龍瑤　周石鵬

摘要：利用社會網(wǎng)絡(luò)分析方法，選取2008-2015年我國長三角地區(qū)制造業(yè)的432家上市公司為研究樣本，從結(jié)構(gòu)性嵌入角度實證研究我國制造業(yè)上市公司連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)多元化的影響，以及環(huán)境不確定性對二者的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明，企業(yè)在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)中心度、結(jié)構(gòu)洞的豐富程度均對企業(yè)實施多元化有顯著的促進作用，而企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性負向調(diào)節(jié)連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度、結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)多元化的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：連鎖董事網(wǎng)絡(luò)；網(wǎng)絡(luò)中心度；結(jié)構(gòu)洞；環(huán)境不確定性；多元化戰(zhàn)略

引言

多元化是企業(yè)的重要發(fā)展戰(zhàn)略。張書軍等指出在中國新興市場制度背景下，企業(yè)的多元化決策受到內(nèi)部資源和社會網(wǎng)絡(luò)資源的共同影響。企業(yè)能否順利開展多元化經(jīng)營在很大程度上取決于其可以獲取或控制外部資源的數(shù)量及價值。連鎖董事網(wǎng)絡(luò)是企業(yè)間信息、資源傳遞與交換的重要渠道，企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的位置不同，可以獲取或控制的信息和資源數(shù)量、質(zhì)量也存在差異。處于優(yōu)勢位置的企業(yè)可以從網(wǎng)絡(luò)中獲取大量信息和資源，洞察市場中潛在的機遇和風險，降低多元化經(jīng)營的成本和風險。而外部環(huán)境動蕩會加劇企業(yè)不確定性，本文還需考慮環(huán)境不確定性對企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)資源能力的影響。因此，本文以2008-2015年我國長三角地區(qū)的432家制造業(yè)上市公司為研究樣本，從結(jié)構(gòu)性嵌入角度實證研究連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)多元化的影響，以及環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用。

1、文獻綜述

目前學術(shù)界從不同視角探討企業(yè)多元化動因。資源、公司治理因素、企業(yè)和行業(yè)特征、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及制度因素等是影響企業(yè)多元化經(jīng)營的主要因素。資源基礎(chǔ)理論認為企業(yè)內(nèi)部非冗余資源是決定企業(yè)戰(zhàn)略選擇的關(guān)鍵因素。但企業(yè)多元化戰(zhàn)略還受到企業(yè)外部資源的影響。Burt指出社會網(wǎng)絡(luò)增加企業(yè)獲取信息和知識的機會，有利于企業(yè)克服多元化經(jīng)營瓶頸。巫景飛等從社會資本視角研究高管政治網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)多元化的影響，指出高管政治網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)產(chǎn)品多元化有正向促進作用。袁博等研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策主要通過“市值效應”影響企業(yè)的非相關(guān)多元化戰(zhàn)略。

連鎖董事網(wǎng)絡(luò)是指董事同時在兩個及以上董事會任職而形成的企業(yè)間網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。眾多學者研究連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)行為的影響。部分學者研究連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中公司政策的趨同效應。Haunschild等指出連鎖董事關(guān)系促使企業(yè)并購行為在組織間擴散。王營等指出連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中聯(lián)結(jié)企業(yè)間的慈善捐贈行為存在顯著的同群效應。部分學者則研究連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置對創(chuàng)新、投資、并購等企業(yè)行為的影響。馬連福等指出董事會網(wǎng)絡(luò)位置與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入顯著正相關(guān)。Ahjua等指出結(jié)構(gòu)洞有利于企業(yè)獲取外部異質(zhì)性資源，便于企業(yè)開展創(chuàng)新活動。

已有研究表明，連鎖董事網(wǎng)絡(luò)在企業(yè)戰(zhàn)略決策中扮演著重要角色。企業(yè)在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中的位置差異影響企業(yè)獲取信息、資源的數(shù)量和價值，從而影響企業(yè)的多元化戰(zhàn)略。龐曉萍等指出企業(yè)利用社會網(wǎng)絡(luò)減少其獲取外部資源的交易成本，從而降低多元化動機。Zhou等指出交叉持股網(wǎng)絡(luò)扮演者信息傳播者和多元化戰(zhàn)略擴散渠道的雙重角色，企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)中心度、政府持股比例與非相關(guān)多元化正相關(guān)，且隨著制度環(huán)境的日益完善，社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)非相關(guān)多元化的影響逐漸降低。

2、理論分析與研究假設(shè)

