陳雪峰

近年來，金融科技（ Fintech）、監(jiān)管科技（ Regtech）、“互聯(lián)網(wǎng)金融”等熱門名詞不斷涌現(xiàn)，相關(guān)技術(shù)日新月異，新業(yè)務(wù)新模式復(fù)雜多樣，這對現(xiàn)行金融監(jiān)管理念和方式提出了新要求、新挑戰(zhàn)。因此，理清這些名詞的概念、范疇和發(fā)展現(xiàn)狀，對完善金融監(jiān)管、引導(dǎo)規(guī)范金融新業(yè)態(tài)發(fā)展具有重要意義。

金融科技（Fintech）的現(xiàn)狀及應(yīng)用

（一）Fintech的定義

Fintech是Financial Technology（金融科技）的縮寫，指利用各類科技手段對傳統(tǒng)金融行業(yè)所提供的產(chǎn)品及服務(wù)進(jìn)行革新，提升金融服務(wù)效率，由外向內(nèi)升級金融行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是Fintech的初始階段，指互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對傳統(tǒng)金融服務(wù)的改變，如網(wǎng)上券商、網(wǎng)上銀行等。與互聯(lián)網(wǎng)金融相比，F(xiàn)intech還包括大數(shù)據(jù)、智能機(jī)器人、VR、人工智能、區(qū)塊鏈、生物驗證技術(shù)等其他應(yīng)用，故范疇更大。

（二）Fintech發(fā)展近況

1.近斯全球發(fā)展形勢從高點轉(zhuǎn)向低迷。根據(jù)畢馬威發(fā)布的《2017年第三季度Fintech報告》，2017年前三季度，全球?qū)intech企業(yè)的投資額為102億美元，投資活動為780樁，維持著2016年第四季度以來的低迷態(tài)勢，與2015年第四季度的歷史高點相去甚遠(yuǎn)。2016年，全球Fintech行業(yè)經(jīng)歷了重大黑天鵝事件，即P2P模式鼻祖Lending Club的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官RenaudLaplanche違反公司規(guī)定，將2200萬美元的優(yōu)質(zhì)貸款出售繪了單一投資者，被揭露后辭去職務(wù)，該公司股價暴跌；此外，該吟人貸平臺的借款人-般是需要借錢歸還信用卡的個人，或在銀行無法取得貸款的中小企業(yè)，而Lending Club并不對違約事件負(fù)責(zé)，使得國際市場對P2P商業(yè)模式的信任出現(xiàn)斷裂。該事件對我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)也產(chǎn)生了巨大負(fù)面影響。

2.國內(nèi)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。Fintech在中國的興起晚于美國，但潛力巨大。以電子支付領(lǐng)域為例，美國的Paypal創(chuàng)建于1998年，中國的支付寶創(chuàng)建于2004年。但在2015年，支付寶的交易額已達(dá)到9310億美元，而Paypal僅為2820億美元。主要原因是，美國的金融服務(wù)體系已經(jīng)相當(dāng)成熟，F(xiàn)intech更多的是填補(bǔ)市場空隙，提高效率；而中國的金融服務(wù)供給相對不足，部分監(jiān)管地帶模糊，給了Fintech公司迅猛發(fā)展、填補(bǔ)市場空白的機(jī)會。

在《KPMG 2016 China Leading Fintech 50》報告中，中國Fintech50強(qiáng)企業(yè)的估值規(guī)模分布如下：200億人民幣以上的占比9%，70—200億人民幣的占比9%，30—70億人民幣的占比16%，10～ 30億人民幣的占比36%，10億人民幣以下的占比30%。幾乎所有50強(qiáng)企業(yè)都應(yīng)用了大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，其次是量化模型。未來5年中，大數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀槲覈l(fā)展最為迅速、應(yīng)用最為廣泛的Fintech技術(shù)。

（三）Fintech主要應(yīng)用領(lǐng)域

1.融資。融資平臺利用大數(shù)據(jù)分析，對消費者或企業(yè)的信用進(jìn)行評估，對風(fēng)險進(jìn)行分析，使其在平臺上更方便快捷地獲得貸款或股權(quán)融資。代表企業(yè)有：Lending Club（美國）、京東眾籌（中國）、芝麻信用（中國）。

