何 楊 孟曉雨

一、引言

20世紀(jì)70年代開始，各國政府都逐漸意識到吸引外國投資對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要作用，并出臺政策積極鼓勵外國直接投資 （Foreign Direct Investment，F(xiàn)DI）的流入 （Edwards和 Rugy，2002［1］）。 FDI的迅猛發(fā)展和跨國公司的興起，使得全球價值鏈 （Global Value Chain，GVC）逐漸形成，并影響著世界經(jīng)濟(jì)。［2］隨著中間品貿(mào)易的快速增長和國際垂直專業(yè)化分工的日益細(xì)化，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了以生產(chǎn)過程分節(jié)化和中間品貿(mào)易為主要特征的全球價值鏈時代。2011年以來，全球價值鏈貿(mào)易 （簡單①國內(nèi)增加值體現(xiàn)在中間產(chǎn)品出口中，貿(mào)易伙伴用來生產(chǎn)直接消費(fèi)的國內(nèi)商品。國內(nèi)增值只能跨越國界生產(chǎn)一次，沒有通過第三國的間接出口或轉(zhuǎn)口國或再出口國。和復(fù)雜②國內(nèi)增值體現(xiàn)在中間產(chǎn)品出口中，并由伙伴國用于為其他國家出口 （中間或最終）。國內(nèi)要素含量至少跨越邊界兩次，被伙伴國用來生產(chǎn)出口的中間或最終產(chǎn)品，這些產(chǎn)品最終或再出口到母國或再轉(zhuǎn)口到其他國家。的組合）占到了全球貿(mào)易的60%～67%。并且，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體越來越多地通過中間產(chǎn)品的進(jìn)出口參與全球價值鏈（Kee 和 Tang，2016［3］）。 中國改革開放以來，中國對FDI從 “允許” 到 “鼓勵” （Huang，2003［4］），1979年到2010年 FDI占中國 GDP的比重平均達(dá)到了4.9%，2016年FDI占GDP比重約為11%，在聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的世界投資報告中連續(xù)排名最具吸引力的投資地之一。FDI的進(jìn)入帶來了國外中間產(chǎn)品的流入，提高了我國在全球價值鏈中的嵌入程度 （唐宜紅和張鵬楊，2017［5］），也使得針對FDI的稅收政策發(fā)揮效應(yīng)不再局限在一國范圍之內(nèi)。

稅收一直是一個重要的吸引FDI的政策工具，研究發(fā)現(xiàn)，無論是東道國還是居民國的稅收政策都會影響到FDI的區(qū)位選擇和投資方式 （Buettner和 Ruf，2007［6］； Desai等，2004［7］； Hartman，1984［8］； Hines和 Rice，1994［9］； Hines，1996［10］）。 一般而言，東道國企業(yè)所得稅稅率高低及變化對FDI具有顯著的影響，但是影響程度如何卻并沒有一致的結(jié)論。如Bénassy-Quére 等 （2005）［11］使用1984 年至2000 年間11個經(jīng)合組織國家的雙邊FDI數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)這種影響是不對稱的，相對較高的企業(yè)所得稅會阻止FDI流入，而東道國較低的稅率卻沒有明顯吸引外國投資。 Buettner和 Ruf （2007）［6］利用德國跨國公司在1996年至2003年期間在18個國家進(jìn)行的對外直接投資，調(diào)查了FDI對東道國稅率的敏感性。他們發(fā)現(xiàn)，德國跨國企業(yè)FDI受東道國法定和平均有效稅率的影響，而不受其邊際有效稅率的影響。