2.1網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)多元化

網(wǎng)絡(luò)中心度是衡量網(wǎng)絡(luò)中心位置的重要指標，代表企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的權(quán)力和影響力。企業(yè)的中心度不同，企業(yè)可以獲取或控制的信息和資源數(shù)量、質(zhì)量也存在差異。Davis等指出處于網(wǎng)絡(luò)中心位置的企業(yè)可以快速獲取大量信息和資源，享受由網(wǎng)絡(luò)中心地位所帶來的權(quán)利與威望。與處于邊緣位置的企業(yè)相比，處于中心位置的企業(yè)可以快速從網(wǎng)路中獲取更多經(jīng)營所需的信息、資源和社會資本，能洞察并抓住潛在的多元化商機，降低企業(yè)多元化經(jīng)營的成本和風險。此外，網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中具有較高的權(quán)利和影響力，促進企業(yè)與網(wǎng)絡(luò)組織間的交流與合作，提高企業(yè)從網(wǎng)絡(luò)中獲取信息和資源的能力，便于企業(yè)打破各種壁壘進入新行業(yè)。連鎖董事在企業(yè)戰(zhàn)略決策過程中發(fā)揮著重要作用。網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)，其連鎖董事的任職經(jīng)歷和管理實踐往往更加豐富和多樣化，為企業(yè)多元化經(jīng)營提供寶貴的實踐管理經(jīng)驗；并且有多元化管理實踐的連鎖董事往往更傾向于多元化經(jīng)營，在一定程度上促進多元化管理實踐在網(wǎng)絡(luò)成員間擴散。

基于此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)多元化有正向促進作用

2.2結(jié)構(gòu)洞與企業(yè)多元化

結(jié)構(gòu)洞是衡量網(wǎng)絡(luò)中介位置的重要指標。結(jié)構(gòu)洞在網(wǎng)絡(luò)組織間充當著“橋梁”的作用，把網(wǎng)絡(luò)組織間不存在直接聯(lián)系的個體聯(lián)系起來，加快非冗余信息和資源在網(wǎng)絡(luò)組織間的流動與傳播。占據(jù)更多結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)具備更大的資源優(yōu)勢和控制優(yōu)勢?？梢岳觅Y源優(yōu)勢獲得更多潛在的異質(zhì)性信息和資源，使企業(yè)更加深入地了解相關(guān)行業(yè)、市場以及政策的具體情況，降低企業(yè)的搜尋成本和企業(yè)在多元化經(jīng)營過程中面臨的不確定性，促進企業(yè)多元化發(fā)展?？刂苾?yōu)勢是指擁有結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)控制著信息和資源在網(wǎng)絡(luò)組織間的流動，在信息傳遞過程中占據(jù)主導地位。資源依賴理論認為企業(yè)面臨的不確定性與它對其它企業(yè)的依賴程度成正比，而與其它企業(yè)對它的依賴程度成反比。結(jié)構(gòu)洞更豐富的企業(yè)對網(wǎng)絡(luò)中其它企業(yè)的依賴度更低，提高企業(yè)應對外部不確定性的能力，降低多元化經(jīng)營風險。此外，企業(yè)的控制優(yōu)勢可以進一步轉(zhuǎn)化為資源優(yōu)勢，從而增加企業(yè)的異質(zhì)性信息和資源儲備，促進企業(yè)多元化的發(fā)展。

基于此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：企業(yè)在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)結(jié)構(gòu)洞位置對企業(yè)多元化有正向促進作用。

2.3環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用

已有文獻表明，社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響在很大程度上受到環(huán)境的影響。林亞清等指出高管團隊的社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)系受到環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用。環(huán)境不確定性在一定程度上阻礙了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)信息和資源傳遞的數(shù)量和質(zhì)量，造成大量冗余的、同質(zhì)甚至失真信息在網(wǎng)絡(luò)組織間傳播。當企業(yè)面臨較高的環(huán)境不確定性時，企業(yè)可以獲取的異質(zhì)性信息和資源數(shù)量相對減少，企業(yè)需要花費更多時間和精力從海量的信息中識別其經(jīng)營所需的信息和資源，增加企業(yè)信息搜尋難度和搜尋成本，限制企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)位置優(yōu)勢獲取或控制信息和資源的能力，從而削弱了企業(yè)連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置優(yōu)勢對企業(yè)多元化經(jīng)營的積極影響。

基于此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：環(huán)境不確定性負向調(diào)節(jié)網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)多元化的影響。

假設(shè)4：環(huán)境不確定性負向調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)多元化的影響。

