王藝錦

摘 要：科技型中小企業(yè)融資難是一個世界性難題，世界各國都在積極探索解決策略。通過分析科技型中小企業(yè)不同發(fā)展階段融資需求及信息約束、融資影響因素及存在問題，借鑒美日德科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系成功經(jīng)驗，從法律、融資政策、信用擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、資本市場、政府支持諸方面，完善我國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；融資服務(wù)體系；創(chuàng)新研究

科技型中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)增長和技術(shù)創(chuàng)新的重要力量，對我國建設(shè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國、創(chuàng)新型國家作用重大重要，然而融資難一直是制約其發(fā)展的瓶頸，眾多學(xué)者就此展開了廣泛深入研究，國內(nèi)外研究文獻(xiàn)成果豐碩。綜觀現(xiàn)有研究文獻(xiàn)成果，主要集中在科技型中小企業(yè)內(nèi)涵、面臨的融資困境、評價指標(biāo)、融資機(jī)制與體系、融資路徑與模式、國際經(jīng)驗借鑒等方面，研究科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系的文獻(xiàn)并不多。正是在這一背景環(huán)境下，系統(tǒng)研究科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系，并希望通過創(chuàng)新性對策措施解決科技型中小企業(yè)融資難這一瓶頸問題。

一、科技型中小企業(yè)融資需求及信息約束分析

1.生命周期及發(fā)展趨勢

馬森·海爾瑞（Mason Haire，1959）最早提出“企業(yè)生命周期”概念，首次應(yīng)用“生命周期”研究企業(yè)，認(rèn)為企業(yè)發(fā)展符合生物學(xué)中的成長曲線。[1]中外學(xué)者對“企業(yè)生命周期”進(jìn)行了深入研究，Scott、Downs、Summer、周三多等人將“企業(yè)生命周期”劃分為三個階段， Steinmetz、Timmons、Daft、李業(yè)等人將“企業(yè)生命周期”劃分為四個階段，McGuire、Galbraith、Rowe、陳佳貴等人將“企業(yè)生命周期”劃分為五個階段，李永峰、孫正林等人將“企業(yè)生命周期”劃分為六個階段，F(xiàn)lamholt將“企業(yè)生命周期”劃分為七個階段，Tobert將“企業(yè)生命周期”劃分為八個階段，Adizes、單文、韓福榮等人將“企業(yè)生命周期”劃分為十個階段。[2]綜合國內(nèi)外學(xué)者的研究文獻(xiàn)、科技型中小企業(yè)科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、高投入、高風(fēng)險、高收益等特征，將其分為種子期，初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期和轉(zhuǎn)型期六個階段?？萍夹椭行∑髽I(yè)生命周期及發(fā)展趨勢，如圖1所示。[3]

2.融資需求及信息約束分析

科技型中小企業(yè)在生命周期不同階段，其融資需求及信息約束有所差異，如表1所示。[4]在種子期，企業(yè)呈零負(fù)增長狀態(tài)，主要任務(wù)是技術(shù)研發(fā)，資金主要用于新技術(shù)或新產(chǎn)品的開發(fā)與測試。這個階段，企業(yè)融資規(guī)模較?。患葻o信息積累也無信息披露，融資信息不對稱嚴(yán)重。在初創(chuàng)期，企業(yè)呈緩慢增長狀態(tài)，主要任務(wù)是將研發(fā)的產(chǎn)品投入市場，需要資金擴(kuò)大規(guī)模。這個階段，企業(yè)融資規(guī)模較大且時間緊；財務(wù)制度剛建立，諸多制度尚未規(guī)范和完善，商品交易記錄尚未建立，融資信息不對稱較嚴(yán)重。在成長期，企業(yè)呈快速增長狀態(tài)，主要任務(wù)是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、提高市場占有率，需要大量的流動資金。這個階段，企業(yè)融資規(guī)模大；治理體系初步建立，具有一定的商業(yè)信用記錄和財務(wù)信息，融資信息不對稱緩解。在成熟期，企業(yè)呈平滑增長狀態(tài)，主要任務(wù)是保持企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)勁勢頭及進(jìn)行管理創(chuàng)新，對資金的需求很大。這個階段，企業(yè)融資規(guī)模最大；信息生成機(jī)制以及信息披露機(jī)制完善，融資信息實現(xiàn)透明化。在衰退期，企業(yè)呈負(fù)向增長狀態(tài)，主要任務(wù)是進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和管理精簡以減緩企業(yè)衰退，企業(yè)現(xiàn)金流入逐漸減少。這個階段，企業(yè)融資規(guī)?？s減；融資信息質(zhì)量有所下降。在轉(zhuǎn)型期，企業(yè)呈正向增長狀態(tài)，主要任務(wù)是尋找二次創(chuàng)業(yè)機(jī)會實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，對資金需求伴隨轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程增加。這個階段，企業(yè)融資規(guī)模有所擴(kuò)大，融資信息質(zhì)量不太好。

