程鵬

【摘要】從美元、歐元等貨幣的國際化發(fā)展史來看，一國貨幣國際化是需要一個循序漸進的過程，我國貨幣也不例外，因此不可能在短時間內(nèi)就一蹴而就，立足理論與實踐兩個視角方向來看，人民幣必須要經(jīng)過周邊化、再區(qū)域化、最后實現(xiàn)全球化。目前我國的人民幣仍處于周邊化，但近幾年流通規(guī)模一直持續(xù)加大，影響力在周邊國家和地區(qū)逐年提升，甚至在全球領(lǐng)域逐漸發(fā)揮出進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)交易結(jié)算、貨幣儲備等重大功能，開始由周邊化逐漸向區(qū)域化過渡、發(fā)展。但不容忽視的是，當(dāng)前人民幣全球化實現(xiàn)還面臨著復(fù)雜多樣的制約因素，尚需要強力的政策機制和發(fā)展戰(zhàn)略給予驅(qū)動，只有這樣，才能促進我國貨幣國際化盡快實現(xiàn)，從而提升我國的國際地位和戰(zhàn)略影響。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化 金融市場改革 金融市場監(jiān)管 國際貨幣慣性 國際競爭力

一、引言

06年的美國的次貸危機逐步顯現(xiàn)，危機不斷蔓延，最終引發(fā)了全世界的金融危機，這次金融危機波及到許多的新興國家、地區(qū)以及經(jīng)濟體，對相關(guān)國家和地區(qū)的經(jīng)濟系統(tǒng)構(gòu)成了重大影響，直接削弱了全球經(jīng)濟可持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的能力。在次貸危機爆發(fā)之后，美聯(lián)邦充分應(yīng)用國內(nèi)貨幣美元的全球特殊地位，逐漸將風(fēng)險損失轉(zhuǎn)嫁到其他的國家和地區(qū)，在這種背景之下，各國、各地區(qū)紛紛對美國的強勢行為給予指責(zé)，并呼吁盡快對當(dāng)下的國際貨幣體系實施改革。改革開放以來，中國經(jīng)濟騰飛，已成為世界第二大經(jīng)濟體，東亞、南亞等周邊國家或者地區(qū)開始逐漸認可人民幣的貨幣結(jié)算、匯兌地位，加速了我國貨幣的流通進程。2009年國務(wù)院授權(quán)央行在滬、粵等省市的大中城市實施跨境進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)人民幣直接結(jié)算摸索試點；2013年9月7日，習(xí)主席提出建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟帶”，為了更好支持“一帶一路”戰(zhàn)略，我國先后設(shè)立了金磚銀行、絲路基金、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行。二者都促進了跨境結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展，進而推動人民幣國際化進程。但在不合理的美元霸權(quán)制度統(tǒng)治下，我國國家利益常常會在與他國的摩擦中受到損害，因此我國人民幣的全球化實現(xiàn)，是我國發(fā)展壯大、最大化提升核心競爭能力過程中的必然趨勢。

二、人民幣國際化的含義與意義

（一）人民幣國際化的含義

所謂人民幣的國際化，指的是人民幣作為我國的貨幣，通過對其實施政策機制和戰(zhàn)略驅(qū)動，讓其走出國界并廣泛參與、承擔(dān)境外流通職能，進而逐漸成為全球社會普遍認可的貿(mào)易業(yè)務(wù)計價核算、結(jié)算匯兌、外匯儲備等的主要貨幣發(fā)展過程。從美元等國際貨幣的發(fā)展歷程來看，我國人民幣的國際化實現(xiàn)，也應(yīng)該涵蓋以下三個層面的內(nèi)容：一是在境外享有充分的交易流通地位，可以被多國的社會民眾作為消費支出的方式。二是以人民幣作為計價工具的各類金融產(chǎn)品成為各國、各地區(qū)金融系統(tǒng)尤其是國家銀行的投資性工具。三是在全球市場貿(mào)易中，人民幣直接結(jié)算的交易量要達到一定的占有量。

