居蕾 蔣倩

摘 要：P2P網絡借貸平臺，自2007年進入中國市場至今，信用風險的問題隨著發(fā)展不斷暴露，國內外研究者大多主要討論借款人因素對于P2P網貸信用風險產生的影響。在我們看來，P2P網絡借貸行為并不是單一的借款人行為，它是借款人、投資人和平臺之間的一種互動，三者缺一不可。相應地，P2P網貸的信用風險自然也不僅來源于借款人，還來源于投資人和平臺本身。

關鍵詞：三重信任關系 P2P網貸 信用風險 平臺因素

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）01（c）-168-02

所謂三重信任關系，即這三個信用主體之間的相互信任。投資人與平臺之間的信任主要在于平臺是否值得投資人投資；借款人與投資人之間的信任主要在于借款人能否按期還本付息；而借款人與平臺之間的信任基于這兩者本身，即借款人因素和平臺本身因素。因此，我們將影響P2P信用風險的因素分為借款人方面因素、投資人方面因素和平臺本身因素。

1 投資人方面因素

投資人決定著P2P平臺的資金凈流入量，是P2P平臺能夠正常運行的重要因素。投資人倘若出現大量提現的現象，引發(fā)擠兌風潮，會在瞬間使得P2P平臺陷入困境，無法維持資金的正常周轉，甚至引發(fā)停業(yè)。

1.1 投資人數量

投資人數量是影響P2P網貸平臺資金凈流入量的一個重要因素，也是P2P平臺人氣指數的一個重要指標。一般情況下，投資人數量越多，則意味著該平臺的資金凈流入越多，資金周轉越不容易出問題，也會吸引更多的投資人來投入資金。

1.2 投資人收入

投資人的收入高低影響著一個平臺的人均投資金額和資金凈流入量，也在一定程度上影響著投資人的風險偏好，這些都會影響P2P信用風險的產生。一般來說，投資人收入越高，該平臺的投入金額越多，運行出問題的可能性越小，由此越不容易引發(fā)信用風險。

2 平臺本身的因素

P2P平臺本身存在的問題是引發(fā)P2P信用風險的重要因素，卻在研究中經常被人忽視。出問題的平臺大多是由于資金周轉不良而出現提現困難、負責人跑路、停業(yè)或者經偵介入的現象，這些都是信用風險的表現。P2P平臺有一系列的指標可以對其進行評價，倘若平臺堆積著許多問題，負面評價過高，會累及聲譽，影響投資人對其的投資，從而使得平臺運行更加不良，資金鏈斷裂，造成惡性循環(huán)，引發(fā)信用風險。

2.1 平臺基本信息

資本充足率，是衡量一個P2P平臺資本與風險總資產之比的指標，如果處在一個合適的范圍內，則平臺的運行更為穩(wěn)定；經營規(guī)模越大、實繳資金越多，那么平臺有強硬的資金支持，不易發(fā)生信用風險；運行時間越長，平臺運行的經驗更為豐富；注冊省份，所在地的經濟實力和環(huán)境、所在地的行業(yè)成熟度對于平臺的資金流入流出情況有著重要的影響；人氣指數越高，投資人和借款人就越容易被吸引，使得平臺資金周轉越靈活；股東背景，有助于參與者了解該平臺的初期資金來源，現在不乏有P2P平臺是負責人用于圈錢的工具，等籌集到足夠的資金就跑路，了解股東背景能使參與者可以有所參考地作出選擇。

2.2 運營能力指標

資金凈流入量越高，P2P平臺的運行越安全；時間加權成交量越高、投資人數增長率越高、滿標用時越短，則該平臺越受投資人和借款人追逐，不易出現資金周轉不良；風險收益比越高，會吸引更多的投資者對其進行投資，增加該平臺的運行能力。

2.3 流動性指標

待還投資人人數、待還借款人人數、投資人集中度、借款人集中度、未來60日待還金額/近30日累計待還金額以及風險準備金率，均體現出一個P2P平臺的資金周轉情況，即是否在運行過程中出現了資金鏈的斷裂，資金的流動性是高是低。流動性越高，則平臺的運行越穩(wěn)健，信用風險越不容易發(fā)生。