為什么企業(yè)所得稅稅率變化對于不同的FDI產(chǎn)生了不同的影響？這種敏感度的差異，有的認(rèn)為是行業(yè)的影響。 Altshuler等 （1998）［12］使用 1984—1992 美國母公司提交的包括海外公司在內(nèi)的企業(yè)納稅申報表的數(shù)據(jù)，對FDI分布的60多個國家的稅率變量和非稅收特征進(jìn)行了測算，結(jié)果顯示美國海外投資的稅收彈性很大。并且在1984年至1992年期間，制造業(yè)海外公司投資地點(diǎn)對稅率變化更加敏感，但是關(guān)于制造業(yè)海外投資決策對稅率變化更加敏感的原因卻沒有解釋。有的認(rèn)為是投資方式的差異，如 Auerbach和Hassett （1993）［13］的實證研究將投資方式分組在一起，發(fā)現(xiàn)稅收對投資有不同的影響，取決于不同的投資方式。 Swenson （2001）［14］使用1984 年至1994 年間美國所有制造業(yè)外國投資企業(yè)數(shù)，對不同投資模式進(jìn)行單獨(dú)回歸，研究了不同投資類型FDI的稅收響應(yīng)程度，發(fā)現(xiàn)稅收對新工廠投資、工廠擴(kuò)張、股本增長以及兼并和收購有較明顯的影響，但對跨國公司進(jìn)入合資企業(yè)的可能性沒有任何影響。而同樣是調(diào)整企業(yè)所得稅稅率，在不同國家的影響結(jié)果可能存在較大的差異。 Angodo（1978）［15］用美國公司在20個非洲國家投資的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，減稅并沒有起到吸引FDI的顯著效果。 Haufer和 Wooton （1999）［16］發(fā)現(xiàn)國家的大小會影響到稅收政策吸引FDI的效果。An（2011）［17］使用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫2002—2008年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)對外商投資企業(yè)所得稅稅率的提升使得其減少了對中國的投資，且來自中國港澳臺地區(qū)的投資減少的程度更為明顯，但對其原因并沒有過多解釋。李勁等（2018）［18］則發(fā)現(xiàn)美國特朗普稅改的減稅可能對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生低端鎖定效應(yīng)，但是中國如果參與國際減稅競爭的收益只有0.10%的GDP增速。

以往的研究中，經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)在考慮稅收對FDI的影響時大多是在資本的跨境流動中進(jìn)行分析 （Desai等，2004［7］），而國際貿(mào)易領(lǐng)域更為關(guān)注全球價值鏈的構(gòu)成以及全球價值鏈對于一國產(chǎn)業(yè)、出口、就業(yè)等的影響。FDI使得跨國公司在不同國家形成了價值鏈的分布，承擔(dān)不同功能的部分對于稅率的變化會產(chǎn)生不同的反應(yīng)。價值鏈所處位置不同的國家采取相同的稅收政策，F(xiàn)DI可能給予不同的回應(yīng)。這可以解釋為什么很多發(fā)展中國家雖然采取了稅收優(yōu)惠政策吸引FDI，但是資本仍然很難從富國流向窮國，吸引的仍然主要是低端價值鏈。FDI對稅收的敏感度差異背后可能會受到一國價值鏈嵌入程度和嵌入狀況的影響。

隨著增加值貿(mào)易核算體系和數(shù)據(jù)庫的完善，更加準(zhǔn)確地測算不同行業(yè)在全球價值鏈中的地位和變化成為可能，基于增加值的國際貿(mào)易領(lǐng)域研究也得到了極大的發(fā)展 （Wang 等，2013［19］； 王直，2015［20］）。 關(guān)于中國參與全球價值鏈的影響，大量的實證研究發(fā)現(xiàn)，價值鏈嵌入對于企業(yè)生產(chǎn)率的改進(jìn)、融資約束、就業(yè)和轉(zhuǎn)型升級都具有一定的顯著效果 （戴翔和李洲，2017［21］； 呂越等，2017［22］； 呂越等，2018［23］；楊繼軍等，2017［24］）。盡管中國產(chǎn)業(yè)在全球價值鏈中總體處于中低端，但是不同的行業(yè)價值鏈地位仍然存在著差異。在對外開放總體戰(zhàn)略中兼顧有質(zhì)量地引進(jìn)來，同時提升中國產(chǎn)業(yè)的價值鏈分工地位，有必要對稅收和價值鏈的相互影響進(jìn)行深入分析。

本研究采取世界投入產(chǎn)品表的數(shù)據(jù)，考察中國制造業(yè)行業(yè)在2008年企業(yè)所得稅改革之后吸引FDI的變化，試圖回答以下問題：一是行業(yè)嵌入全球價值鏈的程度是否會影響到FDI對稅率的敏感程度；二是什么樣的行業(yè)更容易通過降低稅率吸引到更多的FDI；三是國際貿(mào)易和國際投資在稅收政策變化時如何相互影響。這一研究將國際稅收和國際貿(mào)易領(lǐng)域所關(guān)心的稅收、FDI和價值鏈連接起來，使得我們在全球價值鏈的背景下重新理解稅收與FDI的關(guān)系，不僅彌補(bǔ)了相關(guān)文獻(xiàn)的不足，并且具有重要的政策價值。也就是說，在考慮如何通過稅收吸引FDI時不可忽視的是該國在全球價值鏈中的狀況。