3、研究設(shè)計

3.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2008-2015年我國長三角地區(qū)制造業(yè)上市公司為研究樣本。在剔除樣本選擇期間被ST和*ST的公司、數(shù)據(jù)披露不完全的公司以及數(shù)據(jù)異常的公司后，最終得到含有432家企業(yè)，1939組觀測值的非平衡面板數(shù)據(jù)。其中，公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來源于公司年報，其它數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。本文利用2008-2015年企業(yè)董事數(shù)據(jù)分年份構(gòu)建了企業(yè)的連鎖董事網(wǎng)絡(luò)，使用UCINET軟件計算網(wǎng)絡(luò)中心度和結(jié)構(gòu)洞指標。

3.2變量的測量

3.2.1被解釋變量

參考Jacquemin等的研究，本文用熵指數(shù)DIV來測量企業(yè)的多元化程度。

其中，n是企業(yè)經(jīng)營的行業(yè)數(shù)，Pi表示i行業(yè)的銷售收入占總銷售收入的比重。借鑒以往研究，本文剔除行業(yè)收入占比小于1%的行業(yè)。

3.2.2解釋變量

（1）網(wǎng)絡(luò)中心度

目前，度數(shù)中心度是應用最廣泛、最能直觀反應網(wǎng)絡(luò)中心度的指標。本文使用度數(shù)中心度來衡量企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)中心度，計算方法如下：

（2）結(jié)構(gòu)洞

結(jié)構(gòu)洞可以用有效規(guī)模、效率、限制度以及等級度測量，本文采用有效規(guī)模測量結(jié)構(gòu)洞的豐富程度，計算方法如下：

其中，j表示與企業(yè)i相連的所有企業(yè)，Pik表示企業(yè)i投入到k的關(guān)系所占比例，mik表示企業(yè)j到k的關(guān)系的邊際強度。

3.2.3調(diào)節(jié)變量

考慮到連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中有一部分企業(yè)上市年限較短，本文采用企業(yè)過去三年銷售收入的變異系數(shù)并經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的值來衡量環(huán)境不確定性指標EU。

3.2.4控制變量

參考以往文獻，本文選取以下控制變量：總資產(chǎn)凈利潤率ROA、企業(yè)性質(zhì)SOE、資產(chǎn)負債率Lec、流動比率Cr、高管薪酬P(guān)ay、高管政治資本MZ、股權(quán)集中度SZ、董事會規(guī)模B、董事會持股SB、核心一邊緣位置H。其中，高管政治資本MZ用有政府任職經(jīng)歷或具有人大代表身份、政協(xié)委員身份的高管占公司高管總和的比例表示；企業(yè)性質(zhì)SOE、董事會持股SB、核心一邊緣位置H為虛擬變量。

3.3模型設(shè)計

基于以上分析，構(gòu)建如下分層多元線性回歸模型：

其中，模型（1）、（2）檢驗連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度、結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)多元化的影響，模型（3）、（4）檢驗環(huán)境不確定性對二者的調(diào)節(jié)作用?？紤]到連鎖董事網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)多元化的滯后性，本文采用滯后一期的多元化程度作為被解釋變量。

4、實證結(jié)果與分析

4.1描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

本文對主要變量進行描述性統(tǒng)計和person相關(guān)性分析，結(jié)果見表1。從結(jié)構(gòu)洞與網(wǎng)絡(luò)中心度的標準差來看，不同公司的中心度和結(jié)構(gòu)洞水平差異較大，說明公司利用網(wǎng)絡(luò)位置獲取信息和資源的能力存在顯著差異。結(jié)構(gòu)洞、中心度以及控制變量基本與多元化存在顯著相關(guān)性。此外，本文檢驗了變量的多重共線性，結(jié)果顯示所有變量的方差膨脹因子（VIF）<2.9，MeanVIF=1.39，說明變量間不存在多重共線性問題。

4.2回歸結(jié)果分析

首先，對樣本數(shù)據(jù)進行Hausmon檢驗，根據(jù)檢驗結(jié)果，本文采用固定效用模型進行估計。模型的回歸及檢驗結(jié)果見表2。

4.2.1連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)多元化的影響

模型1的檢驗結(jié)果表明，網(wǎng)絡(luò)中心度的回歸系數(shù)為0.056，在5%顯著性水平上顯著為正，表明連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)多元化有積極的促進作用，假設(shè)1成立。企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)中心度越高，可獲取的信息和資源數(shù)量越多、價值越高，可以快速、深入地了解目標行業(yè)和市場的相關(guān)信息，把握潛在商機，降低多元化經(jīng)營的風險和成本。模型2的檢驗結(jié)果表明，結(jié)構(gòu)洞的回歸系數(shù)為0.063，在1%顯著性水平上顯著為正，表明結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)多元化有積極促進作用，假設(shè)2成立。擁有更多結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)可以獲取或控制更多潛在的異質(zhì)性信息和資源，對網(wǎng)絡(luò)中其它企業(yè)的依賴性較小，降低了企業(yè)多元化決策的不確定性，促進企業(yè)多元化發(fā)展。從控制變量的檢驗結(jié)果來看，在新興市場國家，政府掌握更多社會資源和權(quán)利，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)更傾向于多元化經(jīng)營。