二、影響科技型中小企業(yè)融資因素及存在問題分析

科技型中小企業(yè)融資影響因素很多，國內(nèi)外學(xué)者就此進(jìn)行了深入研究。尼爾·格雷戈里，斯托伊安·塔涅夫（2001）研究中國民營企業(yè)融資問題指出，中小企業(yè)融資因素主要包括銀行的信息問題、抵押擔(dān)保條件、銀行手續(xù)等；[5]Beck（2002）、Bond（2003）、Brown（2004）的研究表明，外部金融支持是影響中小企業(yè)融資的重要因素；[6]朱明君（2017）研究發(fā)現(xiàn)，科技型中小企業(yè)規(guī)模、成長性、有形資產(chǎn)比率、股權(quán)流通性與融資呈正相關(guān)的關(guān)系，盈利能力、內(nèi)部積累水平、非債務(wù)避稅、償債能力呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系；[7]李萍（2017）認(rèn)為，影響科技型中小企業(yè)融資的有財務(wù)不健全、經(jīng)營風(fēng)險大、信譽(yù)度較低、無規(guī)律的企業(yè)貸款需求等內(nèi)部因素、以及融資渠道相對狹窄、融資成本相對較高、融資擔(dān)保難、融資期限比較短等外部因素；[8]梁欣宇（2018）認(rèn)為，造成科技型中小企業(yè)融資困難的因素分為市場機(jī)制不健全、政府支持不明確、信息不對稱、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)局限、投融資現(xiàn)金流錯配五方面。[9]綜合國內(nèi)外研究文獻(xiàn)、以及科技型中小企業(yè)種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期、轉(zhuǎn)型期融資需求及信息約束，其影響融資因素主要包括信譽(yù)度、融資能力、財務(wù)制度、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、抗風(fēng)險能力、獲擔(dān)保能力等內(nèi)部因素、以及融資渠道、融資成本、融資周期、資本市場、融資支持機(jī)制、社會化服務(wù)體系等外部因素，如圖2所示。從內(nèi)外因素綜合看，我國科技型中小企業(yè)融資普遍存在信譽(yù)度較低、融資能力較低、財務(wù)制度不健全、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)局限、抗風(fēng)險能力較弱、獲得融資擔(dān)能力較差、融資渠道狹窄不暢、融資成本相對較高、融資慢周期較長、資本市場門檻較高、融資支持機(jī)制不健全、社會化服務(wù)體系不完善等問題，這嚴(yán)重制約我國科技型中小企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

1.企業(yè)融資的內(nèi)部問題

（1）信譽(yù)度較低?？萍夹椭行∑髽I(yè)普遍存在財務(wù)信息不透明，尤其是處于種子期、初創(chuàng)期、成長初期的信用記錄不全、財務(wù)信息不規(guī)范，通常缺乏長期且良好的經(jīng)營業(yè)績。參與信用評級的企業(yè)占比較低，信譽(yù)水平較低，存在融資信息不對稱問題，其影響造成資金供需雙方對接成功率較低。

（2）融資能力較低?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資項目具有技術(shù)知識復(fù)雜特性，其市場占有率、技術(shù)優(yōu)勢、預(yù)期收益率等具有不可預(yù)見性，難于被資金提供者了解認(rèn)可。一方面，科技型中小企業(yè)普遍具有輕資產(chǎn)特征，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在以銀行信貸為主體的融資機(jī)制下難以獲得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的融資；一方面，科技型中小企業(yè)資本運(yùn)營效率較低，比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率普遍較低等，在較大程度上占用了企業(yè)的流動資金，從而影響企業(yè)的融資能力。