本文的結(jié)構(gòu)如下：第一部分是引言；第二部分對FDI和稅收以及全球價值鏈的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行評述并提出理論假設(shè)；第三部分是模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)分析；第四部分和第五部分給出實證研究的結(jié)論；第六部分揭示研究的政策含義。

二、文獻(xiàn)綜述與理論假設(shè)

企業(yè)內(nèi)部的貿(mào)易已成為當(dāng)今世界貿(mào)易的重要組成部分，與此緊密相關(guān)的是FDI的擴(kuò)大。國際貨幣基金（IMF）對FDI的定義是指一國的投資者將資本用于他國的生產(chǎn)或經(jīng)營，并通過這種方式掌握一定經(jīng)營控制權(quán)的投資行為。有很多因素會影響FDI的規(guī)模與位置，例如國外市場的規(guī)模和增長率、單位勞動成本、與居民國的距離等。但在過去的30年中，有很多實證研究重點(diǎn)關(guān)注了稅收對FDI的影響。這些研究分別從稅收變化及差異、特殊稅收政策對FDI的影響等方面展開實證分析。

東道國稅收政策無疑會對FDI產(chǎn)生重要的影響。最初關(guān)于東道國稅收對FDI影響的研究主要依賴于一定的計量方法，研究某一時間內(nèi)某一地區(qū)稅率對FDI的影響，如 Hartman （1984）［8］、Newlon （1987）［25］、Young （1988）［26］和 Murthy （1989）［27］，這些研究表明FDI與稅后收入之間有積極的關(guān)系。隨后的一些研究更多地控制了一些宏觀變量，使用更準(zhǔn)確的方式測量稅負(fù)水平，并將稅收抵免和免稅等政策考慮在內(nèi)，如 Bénassy-Quéré等 （2005）［11］、Altshuler 等（1998）［12］、Ruud 等 （2003）［28］重點(diǎn)關(guān)注了稅率差異及變化對 FDI的影響； Desai等 （2004）［7］、Hines（1996）［10］、Hines （1998）［29］、Slemrod 和 Shobe（1990）［30］、Swenson （2001）［14］等關(guān)注了一些稅收政策，像居民國的稅收抵免和稅收饒讓，以及固定資產(chǎn)折舊政策對FDI的影響。這些研究都主要關(guān)注了美國和OECD其他成員國，結(jié)果都表明稅收對FDI有一定的影響。

后來的一些研究中對東道國稅收對FDI產(chǎn)生影響的機(jī)制進(jìn)行了一些解釋，這些解釋主要是從財政工具的補(bǔ)償效應(yīng)出發(fā)。一般而言，外商投資者更傾向于投資規(guī)模更大的國家，即便稅率較高，但可以有一個更高的市場定價 （Haufler和 Wooton，1998［16］），但是一些小國可以通過較低的稅率彌補(bǔ)市場條件缺陷（Bucovetsky，1991［31］； Haufler 和 Wooton，1998［16］；Wilson，1991［32］； Raff 和 Srinivasan，1997［33］）。 此外，不僅是市場條件，其他一些像基礎(chǔ)設(shè)施、熟練勞動力、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性等缺點(diǎn)都可能 通 過 稅 負(fù) 的 降 低 來 彌 補(bǔ) （Bénassy-Quéré等，2005［11］），即低稅率可以通過補(bǔ)償東道國市場、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等一系列的不足來吸引FDI。這一機(jī)制也在針對中國的一些實證研究中得到證實。在中國，由于勞動密集型產(chǎn)品具有強(qiáng)大的比較優(yōu)勢，稅收優(yōu)惠在吸引尋求效率的投資中通過進(jìn)一步降低成本發(fā)揮作用 （Aiba等，2005［34］），并且稅收優(yōu)惠政策在市場化程度低的地區(qū)更為有效 （Zhong，2006［35］）。但在全球價值鏈時代，跨國公司在進(jìn)行全球投資時，除了考慮傳統(tǒng)的市場規(guī)模、勞動力成本、與居民國相對位置等因素外，行業(yè)增加值的差異、各國全球價值鏈參與水平的差異也會對其決策產(chǎn)生影響。