2.投資。利用人工智能技術(shù)，用軟件代替人工完成客戶檔案創(chuàng)建、資產(chǎn)配置、投資組合選擇、交易執(zhí)行、投資組合重組、避稅等一系列服務(wù)，既包括私人理財，又包括機(jī)構(gòu)投資。其優(yōu)點為成本低、服務(wù)鏈條短、算法先進(jìn)、排除人的非理性因素。代表企業(yè)有Betterment（美國）、京東金融（中國）o

3.支付。利用近距離無線通訊技術(shù)（ NFC）進(jìn)行近距感應(yīng)式支付、基于移動互聯(lián)網(wǎng)的在線支付、基于區(qū)塊鏈或分布式網(wǎng)絡(luò)的去中心化快速轉(zhuǎn)賬。代表企業(yè)包括支付寶（中國）、微信支付（中國）、Apple Pay（美國）。

4.貨幣。比特幣是一種全球范圍內(nèi)可交易的電子貨幣，不依靠貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行，而是依據(jù)特定算法產(chǎn)生，點對點去中心化支付。其底層技術(shù)區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分布式共享數(shù)據(jù)庫，這些數(shù)據(jù)庫確認(rèn)并記錄所有交易行為，信息不可偽造和篡改，密碼學(xué)的設(shè)計確保了貨幣流通各個環(huán)節(jié)的安全性，系統(tǒng)運營高效率低成本，去中心化的特點確保無法通過大量制造比特幣來認(rèn)為操控幣值。

隨著電子貨幣的興起和區(qū)塊鏈作為金融底層架構(gòu)的應(yīng)用，基于區(qū)塊鏈的支付、清結(jié)算和交易得以實現(xiàn)，打破了商業(yè)的中心壟斷，形成多中心、去信任的商業(yè)體系，大大提升現(xiàn)有金融體系的效率，增加其完整性和安全性。

監(jiān)管科技（Regtech）的現(xiàn)狀及應(yīng)用

（一）Regtech的定義

Regtech是Regulatory Technology的縮寫，指金融機(jī)構(gòu)運用科技來幫助自己高效、低成本地達(dá)到監(jiān)管要求，如借助更智能的數(shù)據(jù)分析軟件自動執(zhí)行合規(guī)操作，降低操作風(fēng)險，改善風(fēng)險評估等。Regtech可以認(rèn)為是Fintech中的一部分。

（二）Regtech發(fā)展的近況

1.全球投資興趣高漲。投資者對監(jiān)管科技展現(xiàn)出持續(xù)興趣，早期投資額在2017年一季度達(dá)到高峰。美國和英國的創(chuàng)業(yè)公司目前占據(jù)VC資本的大部分份額，但未來澳大利亞、新加坡、香港等地都有增長趨勢。除了通過自動化降低合規(guī)成本外，監(jiān)管科技的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大。畢馬威全球監(jiān)管科技領(lǐng)導(dǎo)者John lvanoski表示，“復(fù)雜性的增加和監(jiān)管改革步伐導(dǎo)致了監(jiān)管科技創(chuàng)業(yè)公司在全球范圍內(nèi)的興起。監(jiān)管科技正在與各類金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，提高他們的數(shù)據(jù)處理效率并降低監(jiān)管風(fēng)險?！备鶕?jù)Federal financial Analystic預(yù)測，全球?qū)ΡO(jiān)管合規(guī)的金融科技需求在2020年將達(dá)到1187億美元。

2.國內(nèi)發(fā)展方興示艾。目前在國內(nèi)，Regtech的概念還鮮為人知，行業(yè)內(nèi)雖未誕生明星創(chuàng)業(yè)公司，但事實上已初露頭角。2003年，銀監(jiān)會推出“1104工程”——銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)監(jiān)管報送，即標(biāo)準(zhǔn)化的報表報送，中小銀行要達(dá)成合規(guī)時間緊迫，成本頗高，這直接促成了一批第三方金融服務(wù)企業(yè)的興起，只是技術(shù)相對傳統(tǒng)，也尚未發(fā)展成獨立行業(yè)。但在未來，隨著監(jiān)管要求的日趨嚴(yán)格、合規(guī)成本日趨增加，Regtech或?qū)l(fā)展成為Fintech中的重要分支。