（3）財務(wù)制度不健全?？萍夹椭行∑髽I(yè)普遍存在資金管理粗放，財務(wù)證明和單據(jù)不合規(guī)或難以提供，缺乏規(guī)范的信用管理，較難取信于資本所有者。企業(yè)財務(wù)會計制度不健全、經(jīng)營記錄不完整、信息公開透明度差，存在較高的融資信息不對稱問題，影響金融機(jī)構(gòu)作出科學(xué)合理評估，從而增加了企業(yè)融資難度。

（4）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)局限?？萍夹椭行∑髽I(yè)大多以難以估值的知識產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)等無形資產(chǎn)作為核心資產(chǎn)，但這相對于固定資產(chǎn)，知識產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)往往具有更強(qiáng)的專用性，其價值變動具有較高的不確定性，存在較高的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)和專利為代表的無形資產(chǎn)比例過高，有形資產(chǎn)較少，可用于抵押貸款的實物資產(chǎn)缺乏，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重影響科技型中小企業(yè)融資。

（5）抗風(fēng)險能力較弱?？萍夹椭行∑髽I(yè)前景存在較大的不確定性，抵御風(fēng)險能力有限。一是企業(yè)資本投入主要以專利﹑技術(shù)等知識產(chǎn)權(quán)為主，價值變動不確定性影響風(fēng)險抵御力；二是高技術(shù)產(chǎn)品或服務(wù)與市場處于模糊狀態(tài)，即產(chǎn)品或服務(wù)能否研發(fā)成功并獲市場認(rèn)可，存在較大變數(shù)難于確定；三是由于技術(shù)壁壘存在，投資者難于把握投資項目技術(shù)及市場前景，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險加大。

（6）獲得融資擔(dān)能力較差?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于用于抵押的資產(chǎn)有限，加上擔(dān)保責(zé)任的連帶性，很難找到為企業(yè)融資擔(dān)保的機(jī)構(gòu)。除了政府的財政擔(dān)保外，擔(dān)保公司大多不愿意為科技型中小企業(yè)融資進(jìn)行擔(dān)保。企業(yè)普遍反映，財政擔(dān)保存在手續(xù)比較復(fù)雜、融資成本較高。政府正在著力建設(shè)社會信用擔(dān)保體系，積極為金融機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)牽線搭橋，但就目前狀況看效果并不理想。

2.企業(yè)融資的外部問題

（1）融資渠道狹窄不暢。科技型中小企業(yè)融資渠道有自籌資金、間接融資、直接融資和政策性融資，但實際適用于科技型中小企業(yè)的融資渠道并不多。一方面，我國科技型中小企業(yè)發(fā)展資金主要來源于財政資金或自籌；一方面，國內(nèi)資本市場準(zhǔn)入門檻過高，融資機(jī)構(gòu)對科技型中小企業(yè)尤其是處于初創(chuàng)期和成長初期階段的要求過高，導(dǎo)致科技型中小企業(yè)融資大多局限于銀行貸款。銀行避險傾向與企業(yè)自身缺陷等多種因素疊加，導(dǎo)致科技型中小企業(yè)融資渠道“血脈”阻塞。

（2）融資成本相對較高。科技型中小企業(yè)融資，因企業(yè)自身特征離不開擔(dān)保。擔(dān)保包括抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保兩種，兩者手續(xù)復(fù)雜且成本較高。一是科技型中小企業(yè)資質(zhì)較差、信用風(fēng)險較大、抗風(fēng)險能力較弱，銀行貸款審查更加嚴(yán)格，要么因資質(zhì)達(dá)不到要求不予貸款、要么貸款利率上?。欢强萍夹椭行∑髽I(yè)風(fēng)險特點讓銀行更為敏感，銀行要求企業(yè)以資產(chǎn)抵押或提供增信擔(dān)保，這需要增加額外的融資成本。一些難以從商業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資的企業(yè)，只好向民間借貸，借貸利率更高，導(dǎo)致企業(yè)的融資成本增加。

（3）融資慢周期較長?？萍夹椭行∑髽I(yè)對資金需求往往十分急切，要求融資“快速”和“便捷”，但實際情況卻是融資慢周期卻長。一方面，商業(yè)銀行放貸需層層審批，手續(xù)煩瑣復(fù)雜、時間較長；一方面，銀行信貸之外的其它融資渠道，審批程序更多，手續(xù)更復(fù)雜、時間更長，這很容易使企業(yè)錯失發(fā)展良機(jī)。

