，獲利愈多，因此囤積居奇的投機貿(mào)易甚囂塵上，而對資金的需求愈加迫切。這使得金融市場發(fā)生動蕩，商業(yè)資本侵蝕金融資本。據(jù)商業(yè)銀錢行莊統(tǒng)計的放款分類，其中商業(yè)放款占80%以上。[注]李榮廷：《戰(zhàn)時商業(yè)資本、金融資本及產(chǎn)業(yè)資本之透視》，載《財政評論》，1943年第10卷第4期，第55-58頁。由于受到商業(yè)資本的牽制，為了獲取戰(zhàn)時高額利潤，金融資本不再投資產(chǎn)業(yè)，最后淪為投機風(fēng)潮的幕后力量，阻礙了中國工業(yè)化的進程。

同時，抗戰(zhàn)以來急功近利的廠家忽視再生產(chǎn)投資，有不少企業(yè)為了追逐高額的商業(yè)利潤，假借工廠之名，或競購原料，或囤積成品，囤積居奇，待價而沽，投機盛行。以棉業(yè)為例，戰(zhàn)時棉花的利潤高于棉紗的利潤，使得許多棉紗廠不事生產(chǎn)，而是大量囤積棉花，待價而沽。因此，很多廠家開始面臨缺乏流動資金的困難。此外，還有少數(shù)廠家并不具備生產(chǎn)的條件，于是向銀行借款，拖延時日，勉強維持，其中借貸款項只貸不還，導(dǎo)致銀行業(yè)資金呆滯，國家銀行的經(jīng)營更由于無法收回長期貸款而陷入無效經(jīng)營的境地，導(dǎo)致金融風(fēng)潮。

總之，抗戰(zhàn)時期資本市場由于游資大量麇集，商業(yè)資本畸形發(fā)展，影響了金融和產(chǎn)業(yè)資本的健康自由發(fā)展。商業(yè)資本的繁榮，限制了金融資本向產(chǎn)業(yè)資本的流動轉(zhuǎn)化，易產(chǎn)生金融風(fēng)潮。特別是商業(yè)資金范圍日益擴大，吸收社會各階層大量過剩資金，游資投機商品，影響整個資本市場，繼而破壞了穩(wěn)定的經(jīng)濟秩序，導(dǎo)致物價飛漲，民生困苦。

四、 結(jié) 語

近代中國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量資本的投入，而民間資本的種類差別和轉(zhuǎn)變的特殊性造成了民族產(chǎn)業(yè)的資本困境。

由于中國的民族資本極度貧弱，給大量的外國資本進出金融市場提供了商機。以英、美、日為代表的資本除了直接設(shè)廠外，還通過貸款等各種融資方式滲透進中國民族產(chǎn)業(yè)，為中國工業(yè)化帶來消極影響，外國資本和民族資本展開激烈競爭。由于中國是半殖民地半封建社會，外國資本抑制了民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對中國工業(yè)化進程產(chǎn)生消極影響。自從近代中國開展“與洋人爭利”的“商戰(zhàn)”，保護本國民族產(chǎn)業(yè)的愿望貫穿整個工業(yè)化進程。列強間為獲取中國利權(quán)的激烈競爭最終刺激了中日民族矛盾，引起1937年抗日戰(zhàn)爭全面爆發(fā)。

民間資本(商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本)作為金融市場的主要角色，在貿(mào)易、制造業(yè)和貨幣交易(借貸、保護和投資)等生產(chǎn)活動和經(jīng)濟活動中牟利?？箲?zhàn)爆發(fā)以來，中國的資本市場成為國內(nèi)外游資的“避難所”，出現(xiàn)了上海等地區(qū)的“畸形”經(jīng)濟繁榮。戰(zhàn)時商業(yè)資本抑制了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，導(dǎo)致中國資本市場存在潛在的金融風(fēng)潮，這使中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到嚴(yán)重的破壞。

然而，對于中國民族企業(yè)來說，更糟糕的是抗戰(zhàn)時期重慶國民政府和汪偽政權(quán)的金融政策“翻云覆雨”式反復(fù)變動，引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致金融市場投機盛行，產(chǎn)業(yè)資本無心投入生產(chǎn)，大部分資金轉(zhuǎn)為商業(yè)資本。商業(yè)資本或進黑市或囤積居奇，對中國工業(yè)化產(chǎn)生了更加不利的影響。

因此，抗戰(zhàn)后期蔣介石國民政府和汪偽政權(quán)對于經(jīng)營商業(yè)的公司行號進行登記管制，就是為了保護商業(yè)合法利潤，防止因商業(yè)利潤過高而影響物價及民眾生活。可見，在游資盛行的時代，政府應(yīng)限制商業(yè)資本的邊界，使金融資本和產(chǎn)業(yè)資本之間順利轉(zhuǎn)化，進而保護民族產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

從川江輪船公司和民生公司這兩家近代中國民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程可見，民族產(chǎn)業(yè)在初創(chuàng)和發(fā)展時期都存在資金缺乏的狀況。由于中國缺乏完善的金融組織，使得籌措產(chǎn)業(yè)資本的方式多元化，或者從金融市場尋求資源，或者從熟人朋友中借貸，更有挪借政府經(jīng)費等方式。

同時，在國內(nèi)環(huán)境安定的條件下，金融資本大量轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)資本，民族產(chǎn)業(yè)較易從金融市場借款來解決資本困境，民間資本從金融市場投資產(chǎn)業(yè)，促進了中國民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；而在戰(zhàn)爭動亂的環(huán)境下，金融資本轉(zhuǎn)向投機更高利潤的商業(yè)資本，民族產(chǎn)業(yè)面臨嚴(yán)重的資本困境。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本無法良性循環(huán)，這阻礙了中國民族產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，影響了中國工業(yè)化的進程。