3 風險管控能力

3.1 平臺運行模式

平臺的運行模式不同，導致各平臺的信用風險大小不同，主要有以拍拍貸為代表的無擔保無抵押線上模式、以宜信、紅嶺創(chuàng)投、暢貸為代表的有擔保無抵押模式以及以人人貸為代表的有抵押有擔保模式。

3.2 平臺網絡技術

隨著時代的發(fā)展、科技的進步，P2P平臺的網絡技術風險也并不斷增大。平臺的網絡技術是否成熟完善主要在于該平臺的網絡安全是否可以得到保障，是否經受得起黑客的攻擊。P2P平臺里面包含著無數的資金，倘若網絡技術不成熟，一旦遭到黑客的攻擊，資金可能被洗劫一空，對于平臺和參與者都是巨大的損失，而由此引發(fā)的信用風險巨大。

3.3 審查方式

P2P平臺的借款人數據都是由借款人自行填寫，隨后由P2P平臺進行審查。P2P網貸平臺與商業(yè)銀行的貸前審查不同，它沒有發(fā)達全面的征信系統、征信數據，只能根據有限的社會網絡信息和借款人自己提供的有用信息作出判斷，沒有一個完整健全的綜合評級模型來評判借款人信用，借款人自己提供的信息也未必準確，因此信息非常零散、受限，貸前審查風險極大，由此后續(xù)引發(fā)的信用風險也極大。

3.4 貸中管理

貸中管理是個被我國大多數P2P平臺忽略的部分，盡管會提高平臺的管理成本，但能有效地控制信用風險，減少違約行為的發(fā)生。P2P平臺是否在借款人拿到貸款后對借款人用款的方式進行審核跟蹤影響著該平臺資金的正常周轉，倘若借出的資金流入了高風險領域或被用于違法違規(guī)領域，那么這筆貸款收不回的可能性極大，借款人可能會違約，引發(fā)信用風險。

3.5 追償手段

借款人一旦出現違約行為，無論是拖欠還是賴賬，P2P平臺單單通過發(fā)送短信、郵件或打電話這樣的方式進行催收未必會起到實質性的效果，倘若有一套科學合理有效的追賬方式，有利于收回部分拖欠的還款，減少信用風險產生帶來的損失。

4 借款人方面因素

借款人因素一直是影響P2P網絡借貸信用風險的重要因素，是眾多研究者的目光匯集之處。從借款人的角度看，信用風險的產生不外乎有兩個原因：一是無償債能力，無法清償債務；二是信用意識淡薄，無意償還債務。因而，對借款人的貸前審查顯得尤為重要，主要圍繞審查借款人的信用意識和財務狀況而展開。以下對借款人從個人和企業(yè)兩種主體類型分別進行信用風險影響因素的探討。

4.1 借款人為個人

主要從個人基本信息、償債能力、借款信息、個人信用記錄和平臺認證五個方面來分析。

4.1.1 個人基本信息

個人基本信息包括借款人性別、年齡、文化程度、婚姻狀況和在所在地的居住年限。據研究顯示，信用風險的發(fā)生與借款人的文化程度有著一定的關系，相對來說，借款人文化程度越高，信用意識相對較強，違約的概率較低?；橐?、家庭的穩(wěn)定也十分重要，若是已婚借款人用來抵押的房產或車輛，很大一部分是夫妻共同財產，一旦婚姻破裂，則會發(fā)生還款糾紛，容易引發(fā)信用風險。借款人在所在地的居住年限可以從另一個層面反映出借款人的生活、工作是否穩(wěn)定，是否是可靠的借款人。

4.1.2 償債能力

償債能力指標包括借款人職業(yè)類型、工作年限、收入、房產屬性以及是否有車產。借款人的職業(yè)類型和收入是決定借款人能否按期還本付息的最根本因素。工作年限反映出該借款人的工作是否穩(wěn)定，收入是否有保障。房產和車產是借款人資產的另一種形式，財產越多，借款人按期還款就越有保障，信用風險越不容易發(fā)生。

4.1.3 借款信息

借款信息包括借款金額、用途、期限、利率、是否有抵押。借款金額越大、期限越長、利率越高，一般情況下信用風險產生的可能性越大。該筆借款是否有可靠的抵（質）押品對該筆借款能否按期收回有所影響。對于借款人借款原因的審查也不可忽視，倘若借款是用于高風險領域或國家禁止的領域，則該筆借款產生的信用風險將極大。