（4）資本市場門檻較高?？萍夹椭行∑髽I(yè)的融資，大多被資本市場的高門檻拒之門外。在間接融資方面，銀行對高技術(shù)、高投入、高成長和高風(fēng)險的科技型中小企業(yè)貸款非常謹(jǐn)慎；在直接融資方面，滬深主板市場僅有少數(shù)科技型中小企業(yè)可爭取上市籌資，創(chuàng)業(yè)板和新三板雖然掛牌和入市門檻低一些，但大多數(shù)科技型中小企業(yè)在創(chuàng)建后較長時期仍難于進(jìn)入上市之列；在政策性融資方面，國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行，在支持科技型中小企業(yè)領(lǐng)域長期缺位。

（5）融資支持機(jī)制不健全。一是政策支持缺乏系統(tǒng)性。現(xiàn)有科技型中小企業(yè)支持政策較零散，相互缺乏銜接易脫節(jié)。二是政府政策部門協(xié)同不力。政府對科技型中小企業(yè)融資支持缺乏科學(xué)規(guī)劃，導(dǎo)致出現(xiàn)協(xié)同不力的現(xiàn)象。三是全國金融扶持機(jī)制尚未形成。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金、科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及政府引導(dǎo)的銀企合作機(jī)構(gòu)等，帶有明顯的區(qū)域性和地域性。四是尚未形成有效的政府引導(dǎo)機(jī)制。政府引導(dǎo)科技型中小企業(yè)應(yīng)具有較強(qiáng)的導(dǎo)向性，但目前對商業(yè)性資金的導(dǎo)向性并不強(qiáng)。

（6）社會化服務(wù)體系不完善。一是信用擔(dān)保機(jī)制不健全。目前我國擔(dān)保機(jī)構(gòu)制度仍不完善，缺乏統(tǒng)一的管理監(jiān)督，在運(yùn)作及管理方面均存在不足。二是信息有效共享機(jī)制缺失。政府主導(dǎo)的公共信息平臺不完善，科技、工商、稅務(wù)積累的科技型中小企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、盈利等相關(guān)信息，這些信息因平臺不完善仍缺乏有效集成應(yīng)用。三是征信系統(tǒng)不完善導(dǎo)致信息不透明。信用評估體系和征信系統(tǒng)是金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)實現(xiàn)信息透明的必要條件，然而目前企業(yè)、社會征信系統(tǒng)均處在建設(shè)階段，從而影響信息實現(xiàn)透明化。

三、中外科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系比較分析及啟示

科技型中小企業(yè)融資難是一個世界性難題，世界各國都在積極探索解決方略。雖然各國因政治經(jīng)濟(jì)制度差異，科技型中小企業(yè)融資環(huán)境不盡相同，但都在不遺余力努力完善融資服務(wù)體系，以解決科技型中小企業(yè)融資難問題。在世界各國中，美國、日本、德國科技型中小企業(yè)發(fā)展最好，融資服務(wù)體系也最具有代表性。通過分析美國、日本、德國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系成功經(jīng)驗，為我國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系完善提供經(jīng)驗借鑒。