全球價值鏈發(fā)展的一個重要特點(diǎn)是國際分工的垂直化，一個完整的生產(chǎn)包括設(shè)計、產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)制造、營銷、交貨、消費(fèi)、售后服務(wù)、最后循環(huán)利用等各種增值活動，跨國公司可以將價值鏈上的一系列增值活動安排在不同的國家進(jìn)行，這些活動的一個顯著區(qū)別就是其增值大小的差異。制造階段的研發(fā)、設(shè)計、品牌建設(shè)以及售后服務(wù)和營銷等活動被認(rèn)為是高端增值活動，制造和裝配等則被認(rèn)為是低端增值活動。由于全球價值鏈參與國之間比較優(yōu)勢的差異，發(fā)達(dá)國家傾向于高增值的非物質(zhì)生產(chǎn)活動，發(fā)展中國家往往把重點(diǎn)放在制造和裝配等低端和有形的生產(chǎn)活動上。不同增值活動也對各國的投資、生產(chǎn)環(huán)境有不同的要求。高端增值活動對于人力資本、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、制度環(huán)境、市場規(guī)模及潛力等有較高的要求，不易轉(zhuǎn)移，而低端增值活動往往是簡單的加工和組裝，相對而言轉(zhuǎn)移的成本更低，可選擇的地點(diǎn)也更多。

“微笑曲線”通常被用來刻畫全球價值鏈的生產(chǎn)活動。如圖1所示，在全球價值鏈背景下，不同的國家即使采用相同的稅收政策可能也會由于其主要增值活動的不同即價值鏈位置和嵌入程度的不同對FDI產(chǎn)生不同的影響。一方面，高增值活動相比低增值活動有更高的收益，應(yīng)稅的稅基更大，稅率提高帶來的稅負(fù)增加更多，可能使得投資者持有i國j行業(yè)的FDI減少，我們將此效應(yīng)稱為 “稅負(fù)效應(yīng)”。另一方面，高增值活動對于制度環(huán)境和高技能人才有更高的要求，轉(zhuǎn)移成本更高，一旦選擇適合的投資國會產(chǎn)生較強(qiáng)的依賴而不愿輕易轉(zhuǎn)移投資地點(diǎn)，即使稅率提高投資者持有i國j行業(yè)的FDI也不會減少甚至仍會繼續(xù)增加，我們將此稱為 “成本轉(zhuǎn)移效應(yīng)”。因此，當(dāng)一國稅收提高時，凈效應(yīng)為兩種效應(yīng)的加總，如以下公式所示：

圖1 基于 “微笑曲線”的價值鏈活動轉(zhuǎn)移示意圖

當(dāng)一國稅收政策變化，稅負(fù)效應(yīng)超過成本轉(zhuǎn)移效應(yīng)時，投資者可能會選擇減少在i國j行業(yè)的FDI投資，轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)或者國家；當(dāng)成本轉(zhuǎn)移效應(yīng)超過稅負(fù)效應(yīng)時，投資者可能就不會減少在i國j行業(yè)的FDI投資。也就是說，一國國家的制度環(huán)境、高技能人才等具有更大的不可替代性，F(xiàn)DI尤其是高增加值的投資受到稅收政策的影響會較小。這一假說是否成立，下文將進(jìn)行實證的檢驗。

三、數(shù)據(jù)來源與模型構(gòu)建

近年來，在全球價值鏈核算領(lǐng)域，主要以Timmer等 （2013、2014）［36-37］、Koopman 等 （ 2014 ）［38］、Wang 等 （2013）［19］和 Wang 等 （2017a、2017b）［39-40］的研究為代表，在經(jīng)濟(jì)理論和統(tǒng)計測算方法上相繼取得重要突破，推動了宏觀國家和行業(yè)層面的研究。縱觀全球價值鏈核算的研究成果可以發(fā)現(xiàn)，圍繞增加值出口已經(jīng)形成一套初步的核算體系、以及相應(yīng)的反映行業(yè)競爭力和參與全球價值鏈程度等重要指標(biāo)系列。這為我們在全球價值鏈背景下，展開稅收與FDI關(guān)系的研究提供了可能。