（三）Regtech主要應(yīng)用領(lǐng)域

1.監(jiān)管合規(guī)。在金融機(jī)構(gòu)中，現(xiàn)有的識別和確定責(zé)任主體職責(zé)、義務(wù)、權(quán)利的過程十分復(fù)雜，需要很高的人力成本，如何確保機(jī)構(gòu)能夠在舊規(guī)則和新規(guī)則之間高效過渡無疑是一個挑戰(zhàn)。而Regtech利用機(jī)器學(xué)習(xí)和云計算技術(shù)，使系統(tǒng)可以自覺追蹤監(jiān)管、合規(guī)要求的變化，并有針對性地提供應(yīng)對方案、管理合規(guī)工作流程、構(gòu)建數(shù)據(jù)報送平臺打通各類監(jiān)管報表等。代表企業(yè)包括CoVi Analytics（英國）、Silverfinch（英國）。

2.風(fēng)險管理。風(fēng)險管理中對各類風(fēng)險指標(biāo)的預(yù)測，都需要建模、情景分析、壓力測試等，而這些工作都依賴于一個高質(zhì)量、結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險數(shù)據(jù)庫。巴塞爾委員會就此對各大銀行的風(fēng)控體系有一系列的規(guī)章要求。因此，風(fēng)險管理的水平很大程度上依賴數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、完整性、可靠性。隨著對數(shù)據(jù)的需求、要求的提升，風(fēng)險數(shù)據(jù)庫維護(hù)成本也相應(yīng)增加，對數(shù)據(jù)運用能力也提出新的要求和挑戰(zhàn)。Regtech解決方案可以提供更為智能化、自動化的數(shù)據(jù)收集、整理及分析，降低數(shù)據(jù)庫成本，助力風(fēng)險管理。代表企業(yè)包括Fintellix（印度）、Provenir（美國）。

3.預(yù)防欺詐。通過對交易的實時監(jiān)控發(fā)現(xiàn)非法活動。其中，身份驗證是反欺詐重要的一部分。利用生物識別技術(shù)（如指紋識別、虹膜識別等），可對客戶進(jìn)行審查和盡調(diào)；利用區(qū)塊鏈技術(shù)，可加速“了解你的客戶”（ KYC）流程。這些技術(shù)可加強(qiáng)防范腐敗、洗錢等金融犯罪。代表企業(yè)有Actimize（美國）、CheckRecipient（英國）。

4.交易監(jiān)控。實時支付交易監(jiān)測一直以來存在監(jiān)測數(shù)據(jù)質(zhì)量低、一致性差等系統(tǒng)性問題。這就為洗錢和非法活動提供了空間。發(fā)現(xiàn)并杜絕這些非法活動需要額外的人力成本和投入。而RegTech解決方案的智能化、自動化檢測可以提供更高效的監(jiān)管，如反洗錢（AML）。Regtech在金融市場的交易中實現(xiàn)對保證金計算、對手方選擇、敞口影響等任務(wù)的自動化，不僅能夠提高交易效率，還能確保交易活動的合規(guī)性和透明度，并同時杜絕虛假交易和違規(guī)行為，更好地實現(xiàn)風(fēng)險管理。

雖然目前Regtech的范疇主要針對企業(yè)合規(guī)業(yè)務(wù)，但隨著行業(yè)發(fā)展，Regtech逐漸被金融監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可并利用，以提升自身的監(jiān)管效率，例如銀監(jiān)會反洗錢、證監(jiān)會查處“老鼠倉”等，都是一種基于數(shù)據(jù)的智能監(jiān)管手段。隨著傳統(tǒng)技術(shù)不斷更新迭代，企業(yè)的合規(guī)業(yè)務(wù)與監(jiān)管部門的監(jiān)測查處工作將在博弈中相互促進(jìn)，形成Regtech在兩個層面上的同步發(fā)展。

Fintech與Regtech對金融監(jiān)管的影響

（一）把握機(jī)遇、革新技術(shù)

1.落實普惠金融。大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)降低了服務(wù)成本，提高了運營效率，觸及了傳統(tǒng)金融難以覆蓋的長尾人群與小微企業(yè)，對我國“普惠金融”的政策落實有長足意義。

2.提高監(jiān)管水平。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)使用Fintech和Regtech提高業(yè)務(wù)效率、創(chuàng)新產(chǎn)品的同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可借助新技術(shù)提升監(jiān)管效率，來應(yīng)對日益復(fù)雜的金融業(yè)態(tài)演化和日益激烈的國際新金融競爭，這主要表現(xiàn)在：一是用新技術(shù)建立各監(jiān)管業(yè)務(wù)條線之間、各市場之間的信息關(guān)聯(lián)，通過算法設(shè)置實現(xiàn)自動監(jiān)管，大大降低人力成本并提高效率；二是在進(jìn)一步整合全市場數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)深挖數(shù)據(jù)金礦，對監(jiān)管業(yè)務(wù)和流程進(jìn)行集中再造；三是利用人工智能監(jiān)控檢測指標(biāo)體系，開展政策效果的檢驗和評估，成為市場決策者的智囊。