1.美國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系

美國二戰(zhàn)后逐步建立起相對完善的科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系，主要包括法律保障、信用擔(dān)保、資本市場、商業(yè)銀行、高科技債券五個方面。一是法律保障。美國政府先后頒布了《小企業(yè)法》《中小企業(yè)投資法》《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》《聯(lián)邦技術(shù)轉(zhuǎn)移法》《聯(lián)邦采購政策法》《公平信貸機(jī)會法》《信貸擔(dān)保法案》等法律法規(guī)，從法律制度保障科技型中小企業(yè)獲取發(fā)展資金。二是信用擔(dān)保。美國信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)分為專業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和普通信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。[10]專業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要職能是通過提供優(yōu)惠出口信貸條件增加美國商品競爭力進(jìn)而擴(kuò)大出口。普通信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)由美國政府建立，分為全國性、地區(qū)性和社區(qū)性三個層次的信用擔(dān)保體系。全國性信用擔(dān)保體系，由聯(lián)邦小企業(yè)管理局直接負(fù)責(zé)，通過直接和授信兩種擔(dān)保方式為企業(yè)融資擔(dān)保提供服務(wù)；地方性信用擔(dān)保體系，在全國性信用擔(dān)保體系下由地方政府成立的，負(fù)責(zé)信用擔(dān)保具體事項；社區(qū)性信用擔(dān)保體系，主要為社區(qū)貧困人口創(chuàng)辦小企業(yè)提供資金擔(dān)保服務(wù)。三是資本市場。美國資本市場主要包括證券市場、納斯達(dá)克市場（NASDAQ）、柜臺市場，在資本市場直接融資是科技型中小企業(yè)融資的主要方式，納斯達(dá)克市場和柜臺市場是科技型中小企業(yè)初創(chuàng)期、成長期直接融資的重要渠道。納斯達(dá)克市場上市標(biāo)準(zhǔn)較證券市場寬松，初創(chuàng)期、成長期的科技型中小企業(yè)大多集中在納斯達(dá)克市場融資；柜臺市場上市條件更低，為科技型中小企業(yè)融資提供了更加便捷的渠道。四是商業(yè)銀行。美國商業(yè)銀行是科技型中小企業(yè)融資的重要渠道，但由于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，商業(yè)銀行通常只提供短期貸款。為改變這一狀況，政府通過信用擔(dān)保幫助企業(yè)獲得貸款。五是高科技債券。不少科技型中小企業(yè)，因自身發(fā)展風(fēng)險難以在傳統(tǒng)融資市場籌集資金，高科技債券成為其重要的融資方式。

2.日本科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系

日本政策性金融、二板市場雖不同程度支持科技型中小企業(yè)融資，在政府信用擔(dān)保政策的作用下，貸款風(fēng)險降低促進(jìn)了銀行放貸的積極性，商業(yè)銀行成為科技型中小企業(yè)融資的主渠道。一是法律保障。日本政府在推行政策性金融項目之前都會先立法，并隨經(jīng)濟(jì)形勢變化修訂原有立法，實現(xiàn)操作與法律制度相統(tǒng)一。二是信用擔(dān)保。日本信用擔(dān)保體系由中央政府和地方兩級信用保證體系構(gòu)成，資金主要來源于中央政府財政撥款。[11]地方中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請貸款，先由地方信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為本區(qū)域符合條件的企業(yè)提供擔(dān)保，再由中央政府信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為地方信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行再保險；若企業(yè)無法償付貸款，也是先由地方信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對銀行代位清償、其承擔(dān)的賠付最終由財政進(jìn)行補(bǔ)償，再由中央政府信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對地方信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)支付保險金。這種對信用擔(dān)保再保險及財政損失補(bǔ)償機(jī)制，有利于科技型中小企業(yè)獲得信用擔(dān)保。三是資本市場。適用科技型中小企業(yè)直接融資有創(chuàng)業(yè)板市場（JASDAQ）、第二柜臺交易市場。創(chuàng)業(yè)板市場（JASDAQ），放寬了企業(yè)上市條件，不再局限于企業(yè)以往的經(jīng)營業(yè)績，注重企業(yè)未來的發(fā)展前景；第二柜臺交易市場，相比創(chuàng)業(yè)板市場上市條件更為寬松。四是金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。包括政策性金融機(jī)構(gòu)和民間金融機(jī)構(gòu)兩大類。政策性金融機(jī)構(gòu)是以政府出資為主成立的，由國民金融公庫、中小企業(yè)金融公庫、工商組合公庫三大政策性金融機(jī)構(gòu)組成；民間金融機(jī)構(gòu)主要包括地方銀行、互助銀行、信用公庫等民間金融組織。國民金融公庫、中小企業(yè)金融公庫分別為中小企業(yè)提供短期貸款、較長期貸款，工商組合公庫主要提供貸款及債券發(fā)行等；民間金融機(jī)構(gòu)主要為本地區(qū)中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

