沈倩玉

摘要：提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力是提升企業(yè)競爭力的重要手段，對企業(yè)來講，意義十分重大。公司治理對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。文章在總結(jié)公司治理對技術(shù)創(chuàng)新影響的實證研究文獻基礎(chǔ)上，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理、經(jīng)營層激勵三個維度來剖析公司治理對技術(shù)創(chuàng)新的影響。

一、引言

如今的時代是知識經(jīng)濟的時代，隨著貿(mào)易全球化和愈加激烈的市場競爭，越來越多的企業(yè)開始認識到技術(shù)創(chuàng)新的重要性。甚至可以說，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)最重要的競爭力之一。提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力不僅是時代的趨勢，也是公司發(fā)展的必然選擇。筆者自閱讀文獻之后，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力與其公司治理有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系，公司治理的好壞，能直接影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。本文從下述股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)、經(jīng)營層激勵三個角度，對現(xiàn)有的研究成果進行歸納總結(jié)。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為控股股東屬性、股權(quán)集中度兩個方面的特征。

（一）控股股東屬性

控股股東的屬性對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平及其效果有一定的影響：如果公司的控股股東為企業(yè)法人，其對股權(quán)激勵的依賴程度就不會太高；反之，如果公司的控股股東為自然人，股權(quán)激勵的力度便會大一些。

在我國，國有控股企業(yè)的控股股東是國家，其特殊屬性引起了各學(xué)者的思考與討論。目前學(xué)者對于國有控股對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響意見不一。第一種觀點認為國有控股與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間存在正相關(guān)關(guān)系，例如，黃蘋、徐彬（2009）分別從橫向、縱向兩個角度，分別比較了外資企業(yè)與國有控股企業(yè)的自主創(chuàng)新績效，認為國有控股企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率高于外資企業(yè)。解維敏、唐清泉、陸珊珊（2009）通過分析我國上市公司研發(fā)支出數(shù)據(jù)，認為國有企業(yè)的研發(fā)支出普遍稍高于私有企業(yè)。第二種觀點認為國有控股與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間存在負相關(guān)關(guān)系，例如，謝守祥、丁玉梅（2006）認為，我國的國有控股企業(yè)存在嚴(yán)重的委托—代理問題，這是由于我國公司治理制度的不完善引起的。經(jīng)營者往往只追求個人利益的最大化，而非以股東利益最大化為經(jīng)營目標(biāo)。這就導(dǎo)致國有控股企業(yè)內(nèi)在創(chuàng)新動力不足，技術(shù)創(chuàng)新水平普遍不高。第三種觀點認為國有控股與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新不相關(guān)，王昆玉（2010）采用專利作為衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的指標(biāo)，通過實證研究，得出結(jié)論，認為控股股東屬性與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平之間沒有相關(guān)關(guān)系。

（二）股權(quán)集中度

一方面，集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠降低代理成本、約束管理者行為；另一方面，控股股東的目標(biāo)與中小投資者目標(biāo)的不一致性，可能導(dǎo)致控股股東只追求私人利益的最大化，而產(chǎn)生侵害中小投資者的“侵害效應(yīng)”。降低代理成本和“侵害效應(yīng)”對于技術(shù)創(chuàng)新來說，似乎是兩股相反的力量。那么，究竟股權(quán)的集中程度對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間存在什么樣的關(guān)系呢？

陳昆玉（2010）抽取2001～2008年之間上市的37家企業(yè)，探究股權(quán)集中度、控股股東屬性、經(jīng)營層激勵對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，經(jīng)過實證檢驗，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度并沒有顯著影響企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。馮根福、溫君（2008）通過分析我國2005～2007年間上市的343家企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，實證檢驗企業(yè)股權(quán)集中度與技術(shù)創(chuàng)新水平之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與技術(shù)創(chuàng)新水平之間是“倒U型”關(guān)系，股權(quán)集中程度不能太高，也不能過低，有一個最適合的股權(quán)集中度存在。

三、董事會治理與技術(shù)創(chuàng)新

董事會是對內(nèi)掌管公司事務(wù)，對外代表公司的經(jīng)營決策機構(gòu)。也就是說，董事會是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)事項的直接決策者。委托—代理理論認為，企業(yè)經(jīng)營者有可能更注重私人利益最大化，而非股東利益最大化。這種委托—代理問題能夠直接影響到企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)事項的決策，因此，董事會治理對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有重要的影響。目前董事會治理對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研究主要從董事會行為、董事會資本、三個角度出發(fā)，現(xiàn)做歸納如下。

