唐嘉偉 王伯英 陳彬

一、2018年7月新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品

（一）市場情況

2018年7月共發(fā)行11712款銀行理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比上升1.74%，變動(dòng)幅度相對較小。其中保本固定型、保本浮動(dòng)型、非保本型分別占比5.77%、20.50%及73.53%，非保本型產(chǎn)品相比上月上升1個(gè)百分點(diǎn)。在期限方面，1～3個(gè)月占比最大為38.16%，其次3～6個(gè)月占比為33.53%，24個(gè)月以上占比最少為0.43%。相較于6月份的發(fā)行情況，本月1～3個(gè)月產(chǎn)品占比下降，或主要因?yàn)檠胄屑哟罅素泿磐斗帕Χ龋潭速Y金較為充裕。在收益率方面，由于央行貨幣政策有所放松，市場資金一直較為充裕，相比上月收益率有所下行，以興業(yè)銀行7天期短周期理財(cái)產(chǎn)品為例，6月份收益率為5.10%，7月份為4.50%，收益率下行了60個(gè)BP（基點(diǎn)）。展望8月，在貿(mào)易戰(zhàn)及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)情況下，貨幣政策穩(wěn)健偏寬松趨勢短期難以改變，資金利率水平有望維持低位。

（二）產(chǎn)品推薦

（三）監(jiān)管動(dòng)態(tài)

2018年7月13日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》、中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱“央行通知”）。整體來看，還是在資管新規(guī)的大框架范圍內(nèi)，但進(jìn)行了部分補(bǔ)充及修改，在一定程度上有所寬松。以下介紹主要變動(dòng)點(diǎn)。

1.理財(cái)新規(guī)

新規(guī)內(nèi)容有：允許公募產(chǎn)品投資非標(biāo)，部分定開產(chǎn)品采用攤余成本法，降低公募理財(cái)銷售起點(diǎn)，過渡期可自主安排進(jìn)度，等等。較前相比，均有所放松。

①過渡期：過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)（新資產(chǎn)不局限于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)），但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。新規(guī)給予了銀行較大自主權(quán)，銀行可自主決定整改節(jié)奏。

②凈值管理：銀行現(xiàn)金類管理產(chǎn)品可以參照貨幣基金，采用攤余成本法計(jì)量（過渡期內(nèi)，過渡期外還不定）。

③理財(cái)產(chǎn)品準(zhǔn)入：商業(yè)銀行發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)由5萬元下降至1萬元。

④非標(biāo)投資：銀行理財(cái)?shù)裙假Y管產(chǎn)品可以投資上市交易的股票和適當(dāng)投資非標(biāo)，只要滿足期限匹配、限額管理、信息披露等要求。

2.央行通知

①公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍。明確公募資管產(chǎn)品可以投資非標(biāo)，公募銀行理財(cái)產(chǎn)品也可以投資非標(biāo)資產(chǎn)，但需要滿足現(xiàn)有的額度規(guī)定及期限匹配和集中度要求。

②金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的老產(chǎn)品可以投資新資產(chǎn)，老產(chǎn)品規(guī)模相較于之前不增加，新資產(chǎn)到期日不得晚于2020年年底。

③允許符合條件的封閉式產(chǎn)品采用攤余成本法計(jì)量，具體內(nèi)容如下：一是資管產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期；二是資管產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。

④非標(biāo)回表：放松MPA考核，支持銀行補(bǔ)充資本等支持非標(biāo)回表，過渡期后未回表的非標(biāo)也可妥善處理。

二、2018年7月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場情況

從已公布的數(shù)據(jù)來看，2018年7月份共計(jì)發(fā)行306款信托產(chǎn)品，已公布產(chǎn)品總規(guī)模為265.48億元，產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模繼續(xù)環(huán)比下降。具體來看，證券投資類信托發(fā)行了55款，貸款類信托發(fā)行了35款，權(quán)益投資類信托發(fā)行了26款，組合投資類信托發(fā)行了18款，債權(quán)投資類信托發(fā)行了7款，股權(quán)投資類信托發(fā)行了6款，其他投資類信托發(fā)行了118款。如圖1所示。7月份信托產(chǎn)品平均收益率7.34%，收益率小幅下行。由于資管新規(guī)相關(guān)細(xì)則的落地相當(dāng)于在一定程度上放寬了非標(biāo)投資，預(yù)計(jì)短期限信托產(chǎn)品或有增加發(fā)行的可能。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）投資領(lǐng)域方面，對于低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推薦信政合作類信托，具體方向?yàn)榛A(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，介紹產(chǎn)品如下：

（2）對于高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可選擇波動(dòng)性較大的證券投資類、權(quán)益投資類信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施，介紹產(chǎn)品如下：

（三）風(fēng)險(xiǎn)提示

2017年以來的嚴(yán)監(jiān)管政策給市場的流動(dòng)性帶來了一定沖擊，部分企業(yè)尤其是房地產(chǎn)企業(yè)融資成本上升，資金周轉(zhuǎn)困難，市場出現(xiàn)了多只產(chǎn)品的違約現(xiàn)象。雖然目前由“去杠桿”改為了“穩(wěn)杠桿”，但打破剛兌的趨勢依然沒有改變，對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控依然沒有放松，因此在選擇產(chǎn)品時(shí)一定要謹(jǐn)慎選擇強(qiáng)擔(dān)保、流動(dòng)性好、預(yù)期償債能力強(qiáng)的企業(yè)。

三、2018年7月保險(xiǎn)產(chǎn)品

疫苗事件催生了社會(huì)對孩子健康的擔(dān)憂，再考慮到孩子特別容易磕磕碰碰，因此綜合性的一款產(chǎn)品即為融合了“疫苗+熊孩子”特性的保險(xiǎn)，顯得性價(jià)比較高。