沈艷

國(guó)慶歸來(lái)，聽到網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)“轉(zhuǎn)?；嘏钡穆曇?，又看到一些投資者在等候兩個(gè)多月終于債轉(zhuǎn)成功之后、面對(duì)平臺(tái)大幅加息又復(fù)投的現(xiàn)象。趕緊看看數(shù)據(jù)。

從網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)的網(wǎng)貸月成交量和月綜合收益率來(lái)看，雖然跌幅放緩，剛剛過(guò)去的9月仍是第五個(gè)連續(xù)下跌月，當(dāng)月成交量從去年同期2351億元腰斬至1107億元；綜合平均投資利率從6月的9.62%增加68個(gè)基點(diǎn)到10.3%，而去年9月到今年6月基點(diǎn)的增加幅度還不到10個(gè)基點(diǎn)。

一些頭部平臺(tái)的狀況現(xiàn)在可能確實(shí)得到緩解，但是總體上，交易量持續(xù)下降和綜合投資利率持續(xù)上升同時(shí)出現(xiàn)的現(xiàn)象表明不少平臺(tái)資金緊張。由于目前大部分平臺(tái)存在期限錯(cuò)配，先期投資者的收益不少是由后來(lái)投資者的資金提供。當(dāng)平臺(tái)交易量下降而投資者意愿低迷、新進(jìn)入資金不足以補(bǔ)償先期投資者提取本息的需求時(shí)，資金鏈易于斷裂。用高息吸引更多資金入場(chǎng)是飲鴆止渴之舉，平臺(tái)一旦踏上這條不歸路，很難逃脫變成問(wèn)題平臺(tái)的命運(yùn)。例如，筆者8月17日小文《防范網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)一波未平一波又起》中提及的一家大幅提升利率的平臺(tái)，在9月底已成為問(wèn)題平臺(tái)。所以，“你想要的是利息、人家想要的是本金”的故事，還在上演。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨多方挑戰(zhàn)、監(jiān)管部門尚未完成備案之際，判斷網(wǎng)貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已遠(yuǎn)、市場(chǎng)回暖需要更加謹(jǐn)慎。即便是頭部平臺(tái)，也還是要為各類風(fēng)險(xiǎn)做足充分的準(zhǔn)備。

網(wǎng)絡(luò)借貸未來(lái)路在何方？對(duì)從業(yè)者和監(jiān)管部門都是需要反復(fù)叩問(wèn)的問(wèn)題。今年1月在朗潤(rùn)園召開的有關(guān)“數(shù)字金融的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管”閉門討論會(huì)上有監(jiān)管者提出：“一個(gè)最大挑戰(zhàn)是，一種初衷很好的新模式興起后很快會(huì)被變形的壞模式取代，出現(xiàn)‘劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象。這種惡化速度很快，且越來(lái)越快。如何才能讓‘良幣驅(qū)逐‘劣幣？”從這一問(wèn)題可以看出，監(jiān)管部門對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域的問(wèn)題和挑戰(zhàn)掌握得很充分。既然去蕪取精是監(jiān)管部門的決心，一個(gè)合理的預(yù)期是只有那些能同時(shí)讓監(jiān)管部門和公眾有信心的平臺(tái)，才能長(zhǎng)久擁抱未來(lái)市場(chǎng)。這類平臺(tái)專注于為中小微企業(yè)和有償還能力的個(gè)人提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，在解決“貸款貴、貸款難”方面可圈可點(diǎn)，至少應(yīng)擁有以下三個(gè)特征。

首先，平臺(tái)有立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)場(chǎng)景。網(wǎng)絡(luò)借貸得以迅猛發(fā)展的背景，是正規(guī)金融不足以滿足中小微企業(yè)和一些中低收入人群的貸款需求、同時(shí)投資者也在尋求更好的投資渠道。盡管目前網(wǎng)絡(luò)借貸遇到一些問(wèn)題，上述資金供需兩方的需求仍沒有解決，因此也仍存在巨大發(fā)展空間。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)營(yíng)銷手段不斷吸引投資者迅速擴(kuò)大規(guī)模、但是不具備切實(shí)解決上述問(wèn)題的平臺(tái)在短期可以獲得快速成長(zhǎng)，但長(zhǎng)期因?yàn)槭菬o(wú)源之水而風(fēng)險(xiǎn)很大。有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)場(chǎng)景的平臺(tái)，在甄別優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方面有自己獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，就更能通過(guò)嚴(yán)冬的考驗(yàn)。

其次，平臺(tái)有與其愿景相匹配的產(chǎn)品、技術(shù)或者業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融，因此過(guò)硬的風(fēng)控技術(shù)仍是關(guān)鍵。這樣的平臺(tái)要能快速匹配有不同期限、規(guī)模需求的借貸雙方，同時(shí)還要能有效控制逾期率和不良率。這不僅需要有眾多的投資者和借款人，更需要有扎實(shí)的大數(shù)據(jù)分析能力和風(fēng)控技術(shù)，和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展走勢(shì)的判斷能力。

第三，平臺(tái)能夠?qū)崿F(xiàn)和監(jiān)管部門以及公眾的有效溝通。一家平臺(tái)如致力于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也有真實(shí)又負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新，但沒有將信息及時(shí)充分傳達(dá)給監(jiān)管部門和公眾，就難以將自己與眾多“劣幣”區(qū)分開。這里，信息披露充分、及時(shí)、透明至關(guān)重要。以成交量占前20名的頭部平臺(tái)為例，我們計(jì)算了今年七八月間“爆雷期”平臺(tái)資金凈流出量占1月-6月總成交量的比重，發(fā)現(xiàn)平均占比為8.4%。但如按照網(wǎng)貸之家之前的統(tǒng)計(jì)將這20家按照信息披露程度分為兩組，其中10家出現(xiàn)在網(wǎng)貸之家信息披露程度好的前80名名單中而另外10家沒有。我們發(fā)現(xiàn)信息披露程度好的平臺(tái)這一期間資金凈流出占比為之前成交量的0.54%，后者卻達(dá)11.33%。也就是說(shuō)，充分完備的信息披露不僅是被動(dòng)滿足監(jiān)管需要的舉措，也是在風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵期保護(hù)平臺(tái)不被恐慌的投資者擠兌的重要保護(hù)。

從網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，網(wǎng)貸行業(yè)要真正轉(zhuǎn)危為安，還有不少功課要做。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，看到高額利息回報(bào)時(shí)一定要認(rèn)真評(píng)估平臺(tái)對(duì)自身、對(duì)項(xiàng)目都披露了什么樣的信息，避免剛剛脫身又被套牢。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)公布的平臺(tái)信息披露情況，是很重要的參考。相信當(dāng)越來(lái)越多平臺(tái)踏實(shí)致力于用真實(shí)又負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新來(lái)經(jīng)營(yíng)這一仍有巨大發(fā)展前景的事業(yè)時(shí)，“轉(zhuǎn)危回暖”就不遠(yuǎn)了。

（編輯：陸玲）