（一）董事會行為

董事會各成員往往通過董事會會議的形式來進行決策、發(fā)揮其職能。通常認為，召開董事會會議的頻率可以作為評價董事會行為強度的指標(biāo)。Wu（2008）認為，董事會參與決策的程度與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平呈倒U型關(guān)系，也就說，要使企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力達到最高點，董事會應(yīng)適度地參與決策。杜昕（2015）通過實證檢驗認為，董事會行為對研發(fā)投資無明顯影響，召開董事會會議雖然會使研發(fā)投資增加，但董事會會議次數(shù)代表的董事會行為與企業(yè)的研發(fā)投資強度關(guān)系甚微，即董事會會議召開的主要原因并非討論研發(fā)投資相關(guān)事項。

（二）董事會資本

根據(jù)資源依賴?yán)碚?，董事會成員能夠為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供相應(yīng)的資源和外部聯(lián)絡(luò)，所以能夠影響到企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。從另一個角度來看，由于創(chuàng)新具有較大的風(fēng)險性與周期性，所以創(chuàng)新投資其實是一種比較復(fù)雜且具有挑戰(zhàn)性的活動，對董事的識別能力、應(yīng)變能力、洞察能力、信息處理能力、專業(yè)技巧以及相關(guān)經(jīng)驗都有很高的要求，而這些能力與董事的教育經(jīng)歷、創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷等“自身資本”緊密相關(guān)，所以董事會資本能夠影響到企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

胡元木（2012）發(fā)現(xiàn)，僅增加R&D;研發(fā)投入并不能顯著提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，而聘請擁有技術(shù)背景的獨立董事卻能夠明顯提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效率。而且，如果上市公司同時設(shè)置擁有技術(shù)背景的執(zhí)行董事和獨立董事時，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率會更高。Wincent（2010）對53家企業(yè)的董事會進行了研究，發(fā)現(xiàn)連鎖董事、董事會的異質(zhì)性以及董事的受教育水平對企業(yè)的創(chuàng)新績效都有不同程度的影響，其中，董事的受教育水平對創(chuàng)新績效的影響最大。此外，Wincent還認為在小企業(yè)中，董事知識的異質(zhì)性和受教育水平對提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平非常重要，能夠很好地提升小企業(yè)的效益；而與此相對，董事的受教育水平對大企業(yè)創(chuàng)新績效的影響不如小企業(yè)顯著。

四、經(jīng)營層激勵與技術(shù)創(chuàng)新

委托代理理論認為，由于代理問題的存在，經(jīng)營者可能更關(guān)注自身私人利益的最大化，而非公司利益的最大化，這就有可能降低企業(yè)的創(chuàng)新績效。如果通過一些激勵手段，能夠降低代理成本，緩解代理問題，就能提高經(jīng)營者對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)注度，從而對企業(yè)的創(chuàng)新水平有積極的影響。張洪輝（2010）對上市公司治理結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)公司高管持股比例與公司創(chuàng)新績效之間存在正相關(guān)的關(guān)系；Wu（2007）利用上市公司面板數(shù)據(jù)探究CEO股權(quán)激勵與上市公司研發(fā)支出之間的關(guān)系，認為公司的業(yè)績越好，CEO的股權(quán)激勵對企業(yè)的創(chuàng)新績效就越是有正向的影響。然而，也有學(xué)者認為經(jīng)營層激勵對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新并無顯著的影響；陳昆玉（2010）采用控制變量的方法，將實驗組與控制組企業(yè)對照之后卻發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營層激勵對企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出并無顯著的影響。

五、結(jié)語

目前學(xué)術(shù)界針對公司治理對技術(shù)創(chuàng)新影響的研究已不勝枚舉，但學(xué)者們的結(jié)論仍存在分歧。原因可能有以下兩點：第一、學(xué)者們采用的模型不同；第二、不同地區(qū)、不同行業(yè)的企業(yè)本身就存在許多內(nèi)在差異，不能一概而論。樣本選取時未考慮到這些因素。

從另一個角度來看，目前的研究仍然有進一步深入的空間。例如，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的衡量指標(biāo)較為單一，大多數(shù)學(xué)者采用R&D;投入或者R&D;產(chǎn)出（專利申請數(shù)量）來衡量企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，這樣的評價維度比較單一。因此，在后續(xù)的研究中，可以考慮采用多重維度，以便更為全面、系統(tǒng)地來評價企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。

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（作者單位：四川大學(xué)）