（二）人民幣國際化的意義

1.獲得鑄幣稅，提高資金使用效率。所謂鑄幣稅，主要指的在貨幣發(fā)行過程中實現(xiàn)的明顯超出了制造、管理等投入成本之外的稅收增益量，如美元作為國際通用儲備貨幣工具，到目前為止，已經(jīng)在全球?qū)崿F(xiàn)鑄幣稅收入一百多萬億美元以上，其中作為美最大債權(quán)國的我國，貢獻量占比達到7%以上。而如果人民幣實現(xiàn)了全球化，則也可從境外獲得巨量的鑄幣稅收益。也就是我國投入一定的貨幣發(fā)行投入成本，就可獲得相對等的免息信貸資金，進而可合理、正當(dāng)?shù)恼加?、?yīng)用其他國家或地區(qū)的優(yōu)勢資源、產(chǎn)品，從而促進我國公司獲利能力的最大化實現(xiàn)，有效提升資金應(yīng)用效率。僅僅是鑄幣稅收入一項，就可以給我國的國民經(jīng)濟帶來新的發(fā)展機遇。

2.利于國內(nèi)企業(yè)規(guī)避匯率浮動風(fēng)險。在當(dāng)前人民幣國際化程度不高的狀況下，如果人民幣出現(xiàn)連續(xù)升值態(tài)勢，則會對出口業(yè)務(wù)利潤率較低的公司帶來重大不利影響，甚至?xí)虼硕鴮?dǎo)致這些公司步入到瀕臨倒閉的困境。這是因為同等數(shù)量的外匯，卻只能換回數(shù)量較少的人民幣。而假如我國的人民幣實現(xiàn)了全球化，則我國的進出口貿(mào)易公司可非常有利的要求對方采用人民幣計價，那么從實質(zhì)上來看是外貿(mào)業(yè)務(wù)和內(nèi)貿(mào)交易計量方式等同，這樣就能夠?qū)R率波動風(fēng)險嫁接給外方，這對于保證我國公司的綜合獲利能力可以說意義重大。

三、人民幣國際化的現(xiàn)狀

早在上世紀(jì)90年代初，我國就放眼全球經(jīng)濟形勢實施人民幣全球化進程，但鑒于當(dāng)時全球社會對人民幣的市場需求量不足，所以整個進程推進的并不是很快。伴隨著我國經(jīng)濟領(lǐng)域的改革不斷深化，尤其是在我國加入世貿(mào)組織之后，我國公司廣泛參與全球市場競爭，進出口業(yè)務(wù)實現(xiàn)了持續(xù)增量增長，再加上國家出臺了很多政策機制、稅收優(yōu)惠，外商投資公司開始紛紛入駐我國。尤其是近年來，我國和周邊國家與地區(qū)的進出口交易業(yè)務(wù)十分頻繁，我國的人民幣已經(jīng)逐漸挑起了結(jié)算支付大梁，在不少國家或地區(qū)還成為能夠直接自由兌換、結(jié)算的貨幣，在市場流通現(xiàn)鈔中的占比量持續(xù)提升，甚至在一些國家或地區(qū)還公開支持國內(nèi)民眾應(yīng)用人民幣結(jié)算、消費。這種現(xiàn)狀，對我國推進人民幣全球化進程十分有利。

（一）跨國貿(mào)易人民幣結(jié)算情況

我國央行公開披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近年來在跨境進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)中，采用人民幣的收付比例快速增長，2010年比例為1∶5.5，2011年比例為1∶1.7。但支付結(jié)算比例偏高的情況仍然存在，導(dǎo)致我國的外匯儲備出現(xiàn)異常增加現(xiàn)象。雖然這種狀況對于境外人民幣積累量提升較為有利，但卻客觀地反映出一些現(xiàn)實難點和問題，即在全力推進跨境進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)人民幣結(jié)算的過程中，我國進出口公司普遍不具備定價貨幣的選擇權(quán)，且在匯率構(gòu)成上，也存在著單邊升值預(yù)期問題，加大了我國公司的匯率波動損益風(fēng)險。

（二）邊境貿(mào)易人民幣的情況

自我國在滬、粵等省市實施跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)人民幣結(jié)算摸索試點以后，各類進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)量大幅度增量增長，人民幣的結(jié)算功能得到了初步體現(xiàn)。依據(jù)央行以及國家銀監(jiān)機構(gòu)的公開數(shù)據(jù)信息現(xiàn)實，早在2011年的年底，我國的商業(yè)銀行就實現(xiàn)了海外貸款總余額1.1萬億元以上，其中貸款余額總量達1548億元以上。國家商務(wù)部的相關(guān)公開數(shù)據(jù)也顯示，在2010年度，我國的直接投資資本流量高達688億美元以上，在全球位列前五名之內(nèi)。在2012年度，我國還全面啟動了中、日、韓自貿(mào)區(qū)建設(shè)，并在近年來全面強化了與菲、泰、巴基斯坦等國家和地區(qū)的進出口貿(mào)易協(xié)作，周邊性的人民幣計價結(jié)算平臺已經(jīng)初步構(gòu)成，為人民幣的國際化實現(xiàn)打下了堅實基礎(chǔ)。