同時，全球價值鏈核算研究的發(fā)展也得益于一些世界多區(qū)域投入產(chǎn)出表的編制和公開發(fā)布。2013年公布的WIOD數(shù)據(jù)庫 （World Input-Output Database）中的全球ICIO表 （在WIOD數(shù)據(jù)庫中稱為WIOTs，World Input-Output Tables）提供了1995—2011年間35個行業(yè)的歐盟27個國家和世界13個主要經(jīng)濟(jì)體之間的中間品和最終品的貿(mào)易數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)庫的建立強(qiáng)有力地促進(jìn)了國際貿(mào)易領(lǐng)域的全球價值鏈的研究工作。由此產(chǎn)生了許多研究成果 （Stehrer等，2012［41］； Los等，2012［42］； Baldwin 和 Lopez-Gonzalez，2013［43］； Stehrer，2012［44］； Timmer 等，2012［45］；Timmer等，2012［46］）。 2016年，在發(fā)布的最新版本的WIOD數(shù)據(jù)庫中 （WIOD2016），WIOTs為包含43個國家或地區(qū)、56個行業(yè)2000—2014年間的全球ICIO表。

自20世紀(jì)70年代末實行改革開放以來，我國對外資企業(yè)一直采取了有別于內(nèi)資企業(yè)的稅收政策，對于外資企業(yè)適用較低的企業(yè)所得稅稅率，到20世紀(jì)90年代，分別對內(nèi)外資企業(yè)所得稅制度進(jìn)行了整合。這種 “雙軌制”的所得稅政策早期在吸引外資方面發(fā)揮了重大作用，但隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的完善，內(nèi)外資的差別稅率帶來的不公平競爭現(xiàn)象越來越明顯，2007年頒布的 《企業(yè)所得稅法》①從2008年1月1日起開始實施。取消了對于外商投資企業(yè)的優(yōu)惠所得稅率，外資企業(yè)面臨的企業(yè)所得稅稅率從15%上升到25%。這次企業(yè)所得稅改革是我國稅收歷史上非常重大的一次改革。本文就以這一企業(yè)所得稅改革的自然實驗來驗證我們提出的兩種效應(yīng)，考察全球價值鏈形成的背景下，我國參與全球價值鏈的位置和方式對于FDI稅收敏感度產(chǎn)生的影響。

本文的研究選取了WIOD2016數(shù)據(jù)庫中我國2002—2009年20個制造業(yè)的不同增值活動的行業(yè)增加值數(shù)據(jù)，以及2002—2009年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中外商投資企業(yè)的數(shù)據(jù)，并按照證監(jiān)會行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)將以上兩個數(shù)據(jù)庫進(jìn)行匹配 （如表1所示）。

表1 行業(yè)編號及分類

我們通過構(gòu)建雙重差分模型來研究稅收變化對不同行業(yè)類型企業(yè)及全球價值鏈參與程度不同的FDI的影響，以2002—2009年我國20個制造業(yè)行業(yè)增加值的均值為界限，將外資企業(yè)劃分為低增值企業(yè)和高增值企業(yè)。選取低增值企業(yè)作為對照組，高增值企業(yè)為實驗組進(jìn)行回歸分析。以往關(guān)于稅收對FDI影響的研究除了考慮地理位置、所屬行業(yè)等固定效應(yīng)外，一般將營業(yè)收入、利潤總額等作為影響FDI的控制變量。而隨著跨國投資貿(mào)易和全球價值鏈的發(fā)展，我們認(rèn)為，行業(yè)增加值的差異也成為影響FDI的重要因素，因此在構(gòu)建模型時，我們將行業(yè)增加值考慮在內(nèi)，并考慮行業(yè)增加值對FDI稅收敏感度產(chǎn)生的影響。為研究2008年外資企業(yè)所得稅稅率的提高對不同企業(yè)FDI產(chǎn)生的影響，本文構(gòu)建計量模型如下：

其中，下角標(biāo)i表示企業(yè)，t表示年份，j表示行業(yè)。ASTit為企業(yè)的資產(chǎn)總值，Xit，lag為影響企業(yè)資產(chǎn)總值的一些傳統(tǒng)因素，包括利潤總額、主營業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)存量，為消除一些線性影響，我們都對其取對數(shù)。VADjt為t年j行業(yè)的行業(yè)增加值，為考察全球價值鏈嵌入程度對FDI稅收敏感度的影響，除了使用國內(nèi)總增值數(shù)據(jù)外，還分別從消費(fèi)者和生產(chǎn)者視角對增值活動進(jìn)行了分解，單獨(dú)考察各類增值活動的影響。high（v＞vave）和after（t＞treform）是啞變量，high（v＞vave）表示高增值企業(yè)，after（t＞treform）表示發(fā)生在 2008 年稅收改革之后。Zit考慮了企業(yè)所屬行業(yè)、地理位置和年份等固定效應(yīng)，對這些變量的控制可以使得回歸更加有效。εit為隨機(jī)誤差項。表2是對于變量的一些描述性統(tǒng)計。