3.德國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系

為了更好地促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展，德國積極建立和完善融資服務(wù)體系，主要包括法律保障、政策性銀行、信用擔(dān)保、全能銀行、創(chuàng)業(yè)板市場（即新市場）。一是法律保障。德國扶持科技型中小企業(yè)核心觀點就是創(chuàng)造公平競爭環(huán)境，政府先后頒布《關(guān)于提高中小企業(yè)的新行動綱領(lǐng)》《中小企業(yè)法》《反限制競爭法》《標(biāo)準(zhǔn)化法》等法律法規(guī)。二是政策性銀行。為解決科技型中小企業(yè)融資瓶頸，德國相繼成立復(fù)興銀行、平衡銀行等政策性銀行，為企業(yè)提供無償貸款、無息貸款和低息貸款。政策性銀行利用商業(yè)銀行網(wǎng)絡(luò)，通過當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行將貸款發(fā)放到企業(yè)，只有在商業(yè)銀行無力或無意承擔(dān)貸款時才由政策性銀行接手。三是信用擔(dān)保。德國信用擔(dān)保包括兩個層面，政府出資建立信用保證協(xié)會，為中小企業(yè)銀行借貸時提供信用擔(dān)保；由工商協(xié)會和手工業(yè)協(xié)會與銀行聯(lián)合，共同為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保。德國企業(yè)幾乎所有加入工商協(xié)會，工商協(xié)會了解企業(yè)情況并愿意提供擔(dān)保，銀行則作為擔(dān)保協(xié)會股東，兩者發(fā)揮各自優(yōu)勢共同為企業(yè)提供信用擔(dān)保。四是資本市場。德國科技型中小企業(yè)直接融資的資本市場有二板市場、三板市場、新市場（NASDAQ），但既不活躍也不發(fā)達(dá)。德國資本市場特色主要是銀行發(fā)行中小企業(yè)貸款的證券化商品，將科技型中小企業(yè)貸款與資本市場相聯(lián)系，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是融資服務(wù)的一種創(chuàng)新。[12]五是全能銀行。全能銀行是德國的金融特色，可為企業(yè)提供包括貸款、有價證券發(fā)行、財產(chǎn)保險及資產(chǎn)管理等全面金融服務(wù)，通過對企業(yè)直接參股或控股、以及銀行企業(yè)相互持股建立產(chǎn)權(quán)關(guān)系，有利于資信評估和風(fēng)險控制，全能銀行模式使銀行可提供企業(yè)所需的大部分甚至全部金融服務(wù)。

綜合以上分析，美國為科技型中小企業(yè)融資提供了完善的法律環(huán)境和擔(dān)保服務(wù)體系；日本對科技型中小企業(yè)的融資支持以銀行為主導(dǎo)進(jìn)行的，兩級信用保證體系具有特色，制定和執(zhí)行扶持政策最為典型、立法最為完善、扶持手段最多；德國是銀行主導(dǎo)型融資體系的代表國家，全能銀行、資產(chǎn)證券化是其金融體系的典型特征。學(xué)習(xí)借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，完善我國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系，對促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。

四、完善我國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系對策建議

廣泛借鑒美日德等國外融資服務(wù)體系先進(jìn)經(jīng)驗，統(tǒng)籌把握科技型中小企業(yè)在種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期、轉(zhuǎn)型期融資需求及信息約束、融資影響因素及存在問題，從法律保障、融資政策、信用擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、資本市場、政府支持諸方面，完善我國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)體系。

1.完善融資服務(wù)法律保障體系

從融資服務(wù)法律保障體系看，我國在信用擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)、風(fēng)險投資等方面立法存在不足，應(yīng)借鑒美日德融資法律保障先進(jìn)經(jīng)驗，完善我國科技型中小企業(yè)融資服務(wù)法律保障體系。一是完善信用擔(dān)保法律法規(guī)，給予科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)操作流程法律支持和保障；二是修訂知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)立法，根據(jù)我國科技型中小企業(yè)特征及融資現(xiàn)狀，對現(xiàn)有法律法規(guī)進(jìn)行修訂并完善相關(guān)立法；三是完善風(fēng)險投資法律規(guī)范，讓科技型中小企業(yè)風(fēng)險融資有章可循、有法可依。

2.完善融資政策服務(wù)體系

借鑒美日德科技型中小企業(yè)融資政策經(jīng)驗，進(jìn)一步完善科技、金融、財稅等政策，為我國科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)造良好的政策服務(wù)。一是在科技政策方面，通過完善技術(shù)研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等激勵政策，擴(kuò)大面向科技型中小企業(yè)的財政補(bǔ)貼和政府采購；二是在金融政策方面，不斷完善政策性金融、商業(yè)金融、民間金融支持科技創(chuàng)新政策，進(jìn)一步完善風(fēng)險投資政策，積極創(chuàng)新資本市場服務(wù)科技型中小企業(yè)的融資政策；三是在財稅政策方面，通過完善稅收減免、財政補(bǔ)貼等財稅政策，加大財稅對科技型中小企業(yè)融資支持力度。