（三）人民幣國際化發(fā)展區(qū)域逐漸擴大

人民幣國際化的推進一般可以分為周邊化、區(qū)域化和國際化三個階段。從當(dāng)前來看，周邊性的人民幣計價結(jié)算平臺已經(jīng)初步構(gòu)成，并開始向區(qū)域性目標(biāo)發(fā)展、過渡，進而帶來了亞洲地區(qū)的流通規(guī)模不斷加大、覆蓋范圍不斷拓寬，貨幣戰(zhàn)略地位逐漸被很多國家和地區(qū)所認可。當(dāng)然，真正實現(xiàn)我國貨幣的國際化，仍然有很長的路要走，在各國貨幣改革呼聲高漲的背景下，不容我們盲目樂觀。

四、人民幣國際化的障礙

（一）利率、匯率尚未完全市場化

一個國家或地區(qū)的貨幣，能不能成為全球通用貨幣肯定與市場選擇密不可分。其中利率與匯率兩個市場的價格定位，均由市場供需關(guān)系來所決定的，而利率的市場化與浮動匯率的相對自由化，是美元、日元、歐元等全球通用貨幣中屬于共同的特點。所謂利率市場化，即交給金融機構(gòu)充分的利率確定權(quán)，再由其依據(jù)資金資本狀況、風(fēng)險控制需要，對整個金融市場的動向分析考量來實施自主式的調(diào)節(jié)。只有這樣，才能客觀、真實的反映貨幣借貸市場的供需態(tài)勢，才能為各國政府、公司提供準(zhǔn)確的市場信息，以便保證他們可以科學(xué)、靈活的分析、把握。從當(dāng)前來看，我國的利率與匯率完全市場化尚待全面加力。從利率視角來看，只有實現(xiàn)市場化才能如實反映貨幣借貸資本的狀況，充分依據(jù)利率波動來確立各類金融產(chǎn)品的價位，但我國目前仍在對存款利率上限給予硬性規(guī)定，甚至對漸漸放開的貸款利率市場不斷給予行政性干預(yù)。從匯率視角來看，浮動匯率的相對自由機制，可讓貨幣價值量得到真實體現(xiàn)，進而體現(xiàn)供求結(jié)構(gòu)。但從現(xiàn)階段來看，在人民幣匯率形成機制中，仍然以商業(yè)銀行的結(jié)售匯制以及對參與銀行間的外匯市場交易實施硬性的額度管理為重點，可見由央行控制匯率的格局并沒有得到改變，導(dǎo)致商業(yè)銀行很難依據(jù)市場實施匯率價格定位。

（二）資本項目尚未完全開放

人民幣實現(xiàn)國際化的一項基本技術(shù)要求就是人民幣資本項目可自由兌換。在沒有實現(xiàn)資本項目可兌換的條件下，一國貨幣難以成為國際貨幣，其在世界范圍內(nèi)被接受的程度將大打折扣。從1996年起，我國的人民幣在經(jīng)常性項目中實現(xiàn)了完全自由兌換，但我國對資本性項目仍然給予嚴格限制。這種監(jiān)管機制直接導(dǎo)致了人民幣全球資本市場的流動能力不足。同時在我國的資本與金融市場中，外商類投資嚴重不足，因此對于我國的資本開放市場與金融市場的可持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展極為不利。而我國如果全面開放資本注入并據(jù)此推進人民幣的全球化實現(xiàn)，則可能導(dǎo)致大量閑散資金以及熱錢集中進入我國資本市場，這樣則會導(dǎo)致資本流動性泛濫風(fēng)險形成，進而很容易形成通貨膨脹風(fēng)險。實現(xiàn)資本項目下可自由兌換將會給中國金融市場帶來難以預(yù)估的風(fēng)險，所以不能過分著急。但是，人民幣想要實現(xiàn)完全意義上的國際化，資本項目下可兌換是必經(jīng)之路，但是并不是說要完全開放。已經(jīng)成為國際貨幣發(fā)行國的一些國家也仍然對資本賬戶下一些關(guān)鍵子項目實施一定程度的管制，這是維護本國經(jīng)濟安全的必要措施。

（注：表內(nèi)數(shù)據(jù)信息來源于國際貨幣基金組織于2000年10月份公開披露的各國匯兌安排和匯兌限制統(tǒng)計。其中表中的“√”符號，代表存在管制機制，而空白則代表不存在管制機制。）

