李琪

2018年9月20日，美團點評正式在港交所上市。本次美團點評發(fā)行價每股69港元，開盤價每股72.9港元，較發(fā)行價上漲5.6 %，總共發(fā)行4.8億股。

據(jù)電商上市公司概念股數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，截至當日午間收盤，阿里巴巴市值達4 182美元、小米市值為3 716億港元、京東市值為389億美元，美團點評以超4 000億港元的市值成為僅次于阿里巴巴的第二大電商平臺。

美團點評是繼小米之后香港市場迎來的最重要的科技公司，亦是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三小巨頭“TMD”（今日頭條、美團、滴滴）三家中最早上市一家。公開資料顯示，美團點評是一家生活服務(wù)電子商務(wù)平臺。2010年，王興創(chuàng)辦團購網(wǎng)站美團網(wǎng)，2015年美團網(wǎng)宣布與大眾點評合并。先后收購了錢袋寶、摩拜單車，并推出美團打車、小象生鮮等新業(yè)務(wù)。

8年長跑，王興終于迎來美團點評的高光時刻，在港交所王興表示美團點評外賣業(yè)務(wù)已經(jīng)“接近”盈虧平衡，過去3個月以來市場份額已進一步上升。王興還對美團點評3.4億用戶、470萬商戶、60萬外賣小哥和曾經(jīng)、現(xiàn)在的投資人還有美團所有員工和喬布斯表示了感謝。

據(jù)電子商務(wù)研究中心統(tǒng)計結(jié)果顯示，除了美團點評之外，包括小米、齊家網(wǎng)、拼多多、優(yōu)信二手車、有贊、1藥網(wǎng)和51信用卡等成功上市，此外還有土巴兔、微貸網(wǎng)、寶寶樹、找鋼網(wǎng)和什么值得買等電商平臺也沖刺IPO。滬江網(wǎng)、新東方在線、貓眼微影、獵聘網(wǎng)和同程藝龍等一大波互聯(lián)網(wǎng)平臺也宣布啟動海內(nèi)外資本市場IPO進程。

對此，長期關(guān)注電商行業(yè)發(fā)展的國內(nèi)知名電商智庫———電子商務(wù)研究中心特發(fā)布電商快評。

互聯(lián)網(wǎng)迎來第四次上市“浪潮”“新消費”時代來臨

2018年7月，港股掀起互聯(lián)網(wǎng)公司“上市潮”。小米集團“打頭陣”，7月9日，小米在香港交易所“敲鑼”。7月12日，8家內(nèi)地公司同時于香港聯(lián)交所上市。其中包括線上直播平臺映客、互聯(lián)網(wǎng)家裝公司齊屹科技、游戲公司指尖悅動等。次日，又有51信用卡在港上市。此外，7月17日，新東方在線公布擬奔赴港股市場。互聯(lián)網(wǎng)明星企業(yè)美團點評和同程藝龍分別于6月25日、6月21日在港交所遞交了招股說明書，美團點評成功上市，成為港交所第二家同股不同權(quán)的科技上市公司。

實際上，自2017年下半年以來，伴隨眾安在線、閱文集團和易鑫集團等公司密集登陸港股，新經(jīng)濟概念受到香港資本市場追捧，已經(jīng)開啟了新經(jīng)濟企業(yè)赴港的熱潮。而今年港交所推出“同股不同權(quán)”改革后，又進一步推高了互聯(lián)網(wǎng)、科技股等新經(jīng)濟企業(yè)的上市熱情。

對于此次電商、互聯(lián)網(wǎng)公司“現(xiàn)象級”IPO浪潮，電子商務(wù)研究中心主任曹磊預(yù)測：互聯(lián)網(wǎng)中概股IPO“第四次浪潮”已經(jīng)開啟，而有別于以往任何一次，最顯著的特征就是以小米、美團點評和拼多多等為代表的上市電商新勢力成為引領(lǐng)這股上市熱潮的“主力軍”，除此之外，網(wǎng)易考拉、嚴選和盒馬鮮生等中產(chǎn)階級創(chuàng)新消費模式開始逐漸崛起，這也意味著一個“新消費時代”正在開啟。

曹磊指出，有別于傳統(tǒng)的電商消費理念，產(chǎn)品質(zhì)量并非用戶消費的唯一關(guān)注點。消費升級的時代背景下，消費者漸漸從實物消費漸漸轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)消費，不僅僅強調(diào)產(chǎn)品質(zhì)量的好壞，對于附加服務(wù)有了更高的追求。以美團點評為代表的服務(wù)型電商正在開始崛起，此類平臺通過技術(shù)賦能，旨在打造更加優(yōu)質(zhì)的消費體驗。

