股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于930點，較上期上漲4.67%，同期上證指數(shù)上漲4.32%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.26%。成立以來股市動態(tài)30指數(shù)下跌6.95%，同期上證指數(shù)下跌9.91%，創(chuàng)業(yè)板指下跌28.19%。成分股中中國國航、招商蛇口和招商銀行等個股漲幅靠前，航發(fā)動力、歐菲科技和均勝電子等漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

海油工程（600583）：公司是亞洲最大的海洋石油工程EPC總承包商，公司業(yè)務(wù)包括海上采油平臺設(shè)計、物資采辦、陸地制造、海上運(yùn)輸安裝、海管鋪設(shè)、調(diào)試、交付維修等工作。2014年后，受行業(yè)低迷等因素的影響，公司業(yè)績持續(xù)下滑，油價2016年觸底反彈，公司業(yè)績拐點出現(xiàn)；17年公司收入102億，凈利潤4.9億，歷史高點是2014年，當(dāng)年收入220億，凈利潤43億；公司業(yè)績彈性非常大，目前油價已從底部26元漲到70元，公司業(yè)績將會彈性十足。而公司一直以來是油服行業(yè)利潤率最高的公司。

近期三大石油公司正在加大國內(nèi)油氣勘探開發(fā)工作力度，保障國家能源安全。三家公司均已召開管理層會議，研究部署相關(guān)工作，確保油氣儲量產(chǎn)量。中海油方面，2017年完成勘探開發(fā)資本開支497億，同比2016年增長2%，而中海油2018年計劃資本開支700-800億將大幅增長。由于勘探開發(fā)支出的大部分用于油田服務(wù)和設(shè)備采購，因此油服行業(yè)市場規(guī)模增速可與石油行業(yè)勘探開采支出保持基本一致，海油工程的收入將隨著中海油的資本開支而增加。

中海油是海油工程的主要客戶，收入占比從2014年的81%下降到2017年的40%。公司另一個大客戶是海外的YAMGAZ，收入占比34%。中石油持股Yamal項目20%股權(quán)，北極地區(qū)擁有待發(fā)現(xiàn)天然氣技術(shù)可采儲量超過47萬億立方米，占全球未開采天然氣儲量的30%，Yamal半島天然氣產(chǎn)量約占全球天然氣產(chǎn)量的16%，項目總投資270億美元；其中，海油工程承擔(dān)合同金額約100億元人民幣。公司承擔(dān)核心LNG工廠模塊建造，計劃年產(chǎn)天然氣250億立方米（建成3條年產(chǎn)550萬噸共1650萬噸LNG生產(chǎn)線）和凝析油100萬噸，3條生產(chǎn)線分別于2017年11月、2018年、2019年投產(chǎn)，建成后將成為全球最大的LNG工廠。

海油工程的盈利能力在行業(yè)內(nèi)是最高的，無論是在行業(yè)低迷期還是在行業(yè)高峰期。中海油資本開支大幅上升是對海油工程業(yè)績反轉(zhuǎn)最大的利好，目前的國際背景下，石油公司資本開支仍有繼續(xù)增加的可能，海油工程大概率迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。

春秋航空（601021）：公司9月20日晚間公告，擬公開發(fā)行不超過25億元公司債券，用于補(bǔ)充流動資金、償還計息負(fù)債。在國際油價大幅增長的背景下，公司成本控制得力，非油單位營業(yè)成本有明顯下降；2018年上半年，春秋航空單位營業(yè)成本為0.2919元，較去年同期上升2.1%，上升原因主要由于航油采購價格上漲；而扣除航油成本以外，春秋航空單位營業(yè)成本較去年同期下降2.2%。

從公司披露成本費(fèi)用來看，上半年費(fèi)用合計58.17億元，同比增長19.69%，主因油價上漲帶來成本上行；航油成本18.22億元，同比增長32.57%，占比31.33%。上半年公司采取節(jié)油精細(xì)化管理，單位油耗0.205噸/座公里，同比下降3.5%，航油采購均價上漲15.9%，最終單位航油成本0.0957元/座公里，同比增長12.1%。

2018上半年，由于民航局嚴(yán)控時刻總量，公司飛機(jī)引進(jìn)速度有所放緩，上半年凈增4架空客320，較去年同期減少3架。在供給端受到限制的同時，受益于票價改革政策與收益管理優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)的雙重利好，公司單位票價水平自2017年二季度起同比持續(xù)提升。

中國國航（601111）：國航本周大漲15.72%，此前公司受油價上漲和匯兌損益的影響，股價出現(xiàn)大幅下跌，股價一度腰斬。從中國國航上半年業(yè)績來看，歸母凈利潤35億，同比增長4%，而扣除匯兌損益影響后，公司主業(yè)利潤增長42%，這是在上半年油價同比上漲17%的背景下實現(xiàn)的，國航成本消化能力好于市場預(yù)期。

之前研究機(jī)構(gòu)看好航空股的超級周期，是考慮到了航空股的消費(fèi)屬性，并且認(rèn)為隨著票價市場化的推進(jìn)，票價未來會加速上行，這種邏輯長期是沒有問題的。短期市場的擾動因素是油價和人民幣匯率，這恰恰是今年以來研究機(jī)構(gòu)錯判航空股的主因。

近期中國國航為代表的航空股的快速反彈行情，是對此前市場過度悲觀情緒的修復(fù)，航空股的周期性是非常明顯的，目前從估值角度仍偏低。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)