（三）金融市場還不夠發(fā)達且金融監(jiān)管不健全

一個國家或地區(qū)的貨幣，能不能成為全球通用貨幣，與該貨幣發(fā)行國是否具備規(guī)范、開放、交易規(guī)模顯著的金融市場密不可分。在我國目前尚未形成健全完善且具備國際競爭能力的跨國商業(yè)銀行，因此在非居民獲得人民幣的渠道上能力不足。通常來看，國家貨幣從輸出到流通再到及時回籠；自由結(jié)算、匯兌等等，均需要貨幣發(fā)行國家具備跨國性的銀行、業(yè)務(wù)平臺給予技術(shù)支撐，只有這樣才能保證該國貨幣的全球化實現(xiàn)。我國的商業(yè)銀行發(fā)展尚沒有達到這種要求，因此難以有效支撐人民幣的全球化進程，尤其是我國的商業(yè)銀行在境外構(gòu)建的分支機構(gòu)過少，所以平臺支撐能力以及風(fēng)險控制動力雙向不足。

從當(dāng)前來看，在我國的金融市場領(lǐng)域，還缺少人民幣匯率市場風(fēng)險的有效控制機制，科學(xué)高效的避險工具嚴重缺失。目前我國的外匯管理機關(guān)和央行所核準(zhǔn)允許的境內(nèi)商業(yè)銀行所辦理的匯率遠期、掉期等保值性業(yè)務(wù)，只是面向我國的居民群體，而在非本國內(nèi)居民持有的人民幣頭寸上，有效的匯率對沖工具則嚴重缺失。

（四）國際政治斗爭和國際貨幣慣性是人民幣國際化的重大挑戰(zhàn)

伴隨著全球經(jīng)濟一體化的大力推進，全球經(jīng)濟市場的競爭更加硝煙彌漫，在這種背景下努力提升經(jīng)營公司的全球核心競爭能力，成為各國、各地區(qū)高度重視的戰(zhàn)略問題，進而不惜余力的維護本國經(jīng)濟利益。比如中美之間、中歐之間陸續(xù)出現(xiàn)的貿(mào)易摩擦現(xiàn)象，再如人民幣的升值壓力不斷加大等，都充分驗證了這種世界趨勢。但越是這樣，我國越要積極推進人民幣全球化的盡快實現(xiàn)，因為這樣不但可以有效提升我國的全球競爭能力，還可以最大化推進我國的戰(zhàn)略崛起，進而最大化提升我國的國際與政治地位。當(dāng)前，美國聯(lián)邦過分追求本國利益的最大化，而且想方設(shè)法阻止或者減緩我國的發(fā)展進程，以便繼續(xù)保持在全球的巨大影響力。因此美國將對人民幣國際化推進更加敏感、極力阻撓，因此各種經(jīng)濟摩擦只會增加不會減少，這種趨勢勢必加大我國人民幣全球化的難度。

還有一點必須看到，這就是美元作為多年的世界通用貨幣，其慣性意識在世界經(jīng)濟領(lǐng)域中影響較大，更何況美元交易市場龐大，計價衍生產(chǎn)品眾多，因此從整體上看控制能力更強一些，這種格局也將導(dǎo)致各國、各地區(qū)對美元的選擇往往更加優(yōu)先。

五、推進人民幣國際化的相關(guān)建議及對策

（一）加快人民幣完全可自由兌換進程

一國或一地區(qū)的貨幣假如不能實現(xiàn)自由兌換，將對其范圍內(nèi)的認可度產(chǎn)生嚴重影響，甚至存在很大的交易風(fēng)險。立足理論視角來講，自由兌換是我國貨幣走出國門、流通世界的基礎(chǔ)要素。這里所說的自由兌換，主要涵蓋了一國貨幣在經(jīng)常性與資本性項目中的完全、自由的兌換，重點涵蓋了以下要素：一是國內(nèi)居民群體可自由應(yīng)用經(jīng)常性與資本性項目交易實現(xiàn)外匯獲得，且國家不會對這個過程給予硬性限制。二是國內(nèi)居民群體可自由的通過外匯市場選購經(jīng)常性與資本性項目交易下的所需外匯資本。三是居民群體依據(jù)上述方式所獲得的外匯收入不但可在外匯市場中自由出售、交易，還可在國內(nèi)外自由持有。四是居民群體或非居民可將該貨幣自由地滿足自身的資產(chǎn)投入需要。五是在各種貨幣類資產(chǎn)資本的境內(nèi)外轉(zhuǎn)移過程中，不存在任何政策性補貼，更不征納相關(guān)稅費。在我國，盡管已經(jīng)在1996年度正式接受了全球貨幣基金協(xié)定中第八條款的規(guī)定，但我國仍然對資本性項目實施嚴格的監(jiān)管，可見還不是真正意義上自由貨幣兌換。