4.1.4 個人信用記錄

主要是通過對于個人信用記錄的查詢來了解該借款人的信用狀況，決定是否對其授信。個人信用記錄大致包括借款人逾期借款的筆數占總借款筆數的百分比、其中的最大逾期天數以及目前是否有違約未還的債務。

4.1.5 平臺認證

通過借款人選擇的平臺認證方式（如微信、微博、QQ等），從借款人的網絡社交情況觀察借款人的人際關系良好與否；而借款人的網絡購物歷史認證可以從另一個角度反映出該借款人的收入水平。

4.2 借款人為企業(yè)

主要從企業(yè)發(fā)展狀況、實際經營控制人素質、行業(yè)發(fā)展狀況和宏觀經濟形勢四個方面分析影響因素。

4.2.1 企業(yè)發(fā)展狀況

從經營時間的長短來判斷該借款企業(yè)的經營是否穩(wěn)定，一般來說，經營時間越長，經營越穩(wěn)定；從該企業(yè)的P2P借款成功或失敗次數，有無逾期、欠息狀況來判斷其信用狀況是好是壞，從該企業(yè)的融資渠道數量窺見其融資情況，由此判斷該企業(yè)的信用是否受其他投資者的信任，資金周轉是否有可靠保障。

4.2.2 實際經營控制人素質

由于大型企業(yè)會選擇其他的融資渠道，因而選擇從P2P平臺進行貸款的一般多為中小型企業(yè)。而實際經營控制人的素質其實是影響一個企業(yè)信用風險的重要因素，尤其是對于中小型企業(yè)，它沒有完善健全的管理制度和體系，在很大程度上受制于實際控制人的決策。

4.2.3 行業(yè)發(fā)展狀況

企業(yè)是否能不斷發(fā)展，能否有資金流入來保證其貸款的按期歸還，與其所處行業(yè)的發(fā)展狀況有著密切聯系。行業(yè)的發(fā)展成熟度是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素，關系到企業(yè)能否有足夠的利潤。一般情況下，處于初創(chuàng)期的行業(yè)風險很大，利潤低；處于成長期的行業(yè)風險較大、利潤會有所提升；處于成熟期的行業(yè)風險低、利潤高；處于衰退期的行業(yè)利潤變低，企業(yè)一般需要轉型。此外，行業(yè)的競爭激烈程度也會影響該企業(yè)的財務狀況。相對來說，同行之間若是無序競爭，行業(yè)內部非?；靵y，那么企業(yè)發(fā)展的狀況會比有序競爭的狀況差不少。若是該行業(yè)的準入門檻較低，會增加該企業(yè)的發(fā)展壓力，可能對企業(yè)的收入、利潤產生不利影響。

4.2.4 宏觀經濟形勢

企業(yè)的發(fā)展始終是在國家的支持和監(jiān)管之下，宏觀經濟形勢的高潮或低迷會對企業(yè)的經營產生極大的影響，尤其是中小企業(yè)景氣指數可以反映出中小企業(yè)的整體走勢，由此推測大致的發(fā)展狀況和財務狀況，估測該借款企業(yè)是否有按期還款的能力。

5 結語

鑒于P2P網絡借貸是借款人、平臺、投資人三者之間的一種轉圜，因而P2P網貸信用風險的產生原因是極其復雜的，大致來源于借款人無償債能力、信用意識淡薄，平臺自身資金周轉不靈、風險控制措施不到位以及投資人的大量提現和擠兌。

P2P平臺要改進對借款人的審查方式，提高優(yōu)質借款人的占比，加強自身的風險控制措施，對違約行為制定一套有效的追賬方式，降低風險，提高運營能力，保證資金的正常周轉。并且，建議投資人對P2P平臺進行合理的篩選后再進行投資。此外，鑒于P2P網貸行業(yè)的發(fā)展還未達到成熟階段，因此，國家相關部門有必要對P2P網貸行業(yè)加強監(jiān)管，促使其健康發(fā)展。

參考文獻

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①基金項目：本文系“三重信任關系下P2P網絡借貸信用風險的綜合度量研究”項目階段成果。