王璐瑤

摘要：期權(quán)作為金融衍生品中的一種重要類型，在現(xiàn)代衍生品交易中占據(jù)了半壁江山。2017年，我國推出了豆粕期權(quán)和白糖期貨期權(quán)，這無疑是中國期權(quán)市場又—創(chuàng)新發(fā)展。我國期權(quán)市場起步較晚，目前品種較少，但隨著更多新產(chǎn)品的上市和相關(guān)政策及法規(guī)的完善，國內(nèi)期權(quán)市場將迎來更快更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：期權(quán) 期貨

一、期權(quán)的概述

（一）期權(quán)的定義

所謂期權(quán)，是一種選擇的權(quán)利，即買方再未來的特定時間或一段時間內(nèi)按照事先約定的價格買入或者賣出某種約定標(biāo)的物的權(quán)利。期權(quán)買方具有購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，既可以選擇行權(quán)又可以放棄該權(quán)利。賣方與之對應(yīng)，具有相應(yīng)義務(wù)，即當(dāng)期權(quán)買方行使權(quán)力時，期權(quán)賣方必須按照指定價格買入或者賣出。

（二）期權(quán)的起源

最早的期權(quán)交易可以追溯到古希臘和古羅馬的時期。到18世紀和19世紀，在美國和歐洲逐漸流行起來。美國作為全球期權(quán)市場的發(fā)展歷程中的引領(lǐng)者在1973年芝加哥期權(quán)交易所推出了第一張標(biāo)準化合約，隨后逐漸推出了長期國債期權(quán)、S&P500;股價指數(shù)期權(quán)等金融期權(quán)，大豆、玉米、小麥等的期貨期權(quán)，全球期權(quán)市場進入了快速發(fā)展階段。有資料顯示，2012年期權(quán)期貨成交總量為190億張，其中期權(quán)成交99億張，期貨成交91億張，也就是說，在國外期權(quán)已占據(jù)衍生品的半壁江山。

（三）期權(quán)的基本類型

按照對買方行權(quán)時間規(guī)定的不同，可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)指期權(quán)買方在期權(quán)到期日期前（含到期日）的任何交易日都可以行使權(quán)利的期權(quán)；歐式期權(quán)指期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日行使權(quán)利的期權(quán)。

按照買方行權(quán)方向的不同，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)的買方享有選擇購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利；看跌期權(quán)的買方享有選擇出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。

按照期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)類型不同，可分為商品期權(quán)和金融期權(quán)。商品期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)為實物資產(chǎn)，如豆粕期權(quán)；金融資產(chǎn)的標(biāo)的資產(chǎn)為金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)，如上證50ETF期權(quán)。

按照期權(quán)市場類型不同，可分為場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)。在交易所上市交易的期權(quán)稱為場內(nèi)期權(quán)；在交易所以外交易的期權(quán)成為場外期權(quán)。

二、期權(quán)與期貨的區(qū)別

首先，二者交易對象不同。期貨交易的是標(biāo)準化合約；期權(quán)交易的則是未來買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利。相比而言，期權(quán)的交易對象更為廣泛。

其次，投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期貨合同是雙向合同，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)，如果不愿履行合約的權(quán)利而不必承擔(dān)義務(wù)。

再次，保證金制度不同。期貨交易雙方都要繳納保證金，同時若一方出現(xiàn)虧損還需追加保證金以保證賬戶的正常交易；而對于期權(quán)交易者而言，不僅與期貨交易者不同，買方與賣方也不甚相同，其中買方只需向賣方支付權(quán)利金，其最大損失僅限于此，賣方在收取買方權(quán)利金的同時還需繳納一定保證金。

最后，盈虧特點不同。期貨雙方的盈虧是對稱的，都面臨著無限的盈利和虧損；期權(quán)買方的收益是不固定的，虧損僅限于其權(quán)利金，與之相反，賣方的虧損是不固定的，收益最高為其收取的權(quán)利金。

三、期權(quán)在我國的發(fā)展現(xiàn)狀與展望

我國金融衍生品市場興起于上世紀九十年代初，一直以期貨產(chǎn)品為主，直到2002年中國銀行上海分行推出了“兩得寶”，拉開了中國期權(quán)交易的序幕。2015年，中國場內(nèi)期權(quán)取得了新突破，上證50ETF期權(quán)正式掛牌交易。國內(nèi)期權(quán)市場逐步走向繁榮。

2017年3月31日豆粕期權(quán)一國內(nèi)首個商品期權(quán)合約在大連商品交易所掛牌交易。2017年4月19日，白糖期貨期權(quán)在鄭州商品交易所正式上線交易。白糖期貨期權(quán)的上市代表著中國期權(quán)市場的創(chuàng)新發(fā)展，對實體經(jīng)濟服務(wù)意義重大。

中國期貨交易所將更加積極地研發(fā)上市銅期權(quán)等；鄭商所將積極推進棉花、PTA（精對苯二甲酸）期權(quán)開發(fā)和上市；大商所加快推出玉米、鐵礦石等品種期權(quán)研發(fā)和上市；中金所將加快推進股指期權(quán)的上市工作。

我國期權(quán)市場具有廣闊的發(fā)展空間，我們要充分借鑒國外健全期權(quán)市場的發(fā)展中的經(jīng)驗。國內(nèi)我國期權(quán)市場起步較晚，目前品種較少，但隨著更多新產(chǎn)品的上市和相關(guān)政策及法規(guī)的完善，國內(nèi)期權(quán)市場將迎來更快更好的發(fā)展。