從上述分析可以看出，當(dāng)前我國有序推進人民幣在資本性項目中的自由式兌換已經(jīng)顯得亟不可待。立足短期視角來講，不但要有序放寬對資本賬戶中的部分項目管制力度，比如對國際結(jié)算所生成的人民幣債權(quán)以及自由兌換給予允許，同時放開境外人民幣債權(quán)的使用，即可用于我國進口消費品、實施資本投入或者金融證券投資時的支付。與之同時，有序放寬人民幣的出入境硬性限制。本文認為，當(dāng)前可先在越、緬甸、巴基斯坦等友鄰國家嘗試取消出入境硬性限制規(guī)定，進而促進人民幣盡快成為相關(guān)的國家的儲備與消費性資產(chǎn)。

（二）推進利率市場化和匯率市場化

在我國大力推進人民幣全球化的過程中，利率和匯率市場重要作用難以替代，基于此，國家應(yīng)通過立法修改政策機制完善，不斷加快利率市場化改革進程，樹立以市場供需為導(dǎo)向的利率定位觀念，有效規(guī)避利率風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上，有序擴寬人民幣對其他流通貨幣的每日平均匯率波動區(qū)間，促進人民幣雙向波動的實現(xiàn)，據(jù)此促進市場單邊升值預(yù)期更加合理，有效降低投機類資金的流動量，使人民幣幣值更加穩(wěn)健。應(yīng)用科學(xué)高效的利率與匯率市場改革、創(chuàng)新，使兩者可以客觀、準(zhǔn)確的反映市場態(tài)勢，進而有效控制相關(guān)風(fēng)險。

（三）提升我國企業(yè)的國際競爭力

一國或一地區(qū)的貨幣能不能成為各國、各地區(qū)積極選擇的全球儲備貨幣，其決定性的因素在于其綜合經(jīng)濟實力，而這種綜合實力則與該國家或地區(qū)企業(yè)的全球核心競爭力密切相關(guān)。因此，當(dāng)前大力應(yīng)提升我國公司的國際核心競爭能力與獲利能力，對于盡快實現(xiàn)我國本幣的國際化意義深遠。目前，我國的經(jīng)濟市場中、小、微公司眾多，而真正具備跨國競爭能力的大型公司相對較少，而且即使是一些跨國公司也存在著風(fēng)險管理理念陳舊、科技含量不高等瓶頸性問題，制約了公司核心競爭能力的最大化實現(xiàn)?？梢姰?dāng)前我國公司應(yīng)積極實施品牌發(fā)展戰(zhàn)略，不斷強化科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，構(gòu)建更加規(guī)范的內(nèi)控機制，從而促進公司全球競爭能力的有效提升，樹立起我國公司的品牌形象。

（四）建立完善人民幣回流機制

目前，我國境外本幣回流重點是應(yīng)用跨境類貿(mào)易業(yè)務(wù)結(jié)算這一渠道，很顯然，這種單一方式難以促進國內(nèi)輸出與流入更加對稱，因此當(dāng)前構(gòu)建其他科學(xué)、規(guī)范、高效的本幣回流機制已經(jīng)刻不容緩。我國應(yīng)允許境外國家或地區(qū)中央銀行、貨幣管理機構(gòu)合理應(yīng)用其依法取得的人民幣投資銀行間的債券市場。

參考文獻

[1]張彥.人民幣國際化的現(xiàn)狀、障礙與相關(guān)對策[J].金融理論與實踐，2011（02）：62-66.

[2]林樂芬，王少楠.“一帶一路”建設(shè)與人民幣國際化[J].世界經(jīng)濟與政治，2015（11）：72-90+158.

[3]李衛(wèi)國，陳都.對完善我國跨境人民幣結(jié)算監(jiān)管的幾點思考[J].北京金融評論，2015（03）：229-233.

[4]史龍祥，阮珍珍，強夢萍.人民幣國際化穩(wěn)步推進的新路徑——基于中美產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易結(jié)算貨幣選擇影響因素的經(jīng)驗分析[J].國際金融研究，2015（07）：11-20.