表2 變量的描述性統(tǒng)計 單位：千元

四、實證分析

（一）稅收變化對不同增值FDI的影響

我們首先使用2002—2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，如表3第 （1）列所示。傳統(tǒng)的被認(rèn)為影響FDI的因素即主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額以及上年度資產(chǎn)總值對FDI的影響都是顯著的，影響系數(shù)分別為0.148、0.199、0.01。我們選取的新的控制變量VADjt即行業(yè)增加值的系數(shù)顯著為正，這表明行業(yè)增加值已經(jīng)成為吸引FDI的一個重要因素。解釋變量high（v＞vave）×after（t＞treform）的系數(shù)也是顯著的，為 －0.032左右，表明相比低增值企業(yè)，2008年外商投資企業(yè)所得稅稅率的提高使得高增值企業(yè)FDI規(guī)模減小得更多，即行業(yè)增加值會提高FDI的稅收敏感度。

為了保證所得到的結(jié)果不是偶然的，我們進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗。我們將樣本容量進(jìn)行縮小，選取了2007—2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。如表3第 （2）列所示，解釋變量和控制變量的系數(shù)仍舊顯著。

為了檢驗FDI規(guī)模的減少是由于稅收變化而非其他因素造成的，我們還進(jìn)行了安慰劑檢驗。分別假設(shè)政策發(fā)生在2007年、2006年和2005年并進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表4所示?；貧w結(jié)果顯示我們選取的解釋變量的系數(shù)是不顯著的，因此，我們更有理由說明，F(xiàn)DI在2008年規(guī)模的減小是對企業(yè)所得稅改革所做出的反應(yīng)。

表3 稅收變化對FDI的影響

續(xù)前表

表4 平行趨勢檢驗結(jié)果

（二）稅收變化對不同行業(yè)FDI的影響

通過上文的回歸結(jié)果我們得出：總體來看，行業(yè)增加值會增加FDI的稅收敏感度的結(jié)論。而不同行業(yè)的增值情況是不同的，像技術(shù)和資本密集型行業(yè)，位于 “微笑曲線”的兩端，是高增值活動；勞動力密集型行業(yè)多處于 “微笑曲線”的底端，屬于低增值活動。那么，行業(yè)增加值對FDI稅收敏感度的影響是否可以通過行業(yè)體現(xiàn)呢？

本文使用聚類分析法，將20個行業(yè)劃分為勞動力密集型行業(yè)、資本密集型行業(yè)和技術(shù)密集型行業(yè)?；貧w結(jié)果如表 5 所示，high（v＞vave）×after（t＞treform）的系數(shù)分別為－0.018、－0.039和－0.061，這表明在企業(yè)所得稅稅率提高的情況下，首先是技術(shù)密集型行業(yè)增值越高的企業(yè)FDI減少的規(guī)模越大，其次是資本密集型行業(yè)，最后是勞動力密集型行業(yè)，即技術(shù)密集型行業(yè)FDI稅收敏感度最高。技術(shù)密集型行業(yè)的特點(diǎn)包括企業(yè)內(nèi)部員工主要由具有較高的專業(yè)技術(shù)知識與技能的人員構(gòu)成；擁有大量高、尖、新技術(shù)設(shè)備；產(chǎn)品具有較高的知識與技術(shù)含量；生產(chǎn)與管理內(nèi)容和環(huán)節(jié)主要依賴知識與技術(shù)活動；企業(yè)的無形資產(chǎn)占有相當(dāng)?shù)谋戎?。這類FDI一方面稅收負(fù)擔(dān)受到稅改的影響較大，另一方面我國這類投資所需的制度環(huán)境上優(yōu)勢還不明顯。這與我們第一部分回歸的結(jié)果也是相吻合的，不論是從整體來看還是分行業(yè)來看，我們的回歸結(jié)果都表明，盡管高增值活動具有較高的轉(zhuǎn)移成本，但是參與高增值活動的FDI對于我國外資企業(yè)所得稅稅率的提升，F(xiàn)DI的規(guī)模都有所減小，技術(shù)密集型行業(yè)的影響要大于勞動密集型行業(yè)。

