萬喆

每次資本市場的“異動”和危機，往往也醞釀著改革的良機。

從十月初開始，美股暴跌引發(fā)的恐慌情緒蔓延全球，與此同時，A股估值水平與穩(wěn)中向好的經(jīng)濟基本面形成反差。人們期盼資本市場的“春天”早日到來，近期監(jiān)管層也密集喊話，穩(wěn)定市場信心。

全球經(jīng)濟波動牽一發(fā)而動全身，資本市場更是備受關注。此番波動背后，有其深層次邏輯。一方面，2008年國際金融危機爆發(fā)后，世界經(jīng)濟在不斷的協(xié)調、努力中漸漸走出衰退、走向復蘇。但近兩年來，由于貿易保護主義、單邊主義明顯抬頭，經(jīng)濟復蘇的進程受到干擾，國際金融市場也因此跌宕起伏，全球范圍的不確定性再次升級。

另一方面，我國正處在供給側結構性改革的深化期，經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，同時穩(wěn)中有變，特別是受中美經(jīng)貿摩擦等因素影響，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)。A股出現(xiàn)一些波動，可以說是大背景下市場的正常反應。

此前，中央政治局部署下半年經(jīng)濟工作時，就強調做好包括穩(wěn)金融、穩(wěn)預期在內的“六穩(wěn)”工作。對于資本市場來說，該如何理解這個“穩(wěn)”字？顯然并不是簡單的穩(wěn)指數(shù)、穩(wěn)股價，更重要的是厘清資本市場的基礎功能，加強資本市場的制度建設，從根本上穩(wěn)住人們的預期和信心。

十九大報告指出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。當前，資本市場需進一步明確回歸服務實體經(jīng)濟的定位，積極疏通金融“活水”進入實體經(jīng)濟的渠道，更好地實現(xiàn)直接融資“質”與“量”的雙重提升。

這就需要監(jiān)管“正位”。近年來，監(jiān)管正位成為證券市場監(jiān)管工作的重要目標。一方面，堅持依法全面從嚴的監(jiān)管措施，穩(wěn)妥有序規(guī)范入市資金，清理整頓各類非法配資。遏制違規(guī)炒作、市場操縱等重拳出擊，查處了一批大案要案，為資本市場切實發(fā)揮服務實體經(jīng)濟的功能奠定了基礎；另一方面，堅定不移地推進資本市場雙向開放。完善滬港通，開通深港通，推進滬倫通，不斷完善QFII、RQFII制度，開放外國人A股證券賬戶開設，推出原油期貨，A股平穩(wěn)納入MSCI指數(shù)等，均取得不少突破。

可以說，當前的資本市場與過去相比已有很大改觀，但其發(fā)展歷程從來不是一帆風順的，每次資本市場的“異動”和危機往往也醞釀著改革的良機，資本市場正是在這樣的改革中一步步完善成熟。當前，只有進一步深化改革，把資本市場健康的土壤孕育起來，使它能夠有活力、有動力，融資者和投資者都能夠在這個市場中百花齊放，才能迎來真正的春天。

證監(jiān)會已經(jīng)宣布，近期將推進多項舉措穩(wěn)定和提振市場信心，包括出臺《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》，盡快完善上市公司股份回購制度，深化并購重組市場化改革，等等。市場基礎性制度改革和保護投資者合法權益，是資本市場監(jiān)管的本源性職責，因市場異常波動而提速、深化，再次說明“?！敝杏袡C。

除了近期舉措，長遠來看，監(jiān)管工作還需更加顯現(xiàn)決心、恒心和耐心，既不“一刀切”地下猛藥，也不“運動式”監(jiān)管走過場，有步驟、分階段地開展市場秩序梳理工作，建立多層次的監(jiān)管體系。從前端的交易所問詢到后端的審計處罰，從建章立制、機制完善到程序修補、檢查問責，在每一個環(huán)節(jié)上狠下功夫、下狠功夫。唯有如此，才能在波動中真正穩(wěn)住資本市場上各方的預期，讓A股迎來更長久、更高質量的春天。