美團八年“長跑”成生活服務(wù)電商第一股

對此，電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰指出，美團點評作為一家綜合性生活服務(wù)電商平臺，目前，美團點評共有包括到店、大零售、酒店旅游以及出行等四大事業(yè)群，其業(yè)務(wù)涵蓋了人們吃喝玩樂行等生活的方方面面。

公開數(shù)據(jù)顯示，美團在各個業(yè)務(wù)板塊幾乎全部處于行業(yè)領(lǐng)先地位。美團點評以63.3 %的市占率在外賣領(lǐng)域領(lǐng)跑；其在團購市場也擁有超過80 %的市場份額；按夜間量計算，美團酒店在境內(nèi)酒店預(yù)訂的市場份額已達46.2 %；同時美團除了外賣業(yè)務(wù)外，還涵蓋到店、酒店、旅游、打車、票務(wù)、短租、美業(yè)、家政、共享充電寶和生鮮電商等各個方面，美團點評已經(jīng)成為了全球范圍內(nèi)最大的生活服務(wù)類平臺。

陳禮騰指出，美團商業(yè)模式的核心是提供綜合生活服務(wù)平臺，用科技連接商家和消費者，一方面滿足消費者“吃住行游購娛”，提供大眾、高頻和剛需的生活服務(wù)品類，并確立公司的行業(yè)領(lǐng)先地位；一方面給商家提供廣泛的解決方案（主要是在線營銷工具、高效即時的配送基礎(chǔ)設(shè)施、高端ERP系統(tǒng)、聚合支付系統(tǒng)以及供應(yīng)鏈和金融解決方案），促進產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，增強商家粘性，提高運營效率。

陳禮騰認為，不同于阿里巴巴、京東這樣的實物商品銷售，美團是一家技術(shù)服務(wù)提供商，做的是服務(wù)類行業(yè)。為更多的消費者提供更多智能化服務(wù)，為更多的商家提供更多的解決方案，持續(xù)進行技術(shù)創(chuàng)新及有選擇地進行戰(zhàn)略合作、投資和收購；關(guān)注大眾、剛需、高頻服務(wù)種類，并擴張至其他服務(wù)種類。

陳禮騰進而指出，美團通過聚焦大眾、剛需、高頻的生活服務(wù)品類，創(chuàng)建了覆蓋全國的“線上+線下”業(yè)務(wù)模式，服務(wù)對象由需求端擴展至供應(yīng)端，提升了整體服務(wù)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率，進而打造了自身產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

王興在此前采訪中稱，美團整體戰(zhàn)略是餐飲+平臺，通過建立一個技術(shù)平臺，來支撐吃喝玩樂多個品類。這樣各個品類之間可以互相拉動，互相交叉營銷?！斑^去幾年時間里，美團已經(jīng)建成國內(nèi)最大的服務(wù)業(yè)電子商務(wù)平臺之一。美團做的不是實體商品的電子商務(wù)，是吃喝玩樂服務(wù)業(yè)電子商務(wù)，是每個人都需要，也是最高頻的需求之一。美團抓住這個吃喝玩樂行業(yè)當中最核心品類———吃，構(gòu)建一個大的電子商務(wù)平臺。”

多元業(yè)務(wù)之下美團仍面臨多方“圍剿”

美團點評以“團購”起家，如今業(yè)務(wù)范圍包括餐飲、外賣、旅游民宿、到店綜合、家政服務(wù)、出行、共享單車、泛娛樂和金融等多個領(lǐng)域。對此，陳禮騰指出，業(yè)務(wù)的廣泛性讓美團點評面臨更多競爭對手，在線外賣有餓了么；團購有口碑；在線旅游有攜程、同程和飛豬等；交通出行有滴滴出行、ofo等。

陳禮騰指出，在線外賣作為美團的核心業(yè)務(wù)，在與餓了么的競爭早已不是一天兩天，自從餓了么被阿里巴巴收購之后，其競爭也由餓了么轉(zhuǎn)變?yōu)榭诒?餓了么（+盒馬鮮生）對標美團點評，是一場生活服務(wù)領(lǐng)域的全面競爭，來自阿里系的強大“圍剿”與美團的“反圍剿”戰(zhàn)爭大幕已經(jīng)悄然打響，究竟“鹿死誰手”，從目前雙方態(tài)勢來看，尚未見分曉。