4.2.2網(wǎng)絡(luò)位置、環(huán)境不確定性與多元化戰(zhàn)略

由表2可知，與原模型相比，加入調(diào)節(jié)變量后的模型3、模型4的R²更大，模型的解釋力度變強，表面環(huán)境不確定性對網(wǎng)絡(luò)位置與企業(yè)多元化的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。環(huán)境不確定性與網(wǎng)絡(luò)中心度的交互項以及環(huán)境不確定性與結(jié)構(gòu)洞的交互項分別在10%、1%的水平上顯著為負，系數(shù)分別為-0.077和-0.106，假設(shè)3、假設(shè)4成立。

為進一步研究環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用，本文用環(huán)境不確定性的均值左右各一個標準差區(qū)域之外各作一組，分別衡量低度環(huán)境不確定性與高度環(huán)境不確定性，并畫出交互效應圖，見圖1和圖2。由圖1和圖2可知，與高環(huán)境不確定性相比，在低環(huán)境不確定性的情形下，網(wǎng)絡(luò)中心度、結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)多元化的正向影響更強。環(huán)境不確定性越高，網(wǎng)絡(luò)組織問的資源交換、信息傳遞受到的限制越多，可能使大量冗余甚至失真信息在網(wǎng)絡(luò)組織間傳播；同時，企業(yè)需花費更多時間、精力甄選企業(yè)所需信息和資源，增加信息搜尋難度和搜尋成本，削弱企業(yè)網(wǎng)絡(luò)位置優(yōu)勢對企業(yè)多元化經(jīng)營的積極影響。

5、研究結(jié)論與政策建議

5.1研究結(jié)論

本文研究連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)多元化戰(zhàn)略的影響，得到如下結(jié)論：首先，網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)多元化的實施有顯著的促進作用。處于網(wǎng)絡(luò)中心位置的企業(yè)可以從連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中獲取或控制更多優(yōu)質(zhì)的信息和資源，能深入了解行業(yè)最新資訊、市場和政策法規(guī)等信息，洞察并抓住潛在的多元化商機，促進企業(yè)開展多元化經(jīng)營。其次，結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)多元化有顯著的積極影響。占據(jù)結(jié)構(gòu)洞越多的企業(yè)可以從網(wǎng)絡(luò)中獲取或控制更多企業(yè)所需的非冗余信息和資源，降低企業(yè)多元化經(jīng)營的不確定性和風險。最后，環(huán)境不確定性限制企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)獲取或控制信息和資源的能力，增加企業(yè)信息搜尋難度和成本，削弱了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)位置優(yōu)勢對企業(yè)多元化經(jīng)營的積極作用。

5.2政策建議

綜上所述，本文提出如下政策建議：

第一，企業(yè)通過合理任命連鎖董事，在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)合適的網(wǎng)絡(luò)位置，獲得網(wǎng)絡(luò)位置優(yōu)勢。企業(yè)在聘用董事時，應綜合考慮候選董事具體任職經(jīng)歷和企業(yè)發(fā)展目標，使企業(yè)處于網(wǎng)絡(luò)中心位置或占據(jù)更多的結(jié)構(gòu)洞，滿足企業(yè)發(fā)展的需要。一方面，企業(yè)應積極利用其網(wǎng)絡(luò)位置優(yōu)勢獲取經(jīng)營所需的信息和資源，增加資源儲備和社會資本，降低經(jīng)營成本和風險。另一方面，網(wǎng)絡(luò)中存在大量駁雜的信息，企業(yè)應提高信息甄選能力，提高網(wǎng)絡(luò)信息和資源的利用效率。

第二，企業(yè)應積極發(fā)揮連鎖董事的治理效應。借助連鎖董事在不同企業(yè)、不同行業(yè)的管理實踐經(jīng)驗及人脈資源，企業(yè)可以深入了解相關(guān)行業(yè)、市場的情況，洞察和抓住潛在市場機遇，提高企業(yè)決策質(zhì)量和經(jīng)營管理水平。此外，企業(yè)可以通過連鎖董事協(xié)調(diào)好公司與其供應鏈上下游企業(yè)、市場競爭對手等的社會關(guān)系，增進彼此信任，促進企業(yè)間的交流與合作。