3.完善融資信用擔(dān)保服務(wù)體系

信用擔(dān)保體系在科技型中小企業(yè)融資中作用不可或缺，有利于融資擔(dān)保不足、信用不足問題的解決，分散科技型中小企業(yè)的融資風(fēng)險。我國可借鑒美國經(jīng)驗建立由政府主導(dǎo)的信用擔(dān)保體系，也可借鑒日本兩級信用擔(dān)保制度建立信用擔(dān)保的再保險。目前我國信用擔(dān)保體系，缺少層次性和銜接性，應(yīng)從三方面進(jìn)行完善。一是完善科技型中小企業(yè)信用制度評估體系，以科技型中小企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和金融中介為評估主體，對其進(jìn)行信用評估、信用采集整理、信用分級和信用評估結(jié)果發(fā)布；二是將民間社會信用評估機(jī)構(gòu)納入信用體系，允許民間機(jī)構(gòu)以獨立法人身份承擔(dān)民事責(zé)任，鼓勵支持民間中介機(jī)構(gòu)發(fā)展；三是強(qiáng)化信用意識，引導(dǎo)科技型中小企業(yè)重視融資信用，樹立信用在企業(yè)發(fā)展中的重要地位。

4.完善知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)體系

知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是一種新型融資方式，推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)體系建設(shè)有利于科技型中小企業(yè)融資。一是完善知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估制度。財政部會同國家知識產(chǎn)權(quán)局等相關(guān)部委進(jìn)一步完善評估規(guī)則，培育一批市場公信力高、評估價值市場認(rèn)可度高的專業(yè)評估機(jī)構(gòu)。加強(qiáng)對評估機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，明確其相應(yīng)法律責(zé)任。二是建立“專利風(fēng)險補(bǔ)償基金”。支持金融機(jī)構(gòu)開發(fā)完善知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資產(chǎn)品，適當(dāng)提高科技型中小企業(yè)貸款不良率。三是加快培育規(guī)范專利保險市場。重點推進(jìn)專利執(zhí)行保險、侵犯專利責(zé)任保險、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資保險等。

5.完善多層次資本市場融資服務(wù)體系

美日德資本市場體系表明，分層次資本市場與特定發(fā)展階段的企業(yè)融資需求相適應(yīng)，有利于不同發(fā)展階段的科技型中小企業(yè)融資。一是科學(xué)擬定中小板和創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，通過調(diào)整中小板、創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入門檻、審查制度、交易及監(jiān)管制度等適度降低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，為更多科技型中小企業(yè)提供準(zhǔn)入機(jī)會；二是加強(qiáng)新三板交易機(jī)制的優(yōu)化，進(jìn)一步完善和健全退市制度；三是完善多層次資本市場轉(zhuǎn)板服務(wù)機(jī)制，通過對多層次資本市場分析不難看出，我們資本市場轉(zhuǎn)板服務(wù)機(jī)制缺失、亟待完善；四是積極推進(jìn)資本市場創(chuàng)新服務(wù)，大力發(fā)展債券市場、票據(jù)市場等多層次資本市場，滿足科技型中小企業(yè)不同發(fā)展階段差異化融資需求。

6.完善政府支持融資服務(wù)體系

政府支持科技型中小企業(yè)融資，應(yīng)從發(fā)展基金、政策性銀行和社區(qū)銀行、科技保險公司、上市資源庫、金融信息服務(wù)平臺等完善融資服務(wù)體系。一是設(shè)立政策性種子基金和孵化器基金，建立“創(chuàng)新券”政府專項資金，構(gòu)建國家和地方基金體系；二是借鑒日本政策性金融、德國政策性銀行經(jīng)驗，創(chuàng)新設(shè)立科技型中小企業(yè)政策性銀行和社區(qū)銀行，有效衘接金融資本與科技型中小企業(yè)融資需求；三是成立科技保險公司，并設(shè)立相應(yīng)風(fēng)險準(zhǔn)備金和專項補(bǔ)貼金；四是建立地方性上市資源庫，各地建立上市資源庫并與中介服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，為科技型中小企業(yè)作上市前輔導(dǎo)、上市資料審核等工作；五是搭建金融信息服務(wù)平臺，與銀行、保險、擔(dān)保、評估等機(jī)構(gòu)有機(jī)對接，為科技型中小企業(yè)提供金融信息服務(wù)。

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