在陳禮騰看來，相對于餓了么，美團點評的業(yè)務(wù)之間的協(xié)同更加順暢，體系更加完整，餓了么所在的阿里系盡管各個單元實力雄厚，但還需經(jīng)歷各個業(yè)務(wù)之間的銜接?，F(xiàn)如今在線外賣行業(yè)的用戶群的基本穩(wěn)定，平臺要考慮更多的是用戶的留存，美團外賣與餓了么的競爭將不再是簡單的補貼，而是業(yè)務(wù)的全面性以及服務(wù)的高效、優(yōu)質(zhì)性。

除此之外，美團點評面對多方的競爭，對手各個實力強大、背景深厚。對此，陳禮騰認為，美團點評目前尚沒有像滴滴、攜程這種垂直平臺的高度專業(yè)性，在競爭上存在一定的弱勢。要想更好地面對眾多強力競爭者，美團要發(fā)揮其綜合性的特點，放緩邊界的擴張，在新業(yè)務(wù)上實現(xiàn)差異化發(fā)展，并牢牢抓住以“吃”為核心的關(guān)鍵點，實現(xiàn)業(yè)務(wù)之間的相互聯(lián)動。短期來看發(fā)展難度不小，但從長遠的發(fā)展來看，美團點評這類生態(tài)型平臺更具發(fā)展?jié)摿Α?/p>

虧損之下美團點評如何說好“吃”的故事？

在美團輝煌的戰(zhàn)績背后，少不了巨大的付出。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，王興和股東們已經(jīng)為公司投入了至少900億人民幣，形成高達503.6億虧損。在收購摩拜前，剔除無形資產(chǎn)項，凈資產(chǎn)剩下410億左右，其中包含著約300億元左右可及時動用的流動資本。

根據(jù)美團點評更新后的招股書顯示，2017年收入339億元人民幣，同比增長1.6倍，經(jīng)過調(diào)整后2018年前四個月凈虧損20億元人民幣。此外，2015年、2016年和2017年連續(xù)三年虧損105億元、58億元和189億元人民幣，經(jīng)過調(diào)整之后的虧損為59億元、53億元和28億元人民幣。

招股書顯示，造成美團點評虧損的主要原因是收購摩拜和開展新業(yè)務(wù)所致。美團點評的收入主要來自餐飲外賣、到店旅游、新業(yè)務(wù)以及其他三部分。截至2018年前四個月，各項業(yè)務(wù)占總收入的比重分別為61.2 %、27.5 %、11.3 %。這也就意味著，雖然美團構(gòu)建了一站式生活服務(wù)平臺，但是其主要收入依然來自餐飲外賣，其外賣業(yè)務(wù)占到整個收入的大頭，但該業(yè)務(wù)卻遲遲未能實現(xiàn)盈利。

對于美團核心業(yè)務(wù)在線外賣如何實現(xiàn)盈利，陳禮騰認為，在線外賣業(yè)務(wù)的核心就是餐飲，在C端能做的就是擴大用戶規(guī)模，通過降本提效以實現(xiàn)盈利，但除此之外，美團點評的盈利方向不僅僅在C端，B端的食材供應(yīng)也是一塊很大的盈利點，可通過從商戶的食材供應(yīng)、商戶的餐品配送及相應(yīng)技術(shù)服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等，打造全流程的服務(wù)體系。

此外，陳禮騰指出，美團點評的擴張速度之快，導(dǎo)致其很難在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利。由于多業(yè)務(wù)的并行，其需要承受很大的壓力，對于團隊的協(xié)同以及資金的運作需要較高的水平。盡管美團未能盈利，但其具備盈利的能力。

美團點評已經(jīng)在生活服務(wù)電商領(lǐng)域建立起領(lǐng)導(dǎo)地位，擁有龐大的用戶（商戶）基礎(chǔ)以及配套的服務(wù)體系，這些都將成為美團未來盈利的基礎(chǔ)。而美團能否持續(xù)規(guī)模盈利，主要取決于銷售及營銷成本能否下降。經(jīng)過長期的投入及技術(shù)的不斷改進，成本結(jié)構(gòu)在不斷完善，而在用戶規(guī)模及附加價值不斷提升的條件下，盈利或?qū)⒊蔀榭赡堋?img src="https://cimg.fx361.com/images/2022/11/06/qkimagesjywljywl201819jywl20181906-1-l.jpg"/>