表5 不同類型制造業(yè)回歸結(jié)果

五、進(jìn)一步的分析

一個國家的增值活動既可以從生產(chǎn)者的角度進(jìn)行分解，又可以從消費(fèi)者的角度進(jìn)行分解。從生產(chǎn)者的角度來看，國內(nèi)增值和最終產(chǎn)品生產(chǎn)分解為純粹的國內(nèi)生產(chǎn)活動、最終產(chǎn)品和服務(wù)出口或傳統(tǒng)貿(mào)易和全球價值鏈生產(chǎn)活動①根據(jù)跨越國境的次數(shù)分為簡單全球價值鏈生產(chǎn)活動和復(fù)雜全球價值鏈生產(chǎn)活動。（Global Value Chain Report 2017）。純粹的國內(nèi)生產(chǎn)主要是滿足國內(nèi)需求，不參與國際貿(mào)易的國內(nèi)生產(chǎn)活動 （我們標(biāo)記為VA＿D）；最終產(chǎn)品和服務(wù)出口或傳統(tǒng)貿(mào)易，涉及為滿足國外最終需求而進(jìn)行的國內(nèi)增值生產(chǎn)，國內(nèi)要素附加在跨國消費(fèi)的最終商品上 （標(biāo)記為VA＿RT）；而在全球價值鏈生產(chǎn)活動中，國內(nèi)增加值部分產(chǎn)生于東道國之外的生產(chǎn)活動，東道國的生產(chǎn)要素貢獻(xiàn)給全球價值鏈的跨國生產(chǎn)分工 （標(biāo)記為VA＿GVC）。

我們接下來的回歸研究集中在稅收變化對三種增值活動影響程度的差異?；貧w的結(jié)果如表6第 （1）欄所示，VA＿D、VA＿RT、VA＿GVC分別代表純國內(nèi)增值活動、傳統(tǒng)貿(mào)易增值活動和全球價值鏈增值活動。三類增值活動的回歸系數(shù)都是很顯著的，表明各類活動的增值都會影響FDI規(guī)模對稅收變化的反應(yīng)。但從系數(shù)上看，各類活動的影響大小是不一樣的，純國內(nèi)生產(chǎn)的影響系數(shù)為－0.026，傳統(tǒng)貿(mào)易的影響系數(shù)為－0.050，全球價值鏈生產(chǎn)的影響系數(shù)為－0.037。

從消費(fèi)者的角度來看，最終產(chǎn)品中的增值可以分為來自國內(nèi)的增值和參與國外的增值，我們也分別對其進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表6第 （2）欄所示。FGY＿DVA和FGY＿FVA分別代表最終產(chǎn)品中來自國內(nèi)的增值和最終產(chǎn)品中來自國外的增值。從回歸結(jié)果看，最終產(chǎn)品中來自國內(nèi)增值活動和來自國外增值活動的影響系數(shù)分別為－0.018和－0.013。

表6 不同增值活動回歸結(jié)果

續(xù)前表

總體來看，生產(chǎn)者視角下和消費(fèi)者視角下的價值增值活動對于稅收變化反應(yīng)的趨勢是，我國參與全球價值鏈程度越高的企業(yè)，F(xiàn)DI稅收敏感度越低。近年來，中國在全球價值鏈中的地位已有較大的提升，但總體來看仍處于價值鏈的較低端，目前我國參與全球價值鏈程度最高的還是勞動密集型行業(yè)，勞動密集型制造業(yè)的地位明顯高于其他類型的制造業(yè)，這與中國的要素稟賦、工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的變化有關(guān)。而前文的回歸結(jié)果表明，行業(yè)增加值是決定FDI稅收敏感度的一個重要因素，而勞動密集型行業(yè)屬于低增值行業(yè)，所以從我國目前的情況來看，參與全球價值鏈生產(chǎn)程度越高的企業(yè)，F(xiàn)DI稅收敏感度越低。

六、結(jié)論與政策分析

本文使用WIOD投入產(chǎn)出表和工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫2002—2009年包含行業(yè)增加值在內(nèi)的外資企業(yè)的數(shù)據(jù)，以高增值企業(yè)為實驗組，低增值企業(yè)為對照組，采用雙重差分的方法，考察了在全球價值鏈背景下企業(yè)所得稅稅率變化對外商投資企業(yè)在華FDI規(guī)模的影響。研究結(jié)論對于理解和定位我國吸引FDI的稅收政策具有重要意義。