（二）防范風(fēng)險、應(yīng)對挑戰(zhàn)

1.防范監(jiān)管套利。近年來，部分企業(yè)紛紛宣布定位或轉(zhuǎn)型為金融科技公司，重要原因之一是互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技之間的界限模糊，但目前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管較為嚴(yán)格，在資本市場的估值也不理想，一些平臺改稱科技金融，可以繞開監(jiān)管的條框。這就使得個別企業(yè)可能打著金融科技的旗號實行偽創(chuàng)新和龐氏騙局。

2.注重消費者保護(hù)。金融大數(shù)據(jù)中可能依據(jù)客戶過去的消費習(xí)慣和金融活動來計算其消費偏好，這些都屬于消費者的個人信息，因此Fintech可能涉及到消費者隱私保護(hù)的問題。如何確保新技術(shù)應(yīng)用下交易信息的安全，不使消費者成為技術(shù)革新中的弱勢群體，是監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注的問題。

3.警惕順周期波動。固定算法下的交易操作可能呈現(xiàn)明顯的順周期特征或交易行為趨同，從而加大市場波動，技術(shù)風(fēng)險和操作風(fēng)險相互加強(qiáng)，因此也要客觀地看待技術(shù)進(jìn)步帶來的新風(fēng)險，更合理地管理、規(guī)避風(fēng)險。

關(guān)于Fintech與Regtech的監(jiān)管建議

（一）擴(kuò)大監(jiān)管范圍

建議將監(jiān)管范圍從互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)大到金融科技，而非將互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技劃清界限，從而避免監(jiān)管套利。從定義上看，互聯(lián)網(wǎng)是提升金融效率的一種技術(shù)手段，互聯(lián)網(wǎng)金融屬于金融科技的一部分，對單個企業(yè)而言，往往既是互聯(lián)網(wǎng)金融又屬金融科技領(lǐng)域。從長遠(yuǎn)來看，提高金融效率的技術(shù)手段將層出不窮，若監(jiān)管概念局限性過大，將無法跟上技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新速度，造成系統(tǒng)風(fēng)險的快速積累甚至爆發(fā)。

（二）嚴(yán)格市場準(zhǔn)入

對法律法規(guī)尚無準(zhǔn)入要求的實施適當(dāng)?shù)氖虑翱刂?，如設(shè)置技術(shù)安全標(biāo)準(zhǔn)、客戶資金第三方存管制度等準(zhǔn)入門檻或進(jìn)行試點。試點的開展可參考英國“監(jiān)管沙盒”模式，即從事金融創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)在確保消費者權(quán)益的前提下，按特定簡化的審批程序取得有限授權(quán)后，在某一范圍內(nèi)測試。測試在真實環(huán)境中進(jìn)行，但有預(yù)設(shè)的安全隔離措施，因此不會對真實環(huán)境產(chǎn)生破壞。金融行為監(jiān)管局對測試過程進(jìn)行監(jiān)控，并對情況進(jìn)行評估，以判定是否給予正式授權(quán)予以推廣。

（三）對業(yè)務(wù)實行穿透式監(jiān)管

無論使用何種技術(shù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)都應(yīng)摸清新興業(yè)務(wù)模式的交易主體、業(yè)務(wù)流程、資金來源、資金去向、盈利模式等，進(jìn)行穿透式監(jiān)管，避免企業(yè)在某種模式內(nèi)部的不同步驟之間、交易主體上下游之間進(jìn)行監(jiān)管套利。

（四）把握“普惠金融”和“過度金融”的尺度

Fintech與Regtech技術(shù)使金融效率提升、規(guī)模擴(kuò)大，勢必刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但同時也可能帶來風(fēng)險的迅速積累。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)充分吸取2008年全球金融危機(jī)的教訓(xùn)，避免杠桿過度放大、交易鏈條過度復(fù)雜、風(fēng)險多米諾骨牌化造成經(jīng)濟(jì)泡沫甚至金融危機(jī)。