由于跨國公司將不同的資產(chǎn)和功能分布在不同國家，形成了全球價值鏈，處于價值鏈的不同位置對于稅收變化的敏感程度存在著顯著差異。在制度環(huán)境、市場大小、人力資本等其他條件不變的情況下，如果一國的稅率改變，跨國投資者會權(quán)衡稅收負(fù)擔(dān)變化和轉(zhuǎn)移成本高低從而決定是否進(jìn)行投資轉(zhuǎn)移。本文研究發(fā)現(xiàn)，首先，從企業(yè)層面的增加值衡量，高增值外資企業(yè)相對于低增值外資企業(yè)，對2008年外資企業(yè)所得稅稅率的提高做出了更強(qiáng)的反應(yīng)，在中國的FDI規(guī)模減小得更多。這可能是因為中國對于高增值行業(yè)具有吸引力的制度環(huán)境還沒有達(dá)到最優(yōu)，這和目前研究中認(rèn)為中國應(yīng)對國際減稅競爭應(yīng)重在優(yōu)化營商環(huán)境和提高資本回報率的觀點(diǎn)基本一致。其次，從不同行業(yè)的增加值衡量，技術(shù)密集型行業(yè)對于稅收變化反應(yīng)最為明顯，其次是資本密集型行業(yè)，最后是勞動力密集型行業(yè)。由此可見，當(dāng)稅率發(fā)生變化時，我國在勞動密集型行業(yè)具有的競爭優(yōu)勢最大，而技術(shù)密集型具有的競爭優(yōu)勢最小。技術(shù)密集型企業(yè)技術(shù)知識比重大，科研費(fèi)用高，勞動者文化技術(shù)水平高，是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一大發(fā)展方向，因此改善我國適應(yīng)技術(shù)密集型企業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境顯得尤為重要。另外，F(xiàn)DI稅收敏感度還會受到一國在全球價值鏈嵌入位置的影響。從實證結(jié)果來看，無論是從生產(chǎn)者角度衡量，還是從消費(fèi)者角度衡量，全球價值鏈嵌入程度越高的行業(yè)，F(xiàn)DI稅收敏感度越低。全球價值鏈嵌入程度高，意味著一國的多個產(chǎn)業(yè)都與其他國家建立了關(guān)聯(lián)，產(chǎn)品在生產(chǎn)、消費(fèi)的多個環(huán)節(jié)都跨越了國界，為此該國的開放程度也越高，對于跨國投資更加具有吸引力。戴翔和李洲 （2017）［21］等發(fā)現(xiàn)中國在全球價值鏈的位置處于中低端，但是正在不斷改善，這種改善主要來自制造業(yè)的分工地位提高。只有全面提高中國在全球價值鏈的嵌入程度和分工位置，才能抵消稅負(fù)變化帶來的影響，也使得中國能夠更加從容地應(yīng)對國際稅收競爭。

本文的研究結(jié)論結(jié)合國際稅收和國際貿(mào)易理論，做出了以下幾點(diǎn)貢獻(xiàn)：第一，本文將國際貿(mào)易的全球價值鏈理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)的稅收與FDI理論相結(jié)合，為更加深入地理解全球化背景下的FDI流動提供了新的視角。第二，我們通過區(qū)分稅負(fù)效應(yīng)和成本轉(zhuǎn)移效應(yīng)，更好地刻畫了FDI在面臨東道國稅收政策變化時的反應(yīng)行為，解釋了不同增加值行業(yè)和不同全球價值鏈嵌入行業(yè)的稅收敏感度，豐富了稅收影響FDI的研究文獻(xiàn)。第三，以往的文獻(xiàn)中缺乏將量化的全球價值鏈分析引入FDI相關(guān)研究，從宏觀的市場、制度等因素的研究較多，其次是企業(yè)層面的研究，利用全球價值鏈的指標(biāo)使得從行業(yè)和貿(mào)易層面研究FDI成為可能。

從這些初步研究結(jié)論中可以發(fā)現(xiàn)，對外資稅收政策的調(diào)整效果會受到行業(yè)增加值、行業(yè)嵌入全球價值鏈程度的影響，并且不同行業(yè)異質(zhì)性明顯。因此，我國在未來的FDI稅收政策的調(diào)整中，應(yīng)該對各行業(yè)在全球價值鏈的地位進(jìn)行評估和分析，從而制定更加具有針對性的政策，同時不斷改善營商環(huán)境，從制度上提高對外資的吸引力，增強(qiáng)應(yīng)對國際稅收競爭的能力。